ТАРГЕТИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА В РОССИИ

ТАРГЕТИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА В РОССИИ
© Григорьева Е.В.
Бурятский государственный университет, г. Улан-Удэ
В статье рассматриваются проблемы таргетирования валютного курса в рыночной экономике – одного из видов валютного регулирования.
Выявляются основные его недостатки и противоречия.
Важнейшая особенность международной торговли по сравнению с торговлей внутренней состоит в том, что ее обслуживают разные денежные единицы, то есть разные национальные валюты.
Становление высокоэффективной российской экономики невозможно
без развитого финансового рынка, составной частью которого как раз и является валютный рынок.
Валютный рынок как форма организации движения валютных ценностей в Российской федерации за последние годы развивается бурными темпами. Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр,
где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе
спроса и предложения на них.
Валютный курс – это соотношение обмена двух денежных единиц на
валютном рынке, формирующееся в зависимости от спроса и предложения
той или иной валюты, а также от ряда других факторов.
Валютный курс оказывает огромное влияние на валютнобменные операции, международную торговлю и инвестиции – словом, все то, что связывает национальную экономику с общемировым рынком.
Под таргетированием реального валютного курса понимается применение инструментов Центрального банка для достижения количественного
ориентира соотношения цен на внутреннем и внешнем рынках. В связи с
тем, что политика ЦБ проводится не по собственному усмотрению, а по определенной стационарной процедуре с фиксированной целью, таргетирование валютного курса означает выполнение правил денежно-кредитной политики. Они, в свою очередь, представляет собой функцию ответной реакции ЦБ, в соответствии с которой инструмент денежно-кредитной политики
отвечает за изменение цен. При таргетировании валютного курса денежные
власти придерживаются одной из разновидностей правил денежно-кредитной политики под названием правило валютного курса [1, с. 63].
Таргетирование реального валютного курса применяется в нескольких
случаях. Во-первых, с его помощью власти обеспечивают конкурентоспособность отечественной экспортной продукции на внешнем рынке. Во-вто
Научный руководитель: Дондокова Е.Б., доктор экономических наук, профессор.
8
СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ
рых, периодические девальвации, на которых основывается таргетирование
валютного курса, стимулируют замещение дорогой импортной продукции
более дешевой отечественной, что способствует экономическому росту. Наконец, в-третьих, при недостаточной скорости и глубине макроэкономической адаптации таргетирование валютного курса используется для целенаправленной корректировки экономики. Изменение реального валютного
курса позволяет поглощать фундаментальные шоки, такие как ухудшение
условий внешней торговли или повышение мировой процентной ставки перед собой Банк России в основных направлениях.
Так как валютное таргетирование предполагает выполнение правил денежно-кредитной политики, рассмотрим и проанализируем динамику валютного курса и влияющих на него факторов за период 2008-2012 г.
Рис. 1. Динамика валютного курса 2008-2012 г.
На рынок валют оказывают влияние многие факторы, которые, в зависимости от их временного состояния, можно определенным образом их
сгруппировать.
Валовой национальный продукт
ВНП представляет собой наиболее важный показатель состояния экономики страны. Для его расчета принимаются во внимание потребление (C),
инвестиции (I), государственные расходы (G), экспорт (X) и импорт (M):
ВНП = C + I + G + X – M
Рис. 2. Динамика ВВП 2008-2012 г.
Рост ВНП оказывает непосредственное влияние на рост курса валют.
Это связано с тем, что позитивные изменения в экономике страны, увеличе-
Макроэкономические проблемы в рыночной экономике
9
ние потока инвестиций, увеличение объема экспорта оказывают положительное влияние на спрос на национальную валюту. Спрос приводит к росту
курса. Хотя, если увеличение ВНП длится несколько лет, это вызывает нежелательную инфляцию и рост валют.
Уровень реальных процентных ставок
На увеличение курса валют непосредственно влияет изменение процентных ставок. Это объясняется тем, что процентные ставки растут более медленно, нежели ВНП или инфляция, что может привести к понижению курса
валют. В реальные процентные ставки не закладывается процент инфляции.
