управление финансовым потенциалом предприятий сферы
реклама
Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное агентство по образованию Южно-Уральский государственный университет У9(2)30 И39 УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМ ПОТЕНЦИАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЙ СФЕРЫ ОБСЛУЖИВАНИЯ Монография Челябинск Издательство ЮУрГУ 2007 У9(2)30 И39 Одобрено учебно-методической комиссией факультета сервиса и легкой промышленности Рецензенты: д.э.н., профессор Даванков А.Ю. д.э.н., профессор Попов А.Н. И39 Израйлева, О.В. Управление финансовым потенциалом предприятий сферы обслуживания: монография / О.В. Израйлева. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2007. – 182 с. ISBN 5-696-00000-0 В монографии представлены результаты исследования финансового потенциала предприятий сферы обслуживания. Анализ и оценка финансового потенциала сервисной организации проведена на примере конкретного предприятия. Рассмотрены теоретические, методологические и практические аспекты управления финансовым потенциалом организации. Большое внимание уделено вопросам эффективности деятельности организации и повышению их конкурентоспособности. Монография предназначена для ученых, аспирантов, преподавателей высших и средних учебных заведений, интересующихся вопросами улучшения финансового состояния организации, а также для студентов специальностей «Экономика и управление на предприятии», «Менеджмент организации», специалистов в области налогообложения, финансов, бухгалтерского учета, макроэкономики. УДК У9(2)30 ISBN 5-696-00000-0 © Издательство ЮУрГУ, 2007 2 Оглавление Введение........................................................................................................................... 4 Глава 1. Теоретические аспекты управления финансовым потенциалом предприятия (фирмы) 1.1. Сущность финансов и управления финансовым потенциалом организации 6 1.2. Основные этапы процесса управления финансовым потенциалом организации. Оперативное финансовое планирование......................................... 21 1.3. Необходимость и роль финансового анализа в общей системе управления финансовым потенциалом организации ................................................................. 37 Глава 2. Методологические аспекты управления финансовым потенциалом организации 2.1. Модели, методы и инструментарий анализа и прогнозирования финансового состояния организации ...................................................................... 42 2.2. Управление финансовым потенциалом организации на основе анализа системы аналитических коэффициентов ................................................................ 51 2.3. Управление предпринимательскими рисками ................................................ 87 Глава 3. Методика оценки финансового потенциала организаций сферы обслуживания 3.1. Методологические особенности управленческих решений по оптимизации финансового потенциала организации сферы услуг ........................................... 106 3.2. Комплексная оценка финансового потенциала сервисной организации ... 115 Заключение .................................................................................................................. 177 Библиографический список........................................................................................ 180 3 Введение Проблема поиска путей укрепления финансового состояния организации и оптимизации управления её финансовым и, в целом, совокупным конкурентоспособным потенциалом продолжает сохранять свою актуальность на протяжении всего периода перехода и развития рыночных отношений в российской экономике. Причем решение этой проблемы носит как теоретический, так и практический характер, а сама проблемность обусловлена специфичностью самих рыночных отношений и несовершенством методологического подхода к ее решению. Обзор научных литературных источников показал, что по исследуемой проблеме отсутствует общепризнанная система показателей, характеризующая эффективность управления финансовым потенциалом организации с позиции конкурентоспособности. Особенно следует отметить, что в отечественной практике всегда уделялось недостаточно внимания развитию и функционированию сферы услуг, тогда как в международной практике сфера услуг всегда считалось одной из самых перспективных и быстроразвивающихся областей экономики. Актуальность данного исследования обусловлена отсутствием единой методики комплексного экономического анализа и оценки финансового состояния и управления финансовым потенциалом организации сферы обслуживания (сервиса, услуг). Все эти обстоятельства детерминируют необходимость разработки методологии, методики и организации анализа финансового потенциала предприятий с учетом их отраслевой специфики, современных методов проведения для объективной комплексной оценки и прогнозирования стабильного развития в сложившейся экономической обстановке. Следует отметить, что до сих пор нет достаточно развитой и обоснованной нормативно-правовой базы анализа и оценки финансового потенциала коммерческих сервисных организаций, а рассматриваемая тема пока еще не нашла широкого отражения в трудах ученых и специалистов. Разработанная нами методика комплексного анализа и оценки финансового потенциала дает возможность организациям проанализировать использование активов, капитала и обязательств; дать обобщающую оценку финансового состояния организации на основе данных бухгалтерской отчетности с учетом типа предприятия, отраслевой принадлежности, которые влияют на распределение ресурсов и структуру баланса. Основными задачами данной работы являются следующие. 1. Обоснование системы показателей для комплексной оценки финансового потенциала организации с учетом современного состояния проблемы и требований системы менеджмента. 2. Уточнение методики расчета отдельных показателей оценки финансового потенциала с учетом отраслевых особенностей сферы обслуживания. 3. Совершенствование методического инструментария экономического анализа для эффективного управления предпринимательскими рисками. 4. Разработка методики комплексной оценки финансового потенциала предприятий сферы обслуживания с позиций конкурентоспособности. 4 Материал может быть широко использован в учебном процессе, поскольку методологические проблемы и рассмотренные методологические основы анализа финансового потенциала отвечают требованиям государственных образовательных стандартов специальностей «Экономика и управление на предприятии» к дисциплине «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» к дисциплинам «Теория экономического анализа» и «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности», «Финансы и кредит» к дисциплине «Экономический анализ». Автор видел свою задачу в том, чтобы дать четкое представление о сущности, проблемах и содержании анализа платежеспособности организаций и показать, что использование аналитического инструментария является одним из стартовых условий устойчивого развития конкурентоспособного потенциала организации и поддержания его конкурентоспособности, как на текущий момент, так и в долгосрочной перспективе. При подготовке работы были использованы источники, приведенные в библиографическом списке, а также собственные исследования и разработки. Автор выражает глубокую признательность рецензентам доктору экономических наук, профессору А.Н. Попову и доктору экономических наук профессору А.Ю. Даванкову за проявленное внимание к проблемам, рассмотренным в работе, сделанные замечания и рекомендации, которые были учтены автором при доработке рукописи. 5 Глава 1. Теоретические аспекты управления финансовым потенциалом предприятия (фирмы) 1.1. Сущность финансов и управления финансовым потенциалом организации Любые экономические, хозяйственные процессы связаны с управлением. Благодаря управлению достигается согласованность действий многочисленных участников экономической деятельности, объединение усилий каждого и них во имя достижения цели. Многовековая практика организации хозяйства привела на основе ее анализа и обобщения к появлению и развитию науки управления. Исключительную роль в современных условиях приобретает управление конкурентоспособностью. Одной из причин отставания России от промышленно развитых стран служит низкий уровень конкурентоспособности российских предприятий, обусловленный, с одной стороны, слабым вниманием, уделяемым этой проблеме, и, с другой стороны – отсутствием стандартов конкурентоспособности. Одна из главных задач управления рыночной экономикой состоит в том, чтобы превратить управление в конкретно-экономический инструмент обеспечения конкурентоспособности организации. Вопросам повышения конкурентоспособности предприятий (фирм) сферы обслуживания (сервиса) на основе совершенствования управления финансовым потенциалом организации посвящено данное исследование. Рассмотрим сущность понятия «финансы» и связанных с ним понятий «финансовые ресурсы», «финансовое планирование», «финансовый механизм», «финансовый потенциал», «управление финансами». Понятие «финансы» относится к числу широко распространенных, обобщающих экономических категорий, характеризующих процессы денежной природы и денежные отношения в мире, стране, обществе, во всех частях хозяйственной системы. Как и ряд других общих экономических терминов, финансы трудно однозначно определить с помощью одного признака. Это слово используется в теоретической и прикладной экономике, в быту в довольно обширном смысловом диапазоне. Понятие «финансы» представляет фундаментальную, обобщающую, многозначную экономическую категорию, характеризующую процессы денежной природы, образование, распределение и перераспределение, движение разных видов денежных средств государства, территориальных образований, хозяйствующих субъектов, юридических и физических лиц в ходе формирования их доходов, расходов, накоплений и возникающие при этом денежные отношения. Категория «финансы»настолько всеобъемлюща, что ее содержание невозможно исчерпать одной фразой. Дефиниция этого научного, теоретического и практического понятия несет в себе отпечаток общественно-политической и социально-экономической системы, в условиях и в составе которой действует финансовая система, складываются денежные отношения. Отдельные авторы придерживаются различных позиций 6 по поводу трактовки данного термина. К тому же финансы – это историческая категория, претерпевающая определенные изменения по мере трансформации, развития экономики и общества. Как отмечает профессор Б.А. Райсберг – «Возникновение финансов как полноценной системы относится к средним векам и обусловлено развитием производства, торговли, товарно-денежных отношений. Межстранового денежного оборота, банковского и биржевого дела. Существовавшие задолго до этого деньги, их движение, обращение приобретает в этот период новое качество, наполняются новым содержанием. Денежные средства становятся более многообразными, изменяются формы и характер их движения, государство мобилизует денежные ресурсы для выполнения и расширения своих экономических, социальных, политических функций, денежные отношения распространяются из сферы обмена в сферу производства и распределения общественного продукта. Возникают специфические финансовые институты, оперирующие разнообразными финансовыми инструментами в виде денег, национальной и иностранной валют, ценных бумаг. Так зарождаются финансы хозяйствующих субъектов, государства, страны, мировые финансы и их взаимодействие». Конкретные универсальные формы существования и функционирования финансов, осуществления финансовой деятельности проявляются через такие категории, как доходы, расходы, налоги, платежи, отчисления, накопление денежных средств, образование денежных фондов, формирование бюджета и бюджетное финансирование, инвестирование, финансовая поддержка и финансовые льготы, характеризующие самые разные виды движения денежных средств. Взаимосвязь и взаимодействие этих категорий на государственном и межгосударственном уровнях, на уровне Федерации и регионов, разных субъектов хозяйствования, предпринимательской деятельности, юридических и физических лиц выражают суть финансов и финансовых процессов. Финансовые ресурсы – это денежные средства, формируемые в результате экономической и финансовой деятельности, в процессе создания и распределения валового национального продукта, аккумулируемые государством и субъектами хозяйствования в целях последующего использования для обеспечения экономических процессов. Будучи одним из основных факторов производства, они известны под названием денежный капитал. Финансовые ресурсы представляют источник поддержания и развития производства, удовлетворения социальных потребностей населения, обеспечение функционирования сферы обращения. Обобщив все вышесказанное, в данной работе предполагается использовать следующее определение: финансы – это система экономических отношений, в процессе которых происходят формирование, распределение и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств в целях выполнения функций и задач государства и обеспечения условий расширенного воспроизводства, удовлетворения социальных потребностей общества. Как отмечалось выше, большинство отечественных и зарубежных авторов сходятся во мнении, что управление – это направленное со стороны 7 управляющего органа воздействие на объект управления с целью получения установленного результата, согласования и корректировки действий исполнителей. Оно включает предвидение, планирование, организацию, контроль и регулирование процессов исполнения работ. Современное производственное предприятие представляет собой сложный комплекс, динамизм и слаженность работы которого обеспечиваются механизмом управления, устанавливающим внутренние связи и учитывающим деятельность всех звеньев и работников предприятия – от рабочего до директора. Управление, в строгом смысле слова, есть воздействие на работников с целью достижения целей, стоящих перед предприятием и его членами. Оно базируется, с одной стороны, на многих областях знаний, таких, как экономика и политология, социология и психология, инженерные дисциплины, статистика, а с другой – на непосредственном обобщении опыта управления различными предприятиями, организациями и компаниями в ходе длительной истории развития человеческой деятельности. Система управления включает следующие компоненты: − принципы и системы управления; − организационную структуру органов управления и его персонала; − экономические и юридические методы и ограничения; − информации и технические средства ее обработки. Управление предприятием состоит из ряда функциональных подсистем. Ими являются: − стратегическое и текущее управление организацией; − планирование; − управление персоналом; − управление производством; − управление коммерческой деятельностью; − управление финансами; − управление инвестициями. Задачами стратегического управления являются обеспечение экономического роста предприятия, повышение его конкурентоспособности. В своей основе оно исходит из необходимости осуществления: − стратегического анализа происходящих изменений внешней среды (на рынке, в политике, законодательстве) и условий для формирования целей, потенциальных возможностей предприятия (ресурсы, проекты, идеи, наличие команды, имидж организации); − выбор стратегии развития предприятия и альтернативных вариантов; − реализации выбранной стратегии развития. К задачам управления персоналом относится обеспечение непрерывности и синхронности работы всех звеньев предприятия, направленных на получение установленного текущего задания. В задачи управления персоналом в соответствии с реализацией стратегии развития предприятия, принятой на уровне стратегического управления и потребности текущего производства, входят: 8 обеспечение предприятия соответствующими кадрами, имеющими нужную квалификацию, в необходимом количестве; − обучение работников в соответствии с принятой технологией и организацией производства продукции; − расстановка персонала по рабочим местам; − проведение объективной оценки и оплаты результатов деятельности каждого работника как основы эффективной мотивации его труда. С целью реализации указанных задач в систему управления персоналом на крупном предприятии, как правило, входят отделы кадров, обучения, оценки персонала и оплаты труда, безопасности. Основными задачами подсистемы управления производством являются организация изготовления и поставки продукции в запланированные сроки, с необходимым качеством и установленной себестоимостью. На практике это означает, что органы данного управления должны стремиться к соблюдению технологической дисциплины, ресурсосбережению, соблюдению производственного режима путем соответствующей организации производства и труда. Управление коммерческой деятельностью (маркетингом) является одной из важнейших служб предприятия. От нее зависит, с одной стороны, правильность определения того, какую продукцию производить, в каком количестве и в какие сроки, а с другой – эффективность снабжения предприятия факторами производства по ценам, не ведущим к росту издержек производства, формирование рынка сбыта продукции в требуемом объеме и по ценам, обеспечивающим получение прибыли. Управление финансами предприятия включает организацию и контроль поступления денежных средств от реализации продукции либо взимания причитающихся сумм по предшествующим соглашениям или за предоставленные услуги, а также денежных поступлений от ценных бумаг. Следующей важнейшей задачей управления финансами является оплата поставок сырья и материалов, предназначенных для производства; платежи по счетам, подлежащим