Принципы наилучшего исполнения распоряжений

Принципы наилучшего исполнения распоряжений клиента
1
1.1
1.2
1.3
2
2.1
2.2
2.3
2.4
2.5
2.6
3
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
Цель
Swedbank AS (в дальнейшем банк) должен исполнять распоряжения клиента наилучшим для
последнего образом. Исходить следует из данных правил, стоимости исполнения распоряжения,
расходов, скорости, вероятности исполнения и произведения расчетов, размера и характера
распоряжения, а также прочих факторов, связанных с исполнением распоряжения.
При исполнении распоряжений клиента на основании инструкций последнего, банк исходит
исключительно из данных клиентом инструкций.
В правилах описываются обстоятельства, которые учитываются при исполнении распоряжений,
используемые места исполнения и критерии их выбора, принципы исполнения распоряжений, а
также принципы передачи распоряжений.
Сфера регулирования
Правила применяются к исполнению распоряжений, связанных с ценными бумагами от имени
или за счет клиента, а также частично – к принятию и передаче связанных с ценными бумагами
распоряжений.
Если клиент дает в отношении распоряжения конкретную инструкцию, банк должен также
исходить из нее. Исполняя распоряжения согласно инструкциям клиента, банк исходит из
интересов клиента. В этом случае банку не сложно следовать данным правилам.
Если клиент дает распоряжение, и оно исполняется без вмешательства со стороны банка,
например, посредством интернет-банка, где оно незамедлительно передается на рынок,
считается, что клиент представил конкретную инструкцию, и банк исходил из наилучших
интересов клиента. Однако если банк вмешивается каким-либо образом в исполнение или
передачу распоряжения, все же применяются данные правила.
В сделках с равной противной стороной принципы наилучшего исполнения не применяются.
Несмотря на это, в подобных сделках банк стремится приложить все усилия при оказании
клиенту инвестиционных и побочных инвестиционных услуг.
В определенных случаях Принципы наилучшего исполнения вообще не применяются. Как
правило, это такие ситуации, когда противной стороной клиента является банк, и клиент
принимает предложенную банком цену или сделку, в которой клиент принимает индикативную
цену.
Банк не может гарантировать, что он всегда будет исполнять распоряжения клиента наилучшим
образом, но сделает для этого все возможное.
Общие правила, из которых исходит банк при исполнении распоряжений клиента
При исполнении распоряжений от имени или за счет клиента, а также принятии и передаче его
распоряжений банк делает все для того, чтобы достичь наилучшего для клиента результата.
При определении наилучшего результата банк принимает в расчет все доходы/расходы
клиента, которые складываются из стоимости ценных бумаг и прочих, связанных с исполнением
распоряжения, расходов.
Если банк передает исполнение распоряжения третьему лицу, то сам банк не в состоянии
проконтролировать, насколько точно исполняется распоряжение, и третье лицо исходит при
исполнении распоряжения из собственных соответствующих правил. Банк делает все для того,
чтобы данное третье лицо исполнило бы распоряжение по возможности наилучшим для клиента
образом.
Расходами, связанными с исполнением распоряжения, в числе прочего, являются платы за
банковское обслуживание, платы за обслуживание места торговли, платы за расчеты и прочие
выплаты третьим лицам за исполнение распоряжения.
Там, где это возможно и уместно, банк, помимо связанных с исполнением распоряжения
расходов, также учитывает прочие обстоятельства. Наиболее значительными из таких
обстоятельств банк считает размер и тип распоряжения, вероятность исполнения распоряжения,
скорость исполнения распоряжения, классификацию клиента и прочие касающиеся клиента
значительные обстоятельства.
В определенных случаях, например, в случае крупномасштабных распоряжений, или в случае,
если в отношении распоряжения клиент дает конкретную инструкцию, банк обращает
1
3.6
3.7
3.8
3.9
3.10
3.11
4
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
значительное внимание именно на те факторы, которые не связаны с расходами на исполнение
распоряжения. Например, банк учитывает размер или тип распоряжения, если по оценке банка
это влияет на вероятность исполнения.
При исполнении распоряжения банк также учитывает классификацию клиента, поскольку
различные клиенты могут иметь различные интересы.
Кроме того, банк учитывает и то, что в случае определенных услуг или мест исполнения разные
факторы могут обладать различным весом. Например, факторы могут зависеть от характерных
черт ценных бумаг или мест исполнения. Решение банка может также зависеть от того,
исполняет ли он их от имени или за счет клиента или принимает и передает их.
