Âíóòðåííèé Ðûíîê Îáëèãàöèé 2 Ìàÿ Íà ïðîøåäøåé íåäåëå äîëãîâûå ðûíêè ñîõðàíÿëè îòðèöàòåëüíóþ äèíàìèêó. Íîâûå ñò àòèñòè÷å ñêèå äàííûå ïî ÑØÀ ñâèäåòåëüñòâîâàëè êàê î âûñîêèõ òåìïàõ ðîñòà ýêîíîìèêè, òàê è î ñîõðàíåíèè èíôëÿöèîííûõ ðèñêîâ.  ðåçóëüòàòå êðèâàÿ äîõîäíîñòè êàçíà÷åéñêèõ îáëèãàöèé (UST) ïðîäîëæèëà äâèæåíèå íàâåðõ. Ïî ðåçóëüòàòàì íåäåëè äîõîäíîñòü UST-2 âîçðîñëà íà 5 á.ï. (è íà óòðî ñðåäû èìååò äîõîäíîñòü 4,93% ãîäîâûõ), äîõîäíîñòü UST-10 âûðîñëà íà 13 á.ï. (5,12% ãîäîâûõ), UST-30 - íà 14 á.ï. (5,21% ãîäîâûõ). Ïðè ýòîì, â ñèëó îòñóòñòâèÿ íà ðûíêå «êîíñåíñóñà» îòíîñèòåëüíî áëèæàéøèõ äåéñòâèé ÔÐÑ è âûñîêîé ÷óâñòâèòåëüíîñòè ê âíîâü ïîñòóïàþùåé èíôîðìàöèè, äâèæåíèþ ðûíêà áûëà õàðàêòåðíà âûñîêàÿ âîëàòèëüíîñòü. Òàê, âûñòóïëåíèå ãëàâû ÔÐÑ â êîíãðåññå ñ óêàçàíèåì íà âîçìîæíîñòü ïàóçû â öèêëå ïîâûøåíèÿ ñòàâêè ïðèâåëî ê ïàäåíèþ äîõîäíîñòè UST íà 5-10 á.ï. Ñäåëàííîå ÷åðåç äåíü çàÿâëåíèå î «íåâåðíîé èíòåðïðåòàöèè» ðûíêîì óêàçàííîãî êîììåíòàðèÿ, âåðíóëî êîòèðîâêè íà ïðåæíèå óðîâíè. Ïîâûøåííàÿ ÷óâñòâèòåëüíîñòü ê âíîâü ïîñòóïàþùåé èíôîðìàöèè, ïî-âèäèìîìó, áóäåò õàðàêòåðíà äëÿ ðûíêà, êàê ìèíèìóì, äî î÷åðåäíîãî çàñåäàíèÿ ÔÐÑ, êîòîðîå ñîñòîèòñÿ íà áóäóùåé íåäåëå (10 ìàÿ). Ïðè ýòîì ñëåäóåò ïîä÷åðêíóòü, ÷òî ïîâûøåíèå ñòàâêè äî 5% ãîäîâûõ â ìàå, â íàñòîÿùåå âðåìÿ, ïîëíîñòüþ ó÷òåíî â òåêóùèõ öåíàõ. Îäíîâðåìåííî íàëèöî îùóùåíèå òîãî, ÷òî âåêòîð ïîëèòèêè ÔÐÑ â áëèæàéøåå âðåìÿ èçìåíèò ñâîå íàïðàâëåíèå, ÷òî ñïîñîáíî îáåñïå÷èòü, êàê ìèíèìóì, âðåìåííóþ êîíñîëèäàöèþ ðûíêà íà äîñòèãíóòûõ óðîâíÿõ. Âèäèìàÿ ñìåíà ðèòîðèêè ìîíåòàðíûõ âëàñòåé ÑØÀ îêàçàëà âëèÿíèå íå òîëüêî íà äîëãîâûå ðûíêè, íî è íà ïîçèöèè äîëëàðà íà FX. Çà íåäåëþ ïàðà åâðî/äîëëàð óêðåïèëàñü áîëåå ÷åì íà 2%. Ïðè ýòîì ñóùåñòâóþò òåõíè÷åñêèå ïðåäïîñûëêè ïîëàãàòü, ÷òî, â íàñòîÿùåå