оплате за ранее приобретенные товары; платежи по эксплуатационным расходам (реклама, страхование); выплата заработной платы работникам предприятия; оплата налогов и осуществление других платежей в бюджет и фонды. Управление инвестиционной деятельностью включает в себя: − постоянное совершенствование организации производства и труда на базе поиска, отбора, разработки и внедрения инновационных предложений; − формирование банка инновационных идей и вариантов их решений; − организацию процесса выявления проблем развития и их решение; − формирование на предприятии климата новаторства, поиска новых идей. Перечисленные подсистемы задач управления реализуют, исполняя следующие функции: − постановка целей и задач в соответствии с принятой стратегией и спецификой подсистемы; 9 − планирование необходимых ресурсов для решения установленных задач; − организация и регулирование процесса исполнения в соответствии с целями и поставленными задачами, обеспечивающие объединение усилий и ресурсов в заданном направлении; − стимулирование работников, направленное на повышение эффективности их труда для достижения целей; − контроль и корректировка деятельности подсистемы и принятие необходимых мер для получения результата. Эффективность деятельности предприятия, его положение на рынке принципиально зависит от стратегии развития, выбора и применения, как отдельных стратегических типов управленческих технологий, так и их различных сочетаний. Управленческие технологии – это набор управленческих средств и методов достижения, поставленных целей организации, включающий методы и средства сбора и обработки информации; приемы эффективного воздействия на работников; принципы, законы и закономерности организации и управления; системы контроля. Для фирм и предприятий, различающихся по численности, организационноправовой форме, организации технологического процесса, могут быть эффективны различные типы управленческих технологий, а именно: − управление по целям; − управление по результатам; − управление на базе потребностей и интересов; − управление путем постоянных проверок и указаний; − управление в исключительных случаях; − управление на базе активизации деятельности персонала; − управление на базе «искусственного интеллекта». Управление по целям применимо для средних и малых предприятий с сильным аналитическим подразделением. Оно бывает простым целевым, программно-целевым и регламентным. При простом целевом управлении руководитель организации определяет только сроки и конечную цель, но не механизм ее достижения. Цель может быть достигнута в любой срок или не достигнута вовсе. Такой способ управления применяется в основном обществом с ограниченной ответственностью численностью 3–5 человек. Программно-целевое управление предусматривает определение целей, механизмов и сроков для каждого этапа достижения целей. Общая цель достигается в предусмотренные сроки. Такой способ управления применяется, как правило, обществами с ограниченной ответственностью, акционерными обществами всех типов. Регламентное управление используется на уровне всей экономики. При этом определяются конечная цель и ограничения по параметрам и ресурсам. При этом цель достигается обязательно, но сроки ее достижения установить трудно. − 10 Управление по результатам базируется на усилении функции координации и интеграции деятельности всех подразделений. Эта технология хорошо реализуется в малых и средних организациях, где невелико время между принятием решения и его результатом. Для реализации технологии необходимо создание в рамках отделов аналитических групп (2–3 человека) с включением специалистов в области психологии, социологии, маркетинга, экономики, работающих в рамках матричной структуры управления. Задачи группы: анализ текущей информации, проведение опросов, определение проблем и подготовка предложений по корректировке тактических и стратегических решений. Управление на базе потребностей и интересов основано на стимулировании деятельности человека через его потребности и интересы, к которым относятся основные потребности в пище, жилье, отдыхе, здоровье, социальные потребности в творческом труде, семье, порядке и стабильности, интересы материальные, социальные, эстетические. Данную технологию управления рекомендуется использовать в небольших регионах (малых городах, поселках), где деятельность организации непосредственно влияет на муниципальную инфраструктуру. Таким образом, управление финансами является основной составляющей общего процесса управления. Финансовое планирование – это планирование действий по формированию и использованию финансовых ресурсов, которые обеспечивают взаимосвязь доходов и расходов на основании взаимоувязки показателей развития предприятия с источниками финансирования. Цель финансового планирования – обеспечение воспроизводственного процесса соответствующими по объему и структуре финансовыми ресурсами. В ходе финансового планирования выполняются следующие расчеты: − планирование прибыли (доходов) и расходов предприятия; − расчет потребности в собственных оборотных средствах; − анализ и планирование денежных потоков; − расчет необходимых финансовых ресурсов, а именно, объемов и структуры внутреннего и внешнего финансирования, потребности в кредитных ресурсах; − составление баланса доходов и расходов предприятия. Финансовое планирование является составной частью стратегического, текущего и оперативного планирования. Оперативное финансовое планирование заключается в составлении платежного календаря, кассового плана и расчете потребности в краткосрочном кредите. Основой текущего финансового планирования является баланс доходов и расходов. Примерное содержание разделов финансового плана можно представить следующими основными статьями доходов и расходов предприятия. I. Доходы и поступления денежных средств: − прибыль от реализации продукции, работ, услуг; − прибыль от прочей реализации (основных средств, других активов); − планируемые реализационные доходы, в том числе: − доходы от делового участия в уставном капитале других предприятий; − доходы, полученные по ценным бумагам; 11 доходы от хранения денежных средств на депозитных счетах в банках и других финансово-кредитных учреждениях; − доходы от сдачи имущества в аренду. − амортизационные отчисления на полное восстановление основных фондов и по нематериальным активам; − поступление средств от других предприятий, в том числе: − в порядке делового участия в строительстве; − по хоздоговорам на научно-исследовательские работы. − поступления из внебюджетных фондов; − прочие доходы. II. Расходы и прочие отчисления средств: − налоги, уплачиваемые из прибыли (по видам налогов); − распределение чистой прибыли, в том числе: − на накопление (по направлениям использования); − на потребление (по направлениям использования); − долгосрочные инвестиции (по формам инвестиций), в том числе: − за счет амортизационных отчислений; − за счет других источников финансирования (по видам источников); − прочие расходы. В финансовом плане акционерного общества в доходной части необходимо выделить средства, мобилизуемые посредством выпуска акций. В состав доходов включаются, прежде всего, суммы, получаемые за счет устойчивых источников собственных средств, а при необходимости – за счет заемных средств. К устойчивым источникам собственных доходов относятся прибыль, амортизационные отчисления, отчисления в ремонтный фонд, кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении предприятия. Цель составления финансового плана состоит в увязке доходов с необходимыми расходами. При разработке финансового плана следует иметь в виду, что НДС, спецналог и акцизы в финансовом плане не отражаются, так как они взимаются до образования прибыли. Расчеты следует начать с определения плановой суммы амортизационных отчислений и отчислений в ремонтный фонд, так как они являются частью себестоимости и предшествуют плановым расчетам прибыли. Амортизационные отчисления рассчитываются исходя из норм амортизации и среднегодовой балансовой стоимости основных фондов (по группам основных фондов). При составлении финансового плана важным моментом является расчет потребности в оборотных средствах. При превышении доходов над расходами сумма превышения направляется в резервный фонд. При превышении расходов над доходами определяется сумма недостатка финансовых средств и источники их покрытия. Таким образом, если финансы – объективная экономическая категория, отражающая объективно существующие денежные отношения, то финансовый механизм – это система управления финансами (рис. 1.1.). Управление финансами осуществляется с помощью финансового механизма – совокупность форм и методов организации, планирования и стимулирования процесса формирования и использования финансовых ресурсов. 12 − Финансовый механизм организации Механизм управления финансовыми отношениями Механизм управления денежными фондами С поставщиками С другими предприятиями и организациями Внутри организации с бюджетами всех уровней С внебюджетными фондами Уставным фондом С покупателями основными средствами со строительными, транспортными и другими предприятиями С предприятиями и фирмами других стран оборотными средствами резервным фондом амортизационным фондом инвестиционным фондом Со страховыми компаниями валютным фондом С банками фондом для выплаты заработной платы С вышестоящей организацией фондом для платежей в бюджет С фондовым рынком другими фондами С другими организациями Рис. 1.1. Система управления финансами организации Финансовый механизм включает: − финансовые методы – планирование, прогнозирование, кредитование, страхование, инвестирование; − финансовые рычаги – цена, процентные ставки, формы расчетов, виды кредитов; 13 обеспечение – правовое, нормативное, информационное, кадровое, техническое и программное; − финансовые инструменты – денежные средства, ценные бумаги, опционы, форвардные контракты, фьючерсы. Финансы являются основой системы предпринимательства. Финансовые ресурсы организации представляют собой единственный вид ресурсов, который непосредственно и минимальными затратами трансформируется в другие виды ресурсов (трудовые, средства и предметы труда), необходимые для нормального процесса производства. Финансовые ресурсы – это также один из компонентов бухгалтерского учета, связующее звено между учетом и управлением. В условиях рыночной экономики эффективное управление финансовыми ресурсами – финансовый менеджмент является приоритетным для организации и обеспечивает во многом ее экономическую стабильность и эффективность. Под финансовым потенциалом организации, обеспечивающим ее конкурентоспособность, будем понимать совокупность финансовых ресурсов организации, источников их формирования и направлений использования, совокупность условий осуществления денежного оборота, формирования финансовых отношений в процессе финансово-экономической деятельности организации. Состав и структура финансового потенциала, его место и определяющая роль в составе конкурентоспособного потенциала фирмы подробно рассматривается в последующих главах, в том числе и на примере комплексной оценки финансового состояния сервисной коммерческой организации. Исходя из сформулированных выше ключевых понятий «финансы», «финансовые ресурсы», «финансовое планирование», «финансовый механизм» и «финансовый потенциал» рассмотрим определение понятия «управление финансовым потенциалом организации». Управление финансовым потенциалом – это система рационального управления процессом финансирования хозяйственной деятельности организации, которая включает движение финансовых ресурсов и формирование финансовых отношений, возникающих в результате этого движения. В современной экономической литературе, в последнее время, большинство авторов управление финансами на уровне хозяйствующих субъектов называют финансовым менеджментом. Таким образом, финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресурсов. Финансовый менеджмент направлен на управление финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объемов капитала. В общем виде финансовый менеджмент можно представить следующей схемой (рис. 1.2): − 14 Финансовая задача (определение цели использования капитала) Выбор финансовых методов, рычагов и приемов управления движением финансовых ресурсов и капитала Принятие решения. Составление программы мероприятий, финансового плана Организация выполнения решения Контроль за выполнением решения Анализ и оценка результатов решения Рис. 1.2. Общая схема управления финансовым потенциалом организации Конечная цель такого управления соответствует целевой функции хозяйствующего субъекта – максимизации стоимости фирм путем получения прибыли и ее реинвестирования (полностью или частично) в бизнес при допустимом уровне риска. Процесс финансового менеджмента, его стратегия и тактика, основные функции, цели, задачи, принципы, субъекты и объекты достаточно подробно рассматриваются в современной экономической литературе. Проблемам финансового менеджмента посвящены работы ведущих отечественных и зарубежных авторов, таких как Стоянова Е. В., Грошев В.П., Коротков Е. М., Никорук М. В., Баканов М. И., Шеремет А. Д., Бланк И. А., Оляк Г. Б., Хелферт Э. Ж., Ришар, Росс С., Друри К.. Бернстайн Л. А., Бригхем Ю., Гапенски Л., Ковалев В.В. Сравнительный анализ научной литературы показал, что большинство авторов главной целью финансового менеджмента считают обеспечение максимизации благосостояния собственников фирмы в текущем и перспективном периодах путем увеличения ее стоимости в результате роста прибыли и ее реинвестирования при допустимом уровне риска. Реализация основной цели возможна при последовательном (параллельно-последовательном) выполнении следующих основных задач: 1. Управление текущей устойчивостью развития фирмы, ее ликвидностью и платежеспособностью, что означает управление запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами, краткосрочными ликвидными ценными бумагами, а также управление краткосрочной кредитной задолженностью путем формирования политики привлечения банковских кредитов, использования векселей при расчетах с поставщиками, применение факторинга. 15 2. Управление инвестиционной деятельностью фирмы, что включает сравнительный анализ эффективности различных инвестиционных проектов, определение стоимости денежных потоков с учетом влияния фактора времени, риска и инфляции, установление критерия для выбора финансового решения. 3. Управление источниками финансирования развития фирмы путем обеспечения устойчивого роста ее собственного капитала (на основе роста прибыли, использования эффективной дивидендной политики, увеличения уставного капитала путем эмиссии обыкновенных акций) и привлечения долгосрочных заемных средств в форме долгосрочных кредитов, выпуска корпоративных облигаций, использования лизинга. 4. Управление финансовой устойчивостью развития фирмы путем определения цены, формирование оптимальной структуры ее капитала, установления оптимального соотношения между заемными и собственными источниками финансирования, оценки стоимости фирмы в целом. 5. Управление движением денежных средств. 6. Обеспечение максимизации прибыли фирмы при допустимом уровне финансового риска. 7. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при необходимом уровне прибыли. 8. Управление финансами фирмы при ее реорганизации и ликвидации, в условиях финансовых затруднений и банкротства, а также при работе на международных рынках капиталов. 9. Управление портфелем ценных бумаг. Все перечисленные задачи тесно связаны между собой, хотя и носят в ряде случаев разнонаправленный характер. Их решение возможно в результате анализа альтернативных решений, учитывающих компромисс между требованиями рентабельности, финансовой устойчивости и ликвидности фирмы. По содержанию финансовый менеджмент сводится к процессу выработки управляющих воздействий на движение финансовых ресурсов и капитала с целью повышения эффективности их использования и приращения. Воздействие на финансы осуществляется с помощью методов и рычагов финансового механизма. Цели финансового менеджмента реализуются через функции объекта субъекта управления. Основными функциями объекта управления в финансовом менеджменте являются: 1. Воспроизводственная – это деятельность по обеспечению эффективности воспроизводства капитала, авансированного для текущей деятельности и инвестированного для капитальных и финансовых вложений в долгосрочные и краткосрочные активы организации. Расширенное воспроизводство капитала обеспечивает самоокупаемость и самофинансирование производственно-коммерческой деятельности организации. Эффективность реализации воспроизводственной функции финансового менеджмента можно оценить с помощью таких показателей, как: − рост собственного капитала; 16 превышение темпов роста собственного капитала год темпами роста валюты баланса; − степень капитализации прибыли (доли прибыли, направленной на создание фондов накопления) и доли нераспределенной прибыли в чистой прибыли, остающейся в распоряжении организации; − повышение доходности (рентабельности) капитала; − повышение скорости оборота капитала, сопровождаемое ростом его доходности. 2. Производственная – это регулирование текущей производственнокоммерческой деятельности организации по обеспечению эффективного размещения капитала, созданию необходимых денежных фондов и источников финансирования текущей деятельности. Оценку эффективности реализации производственной функции финансового менеджмента можно провести с использованием таких показателей: − структура капитала; − структура распределения балансовой прибыли; − уровень и динамика себестоимости продукции и затрат на единицу продукции; − уровень и динамика фонда оплаты труда. 