В случаях с обычными клиентами банк при определении наилучшего результата исходит из
итоговой стоимости, т.е. из суммы стоимости ценной бумаги и связанных с исполнением
распоряжения расходов. Эта сумма охватывает все расходы клиента, связанные с исполнением
распоряжения (например, платы за место торговли, платы за расчеты и прочие уплачиваемые
третьим лицам платы). На прочие факторы при исполнении распоряжений обычного клиента
банк обращает меньшее внимание и принимает их в расчет только в случае, если они позволяют
достичь наилучшего возможного результата.
В случае компетентных клиентов банк исходит при определении наилучшего результата из
объема распоряжения и скорости исполнения распоряжения. На прочие факторы банк обращает
меньшее внимание.
Вне зависимости от количества используемых мест торговли подразумевается, что банк сделал
все для того, чтобы достичь наилучшего возможного результата для клиента.
Банк может ограничить выбор ценных бумаг, которыми можно торговать в месте исполнения.
Кроме того, банк может ограничить и типы распоряжения.
Исполнение распоряжений на рынке ценных бумаг
Положения данного раздела применяются к распоряжениям клиента, касающихся ценных бумаг,
которыми торгуют, как правило, на регулируемом рынке, в многосторонней системе торговли или
на ином рынке. Следовательно, к распоряжениям связанным, например, с акциями, которые
используются для торговли на Таллиннской бирже NASDAQ OMX.
Список мест, где исполняются распоряжения, опубликован на интернет-странице банка.
Если распоряжения клиента касаются ценных бумаг, которыми торгуют более чем на одном
рынке, банк направляет распоряжения на рынок, где, по оценке банка, можно достичь
наилучшего для клиента результата. Где это уместно, банк также учитывает вероятность
исполнения распоряжения и прочие обстоятельства, например, скорость исполнения
распоряжения. Банк все же не в состоянии каждый раз оценить вероятность проведения
расчета. При предоставлении оценки банк исходит из данных за предыдущие периоды.
С целью достижения наилучшего результата банк имеет право объединять распоряжение
клиента с другими распоряжениями, и передавать их на такой рынок, который, по оценке банка,
позволяет достичь наилучшего результата. Кроме того, банк имеет право исполнять
распоряжение по частям (например, в случае если распоряжение относительно большое). Нельзя
исключать, что объединение может оказаться невыгодным для клиента, однако это, по оценке
банка, маловероятно.
Полностью исполненные объединенные распоряжения разделяются в объеме первоначальных
распоряжений и по соответствующей цене. Если исполнение является возможным только
частично, или оно произошло по частям и по различным ценам, первоначальные распоряжения
исполняются в той последовательности, в которой они поступали. Если распоряжение можно
исполнить только частично, банк может пропорционально разделить объединенное
распоряжение между клиентами, учитывая объемы первоначальных распоряжений и стоимость
сделки. Если объединена также произведенная за счет самого банка сделка, которую можно
исполнить только частично, банк сначала передает распределение клиентам, за исключением
случая, если совершить сделку дешевле или вовсе без объединения было невозможно . В
подобном случае разделение происходит пропорционально, учитывая объемы первоначальных
распоряжений и цену сделки. Подразумевается, что без объединения сделку нельзя совершить
на более выгодных условиях, либо вовсе невозможно.
2
4.6
4.7
4.8
4.9
5
5.1
5.2
5.3
5.4
Банк вправе исполнять распоряжение также за свой счет или за счет своих иных клиентов и не
передавать распоряжение на рынок, если, согласно данным правилам, будет достигнут
равноценный или более выгодный для клиента результат, нежели при исполнении
распоряжения на рынке. При установлении сравнительной цены банк в этом случае исходит из
цены на том рынке, где соответствующая ценная бумага наиболее ликвидна. Уведомление о
подобных сделках происходит согласно обычным правилам. При необходимости банк может
отклониться от данных правил.
При исполнении распоряжений на рынке ценных бумаг банк также учитывает правила
соответствующего места исполнения.
Распоряжение с установленной ценой, которое нельзя исполнить при действующих рыночных
условиях, банк не обязан обнародовать.
Банк направляет распоряжение на исполнение при первой возможности с момента его
получения посредством установленного в договоре канала. Момент получения зависит от
канала, по которому поступило распоряжение. Если клиент представит распоряжение
непосредственно перед закрытием места, где это распоряжение должно быть выполнено, банк
может направить распоряжение на исполнение на следующий день, когда место исполнения
снова откроется для торговли соответствующими бумагами.