âðåìÿ, íà âàëþòíîì ðûíêå íàáëþäàåòñÿ ôîðìèðîâàíèå íîâîãî ñðåäíåñðî÷íîãî òðåíäà. Ðàçâèâàþùèåñÿ ðûíêè äåìîíñòðèðîâàëè õîðîøóþ óñòîé÷èâîñòü ïî îòíîøåíèþ ê íåãàòèâíîé äèíàìèêå áàçîâîãî àêòèâà. Õîòÿ äîõîäíîñòè òàêæå ñîõðàíÿëè òåíäåíöèþ ê ðîñòó (êðèâàÿ äîõîäíîñòè ñóâåðåííûõ åâðîîáëèãàöèé Ðîññèè ñìåñòèëàñü ââåðõ íà 2-4 á.ï.), ñïðýä èíäåêñà EMBIG Russia ñóçèëñÿ íà 7 á.ï. Àíàëîãè÷íàÿ òåíäåíöèÿ áûëà õàðàêòåðíà è äëÿ ïðî÷èõ ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ - ñïðýä èíäåêñà EMBIG ñóçèëñÿ íà 9 á.ï. Íà ðûíêå âíóòðåííåãî äîëãà òàêæå íàáëþäàëèñü ïðèçíàêè ñòàáèëèçàöèè. Íåêîòîðîå ñìåùåíèå êðèâûõ äîõîäíîñòè ÐÔ è Ìîñêâû ââåðõ çà íåäåëþ íå ïðåâûñèëî 5 á.ï. Ïðåìèÿ â äîõîäíîñòè ñóâåðåííûõ âíóòðåííèõ îáëèãàöèé ê âíåøíèì áîíäàì (ñïð ýä Î ÔÇ46018 ê Russia-30) ñòàáèëèçèðîâàëàñü îêîëî îòìåòêè 90 á.ï. Ïðè ýòîì äèíàìèêà êëþ÷åâûõ ôàêòîðîâ ðûíêà èìååò ïîëîæèòåëüíûé çíàê. Âíåøíèå ðûíêè ñêîðåå áóäóò èìåòü ñêëîííîñòü ê êîìïåíñàöèîííîìó äâèæåíèþ â ñòîðîíó ðîñòà öåí (õîòÿ íå ñëåäóåò íåäîîöåíèâàòü çàâèñèìîñòè îò ïîñòóïàþùåãî íîâîñòíîãî ôîíà). Ñïîñîáñòâîâàòü ðîñòó ñïðîñà íà öåííûå áóìàãè íà òåêóùåé íåäåëå ñïîñîáíû òàêæå óêðåïëÿþùèéñÿ ðóáëü è ðàñòóùàÿ ëèêâèäíîñòü áàíêîâñêîé ñèñòåìû. Îáúåì çàïëàíèðîâàííûõ íà íåäåëþ ïåðâè÷íûõ ïðåäëîæåíèé òàêæå íåâåëèê è íå áóäåò îêàçûâàòü âèäèìîãî âëèÿíèÿ íà âòîðè÷íûé ðûíîê. Òàêèì îáðàçîì, ïî íàøåìó ìíåíèþ, ñèòóàöèÿ íà âíóòðåííåì ðûíêå îáëèãàöèé â ïåðâîé äåêàäå ìàÿ áóäåò ðàçâèâàòüñÿ â óìåðåííî-ïîçèòèâíîì êëþ÷å. Åæåíåäåëüíûé îáçîð Îáîðîò âòîðè÷íûõ òîðãîâ, â ò.