3. Контрольная, контроль рублем за использованием финансовых ресурсов. Каждая хозяйственная операция должна отвечать интересам организации исходя из ее конечных целей. Поэтому контроль за финансовой целесообразностью операций должен осуществляться непрерывно, начиная от платежей за поставку сырья, материалов, комплектующих, услуг посреднических организаций и кончая поступлением денежных средств от выручки за реализованную продукцию. Субъектом финансового менеджмента является высший управленческий персонал фирмы, определяющий финансовую стратегию и контролирующий оперативные финансовые решения, специализированные отделы и службы по управлению финансами фирмы, специалисты – профессиональные финансовые менеджеры. Они разрабатывают долгосрочные и оперативные финансовые планы фирмы, участвуют в разработке соответствующих разделов бизнес-планов, обеспечивают реализацию ее валютной, инвестиционной и кредитной политики, контролируют деятельность по страхованию от финансовых рисков и др. В отдельных случаях малые и средние фирмы в целях экономии управленческих расходов поручают дела по управлению финансами (или их частью) специализированным кампаниям, для которых финансовый менеджмент является видом предпринимательской деятельности. Функции субъекта управления в финансовом менеджменте включают: 1. Планирование – охватывает весь комплекс мероприятий, как по выработке плановых заданий, так и по воплощению их в жизнь. Финансовое планирование представляет собой процесс разработки конкретного плана финансовых мероприятий. Для того чтобы эта деятельность была успешной, вырабатываются методология и методика разработки финансовых планов; − 17 2. Прогнозирование – представляет собой разработку на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. В отличие от планирования прогнозирование не ставит задачу непосредственно реализовать разработанные прогнозы, которые представляют собой предвидение соответствующих изменений. Особенностью прогнозирования является альтернативность 3. Организацию – объединение людей, совместно реализующих финансовую программу на основе определенных правил и процедур. К таким правилам и процедурам относятся создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик. 4. Регулирование – воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений от графиков, плановых заданий, установление норм и нормативов. 5. Координацию – согласованность работ всех звеньев системы управления, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта и субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника. 6. Стимулирование – побуждение работников финансовой службы к заинтересованности в результате своего труда. Посредством стимулирования осуществляется управление распределением материальных и духовных ценностей в зависимости от количества и качества затраченного труда. 7. Контроль – проверка финансовой работы, выполнения финансовых планов организации. Посредством контроля собирается информация об использовании финансовых средств и о финансовом состоянии объекта, вскрываются дополнительные финансовые резервы и возможности, вносятся изменения в финансовые программы, организацию финансовой работы, финансового менеджмента. Ведущими принципами финансового менеджмента являются: − интегрированность в общую систему организации. Это означает, что, в какой бы сфере деятельности ни принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование денежных потоков и результаты финансовой деятельности; − комплексный характер формирования управленческих решений – все решения в области финансового менеджмента прямо или косвенно взаимосвязаны, влияние на результаты финансовой деятельности может носить противоречивый характер; − высокий динамизм управления; − многовариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений; − ориентированность на стратегические цели развития фирмы. 18 Решения по управлению финансами организации всегда принимаются в условиях неопределенности, с разной степенью риска и представляют собой компромисс между риском и доходом. Решения по управлению финансами организации определяются внешними и внутренними факторами. К внешним факторам относятся: − общий уровень экономической активности в стране; − налоговая система и налоговое бремя; − развитость и активность рынка ценных бумаг; − уровень инфляции. Внутренними факторами, определяющими степень и эффективность функционирования финансового менеджмента, являются уровень ведения бухгалтерского учета фирмы и достоверность ее финансовой отчетности, полученной по данным учета, а также глубина и систематический характер проведения финансового анализа. Более того, оценка и анализ бухгалтерской отчетности являются одним из основных разделов финансового менеджмента. Большинство аспектов этой области знаний могут быть полностью усвоены лишь при надлежащем владении бухгалтерским учетом. Методический инструментарий финансового менеджмента включает базовые концепции временной стоимости денег, учета фактора инфляции, учета фактора риска и фактора ликвидности. Подводя итог вышесказанному, следует отметить, что экономика нашей страны все в большей степени приобретает рыночный характер, при этом предприятия для оценки своей деятельности продолжают применять лишь стандартные методики финансового анализа, базирующиеся на расчете различных коэффициентов финансовой устойчивости, платежеспособности и деловой активности. Многие предприятия уже накопили достаточно информации о своей производственно-хозяйственной деятельности, однако, как пользоваться этой информацией при подготовке стратегических управленческих решений руководители и менеджеры предприятия, как правило, не знают. В связи с этим резко встает вопрос о выборе инструментария оценки потенциала предприятия, который позволит оперативно определять внутренние возможности и слабости фирмы, обнаруживать скрытые резервы в целях повышения эффективности ее деятельности. Финансовый потенциал – это отношения, возникающие на предприятии по поводу достижения максимально возможного финансового результата при условии: наличия собственного капитала, достаточного для выполнения условий ликвидности и финансовой устойчивости; возможности привлечения капитала, в объеме необходимом для реализации эффективных инвестиционных проектов; рентабельности вложенного капитала; наличия эффективной системы управления финансами, обеспечивающей прозрачность текущего и будущего финансового состояния. Финансовый потенциал подразумевает собой потенциальные финансовые показатели деятельности предприятия (прибыльности, ликвидности, платежеспособности), его потенциальные инвестиционные возможности. 19 Диагностика финансового потенциала предприятия позволяет выявить наиболее существенные проблемы (узкие места) в производственнохозяйственной и финансовой деятельности предприятия, установить причины их возникновения, определить пути увеличения положительного финансового результата, что является важным условием стабильности и конкурентоспособности организации. Содержательная сторона управления финансами наиболее полным образом раскрывается в видах управления, реализующих его функции. Финансовый анализ (анализ финансово-хозяйственной деятельности) призван формировать информацию, необходимую для принятия управленческих решений, в области финансов исходя из сложившейся ситуации и проявившихся тенденций, выявленных проблем. Анализ опирается на бухгалтерскую, статистическую, оперативную документацию, отчетность. В ходе финансового анализа широко используются методы аудита. Финансовое прогнозирование выявляет ожидаемую в перспективе картину состояния финансовых ресурсов и финансовых процессов, возможные варианты осуществления финансовой деятельности и служат тем самым предпосылкой финансового планирования. Планирование финансовых ресурсов и финансовой деятельности устанавливает параметры будущего состояния финансовой системы, величины и источники получения финансовых ресурсов и каналы их расходования, степень соответствия поступлений и затрат, уровень дефицитности ресурсов. Основой финансового планирования служит составление и принятие бюджетов и финансовых балансов. Составной частью финансового планирования является разработка и утверждение финансовых разделов целевых программ, бизнес-проектов, бизнес-планов. Оперативное регулирование финансов осуществляется с целью реагирования на складывающуюся ситуацию, принятия текущих решений, корректировки бюджетов, балансов, финансовых планов, осуществленных возникшими обстоятельствами, а также перераспределения, изменения целевой направленности финансовых ресурсов в свете новых задач. Контроль за состоянием финансов, ходом финансовой деятельности на всех уровнях финансовой системы призван служить звеном обратной связи в цепи управления, предоставлять органам управления финансами информацию о соблюдении законов, правил, норм расходования, использования финансовых ресурсов, денежных средств, исполнении бюджетов, балансов. Элементом финансового контроля служит аудиторская проверка. Учет финансовых ресурсов выявляет их состояние, наличие на текущий момент, сохранность, динамику изменения, наличие резервов. Данное исследование посвящено, в основном, вопросам использования инструментария экономического анализа для решения основных задач управления финансовым потенциалом организации. В качестве субъекта исследования выбрана организация сферы сервиса. Основные проблемы исследования – проблемы управления платежеспособностью, финансовой устойчивостью и предпринимательскими рисками сервисной организации. 20 1.2. Основные этапы процесса управления финансовым потенциалом организации. Оперативное финансовое планирование Сравнительный анализ отечественной и зарубежной литературы показывает, что на современном этапе большинство авторов пришли к единому мнению о составляющих процесса управления финансами организации (финансового менеджмента) и о профессиональных обязанностях финансового менеджера, хотя ряд отечественных авторов «сопротивляется» отождествлению понятий «управление» и «менеджмент». На наш взгляд наиболее широко рассматривает это понятие Стоянова Е.С. По ее определению финансовый менеджмент – это наука управления финансами предприятия, направленная на достижение его стратегических и тактических целей, индивидуальных для каждого хозяйствующего субъекта. Стоянова Е.С. так определяет круг профессиональных обязанностей финансового менеджера (по сути, этот перечень охватывает все основные этапы процесса управления финансами). По финансированию деятельности предприятия: − определяет рациональную структуру пассивов предприятия (оптимальное соотношение между заемными и собственными средствами) с учетом допустимого уровня финансового риска; − разрабатывает дивидендную политику, производя расчеты по распределению чистой прибыли на вознаграждение инвесторов, с одной стороны, и самофинансирование развития и наращивание собственных средств, с другой стороны; − формирует наилучшую структуру заемных средств по форме, срокам и стоимости. По финансовой стороне эксплуатации активов: − определяет основные направления расходования средств, соответствующие стратегическим и тактическим целям предприятия; − формирует наилучшую структуру активов; − регулирует массу и динамику финансовых результатов с учетом приемлемого уровня предпринимательского риска. По осуществлению стратегии финансового менеджмента: − проводит инвестиционную политику, осуществляя анализ инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера, отбор наилучших из них и последующий финансовый мониторинг. По осуществлению тактики финансового менеджмента: − осуществляет комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия (денежными средствами, дебиторской задолженностью, запасами сырья и готовой продукции, с одной стороны и кредиторской задолженностью и краткосрочными кредитами, с другой стороны); − осмысливает ценовое и прочие маркетинговые решения с точки зрения их влияния на финансовые результаты. 21 По сочетанию стратегии и тактики: − занимается финансовым прогнозированием и планированием, определяя финансовые перспективы развития предприятия; − осуществляет оперативное финансовое планирование; По внутреннему финансовому контролю: − анализирует данные бухгалтерского и операционного учета, а так же отчетность предприятия; − принимает непосредственное участие и в работе бухгалтерии по составлению внешней отчетности. Таким образом, обобщив все вышесказанное, процесс управления финансовым потенциалом организации следует представить в виде следующих основных этапов: − управление капиталом; − управление долгосрочным заемным капиталом; − управление краткосрочными обязательствами; − управление ценой и структурой капитала организации; − управление денежными потоками; − управление платежеспособностью, ликвидностью и финансовой устойчивостью фирмы; − управление инвестициями организации; − управление предпринимательскими рисками; − управление портфельными инвестициями и оценка бизнеса. Ограниченность объема данного исследования не позволяет рассмотреть подробно все этапы. Рассмотрим кратко содержание основных этапов (некоторые этапы рассматриваются более подробно в последующих главах). Капитал характеризует общую стоимость средств, инвестированных в формирование его активов. Экономическая сущность капитала проявляется в следующих характеристиках: − капитал организации (формы) – основной фактор производства, объединяющий другие факторы (природные и трудовые ресурсы) в единый производственный комплекс; − капитал представляет собой финансовые ресурсы организации, приносящие доход (в этом случае он выступает в финансовой или инвестиционной сферах деятельности); − капитал выступает основным источником формирования благосостояния собственников. При этом часть капитала, потребляемая в текущем периоде, направляется на удовлетворение потребностей собственников и перестает выполнять функции капитала. Накапливаемая часть капитала реинвестируется в бизнес, способствует его росту, гарантирует рост благосостояния потребностей собственников в будущем; − капитал фирмы – главный измеритель ее рыночной стоимости. Решающая роль в обеспечении этой функции принадлежит собственному капиталу фирмы, ее чистым активам. Вместе с тем объем используемого собственного капитала 22 определяет потенциал привлечения заемных финансовых средств и, в конечном итоге, формирует базу оценки рыночной стоимости компании; − динамика капитала служит ведущим индикатором уровня эффективности хозяйственной деятельности организации. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует уровень роста прибыли, ее эффективное распределение, обеспечение финансового равновесия за счет внутренних источников. Снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности. Таким образом, роль капитала в экономическом развитии фирмы определяет его как главный объект финансового управления организацией. Уровень эффективности хозяйственной деятельности фирмы во многом определяется целенаправленным формированием объема и структуры капитала. Уровень эффективности хозяйственной деятельности фирмы во многом определяется целенаправленным формированием объема и структуры капитала. Целью управления капиталом фирмы являются удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизация структуры капитала для минимизации его стоимости и максимизации стоимости фирмы при допустимом уровне риска. Задачами управления капиталом являются: − обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов фирмы; − формирование оптимальной структуры капитала с позиции эффективного его функционирования; − минимизация затрат по формированию капитала из различных источников; − эффективное использование капитала в процессе хозяйственной деятельности фирмы. Капитал структурируется по определенным классификационным признакам, а именно: − по принадлежности организации – выделяют собственный и заемный капитал. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ей на праве собственности и используемых для формирования чистых активов. Заемный капитал представляет средства, привлекаемые для финансирования текущей деятельности и развития организации на возрастной основе; − по целям использования – производительный, ссудный и спекулятивный капитал. Производительный капитал – это средства организации, инвестированные в ее производственные активы; ссудный капитал – та часть капитала, которая используется в процессе в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, векселя, депозитные сертификаты); спекулятивный капитал используется в финансовых операциях, основанных на разнице в ценах; − по формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда организации; 23 по объекту инвестирования выделяют основной и оборотный капитал. Первый инвестируется во все виды внеоборотных активов, оборотный капитал – в оборотные (текущие) активы организаций. Их соотношение характеризует органическое строение капитала; − по форме нахождения в процессе кругооборота – различают капитал в денежной, производственной и товарной формах. В процессе кругооборота капитала проходит три стадии. На первой стадии (в денежной форме) он инвестируется в операционные активы и преобразуется в производительную форму. На второй стадии производительный капитал в процессе изготовления продукции преобразуется в товарную форму. На третьей стадии товарный капитал по мере его реализации преобразуется вновь в денежную форму. Средняя продолжительность оборота капитала характеризуется периодом его оборота в днях или числом оборота на протяжении определенного периода. Одновременно с изменением форм движения капитала меняется его суммарная стоимость: в течение стоимостного цикла капитал организации может увеличивать свою суммарную стоимость в определенный период в результате рентабельного его использования или частично терять ее вследствие убыточной хозяйственной деятельности; − по формам собственности – частный и государственный капитал, авансированный в организацию в основном в процессе формирования ее уставного фонда; − по организационно-правовым формам организаций – акционерный капитал (открытых и закрытых акционерных обществ), паевой капитал (партнерских организаций, например, товариществ и обществ с ограниченной ответственностью), индивидуальный капитал (индивидуальных организаций); − по характеру использования в хозяйственном процессе – работающий (рабочий) и неработающий капитал. Работающий капитал непосредственно участвует в формировании доходов в операционной, инвестиционной и финансовой сферах деятельности. Неработающий капитал инвестирован в те активы, которые не принимают непосредственного участия в хозяйственной деятельности организации и формировании ее доходов; − по характеру использования собственниками – потребляемый и накапливаемый (реинвестированный) виды капитала. Потребляемый капитал после его распределения в виде чистой прибыли на цели потребления теряет функции капитала. Это изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов для выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала. Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли; − источникам привлечения – отечественный и иностранный капитал, инвестированный в активы фирмы. Основной задачей управления капиталом является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения минимальной цены источников финансирования и максимизации стоимости фирмы. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных 24 − финансовых средств, используемых в процессе хозяйственной деятельности. Она оказывает активное влияние на уровень экономической и финансовой рентабельности организации, определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития фирмы. Собственному капиталу свойственны: ограниченность объема привлечения и существенного расширения операционной деятельности организации; высокая стоимость по сравнению с другими источниками формирования капитала; невозможность обеспечить превышение финансовой рентабельности (рентабельности собственного капитала) над экономической (рентабельностью активов) без привлечения заемного капитала. В целом можно сделать вывод, что организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего экономического развития, поскольку не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в период роста и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. Что касается заемного капитала, то он отличается: широкими возможностями привлечения капитала, особенно при высоком кредитном рейтинге организации, наличии залога или гарантии поручителя, что обеспечивает рост финансового потенциала организации; более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет уменьшения налога на прибыль вследствие включения процентов за по пользование кредитами в затраты и снижения налогооблагаемой прибыли; способностью генерировать прирост собственного капитала или финансовой рентабельности фирмы. В то же время использование заемного капитала существенно повышает финансовые риски в хозяйственной деятельности организации – риск потери платежеспособности и снижения финансовой устойчивости. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли из-за роста затрат в связи с включением в расходы стоимости ссудного процента во всех его формах (проценты за банковский процент, лизинговой ставки, купонного процента по облигациям, вексельного процента за товарный кредит). Стоимость заемного капитала зависит от колебаний конъюнктуры финансового рынка. Привлечение заемного капитала, особенно в больших размерах, достаточно сложная процедура, требующая обеспечения со стороны заемщика (гарантий или поручительства третьих лиц, которые предоставляются на платной основе) или залога. Таким образом, организация, использующая заемный капитал, имеет больший потенциал развития и более высокий уровень рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага, с одной стороны, но это ведет к повышению финансового риска и снижению финансовой устойчивости организации (вплоть до его банкротства) – с другой. Эффект финансового рычага (финансового левериджа) характеризует результативность использования организацией заемных средств. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением 25 заемных средств в объеме используемого организацией капитала, что позволяет ей получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Рычаг (леверидж) – это показатель, характеризующий взаимосвязь структуры затрат, структуры капитала и финансового результата. Незначительное изменение этого показателя (прибыли, рентабельности) предприятия. Существуют три вида рычага, характеризующих взаимосвязь структуры затрат (соотношение постоянных и переменных затрат), структуры капитала (соотношение заемных и собственных средств) и финансового результата деятельности предприятия. Операционный (производственный) рычаг – это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения структуры затрат и объема реализации. Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема реализации на один процент. Эффект операционного рычага сводится к тому, что любое изменение выручки от реализации (за счет изменения объема) приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие данного эффекта связано с непропорциональным влиянием постоянных и переменных затрат на результат финансово-экономической деятельности предприятия при изменении объема производства. Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска (риска потери прибыли), связанного с колебаниями объема реализации. Чем больше эффект операционного рычага (чем больше доля постоянных затрат), тем больше предпринимательский риск. Финансовый рычаг – это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения соотношения заемных и собственных средств. Эффект финансового рычага характеризует степень финансового риска. Вероятность потери прибыли и снижения рентабельности в связи с чрезмерными объемами заемного капитала. Чем больше стоимость заемных средств, тем больше эффект финансового рычага, тем выше финансовый риск. Особенно это опасно при отрицательной динамике прибыли. Сопряженный рычаг характеризует совокупное влияние предпринимательского и финансового рисков и показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема реализации (продаж) на один процент. Сочетание высокого операционного рычага с высоким финансовым рычагом может оказать негативное влияние на финансовый потенциал предприятия (фирмы), особенно при изменении спроса и снижении выручки от реализации услуг. Таким образом, выбор рациональной структуры капитала с точки зрения соотношения собственных и заемных средств, становится основной задачей управления финансовым потенциалом организации. Методика определения левериджей подробнее рассмотрена в п. 2.3 и п. 3.2 на примере сервисной организации. 26 Устойчивое функционирование бизнеса определяется наличием прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налога – чистой прибыли, являющейся главным источником производственного развития организации и выплаты дивидендов акционерам. Кроме того, за счет собственной прибыли формируются резервы, осуществляется социальное развитие, а также покрываются непредвиденные статьи расходования – штрафы и санкции при нарушении организацией действующего законодательства. Прибыль, направляемая на развитие, определяет способность организации к самофинансированию (к росту собственного капитала за счет внутренних источников). Организация использует и другие источники инвестиций для развития – заемных средств (кредиты и корпоративные облигации), выпуск новых акций. Особой формой финансирования является лизинг. Однако привлечение средств с помощью этих источников возможно лишь при прибыльной работе организации в текущем и перспективном периодах. Это связано с тем, что как размещение акций и облигаций организации, так и получении ею кредита на развитие возможно лишь при наличии необходимого уровня прибыли. При использовании заемных средств для целей развития уровень прибыли организации должен обеспечить стоимость обслуживания долговых обязательств (процентов по облигациям и пользования кредитами), а также погашения стоимости облигаций и возврат кредита. Привлечение указанных источников, с одной стороны, связана соответствующими выплатами из прибыли и уменьшением чистой прибыли организации. В тоже время такое привлечение имеет смысл и цель лишь тогда, когда увеличивается прибыль, остающаяся в распоряжении фирмы после уплаты процентов и налогов. При финансировании и развития организации за счет дополнительного выпуска акций должен предусматриваться необходимый уровень текущей и будущей прибыли не только для эффективного размещения акций, но и для выплаты по этим акциям дивидендов на уровне, обеспечивающем поддержку курса акций. Кроме того, из всех возможных источников развития бизнеса только прибыль организации является систематическим воспроизводимым финансовым ресурсом. Остальные источники носят разный характер (на определенном отрезке времени) и привлекаются для реализации конкретных финансовых решений. Как правило, трудно оценить степень достаточности прибыли путем анализа только абсолютной массы прибыли. Более эффективным методом такой оценки является использование относительных показателей – показателей рентабельности – и их сравнение с прошлыми периодами и другими хозяйствующими субъектами. Для организации – юридического лица основным показателем эффективности является рентабельность активов (всего капитала). Уровень доходности (рентабельность) активов должен быть достаточным, чтобы обеспечить запланированный или ожидаемый уровень рентабельности собственного капитала, а также выплату процентов и налогов. 27 С точки зрения собственников (акционеров) компании лавным показателем является рентабельность собственного каптала, определяемая отношением чистой прибыли к собственному капиталу. По этому показателю можно судить, что получают владельцы капитала в виде дивидендов на акции и в виде возрастающей стоимости акционерного капитала фирмы. Уровень рентабельности собственного капитала может существенно отличаться от уровня рентабельности активов. Интерес собственников и цели бизнеса направляют усилия менеджеров на то, что бы эта разница складывалась в пользу рентабельности собственного капитал. Основная причина и одновременно фактор, которым можно управлять для выполнения данной задачи, является структура капитала фирмы – соотношение собственных и заемных средств. Значение показателя рентабельности собственного капитала заключается в том, что он определяет границы, и темпы роста собственного капитала за счет реинвестирования прибыли (нормы самофинансирования). Таким образом, рентабельность собственного капитала лежит в основе темпов устойчивого роста организации, ее способности непрерывно развиваться за счет внутреннего финансирования. Роль рентабельности собственного капитала определяется и тем, что она устанавливает экономически возможные пределы выплат дивидендов. В более широком плане рентабельность собственного капитала фирмы – эмитента является внутренней экономической основой рыночного курса е акций и стоимости компании в целом. В реальности рыночный курс акций является сконцентрированной оценкой акций всеми участниками рынка ценных бумаг и складывается под воздействием многих внутренних и внешних по отношению к данной фирме факторов. Однако в его основе лежат факторы внутреннего порядка и, прежде всего рентабельность собственного капитала (или прибыль на одну акцию), дивидендная политика данной фирмы, длительность получения прибыли и степень риска, распределение прибыли между реинвестированием и выплатой дивидендов. Методика факторного анализа показателей рентабельности и его использования для комплексной оценки финансового потенциала организации подробнее изложена в главах 2, 3. Как отмечалось выше, эффективная финансовая и инвестиционная деятельность организации невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет не только существенно расширить объем хозяйственной деятельности и достичь более эффективного использования собственного капитала, но и ускорить реализацию крупных инвестиционных проектов, обеспечить постоянное совершенствование и обновление действующих основных средств, а, в конечном счете – повысить рыночную стоимость организации. Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, в организациях ярда отраслей экономики объем собственного капитала (например, в сфере сервиса). В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств становится одной из важнейших функций финансового менеджмента. 28 Заемный капитал, используемый организацией, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). В хозяйственной практике эти финансовые обязательства дифференцируются на долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства. К долгосрочным относятся все типы функционирующего в организации заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами таких обязательств являются: − долгосрочные кредиты банков; − долгосрочные заемные средства, включая задолженность по налоговому кредиту; − задолженность по эмитированным корпоративным облигациям; − задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе; − прочие долговые обязательства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок. Политика привлечения долгосрочных заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии. Она заключается в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития организации. Долгосрочные займы привлекаются для формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов, если организация намерена ускорить реализацию отдельных проектов (новое строительство, реконструкция, модернизация). С этой целью изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде, которого сопоставляется с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов организации. Кроме того, определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируется в динамике состав сформированных долгосрочных заемных ресурсов – финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств, используемых организацией. В процессе расчетов определяется так же соотношение объемов используемых заемных средств по периоду их привлечения. Для этого проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по данному признаку, изучается динамика соотношения кратко – и долгосрочных кредитов организации и их соответствие объему используемых оборотных и необоротных активов. Важным элементом экономического управления является изучение состава конкретных кредиторов организации и условий предоставления различных форм кредита. Результаты проведенного исследования служат основой для оценки целесообразности использования заемных средств организаций в сложившихся объемах и формах. Неотъемлемая часть управления долгосрочными заемными средствами – определение целей их привлечения в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются организацией на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. 29 Максимальный объем привлечения долгосрочных кредитов диктуется двумя основными условиями: − предельным эффектом финансового левериджа. Поскольку объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается финансовый леверидж (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного уровня финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала; − обеспечением достаточной финансовой устойчивости организации. Финансовая устойчивость оценивается не только с позиции самой организации, но и с точки зрения возможных ее кредиторов, чтобы в последствии обеспечить снижение стоимости привлечения заемных средств. Стоимость привлечения заемных средств оценивается по различным формам заемного капитала. Результаты оценки служат основой для разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей организации в заемном капитале. Методика оценки финансовой устойчивости организации, ее платежеспособности и ликвидности на основе анализа основных финансовых коэффициентов и на основе анализа денежных потоков, так же будет рассмотрена в следующих главах. Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных операций организации сопровождается движением денежных средств – их поступлением или расходованием. Этот непрерывный процесс определяется понятием денежный поток. Денежный поток организации во всех формах и видах, а соответственно и совокупный денежный поток являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет ее финансовой деятельности (финансового потенциала). Эффективно организованные денежные потоки являются предпосылкой достижения высоких конечных результатов деятельности хозяйствующего субъекта, способствуют повышению ритмичности хозяйственной и инвестиционной деятельности. Эффективное управление денежными потоками: − обеспечивает финансовое равновесие организации в процессе ее развития. Темпы этого развития и финансовая устойчивость в значительной мере определяются тем, насколько разные виды потоков денежных средств синхронизированы по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития фирмы; − позволяет сократить потребность организации в заемном капитале. Активно 30 управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, снизить зависимость организации от привлекаемых кредитов; − обеспечивает снижение риска неплатежеспособности. Даже у успешно работающих организаций неплатежеспособность может возникнуть как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступлений и выплат денежных средств – важная часть антикризисного управления организацией при угрозе банкротства. Активные формы управления денежными потоками позволяют организации получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно ее денежными активами. Речь идет, прежде всего, об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов при осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность организации в текущем и страховом остатках денежных средств, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования. Таким образом, эффективное управление денежными потоками организации способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли. «Денежный поток организации» – понятие агрегированное, включающее многочисленные виды потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. Денежные потоки могут быть классифицированы по следующим признакам. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков: − по организации в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, аккумулирующий все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс организации в целом; − по отдельным видам хозяйственной деятельности организации – операционной, инвестиционной и финансовой; − по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) организации; − по отдельным хозяйственным операциям. В хозяйственном процессе организации такой вид денежного потока рассматривается как первичный объект самостоятельного управления. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют такие виды денежных потоков: − по операционной деятельности. Этот денежный поток характеризуется денежными выплатами: поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы – персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей организации 31 в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступление денежных средств от покупателей продукции; налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотрены международными стандартами учета; − по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных фондов, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных фондов и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность организации; − по финансовой деятельности. Такой поток характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форма дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с внешним финансированием хозяйственной деятельности организации. По направленности движения денежных средств различают два вида денежных потоков: − положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств в организацию от всех видов хозяйственных операций (приток денежных средств); − отрицательный денежный поток, отражающий совокупность выплат денежных средств организацией в процессе осуществления всех видов хозяйственных операций (отток денежных средств). Эти виды денежных потоков взаимосвязаны: недостаточность объемов во времени одного из них обусловливает последующее сокращение объемов другого. Поэтому в системе управления денежными потоками организации они представляют собой единый объект финансового менеджмента. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков: − валовой денежный поток, характеризующий всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных его интервалов; − чистый денежный поток, представляющий разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде по отдельным его интервалам. Чистый денежный поток во многом определяет финансовое равновесие и темпы роста рыночной стоимости организации. Расчет чистого денежного потока по организации в целом, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по формуле: 32 ЧДП = ПДП – ОДП, (1) где, ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде; ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде; ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде. В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, влияющими в конечном итоге на формирование остатка денежных активов. По уровню достаточности объема можно представить следующие виды денежных потоков: − избыточный денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность организации в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, длительное время не используемого в процессе хозяйственной деятельности организации; − дефицитный денежный поток, когда поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей организации в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает минимальную потребность (контрольную сумму) в денежных средствах по всем направлениям хозяйственной деятельности организации. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков: − настоящий денежный поток, характеризующий денежный поток организации как величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени; − будущий денежный поток, который характеризует денежный поток организации как величину, приведенную по стоимости к конкретному будущему моменту времени. Оба вида денежных потоков отражают оценку стоимости денег во времени. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают: − регулярный денежный поток, (поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям). Который в рассматриваемом периоде осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярных носит большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью организации (потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах, денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов); − дискретные денежные потоки. Они характеризую поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных 33 хозяйственных операций организации в рассматриваемом периоде, например, одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением имущества, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи. Эти виды денежных потоков организации различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При минимальном временном интервале все денежные потоки организации могут рассматриваться как дискретные. И, наоборот, в рамках жизненного цикла организации преимущественная часть ее денежных потоков носит регулярный характер. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки бывают: − потоками с равномерными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Подобный денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитента; − потоками с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока могут служить лизинговые платежи при согласовании сторонами неравномерных интервалов платежей на протяжении срока действия лизингового договора. Таким образом, система основных показателей, характеризующих денежный поток, включает: − объем поступлений денежных средств; − объем расходования денежных средств; − объем чистого денежного потока; − величину остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; − контрольную сумму денежных средств; − распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяются конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков; − оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков организации. Результативное управление денежными потоками – важный финансовый рычаг обеспечения ускорения оборота капитала организации, способствующий сокращению продолжительности производственного и финансового циклов и снижению потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность организации. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками борот капитала, организация обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли. Чистый оборотный капитал, представляющий собой разницу между текущими (оборотными) активами и краткосрочными обязательствами, денежный поток и прибыль как конечный финансовый результат деятельности организации – это комплекс экономических показателей, которые глубоко взаимосвязаны, постоянно взаимодействуют, внутренне определяя уровень 34 каждого из них. Так, текущие активы уже выражены в виде средств либо в следующем временном интервале будут преобразованы в них; запасы войдут в затраты на производство готовой продукции, которая будет отгружена потребителям; созданная дебиторская задолженность в дальнейшем будет погашена и конвертирована в денежные средства. В свою очередь краткосрочные обязательства означают, что организация приобрела запасы в кредит, который в ближайшем времени следует погасить, для чего необходимы денежные средства. Элементы оборотного капитала в целом являются частью непрерывного потока хозяйственных операций: покупка ведет к росту уровня запасов (текущих активов) и одновременно к увеличению кредиторской задолженности; кредиторам необходимо возвращать долги, а дебиторы оплачивают приобретенную у фирмы продукцию. Этот цикл операций всегда в конечном итоге возвращается к денежным поступлениям и денежным платежам, к формированию чистого денежного потока. В то же время динамика оборотного капитала, денежного потока и прибыли может оказаться далеко не одинаковой, или даже противоречивой. Прирост запасов и дебиторской задолженности, с одной стороны, или уменьшение кредиторской задолженности – с другой, приводят к уменьшению остатка денежных средств. Поэтому прирост денежных поступлений в определенном периоде будет меньше, чем прирост прибыли. Снижение запасов и дебиторской задолженности, а также увеличение краткосрочных обязательств дают продолжительный эффект – денежные средства высвобождаются, и их прирост превысит прирост прибыли. Связь динамики прибыли и денежного потока может быть еще сложнее. Наличие значительного остатка денежных средств в составе оборотного капитала (например, при получении кредита для осуществления инвестиционного проекта) может сопровождаться в течение определенного периода невысоким уровнем прибыли или даже ее отсутствием. И, наоборот, начисление прибыли при отгрузке продукции не сопровождается соответствующим приростом денежных средств. Более того, у организации возникает отток последних в связи с уплатой налогов. Таким образом, при принятии управленческих решений необходимо обеспечить сбалансированность денежного потока, прибыли и оборотного капитала, что возможно только на основе использования инструментария экономического анализа. Одной из составляющих процесса управления финансовым потенциалом организации является эффективное оперативное финансовое планирование. Оперативное финансовое планирование на предприятии включает разработку следующих разделов: − составление платежного календаря; − составление (расчет) кассового плана; − расчет потребности в краткосрочном кредите. Составление платежного календаря заключается в определении конкретной последовательности и сроков осуществления всех расчетов, что позволяет своевременно перечислить платежи в бюджет и внебюджетные фонды и обеспечить финансирование нормальной хозяйственной деятельности 35 предприятия. Платежный календарь составляется на короткие промежутки времени (месяц, 15 дней, декада, пятидневка). Срок определяется исходя из периодичности основных платежей предприятия. Наиболее целесообразно составление месячных планов с подекадной разбивкой. Платежный календарь охватывает все расходы и поступления средств предприятия, как в наличной, так и в безналичной форме, включая взаимоотношения с бюджетной системой и банком. Первым разделом предприятия является его расходная часть, отражающая все предстоящие расчеты и перечисления средств, вторым – доходная часть. Соотношение обеих частей календаря должно быть таким, чтобы обеспечивалось их равенство либо, что еще лучше, превышение доходов и поступлений над расходами и отчислениями. В этом случае излишки средств осядут на расчетном счете предприятия, что означает большую финансовую устойчивость предприятия, его платежеспособность в предстоящем периоде. При составлении платежного календаря используют данные учета операций по расчетному счету в банке, учета сдачи расчетных документов в банк, сведения о срочных и просроченных платежах поставщикам, учитывают график отгрузки продукции и сдачи платежных документов в банк, финансовые результаты реализации продукции, а также плановые взносы в бюджет налога на прибыль, на имущество и другие налоги, отчисления в социальные внебюджетные фонды, состояние расчетов с дебиторами и кредиторами. Кассовый план – это план оборота наличных денег через кассу предприятия, который обеспечивает своевременное получение наличных денег в банке и контроль за их поступлением и использованием. Кассовый план является частью оперативного финансового планирования и составляется на квартал. Предприятия обязаны сдавать в банк всю денежную наличность сверх лимитов, установленных банком по согласованию с руководством предприятия. Кассовый план состоит из четырех разделов: − источники поступления наличных денег; − расходы; − расчет выплат заработной платы и прочих видов оплаты труда; − календарь выдач заработной платы рабочим и служащим по установленным срокам (суммы выплат наличными деньгами, получаемыми в банке). Разработка кассового плана начинается с первого раздела, в котором отражаются поступления наличных денег в кассу предприятия (кроме денег, получаемых в банке). Вторым этапом разработки является расчет третьего раздела кассового плана. Планируемый фонд заработной платы и премии рассчитываются на основе годового плана на соответствующий квартал. Наличные деньги на заработную плату выдаются за вычетом из начисленной суммы удержаний, налогов и перечислений. После расчета выплат заработной платы заполняется второй раздел – расходы. Во втором разделе показываются расходы предприятия в виде наличных денег на заработную плату, командировочные и хозяйственные расходы, выплату пособий по социальному страхованию. 36 В четвертом разделе заполняется календарь выдач заработной платы рабочим и служащим, где в установленные сроки (конкретные числа каждого месяца) указываются суммы выплат предприятию наличными деньгами. Эти суммы в соответствии с договором расчетно-кассового обслуживания банк выдает предприятию за установленную в договоре плату. Кассовый план необходим предприятию для того, чтобы по возможности более точно представлять размер обязательств перед работниками предприятия по заработной плате и размер других выплат. Банку, обслуживающему предприятие, также необходим его кассовый план, чтобы составить сводный кассовый план на обслуживание своих клиентов в установленные сроки. Расчет потребности в краткосрочном кредите проводится, если предприятие испытывает такую потребность. В этом случае необходимые документы представляются в банк в соответствии с его требованиями и с ним заключается договор о кредитном обслуживании. Однако этому должен предшествовать обоснованный расчет размера кредита, а также той суммы, которую с учетом процентов необходимо вернуть банку. Эффективность кредитуемого мероприятия или ожидаемая выручка от реализации продукции должна обеспечить своевременный возврат кредита и исключить штрафные санкции. 1.3. Необходимость и роль финансового анализа в общей системе управления финансовым потенциалом организации Одно из важнейших условий успешного управления финансами организации – проведение анализа его финансового состояния. Финансовое состояние организации характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. В рыночной экономике финансовое состояние организации по сути дела отражает конечные результаты его деятельности. Именно конечные результаты деятельности организации интересуют собственников (акционеров) организации, его деловых партнёров, налоговые органы. Все это предопределяет важность проведения анализа, прогнозирования и диагностики финансового состояния организации и повышает их роль в системе управления финансовым потенциалом организации. Выставить верный диагноз предприятию, а именно определить, в каком состоянии оно находится в данное время и какие предпосылки у него есть к дальнейшему развитию, возможно с помощью методических подходов диагностирования. В настоящее время конкретных разработок диагностирования, которые было бы возможно применить для предприятий в нашей стране, нет. Это связано с рядом причин: нестабильная экономическая и политическая обстановка в стране, слабое финансовое состояние многих предприятий, сложность при разработки прогнозов, отсутствие высококвалифицированных специалистов-аналитиков. Особенно это относится к организациям сферы обслуживания (сервиса), которая имеет ряд специфических особенностей. Под диагностикой финансового состояния предприятий понимают оценку 37 этого состояния, и направления изменения его в будущем на основе подробного анализа финансовых показателей за определенный период времени. Анализ существует с незапамятных времен, являясь весьма емким понятием. Анализ представляет собой процедуру мысленного, а также часто и реального расчленения объекта или явление на части. Родоначальником систематизированного анализа в экономике как составного элемента бухгалтерского учета, следует считать француза Жака Савари (1622–1690), который ввел понятие синтетического и аналитического учета и науки об управлении предприятием. Идеи Савари были углублены в XIX в. Итальянским бухгалтером Джузеппе Чербони (1827–1917), который создал учение о синтетическим сложении и разложении бухгалтерских счетов. В конце XIX – начале XX в. Появилось оригинальное понятие в учете – балансоведение. В России расцвет науки об анализе баланса приходится на первую половину XX в. А.К. Рощаховский (1910 г.) по праву считается первым русским бухгалтером, который по-настоящему оценил роль экономического анализа и его взаимосвязь с бухгалтерским учетом. В 20-е гг. теория балансоведения, в частности методика анализа баланса, была окончательно сформирована в трудах А.