Механизм денежной трансмиссии в экономике Республики

МЕХАНИЗМ ДЕНЕЛ{НОЙ ТРАНСМИССИИ В ЭКОНОМИКЕ
РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ НА ОСНОВЕ НЕЛИНЕЙНОЙ
ДИНАМИЧЕСКОЙ МОДЕЛИ ДОЛГОСРОЧНОГО РАЗВИТИЯ
Ю.Г. Имамутдинов,
каидидат экономических наук, ассистеит кафедры прикладиой Аtатематики
и экоuоАшческой кибернетики Белорусского государстве1111ого экоиоАtического уииверситета,
В.Я. Асанович,
профессор кафедры прикладной матеАtатики и эко1юмической кибериетики
Белорусского государствеюtого экономического университета
В системе экономической политики го­
денежной трансмиссии в экономике; эф­
сударства особую роль играет монетарная
фект от функционирования финансовых
политика. Ее анализ в Республике Беларусь
институтов в рамках трансформационных
свидетельствует
и
о
наличии
определенных
проблем. Наблюдается некоторый разрыв в
интеграционных
процессов,
актуальных
в настоящее время в Республике Беларусь.
функционировании финансовой сферы и ре­
В условиях переходного периода эко­
ального сектора экономики. Поэтому денеж­
номика Беларуси характеризуется принци­
но-кредитная политика страны должна быть
пиальной неравновесностью происходящих
направлена на обеспечение нормального де­
в ней процессов и невозможностью приме­
нежного оборота, благодаря чему будет эф­
нения в силу своей специфики моделей,
фективно функционировать реальный сек­
разработанных в странах дальнего и ближ­
тор экономики. Это позволит ликвидировать
него зарубежья. Данное обстоятельство пре­
недостаток предприятий в оборотных сред­
допределило создание нелинейной однопро­
ствах;
а
дуктовой динамической модели, которая
следовательно, расширить банковское кре­
позволила бы учесть влияние денег (моне­
дитование
тарной политики) на реальные показатели
снизить
смягчить
цену
кредитных
реального
денежные
сектора
ресурсов,
эконо:мики;
ограничения
для
пред­
экономического
приятий, главным компенсатором которых
периоде,
является
ния,
просроченная
задолженность;
сни­
развития
выявить
учесть
в
долгосрочном
механизм
актуальные
данного
процессы
влия­
создания
зить объемы квазиденежных расчетов в эко­
экономического и монетарного союза с Рос­
номике.
сийской Федерацией, а также дать оценку
Таким образом, актуальной является
основных макроэкономических показателей
задача определения исключительной роли
и
денег, механизма их влияния на темпы эко­
номической политики государства в долго­
номического
срочной перспективе.
развития
в
долгосрочном
пе­
прогнозных
вариантов
реализации
эко­
риоде.
Как известно, одним из инструментов,
позволяющим
оценить
возможные
вариан­
Концепция общей структуры модели
экономичес­
Для Республики Беларусь, вступившей
кой политики, является аппарат экономи­
на путь преобразований, важно определить
ко-математических моделей и методов.
направления
ты
и
последствия
реализации
Представляется целесообразным рас­
стратегического
развития
для
наиболее эффективного осуществления
влияния
структурных изменений. В данной связи
эффективной денежно -кредитной полити­
весьма важно сформулировать основную
ки, развитого финансово-банковского сек­
развития
концепцию и разработать математическую
модель, которые позволят учесть особен­
механизм
ности национальной экономики.
смотреть
тора
на
страны
вопросы
темпы
в
учета
степени
экономического
долгосрочном
периоде;
Белорусский экономический журнал
№ 2•2005
41
Ю.Г. ИМАМУТДИНОВ, В.Я. АСАНОВИЧ
При разработке математической моде­
жений в инвестиционный проект. Коммер­
ли долгосрочного развития экономики важ­
ческие банки выдают кредиты производи­
но
аген­
телям только для финансирования созда­
ты описывать в модели и какой экономи­
ния и ввода в действие новых мощностей.
определить,
какие
экономические
ческий смысл придавать каждому из них.
Созданный производителями валовой
В системном анализе развивающейся эко­
внутренний продукт проходит стадию рас­
номики
пони­
пределения, которая представлена экономи­
мают экономическую структуру, которой
ческим агентом «Торговые посредники». В
можно приписывать определенную функ­
модели торговые посредники описаны весь­
цию в рассматриваемой экономической си­
ма схематично.
стеме [З]. Иными словами, экономические
состоит
агенты включают группы субъектов, выпол­
жение о том, какое соотношение контроли­
няющих сходные роли в экономике и об­
руемых
ладающих
в экономике. При этом не обсуждается, ка­
под
экономическим
определенным
агентом
поведением.
Следует отметить, что пока не суще­
ствует
строгих
правил,
как
можно
и,
тем
более, как нужно выделять экономические
кими
в
том,
Схематичность описания
что
агентом
величин
средствами
занное
выдвигается
агент
соотношение
предполо­
поддерживается
поддерживает
и
в
каких
ука­
условиях
это соотношение будет устойчивым.
