54 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA

Транснациональная корпорация (ТНК) – общество с дочерними фирмами и филиалами в различных странах. Отличительные
черты ТНК: высокий уровень концентрации производства и дифференциации выпускаемой продукции; глубоко специализированное производство; гибкость маневрирования ресурсами; достижение оптимальных транспортных расходов по реализации продукции; высокая конкурентоспособность фирм и выпускаемой продукции, высокая степень диффузии инноваций.
Стратегический альянс (СА) – соглашение участников межфирменной кооперации (корпорации) на проведение комплекса сложных работ по всему инновационному циклу, включая коммерциализацию результатов. Отличительные черты СА: разделение финансового риска между участниками при разработке и освоении радикальной новой продукции, технологий, открытий, изобретений и
роста неопределенности; перенос центра работ на НИОКР; комплексность этапов инновационного цикла; высокая маневренность
в кооперации, особенно при проведении НИОКР; сокращение инновационного цикла создания радикальных новшеств; высокий
уровень автоматизации технологической подготовки производства
новшеств.
Любое предприятие является экономически интегрирующей
подсистемой – целостным объектом, объединяющим множество
социально-экономических процессов и связей и достигающим прибыльности через многие факторы деятельности.
Приведенной совокупности свойств максимально отвечает корпоративная форма хозяйствования. Принципиальная модель корпоративного управления показана на рис.1. Основополагающим
принципом корпоративного управления является разделение прав
собственности и прав контроля и управления. Право собственности принадлежит акционерам корпорации, а право контроля и управления собственностью (капиталом) принадлежит наемным менеджерам-профессионалам, которые не являются собственниками
и подотчетны акционерам. Этот принцип позволяет совместить
предпринимательский подход, свойственный на рис.6. профессиональному менеджменту, с финансированием бизнеса из разных ис-
Рис. 1. Принципиальная модель корпоративного управления3
1
точников. С другой стороны, разделение прав собственности и контроля обусловливает несовпадение интересов собственников и нанятых ими менеджеров (так называемая агентская проблема). С
целью минимизации потерь инвесторов (агентских издержек) используются различные механизмы контроля деятельности менеджеров. Внутренним механизмом контроля является совет директоров, который избирается акционерами. Совет директоров назначает исполнительный менеджмент корпорации, ему подотчетный, и
выполняет посреднические функции между менеджментом и акционерами. К внешним механизмам контроля относятся государственное регулирование, рынок корпоративного контроля, рыночные институты, товарные рынки и условия конкуренции, финансовые рынки, а также деловая культура и корпоративное поведение.
Становление и усиление корпораций является основной тенденцией развития национальных экономик. Крупные корпоративные системы образуют каркас экономики развитых стран и мирового хозяйства. Они оптимизируют макроэкономическое регулирование производства, стабилизируют национальное и мировое коммерческое сотрудничество, выступают партнерами государства в
формировании и осуществлении стратегии модернизации экономики.
В российской действительности термином «корпорация» называют хозяйствующую организацию, созданную несколькими
юридическими и физическими лицами. Каждая из них имеет статус самостоятельного экономического субъекта, связанного с остальными субъектами имущественными отношениями, совместным
бизнесом, общими целями и оргструктурой.
Важное значение в организационном и ресурсном обеспечении
инновационного типа развития приобретают связь с машиностроителями, формирование собственных страховых резервных фондов,
четкая аналитическая, исследовательская и организаторская работа по оценке и предотвращению инновационно-инвестиционных
рисков. Данные задачи можно решить путем перевода всех научноинженерных подразделений компании на коммерческие отношения
со всеми остальными структурами. Для этого необходимо создавать комплексный научно-технический центр.
Основываясь на экономической теории и анализе практических аспектов развития отечественных и зарубежных предприятий
можно выделить ряд организационно – экономических направлений, целенаправленно воздействующих на эффективность функционирования предприятий связки производство шин – производство
шинных материалов4 .
Следующее направление совершенствования – логистика, представляющая собой планирование, управление и контроль поступающего на предприятие, обрабатываемого там и покидающего это
предприятия материального потока и соответствующего ему информационного потока.
В качестве третьего направления выступает средоточение усилий менеджмента предприятий на совершенствовании маркетинговой деятельности, под которой в данном случае понимается проведение исследований рынков, поиск направлений креатива и реализация продукции.