П. Рудановского, Н.А. Блатова и др. В конце XIX – начале XX в. активно развивается наука о коммерческих вычислениях. Анализ баланса и коммерческие вычисления и составили, таким образом, суть финансового анализа. По мере строительства планового социалистического хозяйства в России финансовый анализ сравнительно быстро был трансформирован в анализ хозяйственной деятельности. Произошло это путем естественного принижения роли коммерческих вычислений, усиления контрольной функции, доминирования анализа отклонений фактических значений от плановых, снижение значимости баланса как инструмента финансового управления. Анализ все более и более отделялся от бухгалтерского учета; по сути, он превращался в техникоэкономический анализ. К началу 40-х гг. появляются первые книги по анализу хозяйственной деятельности (Д.П. Андрианов, М.Ф. Дьячков и др.), в начале 70-х гг. выходят первые книги по разработке методических подходов к теории анализа хозяйственной деятельности (М.И. Баконов, А.Д. Шеремет, И.И. Каракоз). Во время перестройки экономики (начало 90-х гг.) происходит возрождение важнейшего элемента аналитической работы, как финансовый анализ. В его основе лежат анализ и управление финансовыми ресурсами субъекта хозяйствования как основным приоритетным видом ресурсов. Основными исполнителями такого анализа стали бухгалтера и финансовые менеджеры. В настоящее время повсеместно наблюдается диалектический процесс дифференциации и интеграции наук, в результате которого с одной стороны формируются и выделяются такие специальные науки как экономический анализ, маркетинг, менеджмент, финансовый менеджмент, финансовый анализ, а с другой стороны, самостоятельно сформировавшиеся науки тесно переплетаются с другими, взаимосвязанными науками. Так, финансовый анализ и диагностика комплексно, системно использует данные, способы, приемы и методологию 38 исследования, присущие статистике, математике, бухгалтерскому учету, планированию, экономико-математическому моделированию. В свою очередь финансовый менеджмент использует методологию финансового анализа для эффективного управления финансовым потенциалом организации. Сравнительный анализ отечественной литературы показал, что наиболее полно вопрос о взаимосвязи экономического (финансового) анализа и управления организацией разработан в трудах таких ученых, как Шеремет А.Д., Баконов М.И., Мельник Н.В., Стоянова Е.С. Как отмечает А.Д. Шеремет: «Всякий непосредственно общественный или совместный труд, осуществляемый в сравнительно крупном масштабе, нуждается в большей или меньшей степени в управлении, которое устанавливает согласованность между индивидуальными работниками и выполняет общие функции, возникающие из движения всего производственного организма в отличие от движения его самостоятельных органов». Научная теория управления отличается многосложностью функций и элементов. В качестве слагаемых системы управления выступают: планирование, организация, регулирование (координация), стимулирование и контроль. А к основным принципам управления можно отнести: демократический подход, единоначалие и коллегиальность, индивидуальную ответственность, конкретность и оперативность руководства, объективность и научную обоснованность принимаемых решений. Даже перечень отдельных функций и принципов управления определяет значение и место экономического анализа в управленческом процессе. Демократический подход к управленческому процессу находит выражение в первую очередь в использовании в народном хозяйстве всех форм собственности (государственной, коллективной, частной). Если при государственной форме собственности анализ, как с полным основанием считалось ранее, играет важную роль в научной разработке планов и нормативов, в контроле за их неукоснительным выполнением и соблюдением, то при коллективной и особенно частной формах собственности эта роль стократно возрастает. Здесь также находит отчетливое отражение деление на «свое» и «общее», что непременно ведет к неодинаковой хозяйственно-финансовой результативности. Координация и регулирование работ (функция управления), единоначалие и коллегиальность (принципы управления) в той или иной степени предполагают использование форм и методов экономического анализа. На государственных предприятиях это традиционно. В коллективно-собственнических предприятиях принцип единоначалия и коллегиальности проявляется более отчетливо. Даже в частных предприятиях цивилизованное управление делом требует нередко коллегиально согласованных решений. Экономический анализ, финансовый анализ становится важнейшим инструментом принятия обоснованных управленческих решений. Таким образом, финансовый анализ является одним из важнейших слагаемым научно-обоснованного планирования, регулирования, управления, а в современных рыночных отношениях он становится важнейшим фактором конкурентного преимущества. 39 Финансовый анализ представляет собой накопления, трансформации и использования информации финансового характера, имеющий целью: − оценить текущее и перспективное финансовое состояние предприятия; − оценить возможные и целесообразные темпы развития предприятия с позиции финансового их обеспечения; − выявить доступные источники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации. С помощью полученных результатов в ходе проведения анализа, которые станут основой для прогнозирования, можно определить, какой фазе жизненного цикла предприятия соответствует его финансово-экономическое состояние. Анализ финансового состояния – непременный элемент как финансового менеджмента в организации, так и его экономических взаимоотношений с партнерами, финансово-кредитной системой. Группы потребителей, которым необходимы результаты анализа финансового состояния: − менеджеры организаций и в первую очередь финансовые менеджеры. Невозможно руководить организацией, принимать хозяйственные решения, не зная его финансового состояния. Для менеджеров важна оценка эффективности принимаемых ими решений, используемых в хозяйственной деятельности ресурсов и полученных финансовых результатов; − собственники (в том числе акционеры). Им важно знать отдачу от вложенных в предприятие средств, прибыльность предприятия, а также уровень экономического риска и вероятность теории своих капиталов; − кредиторы и инвесторы. Их интересует оценка возможности возврата выданных кредитов и возможности предприятия реализовывать инвестиционную программу; − поставщики. Для них важна оценка оплаты поставленной продукции, выполняемых услуг и работ. Главная информационная база для проведения анализа финансового состояния – бухгалтерская отчетность. В первую очередь это баланс (ф. № 1), «Отчет о прибылях и убытках» (ф. № 2), «Отчет о движение денежных средств» (ф. № 4), приложение к балансу (ф. № 5). Одна из важнейших функций финансового менеджера – консультирование руководства предприятия по финансовым вопросам. Однако такое консультирование немыслимо без тщательного анализа финансовых показателей. Только на основе финансового анализа, выявление сильных и слабых сторон в финансовом состояние предприятия можно наметить меры по его укреплению или выходу из сложной финансовой ситуации. Именно поэтому каждый финансовый менеджер должен знать технологию проведения финансового анализа предприятия, уметь делать на его основе необходимые выводы, разрабатывать и предлагать руководству предприятия меры по улучшению его финансового состояния. При проведение его аналитической работы финансовый менеджер может, как воспользоваться программными средствами, что гораздо эффективнее, так и провести расчеты в ручную. Алгоритм, заложенный в основу 40 проведения анализа финансового состояния предприятия в том и в другом случае основан на взаимосвязях баланса с другими формами отчетности. В силу того, что большинство аналитических процедур формализованы, финансовый менеджер при их проведении может применить специальное программное обеспечение. В настоящее время разработкой специальных аналитических программ занимается ряд фирм. Анализ финансового состояния предприятия включает этапы: − предварительной (общей) оценки финансового состояния предприятия и изменений его финансовых показателей за отчетный период; − анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия; − анализа кредитоспособности предприятия и ликвидности баланса; − анализа оборачиваемости оборотных активов; − анализа финансовых результатов предприятия; − анализа потенциального банкротства предприятия. Таким образом, процесс управления финансовым потенциалом предприятия складывается из многих функций, в число которых входит анализ. Анализ финансовой деятельности как функция управления – это комплексное изучение финансового состояния предприятия с целью контроля и повышения его функционирования путем выявления и мобилизации имеющихся резервов. Процесс управления финансовой деятельностью предприятия требует глубоких экономических знаний, системного и даже научного подхода к решению многих вопросов. Экономический анализ, как наука представляет собой систему специальных знаний, связанных с исследованием тенденций хозяйственного развития, научным обоснованием планов и управленческих решений, контролем за их выполнением и оценкой достигнутых результатов. Данное исследование посвящено, в основном, финансовому анализу и диагностике финансового состояния организации сферы обслуживания (сферы услуг), как фактору оптимального управления финансовым потенциалом. Во всем мире сфера услуг считается одной из самых перспективных и быстроразвивающихся областей экономики. В России формирование и развитие сферы услуг обусловлено следующими особенностями: во-первых, рост сферы услуг связан со спадом производства и деформацией структуры экономики, во-вторых, расширение сферы услуг происходит в основном за счет возникновения новых видов услуг, иногда нетрадиционных для нашей страны. Услуга как конечный продукт стадии производства также имеет ряд специфических черт по сравнению с товаром: неовеществленность, неотделимость от процесса производства, невозможность хранения и транспортировки, ярко выраженный индивидуальный характер, необходимость личного контакта потребителя и производителя. Рынок услуг в наибольшей степени отвечает требованиям свободного рынка классического типа. Характеристики вида услуг во многом определяются природой самих услуг, поэтому его основными чертами можно считать: − конъюнктурность, непредсказуемость; − динамизм, гибкость, адаптивность; 41 локализацию, привязанность к местности (региону); − четкую ориентацию на определенную группу потребителей (рыночный сегмент). Все отмеченные специфические черты сферы услуг накладывают определенный отпечаток на деятельность предприятий сферы услуг и, соответственно, на выбор методики анализа. Это отражается на формировании системы аналитических показателей, при выборе оценочных критериев. Следует отметить, что методика анализа объема реализации услуг, качества услуг и обслуживания принципиально отличается от методик анализа аналогичных показателей, используемых в других отраслях экономики. Можно выделить также ряд специфических черт в методике маркетингового и финансового анализа предприятий сферы услуг. − Глава 2. Методологические аспекты управления финансовым потенциалом организации 2.1. Модели, методы и инструментарий анализа и прогнозирования финансового состояния организации Для проведения анализа финансового состояния предприятия используются определенные методы и инструментарий. Наиболее простой метод – сравнение, когда финансовые показатели отчетного периода сравниваются либо с плановыми, либо с показателями за предыдущий период (базисными). При сравнении показателей за разные периоды необходимо добиться их сопоставимости (показатели следует пересчитать с учетом однородности составных элементов, инфляционных процессов в экономике, методов оценки). Следующий метод – группировки. Показатели группируются и сводятся в таблицы, что дает возможность проведения аналитических расчетов, выявления тенденций развития отдельных явлений и их взаимосвязи, выявление факторов, влияющих на изменение показателей. Метод цепных подстановок, или элиминирования, заключается в замене отдельного отчетного показателя базисным, все остальные показатели остаются неизменными. Это метод дает возможность определить влияние отдельных факторов на совокупный финансовый показатель. В качестве инструментария для финансового анализа широко используется финансовые коэффициенты – относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношение одних абсолютных финансовых показателей к другим. Финансовые коэффициенты используются: − для количественной характеристики финансового состояния; − для сравнения показателей финансового состояния конкретного предприятия с аналогичными показателями других предприятий или среднеотраслевыми показателями; 42 для выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финансового состояния предприятия; − для определения нормальных ограничений и критериев различных сторон финансового состояния. Методы, способы и приемы (инструментарий) анализа, достаточно подробно рассматриваются такой самостоятельной наукой, как «Теория экономического анализа», большой вклад в становление и развитие которой внесли отечественные ученые (Шеремет А.Д., Баконов М.И., Мельник Н.В., Стоянова Е.С.). Как отмечалось выше, анализ и прогнозирование финансового состояния преследует достижение нескольких целей: − идентификация финансового положения; − выявление изменений в финансовом состоянии в пространственновременном разрезе; − выявление основных факторов, вызывавших изменения в финансовом состоянии; − прогноз основных тенденций в финансовом состоянии. Анализ проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. Можно выделить три основных типа моделей: дескриптивные, предикативные, нормативные. Дескриптивные модели. Эти модели, известные также как модели описательного характера (вербальные модели), являются основными для оценки финансового состояния предприятия. К ним относятся: − построение системы отчетных балансов, − представление финансовой отчетности в различных аналитических разрезах, − вертикальный и горизонтальный анализ отчетности, − система аналитических коэффициентов, − аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности. В основе вертикального анализа лежит представление бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей. Обязательным элементом анализа служат динамические ряды этих величин, что позволяет отслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе хозяйственных средств и источников их покрытия. Горизонтальный анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности. В основе этого анализа лежит исчисление базисных темпов роста балансовых статей или статей отчета о прибылях и убытках. Система аналитических коэффициентов – ведущий элемент анализа финансового состояния, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами. 43 − Чаще всего выделяют пять групп показателей по следующим направлениям финансового анализа. Анализ ликвидности и платежеспособности. Финансовое состояние предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерий оценки финансового состояния – ликвидность и платежеспособность предприятия – это способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам. Под ликвидностью какого-либо актива понимают возможность его трансформации в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредитной задолженности, требующей немедленного погашения. Основные признаки платежеспособности: − наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; − отсутствие просроченной кредитной задолженности. Анализ текущей деятельности. С позиции кругооборота средств деятельность любого предприятия представляет собой процесс непрерывной трансформации одних видов активов в другие. Таким образом, ключевым элементом данного блока является анализ оборачиваемости средств, вложенных в те или иные виды активов. При прочих равных условиях ускорение оборачиваемости свидетельствует о повышении эффективности. Поэтому основными показателями этой группы являются показатели эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов: выработка, фондоотдача, коэффициенты оборачиваемости средств в запасах и расчетах. Обобщающаяся оценка достигается расчетом показателей ресурсоотдачи, продолжительности операционного и финансового циклов. Анализ финансовой устойчивости. С помощью показателей, входящих в данную группу, оценивается состав источников финансирования и динамика соотношения между ними. Анализ основывается на том, что источники средств различаются по уровню себестоимости, степени доступности, уровню надежности, степени риска. Анализ рентабельности. Показатели этой группы предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в данное предприятие. В отличие от показателей второй группы, здесь анализируются не конкретные виды активов, а рентабельность капитала в целом. Поэтому основными показателями здесь являются рентабельность авансируемого капитала и рентабельность собственного капитала. Анализ положения и деятельности на рынке капиталов предполагает пространственно-временное сопоставление показателей, характеризующих 44 положение предприятия на рынке ценных бумаг: доход на акцию, ценность акции. Этот фрагмент анализа выполняется главным образом в компаниях, зарегистрированных на бирже ценных бумаг и реализующих там свои акции. Любое предприятие, имеющее временно свободные денежные средства и желающее вложить их в ценные бумаги, также ориентируется на показатели данной группы. Предикативные модели – это модели предсказуемого характера, они используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния. Наиболее распространенными из них являются расчет точки критического объема продаж, построение прогнозных финансовых отчетов, модели динамического анализа (жестко детерминированные факторные модели и регрессионные модели), модели ситуационного анализа, авторегрессионные модели. В качестве примера можно упомянуть о ставшей уже классической модели системы факторного анализа фирмы «Дюпон», описывающей зависимость между рентабельностью собственного капитала и факторами финансового состояния. Нормативные модели. Модели этого типа позволяют сравнить фактические результаты деятельности предприятий с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету. Эти модели используют в основном во внутреннем финансовом анализе. Они сводятся к установлению нормативов по каждой статье расходов по технологическим процессам, видам изделий, центрам ответственности и к анализу отклонений фактических данных от этих нормативов, который в значительной степени базируется на применении системы жестко детерминированных факторных моделей. Важное место среди них занимают модели, основанные на применении одной из ключевых категории бухгалтерского учета – балансового управления. Рассмотрим возможность использования балансовых моделей на примере управления источниками финансовых ресурсов. Стратегия финансовой политики предприятия является важным моментом в оценке допустимых, желаемых или прогнозируемых темпов наращивания его экономического потенциала. В определенной степени она может быть смоделирована при рассмотрении пассива баланса. При описании баланса как отчетной формы могут использоваться различные балансовые уравнения, отражающие взаимосвязь между активами (А), собственным капиталом (СК) и задолженностью кредиторам (L): А= СК+L. (2) Левая часть уравнения отражает ресурсный потенциал предприятия (точнее, материальные и финансовые ресурсы) как материальную основу хозяйственной деятельности, правая часть – источники их образования. Желаемое или прогнозируемое увеличение ресурсного потенциала должно сопровождаться: а) увеличением источников средств; б) возможными изменениями в их соотношении. 