агенты при описании той или иной эконо­
Государственный сектор представлен
мической системы. Поэтому при модели­
экономическим агентом «Государство». Его
ровании
функции заключаются в следующем:
использовался
термин
«сектор»
для обозначения групп хозяйствующих
субъектов (агентов), имеющих схожие цели,
ством сбора налогов и платежей с эконо­
которые
мических агентов
ведение
определяют
в
системе
их
рациональное
экономических
по­
отноше­
•
1)
2)
3)
4)
5)
посред­
и выплат экономическим
•
регулирование
денежных
потоков
посредством выпуска облигаций государ­
достижение поставленных целей.
5
доходов
агентам из госбюджета;
ний, а также показатели, характеризующие
В модели представлено
перераспределение
секторов:
ственного займа;
бизнес-сектор;
•
финансирование программ государ­
ственных расходов из госбюджета;
государственный сектор;
иностранный сектор;
•
внешние
и
внутренние
заимствова­
денежно-кредитный сектор;
ния для финансирования дефицита госбюд­
домашние хозяйства.
жета;
Взаимосвязи представленных секторов
•регулирование бюджетного дефици­
в общей системе экономических отноше­
та и поиск источников его финансирования.
ний отражены на концептуальной схеме
(рис.
1).
Жирной линией отмечены те вза­
В модели поведением экономического
агента
«государство»
описывается
деятель­
имосвязи, которые формализованы в мо­
ность государственной администрации, ко­
дели и выделены отдельно на рис.
торая
2.
устроена
по
принципу
иерархичес­
Бизнес-сектор представлен в модели
кой подчиненности. Поэтому нельзя счи­
экономическим агентом «Производители»,
тать, что экономический агент «государ­
которому приписаны следующие функции:
ство» представляет собой макроструктуру,
•
капиталовложения
в
инвестицион­
отражающую результаты совместной дея­
ные проекты для возмещения выбытия и
тельности
увеличения производственной мощности;
типных субъектов экономики. Особенность
•
производство
продажи
их
на
товаров
и
услуг
для
рынке.
данного
агента
описания
Производители взаимодействуют с
о
множества
независимых
заключается
поведения
рациональности
в
том,
государства
поведения
одно­
что для
гипотеза
некорректна.
коммерческими банками на кредитном рын­
Его не удается описать решением задачи
ке,
максимума
а
также
на
денежном
рынке,
предъяв­
ляя определенный спрос на деньги. Они
могут
использовать
кредиты
коммерческих
банков для финансирования капиталовло-
42
Белорусский экономический журнал
го
интереса,
удовлетворения
как,
например,
экономическо­
поведение
про­
изводителей или населения. Поведение го­
сударства
№ 2•2005
задается
сценарием.
1'
Краткосрочная
Иностранная
Долгосрочная
процентная
процентная
процентная
ставка
ставка
сгавка
1
1
-----
j
из:
1
Рынок
России
1
н
Финансовый
к
рынок
11 о
в
с
к
а·
R
о
'О
с
(")
т
"':>:
е
о
::i:
м
о
:::
:s:
.i::
('1)
(")
:>:
*
'<
'О
::i:
Р>
~
~
"'•
"'
о
н
а
r
гко.ко
бумаг
- r
~
....-1
1
Спрос на
финансовые
·.
~
'
. • f!
~:.
--
~
1
1~
Кредиты экономике и
.
Предложение
1
~
1
Jq
денег
u
Ставка
рефинанснро
ван и я
Учетная
ставка НБ
Резервная
нормаНБ
}f.
g
~
~=
~
i
), \IJ
Налоги
Иностранный
s::
==
==
=
~
:;.:
ввп, у
,..
vcnvr
=
с
Потребление
s::
==
:;.:
~
j
~
Трудовые
L
ресурсы
Рынок
финансовых
·rруда
активов
iQ
r
;<'
~
Сбережения
Заработна" плата
"
.......
г>
Предл ож е ние
товаров
Сбережения
,1,
t
р
1
t
),
насеnение
1
Трансферты
Налоrи
,..
""
Госзаказ
n
=
'<
~
==
:;.:
==
С'1
~
~
Оппата за
Импорт потребительских товаров
бюджетного дефицита
1--
,+.
населения
~
Е
и услуг
труда
Деньги у
'tl
CN G
Рынок
1
rосvдарство
товары и
услуги
11'
'1:)
'<
!;
=
11'
n
=
=
=
Q
Q
~
~
....,.
1--
инвестиции
11
Производство
1
Фннанснрованне
'
=
n
Чистые
инвестиции
Предложение
•
~
8
--!
'1:)
11'
8
Налоги
И11фляция J
~
1
Валовые
товаров и
l
денежный рынок
1
*§:s:c
==
n
n
Спрос на деньги
Эмиссия денег
~
Q
ин~аюtые кредиты
Кредитный РЫНОК
Амор111заuи.11.
~
ЦБ
I=pY
к
1
~щ-продажа валюты
§
11
ок
~
1
активы
Рынок ценных ovмar
~1
~
=
Ф(I, К)}
Ввод в действие ОК
~о
__Ку~я- продажа
r
мощности
=
, tlr
88ПЮТНЫЙ РЫНОК
--.---:::-i
Покупка uенных
~
}!\
{;
{/ -
Прои>водственные
о
s
'\lf
1
i
"
валюты
и
:>:
:s:;s:,
:s:;s:,
Купля·щюдажа
Кредиты
с
'
!