Четвертым направлением повышения эффективности функционирования предприятий является реструктуризация – совокупность мероприятий по комплексному приведению условий функционирования компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация обеспечивает высокую отдачу вложенных ресурсов и позволяет получить результаты от ее проведения в краткосрочной перспективе. Чаще всего она представляет собой реакцию на накопленные
изменения внешней среды. Реструктуризация предприятий осуществляется по двум направлениям: совершенствование структуры и
функций управления и совершенствование финансово-экономической политики проводимой предприятием. Совершенствование
структуры и функций управления включает в себя организационный проект, реорганизацию структуры и функций управления, реинжиниринг бизнес – процессов, управление проектами, менедж-
Мащенко В. Е. Системное корпоративное управление – М.: Сирин, 2003г, 251с.
Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб: “Питер”, 1999.
3
Тахаутдинов Ш. Ф. Организация управления нефтегазовым комплексом. – М.: ВНИИОЭНГ, 2003 – 280с.
4 Макаренко М.В. Мезенцев Б.А. Организационно-Экономические направления повышения эффективности функционирования
предприятий – производителей шин и шинных материалов. Сб. тезисов докладов IX научно практической конференции “Резиновая
промышленность, сырье, материалы, технология”, 13-17 мая, - Москва: 2002, 369с.
2
54 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA
мент качества, кадровую политику. Совершенствование финансово-экономической политики состоит из: снабженческо-сбытовой
политики, ценовой политики, финансовой и инвестиционной политики.
Инновационная активность предприятия зависит от уровня
корпоративной культуры, элементом которой является наличие обстановки, благоприятствующей инновациям, что в свою очередь
предполагает:
- генерацию новых идей, повышение квалификации персонала;
- открытость руководства к новым идеям;
- изучение конкурентов, защиту конкурентных преимуществ,
охрану объектов интеллектуальной собственности.
Генерация новых идей требует развития творческих способностей коллектива на основе обучения. Преимущества деловых игр,
как источника новых идей, возникают благодаря их состязательному (конкурентному) характеру при наличии адекватного методического и информационно-программного обеспечения, учете реальной макро- и микроэкономической ситуации.
Основные источники финансовых ресурсов для перевода хозяйственных систем на инновационный тип развития: доходы от
производственной деятельности корпораций, предприятий, амортизационные отчисления, кредиты банков и других кредитных учреждений, федеральный и региональный бюджеты, внебюджетные
научные, инновационные и инвестиционные фонды, сбережения
частных и юридических лиц, привлеченные финансовые средства
от продажи акций, паевых и иных взносов трудовых коллективов,
средства фондового рынка, нетрадиционные формы инвестиций
(лизинг, факторинг и др.), иностранные источники. Все эти источники неравноценны по объему, удельному весу, условиям получения и использования. Наиболее значимы для инновационной деятельности собственные и заемные средства хозяйственных систем.
При переходе на инновационный тип развития существенную
роль играют формирование и использование венчурного капитала,
удельный вес которого, по мнению ряда специалистов, в общем
финансировании инновационной деятельности научно-производственных корпораций должен быть не ниже 2-6%.
Важное значение в организационном и ресурсном обеспечении
инновационного типа развития имеют их связь с машиностроительным производством, формирование собственных страховых резервных фондов, наличие комплексных резервных мощностей, четкая
аналитическая, исследовательская и организаторская деятельность
по оценке и предотвращению инновационно-инвестиционных рисков.
Наивысшим проявлением интеграционной тенденции является создание технополиса (научного парка, технологического парка), как структуры, включающей в себя в целом небольшой город
(населенный пункт), так называемые «наукограды», развитие которых было целенаправленно ориентировано на расположенные в них
научные и научно-производственные комплексы. Он представляет
собой конгломерат из нескольких сотен разместившихся на одной
территории исследовательских учреждений, промышленных фирм
(преимущественно малых), внедренческих венчурных
организаций и др., которые связывает заинтересованность в
появлении новых идей и их скорейшей коммерциализации. Объединение мелких фирм в совокупности создает инфраструктуру, необходимую и достаточно для крупных инноваций. Центром кристаллизации, т.е. стержневым звеном, обычно является крупный академический институт или университет – генератор и носитель фундаментального знания, ложащегося в основу инноваций.
Вместе с тем образование таких крупных структур имеет свои
негативные стороны: инерционность, неуправляемость и др. Поэтому возникла и стала развиваться встречная тенденция – дезинтеграционная, проявляющаяся в переходе от крупных НТО, закрепленных за определенной отраслью или участком производства, к
меньшим организационным формам, возникающим либо на базе
больших предприятий, либо самостоятельно. Главное звено в этом
ряду – малое инновационное предприятие.