÷. Ðåæèì îñíîâíûõ òîðãîâ ÐÏÑ Àóêöèîíû Äîðàçìåùåíèÿ ÐÅÏÎ Àêòèâíîñòü ðûíêà, ìëí. ðóá. ÎÃÎ(Â)Ç ÃÊÎ-ÎÔÇ 1 602.5 2 056.8 1 602.5 659.9 1 396.9 6 129.1 5 913.6 Èñòî÷íèê: ÌÌÂÁ Äîõîäíîñòü ê ïîãàøåíèþ ÎÔÇ è ÎÃÎ(Â)Ç Ìîñêâû 8 Ìñê 28/04/2006 Ñïðýä 28/04/2006 Ìñê 21/04/2006 Ñïðýä 21/04/2006 50 70 Ðÿä8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 0 10 20 30 40 60 80 90 100 110 120 Èíäåêñ äîõîäíîñòè ÎÃÎ(Â)Ç Ìîñêâû 8.0 7.5 7.0 10 ëåò 5 ëåò 6.5 2 ãîäà 6.0 1 ãîä 5.5 5.0 4.5 4.0 10/01/06 18/01/06 26/01/06 03/02/06 11/02/06 19/02/06 27/02/06 07/03/06 15/03/06 23/03/06 31/03/06 08/04/06 16/04/06 24/04/06 Äèíàìèêà ðàçìåùåíèé Ðàçìåùåííûé îáúåì ìóíèöèïàëüíûõ îáëèãàöèé Ðàçìåùåííûé îáúåì êîðïîðàòèâíûõ îáëèãàöèé 150 000 135 000 30 185 120 000 10 125 105 000 10 125 75 000 60 000 10 125 10 125 76 254 10 125 15 125 97 654 101 554 103 554 10 125 90 000 10 125 17 625 116 254 106 554 97 654 10 125 79 254 82 293 2 íåä. Ìàðò 3 íåä. Ìàðò 65 300 45 000 30 000 46 300 15 000 2 íåä. 3 íåä. 4 íåä. 1 íåä. Ôåâðàëü Ôåâðàëü Ôåâðàëü Ìàðò 4 íåä. Ìàðò 1 íåä. 2 íåä. 3 íåä. 4 íåä. 5 íåä. Àïðåëü Àïðåëü Àïðåëü Àïðåëü Àïðåëü Âëàäèìèð Ìèõàéëîâ vgm@moscowdebt.ru Àëåêñåé Áàáåíêî alexis@moscowdebt.ru 1 2 Ìàÿ 2006 Íîâîñòè Çàïëàíèðîâàííûå âûïóñêè (ìëí. ðóá.) Ýìèòåíò Îáúåì Àâòîïðèáîð-1-îá 500 ÍÔÊ Áàíê-1-îá 1 000 ÎÔÇ-25060-ÏÄ 8 000 Äàòà 03/05/2006 04/05/2006 03/05/2006 ê ñîîòâåòñòâóþùåìó ïåðèîäó 2005 ãîäà 4.6%, ÷òî íèæå çíà÷åíèé I êâàðòàëà ïðîøëîãî ãîäà (5%). Ðîñò ÂÂÏ ñ èñêëþ÷åíèåì ñåçîííîãî è êàëåíäàðíîãî ôàêòîðîâ â íà÷àëå 2006 ãîäà ñíèçèëñÿ ñ 0.6% ïðèðîñòà â ñðåäíåì çà ìåñÿö â IV êâàðòàëå 2005 ã. äî 0.3% â ñðåäíåì çà ìåñÿö â I êâàðòàëå 2006 ãîäà. - ÌÝÐÒ [Îáúåì äåíåæíîé ìàññû (àãðåãàò Ì2) â íàöèîíàëüíîì îïðåäåëåíèè íà 1 àïðåëÿ 2006 ãîäà ñîñòàâèë 6.2 òðëí. ðóá., èç íèõ 1.9 òðëí. ðóá. ïðèõîäèòñÿ íà îáúåì íàëè÷íûõ äåíåã, êîòîðûå íàõîäÿòñÿ â îáðàùåíèè (âíå áàíêîâ), à 4.2 òðëí. ðóá. íà áåçíàëè÷íûå ñðåäñòâà. Ïî ñðàâíåíèþ ñ ïðåäûäóùèì ìåñÿöåì äåíåæíàÿ ìàññà â ìàðòå âûðîñëà íà 4,2%. Ñíà÷àëà ãîäà òåìïû ïðèðîñòà äåíåæíîé ìàññû ñîñòàâèëè 2,0%. - ÖÁ ÐÔ [Çà ïåðâûå 24 äíÿ àïðåëÿ èíôëÿöèÿ ñîñòàâèëà 0,3%. Ïî ñëîâàì Ãåðìàíà Ãðåôà, çà àïðåëü èíôëÿöèÿ ñîñòàâèò 0,40,5%. - finam 9 500 ÈÒÎÃÎ Èñòî÷íèê: finmarket [JPMorgan EMBI+ Russia Spread íà 2 ìàÿ - 100 á.