основные факторы теории формирования цен на нефть

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ
14
О
УДК 622.276.003
СНОВНЫЕ ФАКТОРЫ ТЕОРИИ
ФОРМИРОВАНИЯ ЦЕН НА НЕФТЬ
MAJOR FACTORS OF THE THEORY OF FORMING OF OIL PRICES
Н.А. Бальжинова - аспирант каф. финансового менеджмента РГУ
нефти и газа им. И.М. Губкина
Nataly A. Balzhinova - post-graduate student of the chair “The Financial
management” of RSU of oil and gas named after I.M. Gubkin
В статье описываются основные факторы, имеющие решающее значение при формировании цен на нефть.
The main factors having crucial importance in the formation of oil prices describes this article.
Ключевые слова: цена на нефть, факторы, спрос, предложение, волатильность цен.
Keywords: oil price, factors, demand, supply, price volatility.
Рыночные риски, связанные с неопределённостью
колебаний цен на нефть и стабильностью обменного
курса доллара США представляют наибольшую
опасность для нефтедобывающих компаний.
Чтобы понять, как происходит формирование
цены на сырую нефть необходимо рассмотреть основные теории, которые пытаются объяснить цену.
Мы обсудим несколько факторов, которые имеют
решающее значение в теории ценообразования и непосредственно в формировании цен на нефть.
Выгода в хранении и ожидаемые цены
Чтобы понимать, как возникает цена на нефть, мы
рассмотрим базовый подход для объяснения цены,
по которому цена формируется согласно выгоде от
обладания товаром (доход от хранения = «return to
storage»). Этот подход является основным. Инвестор
в момент времени t заимствует кредит и покупает Q
определенное количество сырой нефти по цене St. У
инвестора есть возможность сохранить каждый баррель нефти по цене C t. В итоге, инвестор заимствует
у банка кредит в размере (St+Ct)Q, и возвращает
сумму с учетом процентной ставки (1+it)(St+Ct)Q. В
момент времени t+1 инвестор имеет возможность
продать каждый баррель сырой нефти по цене St+1.
Инвестор получит прибыль от инвестиций в случае,
если:
Нефть, Газ и Бизнес
(St+1)Q > (1+it)(St+C t)Q
St+1 неизвестно, но инвестор ожидает, что цена в
момент времени t будет равна Et(St+1). Инвестор будет
стремиться купить нефть и сохранить ее всякий раз,
когда:
Et(St+1) > (1+it)(St+C t)
Учитывая неравенство выше, нейтральные к
риску инвесторы1 купят физическую нефть сегодня и
11/2011
сохранят ее, потому что они получат прибыль от этого
действия в будущем согласно их ожиданиям будущей
цены. Предполагая, что все инвесторы ожидают тоже
самое, то они тоже будут покупать физическую нефть
сегодня. В результате спрос на нефть увеличиться
и в связи с этим цена на нефть в момент времени
t также увеличится, ∆St > 0. Предложение нефти в
момент времени t+1 увеличится, поэтому инвесторы ожидают снижение спотовой цены в момент t+1,
DEt(St+1) < 0. Процесс будет продолжаться до тех пор,
пока не будет достигнуто равенство, где Et(St+1)=
(1+it)(St+C t).
Если мы посмотрим, на противоположное
неравенство:
Et(St+1) < (1+it)(St+C t),
где правая часть больше, в этом случае инвестор
несет убытки от хранения нефти. В дополнении к
физической стоимости хранения, C t, некоторые инвесторы находят это удобным – иметь нефть в хранилищах. Эта «отрицательная стоимость» (“negative cost”)
должна быть вычтена из затрат на поддержание позиции, CoC 2=itSt+(1+it)C t. Чистые затраты на поддержание позиции тогда составят C #t = itSt + (1+it)C t - Ψt,
где Ψ - “дополнительная доходность” (“convenience
yield”). 3
Дополнительная доходность это выражение
владения товаром, которое дает дополнительный
доход. Причина, по которой инвестор находит удобным иметь товар в физическом выражении, а не
только в форме фьючерсных контрактов, заключается в вероятности возникновения непредвиденных
обстоятельств, таких как, война, стихийные бедствия
и т.д. Инвестор получает скрытый доход от своей
возможности использовать свои запасы для
непрерывных поставок своим клиентам (репутация
надежного поставщика). Ученые установили, что
дополнительная доходность западнотехасской нефти