~
s::
1
'
ROW
капиталов
курс
·а
'<
(")
~
Издержки ввода ОК
/
ресурсов
,
Рынок
Обменный
&
trJ
:,,
('!>
ресурсов
1
('1)
:::
Реальный сектор
Импорт
сектор
~
:s:c
;
=
о
tл
Q
~с
ol:>-
w
Рис.
1.
Концептуальная схема секторов модели в системе экономических отношений .
..._
..._
&анковскав система
trJ
5"'
Национальный
Коммерческие
банк РБ
банки
"''<'"'
Финансовый
· блок
Издержки ввода ОК
Блокреального
ВЛИЯНИЕ
ДЕНЕГ
сектора;
{! -Ф(L
Ввод в действие
(")
~
::::
=·
"'
~
с
i3
i!::
::::
;;
(")
~
::::
=·
'<
"'=:
~
"'
п
о
л
dk
dt
dt
ок
8
d(ER)
dr
Процентная
di
К)}
а
dt
политика
;-1
:s:
и
т
з:::
и
dR
к
и
g(k, r)
dt
~
>
Производители
з:::
L
'<
--3
м
~
о
N
е
N
т
•
о
о
С.11
н
~
Интервенции
с
dt
а
:s:
s
::r::
о
td
р
td
:::а
Население
н
ы
х
dx
в
dt
л
>
n
>
::r::
о
а
с
т
е
й
td
:s:
Антиинфляционная.----"--.
политика
..с:
.1:1
Государство
dt
1 1•
ЕДИНАЯ ВАЛЮТА И СОЮЗНОЕ
-
Инвестор
ГОСУДАРСТВО
Рис .
2
1111
•
Концептуал ьная сх ема модели.
ОСТАЛЬНОЙ
МИР
•
Механизм денежной трансмиссии в экономике Республики Беларусь на основе нелинейной ...
Механизм денежной трансмиссии
в экономике Республики Беларусь
Финансовый сектор представлен аген­
тами «Национальный банк» и «Коммерчес­
кие банки».
Функции экономического агента «На­
циональный банк»:
•
процентная
сектора
экономики
в
качестве
исход­
ной используется модель Р. Солоу, в кото­
внутреннего
курса
иностранной валюты;
рой описывается ди намика фондовоору­
женности труда и ее влияние на темпы эко­
• антиинфляционная
• эмиссия денег.
политика;
номического развития. Недостатком данной
модели является тот факт, что в ней не учи­
Функции экономического агента «Ком­
мерческие банки»:
тывается роль монетарных факторов. Кро­
того,
ме
платежей между эконо­
использованы
определенные
ложения моделей Тобина
[4]
агентами;
мическими
эффекта их влияния на показатели реаль­
ного
политика;
•рег улирование
• проведение
Для исследования роли денег, оценки
[7] ,
Занга
[1] ,
по­
Пуу
для учета влияния денег.
• посредничество между сберегателя­
На основе созданной концепции была
ми и инвесторами, т. е. привлечение сбере­
разработана экономико-математическая
жений населения и выдача кредитов про­
модель,
изводителям и займов государству.
мику
Их деятельность, связанная с форми­
которая
следующих
позволяет
получить
дина­
макроэкономических
по­
казателей: фондовооруженности труда; ва­
процен­
лового внутреннего продукта, предложения
тных ставок, обменного курса, предложе­
денег (М2) на тысячу занятых в народном
систему
хозяйстве; темпа инфляции; удельных ин­
финансовых рынков: валютного рынка, кре­
вестиций; номинальной краткосрочной
рованием
кратко-
долгосрочных
осуществляется
ния денег,
рынка,
дитного
и
денежного
через
процентной ставки; номинального обмен­
рынка.
Иностранный сектор описывает меж­
дународную
экспортно-импортные
а
страны,
торговлю
операции,
США; чистых иностранных активов Наци­
включая
онального банка РБ; номинальной долго­
финансовый капитал; альтернативы инос­
вложении
служащих источником
инвестиций; рас­
перехода
вопросы
на
сударства с Российской Федерацией и их
влияние на ход экономических реформ в
Беларуси.
Домашние хозяйства. Экономическо­
«население»
приписаны
следую­
щие функции:
получение доходов в виде заработ­
ной платы, выплат из госбюджета;
•
доходов на потребле­
• распределение
ние и сбережения.
Секторы объединены в 2 блока: фи­
нансовый блок и блок реалыюго сектора (см.
рис.
2).
Блок реального сектора включает в себя
5
уравнений динамики переменных:
единую
валюту и процессы создания Союзного го­
му агенту
срочной процентной ставки.