ï. [ I êâàðòàë å 2006 ã. ðîñò ÂÂÏ ñîñòàâèë Îáúåì ñåãìåíòîâ ðûíêà îáëèãàöèé, ìëðä. ðóá. 28/04/06 21/04/06 Èçìåíåíèå 0 777.0 Ãîñóäàðñòâåííûå 777.0 +9.7 551.1 Êîðïîðàòèâíûå 560.8 +12.5 160.3 Ìóíèöèïàëüíûå, 172.8 â ò.÷.: 0 64.1 ÎÃÎ(Â)Ç Ìîñêâû 64.1 Èñòî÷íèê: Ìîñôèíàãåíòñòâî 14/04/06 297.6 28/04/06 346.3 Îñòàòêè ñðåäñòâ íà êîðð. Ñ÷åòàõ áàíêîâ Äåïîçèòû áàíêîâ â Áàíêå Ðîññèè Çîëîòîâàëþòíûå ðåçåòâû Äåíåæíàÿ áàçà Êóðñ USD Êóðñ EURO 59.4 -60.8 120.2 217.1 +5.1 212.0 2 279.5 27.2739 34.1906 Èçìåíåíèå +48.7 2 252.7 27.5198 33.8136 Îñòàòêè íà êîðð. ñ÷åòàõ è ñòàâêà ÌÁÊ overnight ìëðä. ðóá. % 500 000 10 450 000 9 400 000 8 350 000 7 300 000 6 250 000 5 200 000 4 150 000 3 100 000 2 50 000 1 +26.8 -0.2459 +0.3770 0 0 0 5 10 2005 15 2006 20 Èñòî÷íèê: Áàíê Ðîññèè 30 35 40 45 50 Overnight ÌÁÊ 2006 ãîä Òåìï ïðèðîñòà äåíåæíîé áàçû è çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ Òåìï ïðèðîñòà êóðñà äîëëàðà è åâðî Òåìï ðîñòà USD 25 Overnight ÌÁÊ 2005 ãîä Äåíåæíàÿ áàçà Òåìï ðîñòà EUR Çîëîòîâàëþòíûå ðåçåðâû 20% 0.00% 18% 16% -1.00% 14% 12% -2.00% 10% 8% -3.00% 6% 4% -4.00% 2% 0% -5.00% 10/01/2006 30/01/2006 19/02/2006 11/03/2006 31/03/2006 -2% 06/01/2006 20/04/2006 Îáúåì ïî íîìèíàëó, ìëí. Ðóá. 600 Àêèáàíê-1-îá 600 ÀðíåñòÔèíàíñ-1-îá 5 000 ÅÁÐÐ-2-îá 12 000 Ìîñêîâñêàÿ Îáë-25006-îá 1 000 ÐÌÁ-1-îá 1 000 Ñèíåðãèÿ-1-îá 1 500 Óðàëâíåøòîðãáàíê-2-îá 560 ßðîñëàâñêàÿ Îáë-34006-îá Ýìèòåíò 26/01/2006 Èñòî÷íèê: Áàíê Ðîññèè Èñòî÷íèê: Áàíê Ðîññèè Äàòà ïîãàøåíèÿ Äàòà îôåðòû 23/04/2009 29/04/2009 21/04/2011 19/04/2011 