ОСНОВНЫЕ КРИТЕРИИ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ НА ИНВЕСТИРОВАНИЕ
В.М. Крупенников
Эффективность и внешняя среда. Эффективность инвестиционной деятельности весьма важно рассматривать не только как конечный результат используемых в инвестиционном процессе ценностей (хотя это в действительности так и происходит), но и как
процесс, имеющий множество внешних воздействий. В общем
смысле эффективность инвестиционной деятельности – есть отношение конечной стоимости имеющихся в распоряжении инвестора
инвестиционных ценностей к их первоначальной стоимости. Даже
с чисто математической точки зрения можно видеть, что все то, что
влияет на входные или на выходные параметры, вызывает изменения в эффективности. Это означает, что наряду с инвестиционным
процессом необходимо рассматривать входные величины, выходные величины, а также любые влияющие на них факторы внешней
среды.
На рис. 1 инвестиционный процесс показан с точки зрения системного подхода. Здесь видно, что на эффективность влияют многочисленные факторы, действующие как во внешней среде, так и в
ходе инвестиционного процесса. Поскольку все эти факторы влия-
ют и друг на друга, то можно сказать, что ясных, абсолютных путей
к повышению эффективности не существует. Многие попытки повышения эффективности, как правило, проваливаются именно потому, что менеджмент промышленного холдинга не смог предвидеть возможных результатов предпринятых ими усилий.
Эффективность инвестиционной деятельности. Поскольку понятие эффективности инвестиционной деятельности промышленных холдингов весьма размыто, необходимо определить основные
понятия эффективности, относящиеся к инвестиционной стратегии промышленного холдинга.
Текущая эффективность инвестиций – текущая рыночная стоимость инвестиционных ценностей, которыми распоряжается промышленный холдинг (на которые у промышленного холдинга есть
право собственности в соответствии с ГК РФ), деленная на суммарные затраты промышленного холдинга (возможно, дисконтированные с учетом реальной доходности по безрисковым инвестиционным операциям) по приобретению данных инвестиционных ценностей.
Рис. 1. Инвестиционный процесс
TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA 55
Эффективность инвестиционного портфеля – совокупная стоимость инвестиционных ценностей при ликвидации инвестиционного портфеля, деленная на сумму затрат по формированию и текущему управлению инвестиционным портфелем.
В связи с этим, экономическая эффективность характеризуется относительной величиной, представляющей соотношение реального экономического эффекта (текущего или ликвидационного) и
авансированных затрат или экономического эффекта и текущих затрат1 . Это соотношение может быть как прямым (величина, выражающая экономический эффект, находится в числителе дроби, т. е.
можно определить, какой эффект получен на единицу произведенных затрат), так и обратным (когда величина, выражающая экономический эффект, находится в знаменателе дроби, т.е. можно определить, сколько средств затрачено на получение единицы экономического эффекта)2 .
Авансированные затраты показывают, чем располагала промышленный холдинг в конкретном периоде3 , то есть авансированные затраты позволяют косвенно оценить инвестиционный потенциал промышленного холдинга. Текущие затраты выражаются в виде
накопленных итогов (затраты рабочего времени, затраты материалов на производство, затраты на куплю-продажу финансовых активов и т. д.)4 .
Общий экономический эффект от инвестиций может представлять результат всей инвестиционной деятельности промышленного холдинга. Общий экономический эффект характеризуется абсолютной величиной, причем как совокупная стоимость инвестиционных ценностей – величиной положительной, а как прибыль –
может быть и отрицательной (убытки)5 .
Эффективность инвестиционной деятельности промышленного
холдинга можно представить в следующем виде6 :
Р
Э=З
,
(1)
где
Э – эффективность;
Р – полученный результат;
З – затраты для получения результата.
Для предварительной и самой общей оценки эффективности
инвестиционной деятельности промышленного холдинга, можно
применять показатель ресурсной доходности промышленного холдинга (ДРК).
ДРК =
ВА'
,
ВП'
(2)
где
ВА’ – совокупные активы промышленного холдинга, уменьшенные на величину убытков;
ВП’ – совокупные пассивы промышленного холдинга, уменьшенные на величину прибыли.