средств,
транного инвестора при
сматривает
ного курса белорусского рубля к доллару
именно
dk = (s-1'-ljf +~l/f + m)f(k)-(n(t) + s8)k dt
- (1-s)·(z-q)x+co·r-[i-cp(i,k)]-tax0 -пе0 + pv,
dx =x{z-a[x-g(k,r)]-n(t) },
dt
dq = ь{а[х- g(k,r)]-q},
dt
(1)
dr =h·[g(k,r)-x],
dt
di =(и [V1J-1]-n(t) )·i + иV1J (ne-(s + m)f (k)-co · r ),
dt
te[O;T]
Для их описания в модели исполь­
зуется методология качественной теории
где
Т
-
горизонт прогноза;
дифференциальных уравнений, теории осо­
k
фондовооруженность труда;
бенностей к исследованию систем нели­
s -
предельная склонность к сбереже­
нейных дифференциальных уравнений, к
которым
ния
приводятся
динамических
процессов.
задачи
моделирова­
макроэкономических
нию;
1' -
~
-
предельная
налоговая
ставка;
коэффициент монетизации бюджет­
ного дефицита;
Белорусский э кономический журнал
№ 2•2005
45
Ю.Г. ИМАМУТДИНОВ, В.Я. АСАНОВИЧ
\jf - доля бюджетного дефицита в ВВП,
которая используется на финансирование
1
d(ER) = --{r-r1
инвестиций в основной капитал;
-
т
предельная
тированию
склонность
инвестиционных
= F(K/L, 1) -
f(k)
к
имnор­
неоклассическая про­
-
темп инфляции;
денег
на
са
a'i:R
экспорта
на
тысячу
занятых
к дина­
ri -
тысячу занятых в народном хозяйстве;
чистый экспорт на тысячу заня­
тых в народном хозяйстве;
pv -
доходы от приватизации на тыся­
чу занятых в народном хозяйстве;
а
-
положительный постоянный пара­
метр, означающий скорость реакции на из­
менения
спроса
g( ·) Ь
-
и
предложения
денег;
функция реального спроса на
деньги, причем
dgldk >
О,
dgldr <
О;
коэффициент инфляционных ожи­
даний;
коэффициент реакции процентной
h ставки
на
изменения
спроса
и
предложе­
параметр запаздывания
отдачи ин­
денег;
и
-
или
ны
национального
11 -
дисперсии
валютного
кур­
чистые иностранные активы
-
чистые иностранные активы На­
ционального банка РБ (ЧИА НБ РБ);
индексы цен внутри страны и
pf -
~1
коэффициент реакции, означаю­
-
щий изменение величины
ЧИА НБ РБ
при изменении отклонения реального об-
менного курса ( ER р; J от его долгосроч­
ной реальной величины
~2 -
ERLRR*;
коэффициент реакции величины
чистых иностранных активов Националь­
ного банка РБ на отклонения их от целе­
вого уровня
aLR;
nf
Ьr средств
нию
с
h1
ты
коэффициент риска вложения
в
долгосрочные
активы
по
сравне­
краткосрочными;
и
h2
соответственно коэффициен­
-
адаптации
чистых
внутренних
активов
(ЧВА) и чистых иностранных активов На­
предложения**;
* В случае
коэффициент пропорциональнос­
ти,
величина, обратно пpo-
ционального банка величине денежного
вестиций;
v -
85
р и
инвестиции на тыс. занятых;
-
-
за рубежом соответственно;
q>(-) - функция ввода фондов, dq>/di > О,
dq>/dk >О;
tax0 - автономная часть налогов на
0
a ER
всей банковской системы;
ставка;
пе
2
nfa -
номинальная краткосрочная процен­
краткосрочная
и склонности инвестора к риску knsk;
nfа
коэффициент чувствительности чи­
мике процентной ставки;
тная
1
µ =k
порциональная
предложение
тысячу занятых в народном хозяйстве;
w-
номинальная
ставка;
nsk
реальное
·СРЕх +('1iw1 -liz)nfa}R,
соответственно внутренняя и
rf -
темп прирост~ номинальных денеж­
-
(2)
(nfaLR -nfa),
обменный курс;
процентная
ством);
стого
и
r
ных накоплений (фиксируется правитель­
х
2
'1iw2
dt
иностранная
норма амортизации;
q -
Р; };
1
темп роста численности занятых в
народном хозяйстве;
8 z-
-ER
µ
dR =(l-b,)--{Lx-lzi
где ER п
+_.!:_[пfа 85 -~а J}ER,
и основных фондов
L
К;
ния
=;{ вR;R
d(dra)
товаров;
изводственная функция первой степени од­
нородности от труда
l+r 1
dt
вать
акселератор;
коэффициент адаптации величи­
дохода
к
на
валютном
g >О
1
рынке
Национальный банк будет прода­
национальную
валюту,
когда
те­
кущий обменный курс превышает ожидаемую (целевую)
его
величину
**
инвестициям
в
долгосрочном
периоде.
Балансовое соотношение (для Национального бан­
ка) заключается в равенстве величины денежного предложе-
и сбережениям.
ния и суммы ЧВА и ЧИА НБ РБ, т. е. х
='1i ·с+ hz ·nfa, где
мя дифференциальными уравнениями ди­
с
означают изменение
намики:
(с) и ЧИА
Финансовый блок модели описан тре­
46
Белорусский экономический журнал
-
ЧВА НБ РБ. Коэффициенты
h, и h2
денежного предложения при изменении соответственно ЧВА
№ 2•2005
(nfa)
НБ РБ на единицу
Механизм денежной трансмиссии в экономике Республики Беларусь на основе нелинейной ...