27/04/2009 22/04/2009 24/04/2008 19/04/2011 26/04/2007 25/04/2007 26/04/2007 24/10/2007 26/04/2007 - 2 Ñòàâêà òåêóùåãî êóïîíà 12.62% 10.3% 5.56% 9% 10.5% 10.7% 10.25% 8.35% 15/02/2006 07/03/2006 27/03/2006 16/04/2006 Ïðîøåäøèå àóêöèîíû Äîõîäíîñòü ê îôåðòå Äîõîäíîñòü ê ïîãàøåíèþ 12.62% 10.3% 10.5% 10.7% 10.25% - 5.56% 7.65% 7.8% 2 Ìàÿ 2006 8 (095) 795-0600 ahttp://www.moscowdebt.ru Îïåðàöèè íà ðûíêå îáëèãàöèé Ðóêîâîäèòåëü Îðãàíèçàöèÿ âûïóñêîâ Âçàèìîäåéñòâèå ñ ðûíêîì 8 (095) 795-0611 Êîâàëåíêî Àíäðåé Âëàäèìèðîâè÷ Kovalenko@moscowdebt.ru Íåâàëåííûé Âëàäèìèð Àëåêñàíäðîâè÷ Nevalenny@moscowdebt.ru Àëåêñàíäðîâ Åâãåíèé Èãîðåâè÷ Evg@moscowdebt.ru Àíàëèòè÷åñêàÿ ñëóæáà Ðóêîâîäèòåëü Ôèíàíñîâûå ðûíêè Áþäæåò è äîëã Èíâåñòèöèè 8 (095) 795-0613 Áàáåíêî Åâãåíèé Íèêîëàåâè÷ Enb@moscowdebt.ru Ìèõàéëîâ Âëàäèìèð Ãåííàäèåâè÷ Vgm@moscowdebt.ru ßíñîí Þëèÿ Áîðèñîâíà Ianson@moscowdebt.ru Êàðàâàåâ Ãåííàäèé Èâàíîâè÷ Karavaev@moscowdebt.ru Äàííûé àíàëèòè÷åñêèé ïðîäóêò ïîäãîòîâëåí èñêëþ÷èòåëüíî ñ öåëüþ ïðåäîñòàâëåíèÿ èíôîðìàöèîííûõ óñëóã è íå ìîæåò áûòü ðàñöåíåí êàê ïðåäëîæåíèå èëè îôèöèàëüíàÿ ðåêîìåíäàöèÿ ê ïîêóïêå èëè ïðîäàæå öåííûõ áóìàã. ÑÃÓÏ Ìîñôèíàãåíòñòâî íå íåñåò îòâåòñòâåííîñòè çà äåéñòâèÿ òðåòüèõ ëèö, ñîâåðøåííûå íà îñíîâå ìíåíèÿ àíàëèòèêîâ, èçëîæåííûõ â äàííîì äîêóìåíòå. Ïðåäñòàâëåííûå â íàñòîÿùåì äîêóìåíòå îöåíêè îòðàæàþò òî÷êó çðåíèÿ çàäåéñòâîâàííûõ â åãî ñîçäàíèè àíàëèòèêîâ íà äàòó âûïóñêà è ìîãóò èçìåíÿòüñÿ ñ òå÷åíèåì âðåìåíè â çàâèñèìîñòè îò îáñòîÿòåëüñòâ. Ìíåíèå ÑÃÓÏ Ìîñôèíàãåíòñòâî ìîæåò íå ñîâïàäàòü ñ ìíåíèåì àíàëèòèêà, èçëîæåííûì â äàííîì äîêóìåíòå. Õîòÿ ìû ïðèíèìàåì âñå ìåðû äëÿ ìàêñèìàëüíîé äîñòîâåðíîñòè èñõîäíîé èíôîðìàöèè, èñïîëüçîâàííîé â íàñòîÿùåì äîêóìåíòå, ìû íå ìîæåì ãàðàíòèðîâàòü åå àáñîëþòíóþ äîñòîâåðíîñòü. 3