Формула (2) требует некоторого пояснения. В отечественной
бухгалтерской практике стоимость совокупных активов равна стоимости совокупных пассивов и составляет баланс. Однако, в балансе всегда отражается и прибыль и убытки, причем убытки отражаются в активе, а прибыль – в пассиве баланса. При этом, при
наличии убытков промышленного холдинга никогда не показывает
прибыль и наоборот. В этой связи, и в соответствии с формулой (2),
если промышленный холдинг несет убытки, то совокупные активы, уменьшенные на величину убытков (ВА′) будут меньше совокупных пассивов, уменьшенных на величину прибыли (ВП′), по1
скольку прибыль равна нулю. То есть, ресурсная доходность промышленного холдинга меньше единицы, в обратном случае – больше. А значение ДРК позволяет определить степень убыточности или
прибыльности ресурсов промышленного холдинга.
Для более точного расчета показателя эффективности воспользуемся затратной формулой, основанной на формуле (1). В качестве экономического эффекта от инвестиционной деятельности
примем сумму чистой прибыли (ЧП) за исследуемый период, а в
качестве затрат – все затраты за исследуемый период в соответствии
со счетом прибылей и убытков. Таким образом, эффективность инвестиционной деятельности можно измерить по следующей формуле7 :
ЧП
Э = –––––
З
(3)
Для внешних лиц информация об эффективности инвестиционного процесса и, как следствие, об эффективности функционирования необходима для сравнения различных промышленных холдингов между собой для выбора наиболее привлекательных для
акционеров объектов инвестиций.
В инвестиционном процессе постоянно присутствует множественность вариантов инвестирования. Поэтому, для повышения
эффективности инвестиционного процесса, необходимо осуществлять инвестиции только в соответствии с прогнозируемым уровнем доходности от конкретной инвестиционной ценности. Для иллюстрации оценки эффективности с использованием методик, рассмотрим следующие гипотетические примеры.
Допустим, что промышленный холдинг заинтересован в начале производства определенного вида продукции. Имеются финансовые ресурсы в достаточном количестве, необходимо выбрать один
из вариантов инвестирования из нескольких возможных:
• покупка контрольного пакета акций существующего завода,
производящего данный вид продукции;
• строительство нового завода по производству данного вида
продукции;
• покупка недостроенных мощностей в подходящем регионе и
дооснащение их оборудованием для производства необходимой
продукции.
Перед расчетом необходимых показателей стоимости и привлекательности того или иного варианта, необходимо провести предварительный эмпирический или экспертный анализ привлекательности варианта инвестиций. Для этого по каждому рассматриваемому варианту представляется целесообразным оценить «плюсы»
и «минусы» для выбора варианта или вариантов и расчета показателей.
Варианты целесообразно рассматривать по порядку. Для рассмотрения необходимо сформулировать вопросы, на которые в ходе
проведения экспертной оценки должны быть получены положительные или отрицательные ответы. Первоначальная экспертная оценка будет проводиться по бинарному принципу, то есть допускаются ответы «да / нет», «лучше / хуже».
Как правило, вопросы упорядочиваются по приоритетности для
промышленного холдинга. Вопросы должны быть следующими:
1. Соответствует ли производство интересующей продукции
инвестиционной стратегии промышленного холдинга?
2. Пользуется ли интересующая продукция спросом на внутреннем и внешнем рынках?
3. Существуют ли заводы, производящие интересующий вид
продукции, на территории России?
4. Есть ли в структуре промышленного холдинга предприятия,
Абалкин Л. И., Аганбегян А. Г. и др. Политическая экономия. – М.: Политиздат, 2003.
Авдеев А.М., Павловец В.И. Экономические показатели инвестиционных проектов в условиях инфляции. Экономика и коммерция.
№3, 2004.
3
Авдеев А.М., Павловец В.И. Экономические показатели инвестиционных проектов в условиях инфляции. Экономика и коммерция.
№3, 2004.
4
Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2002. – 384 с.: ил.
5
Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2002. – 384 с.: ил.
6
Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2002. – 384 с.: ил.;
Банковское дело: Справочное пособие / под ред. Ю.А. Бабичевой. – М.: «Экономика», 2005. – 397 с; Бурков В. Н. Управление большими
системами. – М.: Синтег, 2007, 432 с.; Ефремов В. С. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования. – М.: Финпресс, 2006, 192 с.
7
Круглов М. И. Стратегическое управление компанией. Учебник для ВУЗов. – М.: РДЛ, 2007, 768 с.
2
56 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA