Закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости «Финам
реклама
Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 1 Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 2 СОДЕРЖАНИЕ ОГРАНИЧЕНИЕ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ................................................................. 3 1. ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ О ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФОНДА ......................................... 4 1.1 ХАРАКТЕРИСТИКА ФОНДА .............................................................................. 4 1.2 ИМУЩЕСТВО ФОНДА……………………………………………………………………..…………………………6 1.3 ПРИОБРЕТЕНИЕ ПАЕВ ................................................................................... 6 1.4 СТРАТЕГИЯ И ПЛАНЫ ПО РАЗВИТИЮ ФОНДА ........................................................ 7 2. УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ ........................................................................ 8 3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ФОНДА...................................................... 11 3.1 ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ............................................................................. 11 3.2 КРИТЕРИИ И СИСТЕМА ОТБОРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ .................................. 11 3.3 ПРИНЯТИЕ И РЕАЛИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ ........................................ 12 4. КРАТКИЙ АНАЛИЗ РЫНКОВ ЗЕМЕЛЬ С/Х НАЗНАЧЕНИЯ ................................ 14 4.1 МИРОВЫЕ ЗЕМЕЛЬНЫЕ РЕСУРСЫ .................................................................... 14 4.2 ЗЕМЛИ С/Х НАЗНАЧЕНИЯ РОССИИ .................................................................. 14 5. ТЕХНИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ ПО ФОНДУ ................................................... 20 5.1 СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ ............................................................ 20 5.3 РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ С ИНВЕСТИРОВАНИЕМ ........................................................ 22 6. ПОНЯТИЕ «ЗАКРЫТЫЕ ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ»...................... 24 7. ПРАВА ВЛАДЕЛЬЦЕВ ПАЕВ ........................................................................ 25 Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 3 ОГРАНИЧЕНИЕ ОТВЕТСТВЕННОСТИ Данный Информационный меморандум не является официальным предложением о покупке инвестиционных паев Закрытого рентного паевого инвестиционного фонда «Финам – Капитальные вложения» (далее – «Фонд») и предназначен исключительно для информационных целей. Инвестиционные паи закрытых паевых инвестиционных фондов не являются эмиссионной ценной бумагой, и данный информационный меморандум не может рассматриваться в качестве проспекта их эмиссии. Настоящий меморандум не содержит полной информации о Фонде и об «Управляющая компания БИН ФИНАМ Групп» (далее – «Управляющая компания»). ООО Настоящий информационный меморандум содержит оценки и мнения относительно тенденций и будущего развития российского рынка недвижимости и земель сельскохозяйственного назначения. Любые прогнозы, представленные в данном информационном меморандуме, основаны на предположениях и могут не совпасть с фактическими данными. Прогнозы по своей сути подразумевают риск и неопределенность. Текущие оценки и прогнозы могут быть изменены вследствие изменений внешних факторов. Покупка инвестиционных паев сопряжена со значительным риском. Результаты инвестирования в прошлом не определяют будущие доходы. Гарантии возврата суммы вложений и получение какого-либо дохода на вложения в закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости не подразумеваются. Инвестор должен внимательно ознакомиться с Правилами доверительного управления Фондом, его инвестиционной декларацией, самостоятельно оценить риски инвестирования в инвестиционные паи Фонда. Заявления любых лиц об увеличении в будущем стоимости инвестиционного пая Фонда могут расцениваться не иначе как предположения. Представленная в настоящем меморандуме информация по законодательному регулированию деятельности закрытых паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации и их налогообложению не является полной. Потенциальный покупатель инвестиционных паев должен самостоятельно изучить правовые и налоговые аспекты инвестирования в паи Фонда. Ни Управляющая компания, ни кто-либо из ее сотрудников или консультантов не несет ответственности за возможный ущерб от использования настоящего информационного меморандума, либо его содержания. Управляющая компания может изменить содержащуюся в информационном меморандуме информацию без предварительного уведомления. Дополнительная информация предоставляется по запросу. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 4 1. ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ О ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФОНДА 1.1 Характеристика Фонда Краткое наименование на ММВБ Общее количество выданных паев Фонда Дата регистрации правил Фонда Срок формирования Фонда Дата окончания срока действия договора доверительного управления Фонда Вознаграждение Управляющей компании (с учетом НДС) Вознаграждение специализированному депозитарию, лицу, осуществляющему ведение реестра владельцев инвестиционных паев, Аудитору и Оценщику СЧА Фонда, определенная на 31.08.2010 Расчетная стоимость инвестиционного пая на 31.08.2010 Ежегодно выплачиваемая доходность ЗПИФ ФинКВ 4 638 145 штук 26 января 2006 г. c 09.02.2006 по 05.05.2006 г. 30 декабря 2020 г. 1,6% от среднегодовой СЧА Фонда; Не более 0,5% от среднегодовой СЧА Фонда 561 308 368,73руб. 121,02 руб. 50% от арендных платежей Правила доверительного управления Закрытым рентным паевым инвестиционным фондом «Финам — Капитальные вложения» зарегистрированы ФСФР России 26.01.2006 №046493295436. Паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Имущество паевого инвестиционного фонда обособлено от имущества Управляющей компании фонда и принадлежит пайщикам фонда на праве общей долевой собственности. Условия работы ЗПИФ определяются в Правилах доверительного управления фондом, которые регистрируются в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР). Закрытый паевой инвестиционный фонд создается на срок от 3 до 15 лет с возможностью пролонгации срока действия. Фонд инвестирует в активы в сфере недвижимости с целью их дальнейшей сдачи в аренду и/или перепродажи. В частности, Фонд инвестирует средства пайщиков в земли сельскохозяйственного назначения в регионах с наиболее развитым сельскохозяйственным производством. Покупка активов осуществляется с целью получения арендных платежей в течение длительного времени. Доходность по паю Фонда складывается из получаемой ренты и роста стоимости базового актива. Таким образом, Фонд инвестирует, прежде всего, в те активы, которые подразумевают возможность долгосрочного, стабильного роста стоимости, а так же – получения Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 5 регулярного рентного дохода. Фонд предоставляет возможность участия широкому кругу инвесторов в масштабных проектах, барьер входа в которые, без использования ЗПИФ, могут преодолеть только крупные частные или институциональные инвесторы. Динамика роста СЧА ЗПИФ «Финам-Капитальные вложения» Динамика роста стоимости пая* * - проведена корректировка стоимости в соответствии с дроблением паев Фонда. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 6 1.2 Имущество Фонда Структура Фонда по итогам августа 2010 г. На 31 августа 2010 г. имущество Фонда составляли: 3 776 Га земель сельскохозяйственного назначения в Ростовской области; 3 568 Га земель сельскохозяйственного назначения в Краснодарском крае; 2 655 Га земель сельскохозяйственного назначения в Елецком районе Липецкой области; 182 Га земель сельскохозяйственного назначения в Усть-Пристанском районе Алтайского края; Объект коммерческой недвижимости площадью 1547,8 м2 на Варшавском шоссе в городе Москва. Рентная доходность сданных в аренду активов фонда по состоянию на август 2010г. составила 9% годовых. 1.3 Дополнительное размещение и приобретение паев Приобрести паи Закрытого рентного паевого инвестиционного фонда «Финам Капитальные вложения» возможно в процессе дополнительного размещения паев. — Сроки проведения дополнительного размещения – 23.09.2010г. – 22.10.2010г. Максимальное количество выдаваемых дополнительных инвестиционных паев – 3 000 000 (Три миллиона) штук. Помимо этого существует возможность приобретения паев на вторичном внебиржевом рынке. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 7 1.4 Стратегия и планы по развитию Фонда В сложившихся экономических реалиях, в условиях нестабильного финансового рынка, неясностью на рынке коммерческой недвижимости и их сильной зависимостью от экономической ситуации в стране и в мире, Управляющая компания приняла решение изменить структуру активов Фонда и сконцентрироваться на более привлекательном с точки зрения надежности и перспектив роста стоимости активе – землях сельскохозяйственного назначения в наиболее привлекательных для ведения сельского хозяйства регионах. Долгосрочная стратегия развития Фонда предполагает вовлечение значительной массы сельскохозяйственных земель в инвестиционный оборот путем дальнейшей секьюритизации земельных активов, создания рынка залоговых операций с паями и обеспечения их широкого обращения на бирже. Ближайшие планы по развитию Фонда предполагают дальнейшее наращивание портфеля качественных земельных участков в соответствии с инвестиционной стратегией и доведение их доли в структуре активов Фонда до 100%. В рамках реализации этих планов, в настоящее время заключен договор с компанией Cushman & Wakefield на продажу принадлежащего Фонду объекта коммерческой недвижимости. Существующая стратегия развития Фонда предполагает географическую локализацию в наиболее привлекательных земледельческих регионах России (Ростовская область, Ставропольский и Краснодарский край). Данные регионы являются лучшими для сельскохозяйственного производства по целому ряду объективных причин: плодородие почв, климат, сельскохозяйственная инфраструктура, бизнес-среда, социальнодемографическое положение и т.д. В настоящее время проводится дополнительное размещение Фонда в объеме 3 000 000 паев. Привлеченные средства пойдут на покупку земельного массива общей площадью 6 800 Га в Багаевском районе Ростовской области с ожидаемой рентной доходностью 12%, а также других экономически привлекательных земельных участков. На сегодняшний день, в очереди на пополнение активов Фонда есть целый ряд проработанных и отобранных земельных участков в обозначенных регионах, общей площадью более 30 тыс. Га. Вся необходимая информация о Фонде, дополнительных размещениях, динамике основных показателей, а также все последние новости размещены в сети Интернет на сайте Управляющей компании по адресу www.ukbinfinam.ru Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 8 2. УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ Полное фирменное наименование управляющей компании Фонда: Общество ограниченной ответственностью «Управляющая компания БИН ФИНАМ Групп». с Место нахождения Управляющей компании: 109240, г. Москва, ул. Верхняя Радищевская, д.13, стр. 3. Основные направления деятельности «УК БИН ФИНАМ Групп»: управление активами открытых и закрытых паевых инвестиционных фондов; доверительное управление активами; управление пенсионными резервами НПФ; управление накопительной частью пенсий граждан. Управляющая компания инвестирует средства Фонда в рамках декларации и в соответствии с принятой инвестиционной стратегией. инвестиционной УК вправе распоряжаться имуществом ЗПИФ только с согласия специализированного депозитария. В случае неисполнения требований законодательства, специализированный депозитарий несет солидарную ответственность с Управляющей компанией. ООО «УК БИН ФИНАМ Групп» осуществляет свою деятельность на основании Лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами: 21-000-100007 от 26.08.1996г. (выдана ФКЦБ России); Стоимость чистых активов закрытых и открытых паевых инвестиционных фондов под управлением УК БИН ФИНАМ Групп составляет порядка 8 миллиардов рублей. История развития компании История «УК БИН ФИНАМ Групп» началась в 1996 году. Тогда ряд структур, близких к американской финансовой группе JP Morgan, основали ООО «Управляющая компания «ГУТА-ИНВЕСТ МЕНЕДЖМЕНТ», а в 1998 году компания преобразовалась в ООО «Управляющая компания «ФЛЕМИНГ-ГУТА». Тогда же ФСФР России выдала компании лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21000-1-00007 (26 августа 1996 года). В 2003 году компания была переименована в ООО «Управляющая компания «НВК» и успешно прошла отбор в конкурсе Министерства финансов РФ в качестве управляющей компании, которой предоставлено право осуществления деятельности по инвестированию средств пенсионных накоплений граждан России. С марта 2004 года и по сей день компания управляет пенсионными накоплениями граждан, сделавшими выбор в ее пользу. Также в 2004 году рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило «УК «НВК» рейтинговый класс «А» — высокий уровень надежности. В 2007 году ООО «УК «НВК» была переименована в ООО «Управляющая компания БИНБАНКА». В том же году компания получила лицензию ФСФР России на осуществление деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг по управлению ценными бумагами № 077-10352-001000 (от 10 июля 2007 года). Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 9 В апреле 2010 года Совет директоров Бинбанка принял решение сменить стратегию, переориентировавшись на работу с институциональными инвесторами, а также на рынок прямых инвестиций. В компанию вошли новые акционеры из инвестиционного холдинга «Финам», и в июне компания была переименована в ООО «Управляющая компания БИН ФИНАМ Групп». В рамках новой стратегии развития планируется открытие новых фондов, которые будут, прежде всего, ориентированы на институциональных инвесторов, заинтересованных во вхождении в определенные отрасли экономики, в «упаковке» собственных активов. В качестве целевой аудитории, в частности, рассматриваются НПФы, которым планируется предложить широкий ассортимент паев ЗПИФов, позволяющих диверсифицировать инвестиционные портфели за счет перспективных активов. Управляющая компания делает ставку на повышение своей активности в сфере прямых инвестиций — как в тех сегментах, где уже имеются активы, так и на новых направлениях. Ключевые лица в управлении Фондом Гарюнов Алексей Петрович – Генеральный директор Управляющей компании БИН ФИНАМ Групп. Окончил Международный славянский институт по специальности «Финансы и кредит» и Академию народного хозяйства при Правительстве РФ (Executive MBA, факультет «Стратегический менеджмент») Имеет квалификационный аттестат ФСФР России 5.0. 2007 г. - директор по инвестициям в недвижимость ЗАО «Управляющая компания «АГ Капитал». 2007 – 2010 гг. – директор департамента недвижимости, заместитель генерального директора ООО «Управляющая компания «Финам Менеджмент». Курировал проекты в сфере прямых инвестиций и направление работы с институциональными инвесторами. С 2010 г. назначен на должность Генерального директора Управляющей компании БИН ФИНАМ Групп. Казаков Дмитрий Михайлович – Директор по развитию бизнеса. Окончил Экономический факультет МГУ. Работал управляющим проектом в Гута Девелопмент и БСТ Девелопмент, Директором по привлечению инвестиций в БСТ Девелопмент. В 2008-м году основал и возглавил собственную компанию специализирующуюся на купле-продаже и оформлении земель сельхоз назначения (ряд совместных проектов с УК БИН ФИНАМ Групп). Обладает богатым опытом в управлении крупными проектами в сфере коммерческой недвижимости, привлечении капитала в инвестиционные проекты, поиске и покупке недооцененных земельных участков сельхоз назначения и их последующей реализации. В оперативном управлении активами принимают участие лучшие специалисты в отрасли, которые осуществляют инвестиционную деятельность, принимают участие в выработке стратегии развития Фонда. Департамент коллективных инвестиций включает в себя: 1) Отдел привлечения проектов. В задачи отдела входит организация и контроль всех стадий процесса поиска перспективных, инвестиционно привлекательных активов. 2) Экспертно-аналитический отдел. Проводит анализ экономической привлекательности актива, плодородия и географических характеристик земли, делает предварительную оценку инвестиционных рисков и оценку перспектив продажи объекта в будущем. 3) Юридический отдел. Проводит due diligence по всем объектам, анализируемым Отделом привлечения и анализа активов. Так же Юридический отдел осуществляет правовое сопровождение всех этапов деятельности, связанных с активами Фонда (приобретение, сдача в аренду, продажа). Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 10 4) Отдел арендных отношений. Занимается поиском арендаторов, согласованием предварительных условий и оформлением договоров аренды по существующим и приобретаемым активам Фонда. Объединение опыта различных высококлассных специалистов, каждого из которых можно с уверенностью назвать одним из лучших в своей области, позволяет компании максимально эффективно осуществлять процесс поиска и покупки наиболее инвестиционно привлекательных активов. Существующая управленческая структура дает возможность минимизировать издержки и риски инвестиционной деятельности и позволяет осуществлять оперативный контроль за активами и их использованием. Ключевые сотрудники Департамент компания БИН ФИНАМ Групп: коллективных инвестиций ООО «Управляющая Фирсов Александр Николаевич – Руководитель Департамента. Окончил МИФИ и ГУ-ВШЭ (факультет «Финансы и кредит», специализация – «Инвестиции»). Имеет богатый опыт аналитической и практической работы на рынке недвижимости, в том числе в крупнейших российских компаниях (Х5 Ритейл групп и др.). Долгое время специализировался на реализации крупных проектов в сфере коммерческой недвижимости, включая поиск объектов для приобретения, организацию сделок, формирование стратегии развития активов. В рамках фонда «Финам – Капитальные вложения» эти навыки позволяют более эффективно развивать направление, связанное с инвестированием в объекты недвижимости. Писаренко Анатолий Сергеевич – глава экспертно-аналитического отдела. Окончил Кубанский государственный аграрный университет, получив специальность «Ученый агроном». Имеет опыт руководства крупными аграрными предприятиями, инвестиционной оценки компаний, работающих в АПК, и земель сельскохозяйственного назначения. Анатолий Писаренко – один из ведущих российских экспертов в сфере работы с земельными угодьями. Практический опыт позволяет эффективно оценивать востребованность земли со стороны потенциальных арендаторов, ее справедливую стоимость. Основные регионы, в которых находятся активы фонда «Финам – Капитальные вложения» Краснодарский край и Ростовская область. Анатолий Писаренко досконально знает АПК Кубани, что позволяет максимально эффективно работать в области анализа и приобретения земель сельскохозяйственного назначения и качественно управлять ими. Малинин Роман Павлович – главный юрист. Окончил Ивановский государственный университет, специальность — юриспруденция. Имеет существенный опыт юридического сопровождения различных проектов в сфере недвижимости (анализ и покупка активов, их консолидация, заключение договоров аренды и т.д.). Последние 3 года специализируется в области сделок с землями сельхоз назначения. Обладает богатым опытом в экспертизе и юридической оценке земельных активов. Наличие высококлассных юристов в команде УК БИН ФИНАМ Групп позволяет существенно снижать риски, и повышать качество реализации проектов, что положительным образом отражается на доходности и надежности вложений. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 11 3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ФОНДА 3.1 Основные положения ЗПИФ рентный «Финам – Капитальные вложения» инвестирует в активы, которые даже в условиях финансовой нестабильности обеспечат пайщикам стабильный доход с минимальными рисками. Основной инвестиционной стратегией Фонда является покупка недооцененных качественных сельскохозяйственных земель в самых перспективных земледельческих регионах России с целью получения рентного дохода и заработка на росте стоимости базового актива в среднесрочной перспективе. ЗПИФ рентный «Финам – Капитальные вложения» инвестирует средства пайщиков только в самые качественные и надежные проекты, отобранные лучшими специалистами в отрасли. Целью инвестиционной политики Фонда является обеспечение стабильного рентного дохода для пайщиков выше доходности по банковским вкладам или по высоконадежным облигациям, обеспечивая сравнимую надежность и, вместе с тем, существенный заработок на росте базового актива в среднесрочной перспективе. Приоритетными для инвестиций Фонда являются сельскохозяйственные земли в самых лучших, с точки зрения ведения сельского хозяйства, регионах - Краснодарский край, Ростовская область и Ставропольский край. 3.2 Критерии и система отбора инвестиционных проектов Критерии отбора земельных участков Параметр Размер приобретаемой земли География приобретения земли в РФ Минимальный срок сдачи земли в аренду Размер аренды Юридический аспект Рентабельность активов Требования От 300 га Фонд нацелен на приобретение сельскохозяйственных земель, в том числе относительно небольших участков с их последующим укрупнением. Краснодарский край Ставропольский край Ростовская область 5 лет Поиск арендатора осуществляется на этапе подготовки сделки по приобретению активов. Это позволяет максимально эффективно использовать земли. Получаемая рента привязана к денежному эквиваленту натурального продукта, и составляет от 700 до 1000 кг продовольственной пшеницы за 1 га (в зависимости от продуктивности земель). Также возможна фиксированная индексируемая рублевая арендная ставка. Все приобретаемые земли должны быть выделены и иметь свидетельство о собственности. 10-12% Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 12 3.3 Принятие и реализация инвестиционных решений Схема принятия инвестиционных решений Схема проведения сделки по покупке актива Процесс принятия и реализации инвестиционных решений 1. Сбор информации и получение предложений. Управляющая компания постоянно ведет активный поиск новых проектов для инвестиций. Для этого наши специалисты работают в тесном контакте со всеми участниками земельного рынка, включая банки, риэлторов и непосредственно собственников земельных участков. 2. Аналитический отдел проводит анализ экономической привлекательности актива, плодородия и географических характеристик земли, делает предварительную оценку инвестиционных рисков и оценку перспектив продажи объекта в будущем. 3. Сотрудники компании знакомятся с потенциальным активом на месте. 4. Осуществляется поиск договора аренды. арендатора. Оговариваются предварительные условия Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 13 5. Собирается Инвестиционный комитет, являющийся ключевым элементом в принятии инвестиционных решений. На инвестиционном комитете осуществляется окончательная оценка проекта, претендующего на включение в активы Фонда. При этом учитывается результаты исследований проведенных на предыдущих этапах, макроэкономические тенденции, корпоративные новости и политические события, влияющие на финансовую конъюнктуру и земельный рынок. 6. Проводится Due Diligence. 7. Согласовываются окончательные условия сделки. 8. Заключается сделка. Регистрируется Осуществляются взаиморасчеты. право собственности 9. Оформляются и регистрируются договорные отношения с арендатором. на землю. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 14 4. КРАТКИЙ АНАЛИЗ РЫНКОВ ЗЕМЕЛЬ С/Х НАЗНАЧЕНИЯ 4.1 Мировые земельные ресурсы Мировой земельный фонд составляет 13,4 млрд. га (26% территории планеты), или 2 га на 1 человека. 95-97% всех продуктов питания в мире производится на сельскохозяйственных угодьях. Площади, на которых производится основная масса продовольствия, составляют лишь 9% поверхности Земли. При условии сохранения существующих технологий обработки земли и мировых темпов роста населения, потенциал сельскохозяйственных земель для производства продуктов питания для человечества может достигнуть своего предела уже к 2050г. Стоимость земли в различных странах значительно различается. Чем меньше земли приходится на душу населения страны, тем земля дороже. Стоимость российской земли значительно ниже, чем в развитых и ведущих развивающихся странах. Россия обладает значительными земельными ресурсами, территория страны занимает 12% суши планеты, а земельный фонд России располагает 10% мировых сельскохозяйственных угодий и 40% черноземов планеты. С учетом ограниченности мировых земельных ресурсов, ежегодного роста населения планеты, а также высокой степени освоенности территорий для производства продуктов питания, Россия обладает наибольшим в мире потенциалом развития сельскохозяйственного производства для обеспечения продовольственной безопасности как российского государства, так и планеты в целом. 4.2 Земли с/х назначения России Площадь земель сельскохозяйственного назначения в РФ составляет более 168 млн.га и сопоставима с площадью аналогичных земель в 25 странах Евросоюза вместе взятых. Суммарно в странах Евросоюза данные площади составляют около 40% общей территории стран, в России доля сельскохозяйственных земель не превышает и 10% объема российской территории. При этом площадь только сельскохозяйственных земель в России в 3 раза больше, чем общая территория Франции – крупнейшей страны Евросоюза. Франция входит в пятерку ведущих стран - мировых экспортеров продукции сельского хозяйства, более половины ее территории занимают пашни и пастбища. При этом Россия входит в пятерку ведущих стран - импортеров готовой продовольственной продукции. Основную часть сельскохозяйственных земель и в России, и в странах Евросоюза составляет пашня. Структура сельскохозяйственных угодий России сопоставима со среднеевропейской структурой: около 60% земель составляет пашня, около 30% - пастбища. Наиболее выгодными для ведения сельского хозяйства, с учетом плодородия земель, устойчивости климата и обеспеченности инфраструктурой, являются земли в Южном федеральном округе. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 15 Эффективность использования земель Несмотря на столь масштабные сельскохозяйственные угодья, эффективность использования земель в России значительно ниже уровня США, Европы, Китая или Индии. В среднем страны ЕС зарабатывают в 7 раз больше с 1 гектара площади, чем Россия. При условии достижения общеевропейского уровня эффективности использования российских земель, объем производства сельскохозяйственной продукции в РФ может превысить суммарный объем производства во всей Европе, а Россия - войти в тройку ведущих мировых производителей-экспортеров сельхозпродукции. С учетом странами, РФ только более низкой плотности населения в России по сравнению с европейскими объем производства сельскохозяйственной продукции в пересчете на 1 жителя в 2 раза ниже, чем в среднем по 25 странам Европейского Союза. Объем производства сельскохозяйственной продукции на 1 жителя в России сопоставим с аналогичными показателями в Латвии и Словакии. При этом, например, уровень эффективности использования земли в Словакии более чем в 3 раза превышает российский. Общее количество занятых в российском сельском хозяйстве составляет 6,8 млн. человек, а суммарно в 25 странах Евросоюза – 9,5 млн. человек. Уровень эффективности использования земли и производительность труда в самих европейских странах значительно отличается. Но при этом наилучшие показатели наблюдаются у ведущих стран, которые не являются аграрными. Например, около 10% сельскохозяйственных земель Европы составляют земли Польши. При этом польская экономика производит только 5% общеевропейского объема с/х продукции. Такой же размер угодий позволяет Италии обеспечивать 15% всего объема сельскохозяйственного производства Европы. Значительно отличается по странам и стоимость земельных угодий, но при сравнении эффективности использования земли со среднерыночной стоимостью пашни и пастбищ, разброс по государствам не столь значителен. В среднем по европейским странам на 100 евро стоимости 1 гектара земли объем производства сельхозпродукции составляет 15 евро на гектар в год, по России – 10 евро. Интересно, что показатель эффективности использования национальных земель для России только в 1,5 раза ниже общеевропейского при уровне производства на единицу площади в 7 раз ниже среднеевропейского. Это означает, что даже в условиях крайне неэффективного использования земель и низкой производительности труда в сельском хозяйстве, стоимость российской земли сельскохозяйственного назначения как минимум в 3-5 раз занижена (по результатам сопоставления с показателями европейских стран). Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 16 Оценка привлекательности для сельхоз производства Ростовской области, Краснодарского и Ставропольского края (базовые для наращивания активов Фонда регионы). Объективные преимущества Краснодарского края, Ростовской области и Ставропольского края: самые плодородные черноземные почвы в России (содержание гумуса 4-9%, мощность гумусового горизонта от 500 см. до 1500 см.); самая высокая сумма эффективных температур за вегетационный период (30003500 C); самый продолжительный вегетационный период (210-230 дней); расположение основной части плодородных почв в зоне средней и достаточной увлажненности, с количеством осадков в период вегетации - 380-550 мм; самый высокий технологический уровень сельскохозяйственного производства; самая высокая концентрация научного и производственного потенциала в отрасли; самая развитая в России сельскохозяйственная инфраструктура, в том числе наличие морских портов; самые благоприятные условия для развития сельскохозяйственного бизнеса, здоровая конкурентная среда и одни из самых высоких цен на сельскохозяйственную продукцию и сырье. Рассматриваемая территория выигрывает в социально-демографическом плане. Пространство здесь более однородное и сплошное чем в целом по стране, с густой сетью крупных сел и небольших городов. Сельскохозяйственное производство является экономическим базисом, приносящим стабильный доход. По этой причине, сельское сообщество демографически и социально здоровее среднероссийского. Названные преимущества являются основными факторами, которые позволили сформироваться сильному классу фермеров, постоянно увеличивающему инвестиции в технологическое перевооружение и, по возможности, расширяющему площадь посевов. Крупные сельскохозяйственные производители также успешно осуществляют свою экспансию и производственную деятельность. Развитая инфраструктура позволяет снизить издержки и сроки доставки продукции потребителям. За последние десять лет указанные регионы совершили существенный прорыв в области развития сельского хозяйства и перерабатывающей промышленности, оставив далеко позади остальные регионы России, о чем свидетельствуют показатели производства и реализации сельскохозяйственной продукции и продукции ее переработки. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 17 Оценка стоимости сельскохозяйственной земли Уровень стоимости сельскохозяйственных земель в мире представлен в таблице: Табл. 1. Уровень стоимости с/х земли в обработке по странам мира Размах Ключевые участки*, Аренда (ключевые), Страна «типичной ст-ти», тыс. долл. США долл. США тыс. долл. США 300 (зерно), США 4-6 8-12 350-600 (пропашные) 450 (зерно), ЕС (Франция) 4-8 10-15 500-700 (пропашные) ЕС (Германия) 8-16 16-30 600-1000 ЕС (Нидерланды) 40-60 40-60 н. д. ЕС (Дания) 20-30 35-50 н. д. ЕС (Польша) 1,5-2,5 3,0-4,0 н. д. ЕС (Венгрия) 1,5-3,0 3,5-6,0 150-350 ЕС (Болгария) н. д. 3,5-4,5 120-270 Россия 0,5-1,0 1,5-2,0 60-80 Украина 0,5-1,0 1,2-1,8 40-60 Уругвай 1,8-3,0 2,5-4,5 н. д. Бразилия 6-8 15-17 450-550 * Активное крупнотоварное земледелие, в противоположность мелкотоварному с небольшими размерами ферм и неполной (частичной) занятостью оператора в с/х. Источник: агентство ИКАР В настоящее время в России, земли для ведения сельского хозяйства это один из немногих недооцененных активов на российском рынке недвижимости, обладающих значительным потенциалом роста. Как показывает практика, Россия проходит тот же путь становления рыночных отношений, что и европейские страны. Земля сельхозназначения в развитых западноевропейских странах стабильно показывает прирост рыночной стоимости на 10 – 15% в год. В настоящее время тенденция развития российского земельного рынка сопоставима с ситуацией на рынках стран Восточной Европы, недавно вошедших в состав Евросоюза. Так, с 2002 по 2006 гг. в Польше, Чехии и Венгрии цена на сельскохозяйственную землю возросла на 200 – 250%. При этом низкий уровень рыночных цен на земельные участки в России говорит об их явной недооцененности. Учитывая, что плодородные свойства почв в традиционных сельскохозяйственных регионах России значительно выше, чем в указанных странах, мы оцениваем потенциал роста стоимости земель сельскохозяйственного назначения, в среднесрочной перспективе, на уровне, сопоставимом с восточноевропейским. Суммируя, по нашей оценке, в ближайшие годы в России может иметь место «ценовое ралли», так что к 2012-2014 гг. страна выйдет на новые уровни стоимости земельных активов. По Краснодару мы прогнозируем выход на уровень 4000-5000 долл./га, по Ростову/Ставрополю – 3000-4000 долл./га. Пофакторная основа прогноза отражена ниже. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 18 Причины роста рыночной стоимости земли Рост рыночной стоимости земельных участков обусловлен многими причинами. Для земельного рынка в настоящее время наиболее актуальными являются следующие: Уменьшение, особенно в базовых регионах Фонда, доли паевых и государственных земель с самой низкой ставкой аренды и переход этих земель в частную собственность. Как следствие, уменьшение количества сдаваемых в аренду земель и увеличение средних ставок аренды. Формирование в базовых регионах Фонда сильного и устойчивого класса фермеров с размером ежегодных посевных площадей 1000 – 2500 Га. Значительное увеличение финансирования и поддержки сельскохозяйственной отрасли со стороны государства. Льготные, субсидированные государством, программы кредитования агропромышленных компаний банками под залог земли сельскохозяйственного назначения, дают новый импульс для развития сельского хозяйства и земельного рынка. Рост стоимости агрокультур, обусловленный ростом темпов мирового потребления сельскохозяйственной продукции. Максимальные темпы роста потребления вследствие стремительного роста численности населения демонстрируют Индия и Китай. Уже в ближайшее время это приведет как к увеличению экспорта агрокультур в указанные страны, так и к росту иностранных инвестиций в сельскохозяйственные земли РФ. При этом механизм земельных ЗПИФ станет одной из немногих возможностей иностранных инвестиций в земельные объекты РФ . Технологический прогресс. В настоящее время, особенно в регионах с хорошими условиями для ведения сельского хозяйства, начинается техническое перевооружение и переоснащение сельхозпроизводителей. На смену российской устаревшей и не соответствующей современным требованиям технике, приходит лучшая западная техника и технологии. Высокий потенциал роста урожайности. В данный момент в России одна из самых низких урожайностей в мире - в 4,5 раза меньше, чем во Франции, в 4 раза меньше, чем в США и в 3,5 раза меньше, чем в Китае. Вместе с тем российские почвы в традиционно сельскохозяйственных регионах (Курская, Воронежская, Липецкая, Ставропольский край, Ростовская области, Краснодарский край и т.п.) — одни из самых плодородных в мире. Инновационное развитие. В последние годы одним из перспективных направлений является переход на использование биоэнергетического топлива. В ряде стран (Бразилия и др.) для его производства применяются сельскохозяйственные культуры (например, сахарный тростник). Развитие данного направления потребует новых сельскохозяйственных площадей, а значит неминуемо уменьшение территорий под традиционными сельскохозяйственными культурами. Глобальные изменения, влияющие на стоимость земли в России и мире Незначительный рост посевных площадей на фоне ощутимого народонаселения и платежеспособного спроса на продовольствие. Рост продуктивности земель. Урбанистическое давление. роста Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 19 Уменьшение площадей под традиционными сельхоз культурами с развитием биоэнергетики. Увеличение уровень протекционизма и государственной поддержки сельского хозяйства. Изменение законодательства по обороту с/х земель. Ввод с/х земель в рыночный оборот. Развитие залоговых операций. Снижение организационно-бюрократических барьеров для входа в отрасль. Заключение Подводя итог, можно сделать следующие выводы: Площадь российских земель сельскохозяйственного назначения сопоставима с суммарной площадью аналогичных земель 25 стран Евросоюза. При этом в среднем по европейским странам сельхозугодия занимают 40-50% общей территории стран, в то время как в РФ – не более 10%. Эффективность использования земель и производительность труда в сельском хозяйстве европейских стран в 5-7 раз превышает российский уровень. Земля в России даже с учетом крайне низкой эффективности ее использования значительно недооценена, как минимум в 3-5 раз. Привлекательность базового для инвестиций Фонда региона обуславливается климатическими, почвенными и социально-демографическими преимуществами над остальной частью России. В настоящее время сельскохозяйственные земли являются одним из наиболее привлекательных направлений вложения средств. В России земельные активы все еще существенно недооценены, а уменьшение государственной и паевой земли, рост цен на продовольствие, развитие биоэнергетики, рост народонаселения в мире, создает базу для роста их стоимости. Сдача сельхоз земель в аренду обеспечивает доходность на уровне 10-12% годовых, плюс прогнозируемый рост стоимости 250-300% в ближайшие 3-5 лет. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 20 5. ТЕХНИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ ПО ФОНДУ 5.1 Специализированные организации Специализированный депозитарий Полное фирменное наименование специализированного депозитария: Закрытое акционерное общество «Инвестиционная компания «ФИНАМ» (далее именуется – Специализированный депозитарий). Место нахождения Специализированного депозитария: 101000, г. Москва, ул. Мясницкая, д. 26а, стр. 1, комн. 42. Лицензия Специализированного депозитария на осуществление деятельности специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов от 21 июня 2005 года № 22-000-000062, выданная Федеральной службой по финансовым рынкам. Специализированный депозитарий вправе привлекать к исполнению своих обязанностей по хранению и (или) учету прав на ценные бумаги, составляющие Фонд, другой депозитарий. Специализированный депозитарий учитывает и хранит всѐ имущество Фонда, осуществляет строгий контроль за соблюдением Управляющей компанией Правил Фонда и требований законодательства. Лицо, осуществляющее ведение реестра владельцев инвестиционных паев Полное фирменное наименование лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев (далее именуется – инвестиционные паи): Закрытое акционерное общество «Инвестиционная компания «ФИНАМ». Место нахождения лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев Фонда: 101000, г. Москва, ул. Мясницкая, д. 26а, стр. 1. Лицензия лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев от 21 июня 2005 года № 22-000-0-00062, выданная Федеральной службой по финансовым рынкам. Оценщик Полное фирменное наименование оценщика: Общество с ограниченной ответственностью «ФТ-групп» (далее именуется – Оценщик). Место нахождения Оценщика: 119180, г. Москва, ул. Б. Полянка, д. 28, стр. 4. Лицензия Оценщика на осуществление оценочной деятельности от 09 октября 2003 года №007464, выданная Министерством имущественных отношений Российской Федерации. Оценщик выполняет оценку имущества Фонда при приобретении или при продаже, а также не реже одного раза в полгода. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 21 Аудитор Полное фирменное наименование аудитора: Общество с ограниченной ответственностью «Нексиа Пачоли». Место нахождения: 119180, г. Москва, 1-й Хвостов пер. д. 11, стр. 2. Лицензия аудитора от 25 июня 2002 г. № Е000733, выданная Министерством Финансов РФ. Аудитор проводит ежегодную проверку правильности ведения Управляющей компанией бухгалтерского учета и составления отчетности Фонда. 5.2 Вопросы налогообложения В соответствии со ст. 10 Федерального закона от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» паевой инвестиционный фонд — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. С учетом указанного, порядок налогообложения паевых инвестиционных фондов имеет свои особенности. Налог на прибыль и налог на доходы физических лиц Согласно ст. 246 Налогового кодекса Российской Федерации (далее по тексту – «НК РФ») налогоплательщиками налога на прибыль организаций признаются российские организации и иностранные организации, осуществляющие свою деятельность в Российской Федерации через постоянные представительства и (или) получающие доходы от источников в Российской Федерации. Соответственно, паевой инвестиционный фонд (далее по тексту — «ПИФ»), юридически не являясь организацией, не относится к числу плательщиков налога на прибыль. В этом случае различные доходы, возникающие в процессе управления ПИФом и рассматривающиеся как прирост имущества фонда (в том числе в виде банковских процентов, дивидендов и процентов по ценным бумагам, входящим в состав имущества фонда, а также в виде доходов от реализации и передачи в пользование недвижимости), не могут быть признаны у ПИФов налогооблагаемыми. К тому же в целях формирования налоговой базы для исчисления налога на прибыль результаты работы ПИФа не могут быть учтены у владельцев паев, поскольку они являются общими для всех участников и не подлежат распределению до момента предъявления пая к погашению или ликвидации ПИФа. В связи с тем, что инвестиционный пай является ценной бумагой, основания для уплаты налога на прибыль у пайщика - юридического лица возникают лишь при реализации, обмене и погашении инвестиционных паев в соответствии со ст. 280 НК РФ. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 22 С дохода, полученного от продажи или погашения инвестиционного пая, российские юридические лица должны уплатить налог по ставке 20%. Особенности налогообложения доходов, полученных установлены ст.ст. 306, 307, 309, 310 НК РФ. иностранными организациями, Доходы пайщика - физического лица возникают при реализации или погашении инвестиционных паев и облагаются налогом на доходы физических лиц по ставке 13% с учетом положений ст. 214.1 НК РФ. Следует отметить, что в соответствии с изменениями, внесенными Федеральным законом от 06.06.2005 № 58-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации о налогах и сборах» и Федеральным законом от 30.12.2006 № 268-ФЗ «О внесении изменений в часть первую и часть вторую Налогового кодекса российской Федерации и в отдельные законодательные акты Российской Федерации» в ст. ст. 214.1 и 220 Кодекса, с 1 января 2007 года имущественный налоговый вычет при расчете налоговой базы по доходам, полученным физическими лицами от реализации ценных бумаг после 01.01.2007, не применяется. Налоговая база по доходам от операций купли-продажи ценных бумаг, произведенным после 01.01.2007, может быть уменьшена в соответствии с п. 3 ст. 214.1 Кодекса только на сумму документально подтвержденных расходов на приобретение, реализацию и хранение ценных бумаг, фактически произведенных налогоплательщиком (Письмо Министерства Финансов РФ от 1 декабря 2006 года №03-05-01-05/271). Налогооблагаемый доход у пайщиков возникает также в случае промежуточной выплаты им дохода от доверительного управления имуществом, составляющим ПИФ, если выплата такого дохода предусмотрена правилами доверительного управления ПИФом. 5.3 Риски, связанные с инвестированием Правовые и нормативные риски Правовая система в Российской Федерации развита недостаточно. Законодательство, призванное обеспечить охрану частной и интеллектуальной собственности, находится в стадии доработки. В связи с этим, не исключен риск противоречивого или произвольного толкования и применения законов и правил, регулирующих инвестиции в ценные бумаги. Существует также опасность коллизии местных, региональных и федеральных законодательных норм. Сохраняется риск неполучения инвесторами реальной компенсации в судах Российской Федерации в связи с нарушением законодательства или при имущественном споре. Существует вероятность изменения земельного законодательства. Экономические риски Россия относится к странам с развивающейся экономикой. Механизмы, призванные обеспечивать стабильное развитие экономических процессов, еще только формируются. Россия имеет большую внешнюю задолженность корпоративного сектора, на обслуживание которой отвлекаются значительные ресурсы. Риск бизнес-проекта Осуществление любого бизнес-проекта сопряжено с риском его нереализации как за счет рыночных факторов, так и вследствие управленческих ошибок. Управляющая компания прилагает все усилия для уменьшения рыночных рисков нереализации проектов за счет Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 23 тщательной и всесторонней оценки бизнес-планов, в том числе реальности реализации конкретных бизнес-проектов. Управляющая компания стремится исключить риски, связанные с ошибками управления, участвуя в управлении и осуществляя контроль над управлением хозяйственными обществами, которые реализуют соответствующие бизнеспроекты. Риск, связанный с расчетами Банковская система в России развита недостаточно, в связи с чем существует риск задержки платежей при переводе средств внутри страны. Управляющая компания прилагает максимум усилий для минимизации подобных рисков, используя только самые надежные, по ее мнению, банки. Рыночные риски Владельцы инвестиционных паев несут риск уменьшения стоимости своих инвестиционных вложений. Под влиянием ряда факторов стоимость инвестиционных паев может как увеличиваться, так и уменьшаться. Предшествующий рост стоимости инвестиционных паев не означает, что такой рост продолжится в будущем. Управляющая компания не гарантирует доходность инвестиций, но обязуется прилагать максимальные усилия для обеспечения стабильного роста стоимости инвестиционных паев. Государство также не гарантирует доходности инвестиций в Фонд. Риски, связанные с налогообложением Налоговая система Российской Федерации находится в процессе развития и подвержена различным толкованиям и постоянным изменениям. В результате, сегодняшняя трактовка и толкование существующих законов и порядков, могут быть изменены в будущем. Более того, эти изменения могут иметь обратную силу. Владельцы инвестиционных паев должны учитывать риски, связанные с налогообложением, при принятии инвестиционных решений. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 24 6. ПОНЯТИЕ «ЗАКРЫТЫЕ ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ» Паи закрытого паевого инвестиционного фонда представляют собой финансовый инструмент, который имеет статус ценной бумаги и может рассматриваться в качестве альтернативы вложениям в акции, а также корпоративные, государственные и муниципальные облигации. Для финансовых инвесторов участие в закрытом паевом инвестиционном фонде является возможностью диверсифицировать свои вложения и стать инвестором в перспективный сектор российской экономики. Концепция закрытого паевого инвестиционного фонда Закрытый паевой характеристики: фонд — это тип ПИФа, имеющий следующие отличительные владелец пая имеет право участвовать в Общем собрании владельцев инвестиционных паев Фонда; владелец пая имеет право на получение промежуточного дохода, если это предусмотрено Правилами Фонда; отсутствие обязательства управляющей компании по погашению паев до прекращения фонда (за исключением случая, когда пайщик голосовал или не принимал участия в голосовании по определенному перечню вопросов общего собрания пайщиков). Как следствие, нет необходимости поддерживать текущую ликвидность, что дает возможность осуществления долгосрочных инвестиций; изменения и дополнения в правила доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом по ключевым вопросам деятельности фонда утверждаются общим собранием владельцев инвестиционных паев этого фонда; по решению общего собрания пайщиков фонд может быть досрочно прекращен. Основная цель создания фонда Цель создания — получение дохода в результате управления имуществом фонда. Управление фондом осуществляется управляющей компанией, основными задачами которой являются квалифицированный отбор объектов для инвестирования, профессиональное управление проектами и финансовый менеджмент. Вторичное обращение Пай, как ценная бумага, может обращаться на вторичном рынке. Паи, прошедшие процедуру листинга, допускаются к торгам на организованном фондовом рынке. Специальный налоговый режим Законодательством Российской Федерации предусмотрено льготное налогообложение паевых инвестиционных фондов. Информационный меморандум ЗПИФ рентный «Финам — Капитальные вложения» стр. 25 7. ПРАВА ВЛАДЕЛЬЦЕВ ПАЕВ Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право ее владельца (пайщика) на долю в имуществе паевого инвестиционного фонда. Инвестиционные паи можно свободно продавать и покупать без ограничений после окончания формирования Фонда. Сделки купли-продажи с инвестиционными паями совершаются без необходимости уплаты НДС. Переход права собственности на инвестиционные паи регистрируется в реестре владельцев инвестиционных паев Фонда или в депозитарии. Владелец инвестиционного пая ЗПИФ имеет право: контролировать работу фонда путем принятия решений на Общем собрании пайщиков; требовать от Управляющей компании Фонда погашения всех инвестиционных паев по окончании работы Фонда и получения соответствующей денежной компенсации; получать регулярный доход по результатам работы Фонда (в случае, если это предусмотрено правилами доверительного управления фондом); Деятельность ЗПИФ строго регламентирована действующим законодательством РФ. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) постоянно контролирует работу Управляющей компании, Специализированного депозитария и Регистратора Фонда. Имущество Фонда учитывается Управляющей компанией на отдельном балансе. Деятельность управляющей компании по управлению имуществом ЗПИФН контролируется специализированным депозитарием. Специализированный депозитарий не вправе давать Управляющей компании свое согласие на совершение сделки и распоряжение имуществом Фонда, если при этом будут нарушены нормы законодательства или Правила Фонда. Фонд не отвечает своим имуществом по обязательствам и долгам Управляющей компании. По долгам пайщиков Фонда взыскание обращается на принадлежащие им паи и не распространяется на имущество, принадлежащее Фонду.