Исполнение внерыночных распоряжений
В случае определенных сделок с ценными бумагами (например, определенные сделки с
облигациями или другими используемыми на денежном рынке бумагами) противной стороной
клиента является банк, другой клиент или третье лицо, и распоряжение не исполняется на
регулируемом рынке, в многосторонней системе торговли или на ином рынке. В подобном случае
банк не исходит из данных правил.
В этом случае торговля осуществляется с банком или при посредничестве банка, и для
осуществления сделки клиент должен принять условия сделки. Кроме того, условием для
осуществления сделки может являться принятие клиентом обнародованной индикативной цены.
Если являющейся предметом сделки ценной бумагой также торгуют на рынке, и клиент
сообщает, что сделку нельзя осуществить вне рынка, банк исходит из положений пункта 4
данных правил.
Если производимая сделка касается деривативных ценных бумаг, которые выписывает банк,
исходить следует из принципов, описанных в пункте 5.1 и 5.2 правил. Если теми же
деривативными ценными бумагами торгуют также на регулируемом рынке, который приведен в
списке мест исполнения. При определении цены необходимо исходить из рыночной стоимости,
учитывая расходы банка и прочие связанные с исполнением распоряжения факторы. Если
деривативными ценными бумагами не торгуют на подобном рынке, цену устанавливает банк.
Банк исполняет внерыночное распоряжение при первой же возможности, начиная с момента его
получения посредством установленного в договоре канала. Момент получения зависит от
канала представления распоряжения.
6
6.1
Исполнение распоряжений, связанных с паями фонда
К торгуемым на рынке паям фонда применяются описанные выше принципы. Распоряжения,
касающиеся паев фонда, не принятых к торговле на рынке, передаются управляющей компании
для исполнения, исходя из правил соответствующего фонда.
7
7.1
Исполнение распоряжений, связанных с управлением портфелем
Банк оказывает своим клиентам также услугу управления портфелем ценных бумаг. При
исполнении связанных с управлением портфелем распоряжений банк исходит из данных
правил.
Оказывающее услугу управления портфелем коммерческое объединение направляет
распоряжения коммерческому объединению, которое оказывает услугу по исполнению
распоряжения от имени или за счет клиента, а также услугу по принятию и передаче связанного
с ценными бумагами распоряжения посредством установленного в договоре канала, если
стороны не оговорят использование иного канала (например, электронной почты). Если стороны
договариваются об использовании иного канала, то оговаривается также время, когда
распоряжения считаются полученными.
7.2
3
8
8.1
8.2
9
9.1
9.2
10
10.1
10.2
11
11.1
Выбор маклеров
Банк также должен при принятии и передаче распоряжений клиента прилагать разумные усилия
для того, чтобы обеспечить клиенту наилучший результат. Для достижения этого банк выбрал
маклеров, которым, как правило, передаются распоряжения клиента. Список маклеров
опубликован на интернет-странице банка.
Банк вправе передавать принятые распоряжения и иным маклерам, если это по оценке банка
помогает достичь наилучшего для клиента результата, учитывая установленные в данных
правилах принципы, или если это необходимо для исполнения распоряжения клиента.
Исполнение распоряжений клиента в случае помех на рынке или в месте исполнения
В случае появления помех на рынке или в информационных системах банка, например, при
приостановке торговли или отсутствии доступа к информационным системам, может оказаться
невозможным или нецелесообразным исполнять распоряжения, исходя из установленных
данными правилами принципов. В подобном случае может быть оправданным принятие мер,
которые обычно не используются. При этом банк все же должен прилагать разумные усилия для
достижения наилучшего результата для клиента.
О возможных помехах банк уведомляет клиентов при первой возможности.
Обязательство подтвердить исполнение распоряжения в соответствии с данными
правилами
Использующие банк для осуществления сделок клиенты дают согласие на применение данных
правил. По просьбе клиента банк должен показать, что исполнил распоряжение согласно
данным правилам. Банк не имеет подобного обязательства при принятии и передаче
распоряжений.
Банк не обязан хранить информацию, необходимую для выполнения своего обязательства, и
касающуюся цены на регулируемом рынке, в многосторонней системе торговли или ином месте
исполнения распоряжения (например, сравнительная цена). Кроме того, во время представления
просьбы клиента банк может опираться на информацию, полученную при посредничестве
третьего лица (например, информационного агентства).
Изменение
Банк регулярно пересматривает критерии наилучшего исполнения и при необходимости вносит
в них изменения. Действующие правила наилучшего исполнения доступны на интернетстранице www.swedbank.ee/mifid, и в случае внесения изменений в правила они вступают в силу
с момента публикации на соответствующей интернет-странице.
4