Обменный курс валют формируется на основании разницы, которая существует между процентными ставками разных государств. Если повышается одна
ставка, то происходит и повышение доходности по вложениям, произведенным в данной валюте. Это приводит, в свою очередь, к повышению спроса на
эту валюту и к увеличению курса [2, с. 19].
Рис. 3. Динамика процентных ставок 2008-2012 г.
Уровень безработицы
На изменение курса валют оказывает непосредственное влияние и уровень безработицы, существующий в стране. В развитых странах реальный
уровень безработицы не может быть ниже, чем 6 %. Если происходит увеличение процента занятости населения, работающего в отраслях, не относящихся к сельскому хозяйству, то курс валют начинает расти.
Инфляция
При обесценивании национальной валюты, называемой инфляцией, существует два показателя, характеризующих изменение уровня цен: индекс
изменения цен на крупные оптовые партии товаров промышленной группы и
индекс потребительских цен, который и определяет уровень инфляции. Инфляция связана с изменением курсов валют и находится в прямой взаимосвязи с уровнем безработицы.
Платежный баланс
Поступление иностранных средств в государство – платежный баланс,
включает в себя торговый баланс и баланс движения капиталов. В случае
10
СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ
превышения уровня поступлений над уровнем платежей в иностранные государства (положительное сальдо) – происходит рост курса валют. В противном случае, при отрицательном сальдо, происходит падение курса национальной валюты [3, с. 10].
Рис. 4. Динамика инфляции 2008-2012 г.
Исходя из проведенного анализа динамики валютного курса и влияющих на него факторов можно сделать вывод, что ситуация на внутреннем
валютном рынке после серьезного ухудшения в конце 2008 – начале 2009 г.
в последующие годы стала постепенно стабилизироваться. Курс рубля к основным иностранным валютам, резко снизившийся в конце 2008 г., сумел в
значительной степени восстановиться к концу следующего года. В условиях
сокращения масштабов участия Банка России в операциях на внутреннем
валютном рынке в 2009 г. увеличилась волатильность курса рубля к бивалютной корзине, доллару США и евро по сравнению с 2008 годом. Активность операторов межбанковского внутреннего валютного рынка значительно снизилась по сравнению с предыдущим годом на фоне уменьшения
объемов внешнеторговых операций и сокращения чистого вывоза капитала
частным сектором.
Выполнив анализ динамики валютного курса, мы пришли к следующим
выводам:
‒ Основные проблемы таргетирования валютного курса: 1) проблема
ограничения количества целей, которые может преследовать национальная денежно-кредитная политика; 2) ограниченная возможность
управления динамикой валютного курса со стороны национальных
денежных властей;
‒ Еще один недостаток валютного таргетирования: из-за мобильности капитала страна, таргетирующая валютный курс, не может осуществлять свою собственную независимую денежно-кредитную политику и, следовательно, реагировать на внутренние потрясения
экономики, которые не связаны с ситуацией в стране, к которой привязана валюта.
‒ Для улучшения ситуации состояния валютного курса в России необходимо минимизировать отклонения реального валютного курса
Макроэкономические проблемы в рыночной экономике
11
от некого расчетного значения курса, определенного исходя из соотношения уровня экономического развития и уровня цен в выборке из ста пятидесяти двух стран.
‒ Так как таргетирование валютного курса в России предполагает
выполнение правил денежно-кредитной политики, то для регулирования валютного курса, необходимо регулировать такие показатели,
как уровень инфляции, уровень безработицы, уровень процентной
ставки, объем ВНП.
Список литературы:
1. Подколзина И.А. Некоторые актуальные проблемы российской денежно-кредитной политики в исследованиях европейских экономистов /
И.А. Подколзина // Деньги и кредит. – 2008. – № 8. – С. 58-70.
2. Кассель Г. Инфляция и валютный курс / Г. Кассель. – М., 1995. – 216 с.
3. Некипелов А. Стратегия и тактика денежно-кредитной политики в
условиях мирового экономического кризиса / А. Некипелов, М. Головнин //
Вопросы экономики. – 2012. – № 1. – С. 4-20.