/'€\ -
коэффициент, означающий стери­
лизацию··· части чистых иностранных ак­
тивов Национального банка (О
< w 1 < 1);
ческим колебаниям, а их фиксирование
приводит
3.
к
ухудшению
качества
модели.
В модели учтен лаговый характер
коэффициент реакции на стрем­
экономических процессов. При этом были
ление сгладить отличие процентной став­
выделены два вида лагов: инвестиционный
ки от ее долгосрочной величины;
лаг
w2
-
срЕх - покупка Национальным банком
на открытом рынке государственных обли­
-
запаздывание
осуществляемых
стиционных
расходов
сравнению
приростом
с
и
их
инве­
освоения
валового
по
внутрен­
гаций, номинированных в национальной ва­
него продукта; демографический лаг
люте (монетарная экспансия).
рождения до вступления в трудоспособный
Модель
от
-
была идентифицирова­
возраст и начала трудовой деятельности
на и верифицирована по ретроспективным
после получения общего образования и
и прогнозным данным Концепции развития
профессиональной подготовки.
(1)-(2)
2001-2010 rr.,
Подробный анализ динамики модели­
разработанной Национальным банком РБ,
руемых переменных представлен в работах
по прогнозам НИЭИ Министерства эконо­
[2; 6].
мики РБ на период
прогно­
нии механизма денежной трансмиссии в
зам МВФ для Республики Беларусь на пе­
экономике Республики Беларусь и влия­
рИод 2002-2007 rr., официальной отчетнос­
нии денежно-кредитных факторов на тем­
ти Министерства статистики и анализа РБ,
пы роста экономики. Модель позволила
данным прогнозов Российской академии
заключить, что отрицательный прирост став­
банковской системы на период
2001-2010 rr.,
Мы же остановимся на исследова­
наук. Модель применялась для анализа
ки рефинансирования НЕ РБ ведет к уве­
структуры экономики, ее долгосрочного про­
личению
гнозирования и оценки последствий различ­
нег. Последнее, в свою очередь, влияет на
ных вариантов макроэкономической поли­
номинальную
тики
ставку, величина которой определяет тем­
государства.
Расчеты проводились при следующих
прироста
предложения
долгосрочную
де­
процентную
пы роста показателей реального сектора
-
фондовооруженности труда и удельных
условиях.
Модель идентифицирована и вери­
1.
темпа
фицирована по статистическим данным за
гг. Входные переменные модели,
1995-2002
инвестиций, влияющих на изменение ВВП,
а следовательно, и на темп экономического
роста.
и
Графический анализ данного механиз­
могли быть оценены по данным экономичес­
ма денежной трансмиссии показывает, что
кой статистики, отождествлялись со своими
в период
статистическими аналогами. Те входные пе­
жительный темп роста ставки рефинанси­
ременные, которые не имели
рования НБ РБ. Российский дефолт фи­
которые
имели
статистические
аналоги
статистических
1996-1998 rr.
наблюдался поло­
аналогов или не могли быть оценены из-за
нансовой системы
недостатка
ное влияние на экономику Республики
лись
по
рядов
выходных
менными
гов за
статистических
результатам
рядами
1995-2002
2.
данных,
сравнения
переменных
их
модели
статистических
гг. (табл.
12
Беларусь в виду тесных экономических
взаимосвязей с Российской Федерацией.
анало­
Данный факт предопределил принятие ряда
мер
21
фиксиро­
параметров, опреде­
денежно-кредитного
ции. Это позволит достигнуть к
па снижения
дентных функций. Данное представление
18,4%
экзогенных
жения к
основано
на
том,
регулирования,
направленных на снижение темпа инфля­
ленных функционально в виде трансцен­
параметров
г. оказал существен­
вре­
с
1, 2).
В модели выделяются
ванный параметр и
оценива­
временных
1998
2010
г. тем­
ставки рефинансирования
(рис.
3, а).
2013 г.
Замедление темпов ее сни­
не окажет влияния на ус­
что они наиболее тесно взаимосвязаны с
тойчивую тенденцию падения темпов рос­
фактором времени и подвержены цикли-
та
предложения
В
** *
Стерилизация
-
это операции Национального
банка, связанные с изменением структуры его активов без
изменения величины денежной базы (пассива).
связь
денег.
2002-2015 rr.
между
наблюдается обратная
изменениями
предложения де­
нег и долгосрочной процентной ставкой в
Белорусский экономический журнал
№ 2•2005
47
Ю.Г. ИМАМУТДИНОВ, В.Я. АСАНОВИЧ
отличие от периода
исходило
падение
1996-2001
темпов
гг., когда про­
снижения
долго­
рые с лагом в
2
года обеспечили устойчи­
вый рост темпов роста фондовооруженнос­
срочной процентной ставки при относитель­
ти труда даже при
но устойчивой величине темпа роста пред­
ста к
г. до
2008
снижении темпов их ро­
5,44%.
17 ,46% (рис. 3, Ь ).
1996-2005 гг. долгосрочная
инвестиций отразились на темпах роста
процентная ставка обеспечивала темп роста
валового внутреннего продукта. Причем
фондовооруженности труда на уровне
заметен лаговый характер влияния инвес­
ложения денег около
В период
4, а),
к 2002
1,37%
Колебания в темпах роста удельных
(рис.
а также рост удельных инвести­
тиций на ВВП. В
ций
г. до
стиций приводил к росту ВВП, однако с
6,12%
в год (рис.
4, Ь),
кота-
1996-1999
гг. рост инве­
Таблица
Фиксирttванные параметры блока реального сектора модели
Переменная
Единицы
Описание
измерения
переменной
Примечание
Расчетные параметры
taXQ
=0,2654
млрд руб.
/ тыс.
занятых
Автономная часть
налоговой ставки
tax
о
=
'f prop
•
lпсотеG
L
'
где 'tprop - доля поступлений в государствен-
ный бюджет от налога на собственность (не
зависит от величины дохода, У); lпсотеG доход госбюджета, млрд руб., L - число
занятых в народном хозяйстве, тыс. чел.
-r(t) =
{ 0,1, если О:::; t:::; 9,
0,06,еслиlО:::; t:::; 20
Предельная налоговая
лт
'f=-
лу'
ставка
где Т - сумма налоговых отчислений в
см. Примечание
бюджет государства.
Период t
= 1О,
соответствует
2005
г.
(переход на единую валюту с РФ)
"'= 2,7
%
Доля бюджетного
дефицита в ВВП
Def
IJf =--у-·100%,
где
Def- величина бюджетного дефицита,
млрд руб.
Коэффициент
с;
(t)
= {О,8,если05t59,
О, если 10
5 t 5 20
монетизации
бюджетного дефицита
'f
~ = Def'
где Р - часть бюджетного дефицита,
финансируемого посредством денежной
эмиссии
s=0,3
-
Предельная склонность
к сбережению
лs
s=-
лу'
где
т=О,5
-
Предельная склонность
к импортированию
величина сбережений, млрд руб.
S-
лм
т=-
ЛУ'
где М - величина импорта, млрд руб.
w=0,9
-
Коэффициент чувствительности чистого
48
Лпе
w=--
Лr'
экспорта (на тыс. чел.)
где пе
к динамике процентной
занятых;
ставки
процентная ставка
Белорусский экономический журнал
№ 2•2005
-
чистый экспорт, млрд руб. /тыс.
r-
номинальная краткосрочная
1
Механизм денежной трансмиссии в экономике Республики Беларусь на основе нелинейной ...
г. наблюдается обратная тенденция:
2000
увеличение темпа роста инвестиций с
в
г. до
2000
6,12%
буют значительных инвестиций.
В то же время в 2007 г. этот резерв бу­
в
пов роста ВВП с
ственно (рис.
счет ввода новых мощностей, которые тре­
5,61 %
2003 г. и падение тем­
8,04 до 5,15% соответ­
дет
практически
исчерпан,
при
этом
ввод
Ь). Такая же ситуация на­
новых мощностей за счет инвестиций пре­
блюдается в последующие периоды с ин­
дыдущих периодов будет еще незначитель­
тервалом
ным. В результате темпы роста ВВП к
5,
3-4
года.
снизятся до
Устойчивый темп роста фондовоору­
женности в
1996-2005 гг. обеспечивает темп
от 5 до 8%, а к 2007 г. - 9,8%
роста ВВП
(рис.
2012 г.
в год. В дальнейшем ввод
новых мощностей приведет к ускорению эко­
номического роста, и в
а). Значительный экономический
5,
3, 1%
гг. в сред­
2013-2015
нем в год темпы роста ВВП достигнут
рост объясняется, с нашей точки зрения,
5,0%.
Таким образом, результаты расчетов по
введением в действие незагруженных про­
модели
изводственных мощностей, которые в ус­
денег (монетарной политики) на реальные
ловиях экономического кризиса были за­
показатели экономики Республики Бела­
действованы в производстве продукции не
русь в период
подтверждают
гипотезу
о
влиянии
1995-2015 гг.
3, последствия
Согласно табл.
в полной мере или выведены в резерв. Бо­
влияния
лее полная загрузка мощностей является
монетарных факторов в указанных моде­
важным
лях позволили получить
наряду
ресурсом
с
экономического
наращиванием
роста
производства
97,2-103,0%
из­
менения фондовооруженности труда к
за
Окончание табл.
1
Параметры адаптации
Единицы
Переменная
измерения
-
z = 0,16
Описание переменной
(~ ~ Jrемп роота предложения дене<
Интервал изменения
0,154szs0,179
(фиксируется государством)
а=
-
0,004
Положительный параметр, означающий
а
0,002 s
s 0,006
скорость реакции на изменения спроса
и предложения денег
b(t)
=
{ 0,21, если О:::; t:::; 9,
Коэффициент инфляционных ожиданий
0,10 s b(t) s 0,31
0,15, еслиlО:::; t:::; 20
d= 12
Переменная
Норма амортизации основного капитала
%
фиксирована
Rz = 0,34
Коэффициент адаптации величины
-
0,30 s R 2 s 0,42
спроса на деньги к изменениям фондовооруженности и процентной ставки
-
1'] =0,4
Коэффициент адаптации величины
0,02 s 1'] s 1,20
национального дохода к изменениям
величин инвестиций и сбережений
v=0,6
пе 0 = 0,5
Акселератор
млрд руб.
/
тыс.
занятых
pv(t) =
{ 1,7, если О s t:::; 9,
0,3 s vs 2,5
0,006 s
пе 0
s 0,550
на тыс. чел.
Доходы от приватизации
1,5 spv(t) s 2,4
1,8, еслиlО:::; t:::; 20
млрд руб.
и=
Автономная часть чистого экспорта
-0,06
/ тыс.
занятых
-
Параметр, характеризующий
-0,065 s
и
s -0,040
запаздывание ввода инвестиций
Белорусский экономический журнал
№ 2•2005
49
Ю.Г. ИМАМУТДИНОВ, В.Я. АСАНОВИЧ
2005 г., 84,6-107,8% - к 2010 г., 59,8-117,1%
к 2015 г. Таким образом, наши исследова­
чение инвестиций, стимулирование экспор­
ния указывают, что учет монетарных фак­
вания,
торов даст возможность более адекватно
развития экономической системы. Поэто­
описать
му в общем случае деньги в экономике Рес­
динамику
экономического
роста
та,
как
показывают
во
многом
результаты
определяют
моделиро­
траектории
г. При этом
публики Беларусь не нейтральны и эффек­
темпы экономического роста заметно ниже,
тивность их функционирования обеспечи­
чем в исходной модели Солоу.
вает развитие инфраструктуры реального
Республики Беларусь до
2015
сектора экономики. Беларусь, являясь ма­
*
*
*
лой страной с ограниченными ресурсами,
Эмпирические исследования моделей,
должна уделять особое внимание развитию
учитывающих денежно-кредитные факторы
сферы финансовых услуг, повышая уровень
ука­
монетизации экономики. В связи с этим
зывают на то, что динамика социально-эко­
рассмотренный опыт моделирования моне­
номической системы становится более ре­
тарных моделей экономики, а также разра­
альной. Учет инфляционных процессов,
ботанные собственные модели приобрета­
временной структуры процентных ставок,
ют особую актуальность и значимость для
конъюнктуры
государственных
и
их
влияние
на
на
процессы
валютном
развития,
рынке,
привле-
органов
и
специалистов,
Таблица2
Фиксированные параметры финансового блока модели
Переменная
Единицы
Описание переменной
измерения
Параметры адаптации
{ 0,1, если О :5 t :5 9,
ro 1 (t) =
0,15, если 10 :5 t :5 20
-
Часть чистых иностранных активов
Интервал изменения
o::;w1(t)::;1
(ЧИА), которая стерилизуется
Национальным банком
Эндогенная реакция на сглаживание
(J)z
-
= 9,71
отличия краткосрочной и долгосрочной
5 :s; IOz::; 15
процентных ставок
~! = 0,0000031
-
~2 = 0,12
-
kпsk
Коэффициент реакции ЧИА на
изменения валютного курса
Коэффициент реакции ЧИА на
отклонения их от целевого уровня
Склонность инвестора к риску
-
=0,001
0,03 :s; ~2 ::; 2,5
Экспертная оценка
Коэффициенты адаптации
h1 = 0,41
h2 = 0,26
внутренних активов и
-
(i) чистых
(ii) чистых
0,000001:s;~!:s;0,001
иностранных активов НБ к величине
0,39 :s; h1 :s; 0,44;
о :s; h2::;4
денежного предложения
1=5
Иностранная краткосрочная
%
номинальная процентная ставка
Мировая ставка
Покупка Национальным банком на
СРЕХ
= 1500
открытом рынке государственных
млн руб.
облигаций, номинированных в
Целевая переменная
иностранной валюте
пfат = 7
ERT = 5
5О
млрд руб. в
ценах
Целевой уровень ЧИА НБ РБ
1995
г.
BRB/USD,
1995
в
Целевой уровень реального валютного
г.
курса
ценах
Белорусский экономический журнал
№ 2•2005
Целевая переменная
Целевая переменная
Механизм денежной трансмиссии в экономике Республики Беларусь на основе нелинейной ...
-10
~
:i
со
2010
~
о.
'"
~
::r
"
8.
г.
-12
~
....
(.)
о
о.
"
"
t::
-14
(6)
-15
о.
о.
с::
-
-30 -26 -22 -18 -14 -10 -6
2
Прирост ставки рефинансирования НБ РБ,
6
%
10
Прирост предложения денег (М2),
Взаимосвязи темпов прироста «ставки рефинансирования
3.
17 18
17.46
с:
о.
Рис.
16
15
u -13
i5
(а)
14
13
о
г.
2015
с:
....
12
~
15
"
11
г.
-11
"'
о
10
2015
Q
N'
6....
""'
""!
"'"'
""':Е
9
~
-1 8.40-13.25
и «предложения денег
-
-
%
предложения денег» (а)
долгосрочной процентной ставки» (Ь) в
1996- 2015
гг.
15
- 14.02
7
-13.11
2015 г.
'""::r
1
6.5
"....
(.)
6.12
"
""':;;><
""'
"~
со
6
о:
6
5.~4
.5
t;
о
о.
"
t::
о.
(а)
1996
(6)
-15-14_5-14-13.s- 13-12.5-12-11 .5-11-10.5- 10
-15 -14.s -14 -13.5 -13 - 12.5 -12 -11.s -1 1 -10.
Прирост де процентной ставки
Рис.
4.
Взаимосвязи темпов прироста «долгосрочной процентной ставки
2007
-10
Прирост де процентной ставки
труда» (а) и «долгосрочной процентной ставки
г.
-
-
фондовооруженности
удельных инвестиций» (Ь) в
1996-2015
гг.
6
6.75
9.67
8
2015
~
8
г.
~
t:::"
t:i
~
~
[
5
г
~
~
....
6
(.)
6
8.
"
"
~
о.
с::
4
4
2.89
(а)
о
1.2
2.4
3.6
4.8
6
7.2
8.4
Прирост фондовооруженности труда,
Рис.
5.
10.8
9.6
12
(6)
2
4.5 4.75
5
5.25
5.5
Взаимосвязи темпов прироста «фондовооруженности труда
и «удельных инвестиций
5.75
6.25
Прирост удельных ~швсстиций,
%
-
ВВП» (Ь) в
1996-2015
-
6.5
7
%
ВВП» (а)
гг.
Белорусский экономический журнал
№ 2•2005
51
Ю.Г. ИМАМУТДИНОВ, В.Я. АСАНОВИЧ
Таблица3
Эффект влияния монетарных факторов на фондовооруженность труда
в Республике Беларусь в исследуемых моделях в долгосрочном периоде
Фондовооруженность труда
2005
Название модели
г.,
млрд руб./
%
2010 г.,
%
к преды-
млрд руб./
к преды-
2015
г.,
%
млрд
к преды-
руб./ тыс.
дущей
занятых
модели
-
303,45
-
147,14
89,6
181,59
59,8
98,0
137,78
93,6
183,95
101,3
113,38
102,0
148,49
107,8
217,20
118,1
116,74
103,0
125,69
84,6
183,89
84,7
тыс.
тыс.
дущей
занятых
Модель Солоу
дущей
модели
занятых
модели
116,64
-
164,24
Модель Тобина
113,38
97,2
Модель Занга
111,12
на основе модели Пуу*
Собственная модель
Собственная разработна
..
'Учитывает динамику инвестиций в дополнение к модели Занrа
•• Включает систему уравнений (1)-(2 ).
•создание комплекса моделей динами­
занимающихся вопросами прогнозирования
ки экономического развития, где будут учи­
денежно-кредитной политики страны.
Созданная модель позволила:
тываться межотраслевые взаимодействия;
1)
детальная разработка и учет в моде­
лях бюджетно-налоговой и социальной по­
оценить роль денег, влияющих на
характер
сов
в
динамики
экономических
долгосрочном
процес­
периоде;
•
литик;
определить механизм денежной
2)
•
исследование проблем оптимально­
трансмиссии, который, как показывают ре­
го управления экономикой, а также нели­
зультаты расчетов, указывает на необходи­
нейных явлений в социально-экономичес­
мость проведения в первую очередь эффек­
ких
системах.
тивной политики кратко- и долгосрочных
процентных ставок,
учета лагового характе­
ра действия инвестиций на фондовооружен­
ность труда
(3-4
за
счет
незагруженных
производ­
ственных мощностей и распределения де­
нежных средств на ввод новых мощностей;
4)
денег в
мых
выявить, что если эффект влияния
краткосрочном
моделях
периоде
сопоставим,
то
в
в
ЛИТЕРАТУРА
года);
выявить резервы экономического
3)
роста
года) и на ВВП
(2
исследуе­
1.
Занг В.-Б. Синергетическая экономика.
Время и перемены в нелинейной экономической
теории: Пер. с англ. М.: Мир,
2.
1999.
Имамутдинов Ю.Г., Асанович В.Я. Учет
влияния денег в динамической модели долгосроч­
ного развития Республики Беларусь
кий вестник.
долгосроч­
3.
2002.
//
Банковс­
№34(219).
Петров А.А., Поспелов И.Г., Шананин А.А.
ном периоде наблюдается значительное ис­
Опыт математического моделирования экономи­
кажение макроэкономических показателей,
ки. М.: Энергоавтоиздат,
4.
связанное с недооценкой возможных послед­
ствий влияния монетарных переменных (см.
табл.
3)
и, как следствие, отражением невер­
ного реального
экономического
роста.
Необходимо отметить, что исследова­
ния, представленные в работе, достаточно
перспективны,
при
этом
представляет
ин­
терес их дальнейшее развитие по следую­
щим
направлениям:
мика. Ижевск: Едиториал УРСС,
5.
/
Белорусский экономический журнал
2000.
Россuя-2015: оптимистический сценарий
Под ред. Л.И. Абалкина. М.: ММВБ,
1999.
6. Imamutdziпaи Уи., Asaпovich V. Forecasting
of the RepuЬlic of Belarus Development Dynamics
until 2015 // Nonlinear Phenomena in Complex
Systems. 2003. Vol. 6. No. 2.
7. Tohiп]. Money and economic growth //
Econometrica. 1969. # 33.
• • •
52
2001.
Пуу Т. Нелинейная экономическая дина­
No 2•2005