45 ∆ А= ∆СК+∆L. (3) Изменение показателя СК может осуществляться за счет двух факторов: изменения дивидендной политики (соотношение между выплачиваемыми дивидендами и реинвестируемой прибылью Р) или увеличение акционерного капитала, тогда уравнение (3) трансформируется следующим образом: А=СК+Р+L. (4) Из уравнения (4) видно, что для финансирования своей деятельности организация может использовать три основных источника средств: − результаты собственной финансово-хозяйственной деятельности (реинвестирование прибыли); − увеличение уставного капитала (дополнительная эмиссия акций); − привлечение средств сторонних физических и юридических лиц. Безусловно, первый источник является приоритетным – в этом случае вся заработанная прибыль, а также прибыль потенциальная принадлежит настоящим владельцам предприятия. В случае привлечения второго и третьего источников частью прибыли придется пожертвовать. Практика крупных западных фирм показывает, что большинство из них крайне неохотно прибегают к выпуску дополнительных акций как постоянной составной части своей финансовой политики. Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, на развитие предприятия главным образом за счет реинвестирования прибыли. Причин тому несколько. Во-первых, дополнительная эмиссия акций является весьма дорогостоящим и протяженным во времени процессом – по оценке западных экспертов расходы могут составлять 5–10% номинала общей суммы выпущенных ценных бумаг. Во-вторых, эмиссия может сопровождаться спадом рыночной цены акций фирмы – эмитента. Исследование, проведенное американскими специалистами, показало, что для 80% фирм из сделанной в процессе обследования выборки дополнительная эмиссия акций сопровождалась падением их рыночной цены, причем совокупные потери были достаточно велики – до 30% общей цены акций, объявленных к выпуску. Что касается соотношения между собственными и привлеченными источниками средств, то оно определяется различными факторами: национальными традициями в финансировании предприятий, отраслевой принадлежностью, размерами предприятия, видом деятельности, условиями нахождения на рынке услуг. На данный момент, в отечественной и зарубежной научной практике разработано довольно много методик проведения анализа финансового состояния предприятия. В то же время, сравнительный анализ известных методик показывает, что не каждую методику можно использовать для диагностики, прогнозирования дальнейшего развития организации. С точки зрения оптимального управления ее финансовым потенциалом. Особенно это относится к организациям сферы услуг. 46 Рассмотрим особенности различных методических подходов к анализу и оценке финансового потенциала организации. Методика проведения анализа финансового состояния предприятия, предложенная А.Д. Шереметом и Р.С. Сайфулиным. Основные этапы анализа финансового состояния предприятия данной методики: 1. Общая оценка финансового состояния и его изучение за отчетный период: − составление агрегированного баланса; − вертикальный и горизонтальный анализ агрегированного баланса по статьям; − расчет финансовых коэффициентов; − детализация изменения по статьям актива и пассива баланса. 2. Анализ финансовой устойчивости: − определение излишка (недостатка) источников средств для формирования запасов и затрат; − определение степени покрытия внеоборотных активов источниками средств. 3. Анализ ликвидности баланса, деловой активности и платежеспособности предприятия: − анализ ликвидности баланса: − группировка статей активов и пассивов; − сопоставление соответствующих итогов активов и пассивов; − определение текущей и перспективной ликвидности баланса; − оценка степени ликвидности. − анализ деловой активности: − расчет коэффициентов оборачиваемости различных групп активов; − сравнение их с нормативными величинами и оценка деловой активности; − анализ платежеспособности. Помимо указанных операций методика предполагает возможность расчета следующих финансовых коэффициентов: − коэффициент рентабельности; − коэффициент эффективности управления; − коэффициент рыночной устойчивости. Основной целью проведения анализа финансового состояния предприятия на основе данной методики является обеспечение эффективного управления финансовым состоянием предприятия и оценка финансовой устойчивости его деловых партнеров. Далее рассмотрим методику проведения анализа финансового состояния предприятия, предложенную Дж. К. Ван Хорном. При данном методическом обеспечении в проведение анализа финансового состояния предприятия можно выделить следующие этапы: 1. Расчет финансовых коэффициентов: − показатели ликвидности; 47 коэффициенты обеспеченности обязательств (например, коэффициент покрытия процентных платежей прибылью); − коэффициенты платежеспособности; − показатели рентабельности. 2. Сравнение значений финансовых коэффициентов данного предприятия со средними по отрасли: вывод о степени ликвидности, обеспеченности обязательств, платежеспособности, рентабельности. 3. Анализ динамики вышеуказанных коэффициентов предприятия и определение долговременных тенденций. 4. Проведение процентного анализа отчетности за ряд лет (совмещение вертикального и горизонтального анализа баланса по статьям). 5. Проведение индексного анализа отчетности за ряд лет (на основе расчета базисных и цепных индексов по статьям актива и пассива). Рассмотрим основные этапы методики анализа финансового состояния предприятия, предложенной В.В. Ковалевым. 1. Экспресс-анализ. Ознакомление с аудиторским заключением. 1.1. Подготовительный этап: − принятие решения о целесообразности дальнейшего анализа; − техническая проверка готовности (счетные процедуры, проверка наличия подписей, форм отчетности). 1.2. Предварительный обзор бухгалтерской отчетности – ознакомление с пояснительной запиской к бухгалтерской отчетности: − экономическое чтение и анализ отчетности; − обобщающая оценка результатов хозяйственной деятельности; − оценка имущественного, финансового положения; − оценка прибыльности, динамичности с помощью финансовых коэффициентов. 2. Детализированный анализ финансового состояния предприятия: 2.1. Предварительный обзор экономического и финансового положения предприятия: − характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности; − выявление «больных статей». 2.2. Оценка и анализ экономического потенциала предприятия: − оценка имущественного состояния (вертикальный, горизонтальный анализ, анализ качественных сдвигов в имуществе); − оценка финансового положения (ликвидность, финансовая устойчивость). 2.3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности: − оценка производственной деятельности; − анализ рентабельности; − оценка положения на рынке ценных бумаг. Рассмотрим также методику, предложенную В.И. Подольским. − 48 Основные этапы анализа финансового состояния предприятия, согласно этой методике: 1. Общая оценка финансового состояния предприятия и изменений его финансовых показателей за отчетный период: − ознакомление с бухгалтерской отчетностью; − техническая проверка готовности; − составление сравнительного аналитического баланса; − расчет удельных весов величин статей баланса за отчетный период; − расчет изменения статей баланса к величинам на начало периода; − расчет изменений статей баланса к изменению итога аналитического баланса. 2. Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия: 2.1. методом сравнения: − расчет излишков или недостатков средств для формирования запасов затрат; − определение степени финансовой устойчивости предприятия; 2.2. методом коэффициентов: − коэффициент автономии; − коэффициент соотношения собственных и заемных средств; − коэффициент обеспеченности собственными средствами; − коэффициент маневренности; − коэффициент финансирования. 3. Анализ кредитоспособности и ликвидности баланса предприятия: 3.1. методом сравнения – сопоставление средств по активу с обязательствами по пассиву; 3.2. метод коэффициентов: − коэффициент абсолютной ликвидности; − коэффициент покрытия или текущей ликвидности. 4. Анализ оборачиваемости оборотных активов. 4.1. Анализ оборачиваемости активов предприятия: − определение оборачиваемости активов; − определение средней величины активов; − определение продолжительности оборота; − расчет показателя привлечения (высвобождения) средств в оборот; 4.2. Анализ дебиторской задолженности: − расчет показателя оборачиваемости дебиторской задолженности; − определение периода погашения дебиторской задолженности; − определение показателя доли дебиторской задолженности в общем объеме оборотных средств; − определение доли сомнительной дебиторской задолженности. 4.3. Анализ оборачиваемости товарно-материальных запасов: − расчет показателя оборачиваемости запасов; − определение сроков хранения запасов. 5. Анализ финансовых показателей предприятия: 49 оценка динамики показателей балансовой и чистой прибыли за отчетный период; − количественная оценка влияния на изменение прибыли от реализации продукции ряда факторов; − расчет показателя рентабельности предприятия. 6. Оценка потенциального банкротства: − определение признаков банкротства с помощью использования формулы «Z-счета» Е. Альтмана. − определение признаков банкротства с помощью следующих коэффициентов: − коэффициент текущей ликвидности; − коэффициент обеспеченностью собственными средствами; − коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Основной целью проведения анализа финансового состояния организации на основе этой методики является определение соответствия фазы жизненного цикла предприятия и его финансового состояния. Результаты анализа помогут спрогнозировать его будущее финансовое состояние. Рассмотрим методику комплексной оценки финансового потенциала организации, предложенную научным коллективом ВЗФЭИ (Гиляровская Л.Т., Корнякова Г.В., Зайцева Л.А., Бакулина В.К.). 1. Предварительная оценка состава, структуры и динамики разделов баланса: − анализ динамики, состава и структуры капитала, отражающее имущественное положение организации; − оценка динамики, состава и структуры источников формирования капитала; − оценка факторов изменения капитала организации. 2. Расчет чистых активов организации, показателей их использования и факторный анализ чистых активов. 3. Анализ ликвидности и платежеспособности: − оценка степени ликвидности баланса; − расчет коэффициентов ликвидности и показателей платежеспособности; − оценка удовлетворительной (неудовлетворительной) структуры баланса. 4. Оценка показателей деловой активности. 5. Оценка предпринимательского риска на основе расчета операционного рычага. 6. Оценка эффективности использования оборотного капитала. 7. Оценка финансовой устойчивости организации. 8. Факторный анализ показателей эффективности: − рентабельности активов; − рентабельности собственного капитала − рентабельности продаж. 9. Анализ и оценка доходов и расходов организации, анализ финансовых результатов. 10. Определение порога рентабельности, запаса финансовой прочности и маржинального дохода. 50 − 11. Оценка движения денежных средств по видам деятельности. 12. Комплексная оценка интенсификации производственно-финансового потенциала организации. Для обоснования выбора наиболее оптимальной из рассмотренных методик анализа финансового состояния организации используем критерии. − Наличие и содержательность предварительных процедур. − Наличие дублирования этапов, процедур, работ. − Степень подробности и детальности рассмотрения этапов. − Степень раскрытия экономического содержания используемых показателей. − Степень детализации анализируемых данных. − Источники получения исходной информации. − Возможность использования результатов анализа для диагностики финансового потенциала. − Потенциальные пользователи результатов анализа. − Использование системного подхода, комплектность оценки. Сравнение методик анализа финансового состояния предприятия по перечисленным критериям позволяет сделать вывод о том, что наиболее полной и содержательной для дальнейшего заключения является методика Гиляровской Л.Т. Она позволяет не только подробно оценить производственнофинансовый потенциал организации, но и спрогнозировать его финансовое состояние. Взяв за основу методику Гиляровской Л.Т., предлагаем расширить этапы анализа и оценки ресурсного потенциала, показателей ликвидности и платежеспособности, в которых наиболее наглядно проявляется финансовое состояние организации. Предлагается использование методов комплексной оценки для анализа платежеспособности и финансовой устойчивости, а так же использование инструментария факторного моделирования. Предлагается оценка показателей платежеспособности не только на основе финансовых коэффициентов, но и на основе анализа движения денежных потоков. Предпринимательский риск предлагается анализировать на основе оценки эффекта финансового и операционного левериджей (комплексно). Особенности данного методического подхода предлагается рассмотреть на примере комплексной оценки финансового потенциала предприятия сферы обслуживания (п. 3.2.). 2.2. Управление финансовым потенциалом организации на основе анализа системы аналитических коэффициентов Определение степени финансовой устойчивости формируется на основе данных финансового анализа, а для оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта необходимо проведение анализа его финансового состояния. В его процессе используются различные методы и подходы с учетом поставленных целей, задач, а также имеющихся в распоряжении аналитика временных, информационных и трудовых ресурсов, технического обеспечения. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют 51 различные методы экономического анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов: собственники анализируют финансовые отчеты для обеспечения стабильности положения организации; кредиторы и инвесторы – для минимизации своих рисков по займам и вкладам. Качество решений целиком зависит от качества его аналитического обоснования, поэтому необходимо правильно рассчитать и проанализировать показатели на основе рационального их выбора, используя широкий спектр методов, дающих точную и объективную оценку финансовой устойчивости и платежеспособности организации. Для принятия решения по управлению финансовой устойчивостью требуется постоянная деловая осведомленность, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации информации, а также необходимо глубоко осмысленное прочтение исходных данных, исходя из целей анализа и управления. Основной принцип аналитического чтения финансовых отчетов – это дедуктивный метод, но он должен применяться многократно и находиться в единстве с индуктивным методом. В ходе такого анализа воспроизводится историческая и логическая последовательность хозяйственных фактов, направленность и сила их влияния на состояние и финансовую устойчивость организации. Метод экономического анализа – это способ познания хозяйственных процессов в их взаимосвязи, зависимости, изменении и развитии, характерными, специфическими особенностями которого являются: − разработка и использование системы показателей, всесторонне характеризующих хозяйственную деятельность и обеспечивающих документальную обоснованность процесса анализа и его конечных результатов; − изучение причин изменения этих показателей, выявление и измерение взаимосвязи и взаимозависимости между ними (причинно-следственные связи); − системный и комплексный подход к исследованию объекта анализа, то есть изучение всей совокупности факторов, влияющих на результаты работы, на основе их детализации, систематизации и обобщения. Исходя из вышесказанного, метод экономического анализа – это системное, комплексное исследование, измерение и обобщение влияния различных факторов на изменение результативных показателей (объектов анализа) путем обработки специальными приемами и процедурами с целью выявления путей повышения эффективности производства, а также это диалектический способ подхода к оценке хозяйственных процессов в их становлении и развитии. На финансовую устойчивость субъекта хозяйствования, даже на отдельно взятый показатель, могут влиять многочисленные и разнообразные причины. Необходимо установить наиболее существенные причины, решающим образом оказавшие воздействие на изменение показателей. В связи с тем, что показатели между собой логически связаны, их нельзя рассматривать изолированно. Однако это обстоятельство не исключает возможности и необходимости их логического обособления в процессе экономических расчетов. Обзор экономической литературы показал, что разработано огромное количество разнообразных приемов и методов оценки финансовых показателей, которые в условиях становления рыночных отношений 52 изменяются в связи с возрастанием требований, предъявляемых к анализу. Возможность реальной оценки финансовой устойчивости и платежеспособности организации обеспечивается определенной методикой анализа, соответствующим информационным обеспечением и квалифицированным персоналом. На протяжении всей истории развития финансового анализа учеными и практиками были выработаны правила чтения финансовой отчетности. Основными методами анализа финансовой отчетности принято считать: горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный и факторный анализ. Отечественная методика финансового анализа предусматривает следующие основные (стандартные) методы анализа финансовой отчетности: − горизонтальный (динамический) анализ – используется для определения абсолютных и относительных отклонений, выявляются изменения величин, и темпы изменений за ряд лет дают возможность прогнозировать их значение; − вертикальный (структурный) анализ – это изучение структуры итоговых финансовых показателей и оценка этих изменений. Он позволяет проводить сравнительный анализ с учетом отраслевой специфики и сглаживает негативное влияние инфляционных процессов. На практике аналитикам следует объединять горизонтальный и вертикальный анализ (структурно-динамический); − трендовый анализ (вариант горизонтального) – применяется при исследовании динамических рядов и дает возможность определять тренд, с помощью которого формируют возможные значения показателей в будущем, следовательно, ведется анализ тенденций развития (перспективный анализ). Прогноз на основании трендовых моделей содержит два элемента: точечный прогноз – единственное значение прогнозируемого показателя; интервальный прогноз – на базе расчета доверительного интервала, в котором с определенной вероятностью можно ожидать появления фактического значения прогнозируемого показателя. Основная проблема использования инструментария трендового анализа для современных российских предприятий, особенно для малых и средних предприятий сферы сервиса, заключается в том, что для качественного построения тренда (основной тенденции развития, нужна информационная база за длительный период времени, до 10 лет и выше); − анализ коэффициентов (относительных показателей) – сущность его в расчете различных финансовых коэффициентов на основе данных отчетности, их факторный анализ с определением взаимосвязи и взаимозависимости различных, но логически сопоставимых показателей. Данный метод занимает особое место в анализе, являясь наиболее эффективным и вместе с тем самым проблемным. Экономическая эффективность коэффициентов связана с тем, что они наиболее точно позволяют определить слабые и сильные стороны деятельности предприятия; указать на вопросы, требующие дальнейшего исследования; выявить основные направления динамики показателей и степень воздействия факторов на изменение результативного показателя, что невозможно проследить, рассматривая индивидуальные показатели отчетности с использованием методов вертикального, горизонтального, трендового анализа. Вместе с тем, как отмечают аналитики, существует множество проблем, связанных с использованием 53 и интерпретацией коэффициентов, рассчитанных на базе финансовой отчетности. Качественное значение их зависит от надежности и сопоставимости показателей, участвующих в расчете. На числовое значение коэффициентов оказывают влияние и использование альтернативных методов учета. Также следует учесть, что факторы, оказывающие влияние на числитель, могут коррелировать с факторами, влияющими на знаменатель. Следующей проблемой является множественность коэффициентов, используемых в анализе, что затрудняет однозначную оценку финансового состояния. Ввиду того, что у рассчитываемых показателей иногда составляющие числителя и знаменателя совпадают и вследствие этого на них оказывают влияние одни и те же факторы, отпадает необходимость использования всех возможных коэффициентов. Классическим примером такого агрегированного показателя является формула Дюпона (Du Pont) «Рентабельность активов». − сравнительный (пространственный) анализ – это внутрихозяйственный и межхозяйственный анализ показателей предприятия с показателями конкурентов и среднеотраслевыми. Преимуществом отраслевого сравнительного анализа является то, что в результате его аналитик глубже понимает содержание бизнеса и имеет возможность оценить устойчивость его финансовых позиций и платежеспособность; − факторный анализ – это комплексное, системное изучение и измерение воздействия отдельных факторов на результативный показатель с использованием детерминированных или стохастических моделей анализа. Причем он может быть как прямым, так и обратным. Факторный показатель характеризует объект исследования, то есть результативный показатель, для этого строится факторная модель объекта анализа. Наиболее распространенные методы анализа финансового состояния организации представлены на рис.1. Многие аналитические методы используются в совокупности с различными типами экономических моделей, которые позволяют структурировать и идентифицировать связи между основными показателями. В.В. Ковалев выделяет основные типы моделей, используемые в анализе: − дескриптивные – это модели описательного характера, основанные на использовании информации бухгалтерской отчетности; − предикативные – это модели прогностического характера, используемые для построения текущих и перспективных прогнозных оценок; − нормативные – это модели сравнения фактических результатов с ожидаемыми, используемые в основном во внутреннем финансовом анализе. Систематизированные данные о типах моделей представлены на рис. 2. Кроме того, в настоящее время финансовый анализ включает в себя большую совокупность различных способов и приемов, относящихся к данной науке и заимствованных из других наук (статистика, экономическая теория, маркетинг, финансовый менеджмент, бухгалтерский учет, математика, экономикоматематические методы и модели, теория вероятности, теория игр, теория обучения, теория очередей, теория принятия управленческих решений). 54 Методы анализа финансово-экономического состояния предприятия Анализ абсолютных показателей (чтение баланса) Горизонтальный (временной) анализ Вертикальный (структурный) анализ Трендовый (динамический) анализ Расчет финансовых (аналитических) коэффициентов Рис. 1 Основные методы анализа финансово-экономического состояния предприятия Основные типы моделей Дескриптивные Горизонтальный и вертикальный анализ Система аналитических коэффициентов Нормативные Модели сравнения отчетных результатов с ожидаемыми, расчетными (базовыми, Аналитические таблицы Предикативные Расчет точки безубыточного объема продаж Построение прогнозных финансовых отчетов Модели динамического анализа Построение системы отчетных балансов Модели ситуационного анализа Рис. 2. Основные типы экономических моделей финансового анализа 55 Системный подход – это направление в методологии исследования. Он базируется на изучении объектов как сложных систем, которые состоят из отдельных элементов с многочисленными внутренними и внешними связями. Системный подход позволяет глубже изучить объект, получить более полное представление о нем, выявить причинно-следственные связи между отдельными частями этого объекта. Главные особенности системного подхода – динамичность, взаимодействие, взаимозависимость и взаимосвязь элементов системы, комплексность, целостность, соподчиненность, выделение ведущего звена. Системный подход в экономическом анализе позволяет разработать научно обоснованные варианты решения хозяйственных задач, определить эффективность этих вариантов, что дает основание для выбора наиболее целесообразных управленческих решений. Основные принципы системного подхода – это целевая направленность, взаимосвязь подсистем в воспроизводственном цикле, комплексная оценка влияния разноплановых факторов. Актуальной проблемой сейчас является повышение финансовой устойчивости и платежеспособности, а в конечном итоге – повышение конкурентоспособности предприятий Российской Федерации. Эта проблема, а также возросшая потребность в оценке и анализе финансового состояния предприятия делает задачей системного анализа в настоящее время рассмотрение всех частных факторов, обеспечивающих рост конкурентоспособного потенциала предприятия. Конкурентоспособный потенциал предприятия – это совокупность возможностей: наличие современной технологии, оборудования, подготовленных кадров, совокупность необходимых ресурсов всех видов, обеспечивающих устойчивое функционирование и стратегическое развитие предприятия в условиях конкуренции. В настоящее время необходим постоянный финансовый анализ изменений потенциала организации. В качестве примера рассмотрим применение системного подхода к процессу комплексного экономического анализа конкурентоспособного потенциала предприятия. Процесс проведения системного анализа можно условно разделить на несколько этапов. 1. Конкурентоспособный потенциал рассматривается как открытая система, стремящаяся к оптимизации дисконтированного результата за период времени и состоящая из трех взаимосвязанных элементов: ресурсов, производственного процесса и готовой продукции. Входом этой системы являются материальновещественные потоки ресурсов (средств и предметов труда) и потоки трудовых ресурсов. Выходом – материально-вещественные потоки готовой продукции. Производственный процесс переводит вход системы в ее выход, то есть в результате производственного процесса производственные ресурсы, соединяясь, становятся готовой продукцией, товарами, работами, услугами, и достигается финансовый результат. В расширенном виде система конкурентоспособного потенциала состоит из подсистем, обеспечивающих эффективное функционирование. 2. Отбор и обоснование системы показателей, которые способны дать 56 наиболее полную и качественную оценку всем без исключения элементам, взаимосвязям (внутренним и внешним), а также условиям, в которых существует система. 3. Разрабатывается общая структурно-логическая схема изучаемой системы. Графически она обычно представляется в виде блочного рисунка, где каждому элементу соответствует определенный блок. Отдельные блоки связаны между собой стрелками, которые показывают наличие и направление внутренних и внешних связей системы. Тут же подобранные на предыдущем этапе показатели распределяются по элементам и связям системы, уточняется их перечень (исключаются те, что дублируют друг друга, заменяются недостаточно информационные). Каждому блоку экономических показателей соответствуют обобщающие показатели, которые называются синтетическими показателями. Синтетический показатель одного блока, являющийся выходом для этого блока подсистемы, для другого соподчиненного с ним блока будет играть роль входа. Таким образом, посредством обобщающих показателей осуществляется связь между отдельными блоками в системе экономического анализа. Рассматривая каждый блок, как относительно обособленную систему, получаем систему аналитических показателей, из которых складываются синтетические показатели. Правильное определение взаимосвязи и взаимообусловленности аналитических и синтетических показателей позволяет воздействовать на результат финансовохозяйственной деятельности посредством управления факторами. Рассматривая финансово-экономическую деятельность предприятия (системы) с позиции конкурентоспособности выявление факторов производства (организационнотехнический потенциал и другие подсистемы) должно проводиться с точки зрения их влияния на результат финансово-экономической деятельности, но при этом необходимо учитывать и обратную связь, то есть влияние результативных показателей на показатели, характеризующие отдельные составляющие совокупного потенциала системы. 4. Построение в общем виде экономико-математической модели системы. При этом на основе качественного анализа определяются математические формы всех уравнений и равенств системы. На этом этапе при помощи различных методов должны быть определены коэффициенты всех уравнений и неравенств, функции цели и параметры ограничений. В результате по итогам выполненной работы будет получена экономико-математическая модель, которая может использоваться для экономического анализа выбранного объекта. 5. Работа с математической моделью. Путем замены отдельных параметров экономико-математической модели (коэффициентов, ограничении), которые характеризуют те или другие факторы работы системы, определяют значение функции. Сравнение этих показателей с фактическими, плановыми и с нормативными значениями финансовых коэффициентов показателей платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости, рассчитанных с учетом отраслевой специфики позволяет оценить итоги хозяйствования, влияние факторов на величину результативных показателей, определить источники и объем неиспользованных внутрихозяйственных резервов. 57 Описанный подход к анализу имеет существенные преимущества по сравнению с другими: он обеспечивает комплексность и целенаправленность исследования; методологически обоснованную схему поиска резервов повышения эффективности производства; объективную оценку результатов хозяйствования; оперативность, действенность, обоснованность, точность анализа и его выводов. Полученная экономико-математическая модель может многократно использоваться в анализе и служить хорошим средством обоснования управленческих решений. Важным методологическим вопросом при анализе конкурентоспособного потенциала предприятия является выбор методики финансового анализа для оценки инвестиционного потенциала организации. Обзор экономической литературы по этому вопросу показывает, что большинство авторов, активно работающих в этом направлении (Г.В. Савицкая, Л.Т. Гиляровская, А.А. Вехорева, Л.Е. Басовский) считает, что более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращения (компаундинга) или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени. Учитывая важность этой методики для настоящего исследования, рассмотрим научные основы взаимосвязи потоков денежной наличности с понятием платежеспособности организации, выраженные в концепции денежных потоков. Основное содержание концепции денежных потоков составляет разработка политики предприятия в области привлечения финансовых ресурсов, организация их движения, поддержание их в определенном качественном состоянии. Финансовые вычисления, базирующиеся на понятии временной стоимости денег, применяются для оценки инвестиционных проектов, в операциях на рынке ценных бумаг, в ссудозаемных операциях, в оценке бизнеса. Переход к рыночной экономике сопровождается появлением задачи эффективного вложения денежных средств. Это связано с изменением порядка исчисления финансовых результатов и распределения прибыли, появлением новых видов финансовых ресурсов, принципиальными изменениями в вариантах инвестиционной политики, с финансовой нестабильностью из-за снижения объема производства и высоких темпов инфляции. Многие предприятия на опыте познали истину: в условиях инфляции денежные ресурсы, как любой другой вид активов, должны обращаться и, по возможности, быстрее. Таким образом, деньги приобретают еще одну характеристику, временную ценность. Этот параметр можно рассматривать в двух аспектах: первый связан с обесцениванием денежной наличности с течением времени; второй аспект связан с обращением капитала (денежных средств). Проблема «деньги – время» не нова, поэтому разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих дивидендов с позиции текущего момента. В качестве инструмента методики экономического анализа финансового потенциала организации выступают технические приемы и способы анализа. По соотношению объективных и субъективных начал способы, и приемы анализа подразделяют на математические и эвристические: эвристические методы основываются на интуиции, на субъективных началах; математические методы – объективные. Разные аналитики, используя эти методы, 58 получают одинаковые результаты. Часто эти способы сочетают. Например, тип математической модели выбирают интуитивно, а ее параметры определяют методами статистики. Усовершенствование инструментария научного исследования имеет очень большое значение и является основой успеха и эффективности аналитической работы. Каждое экономическое явление, каждый процесс чаще определяется не одним, обособленным, а целым комплексом взаимосвязанных показателей. Например, эффективность использования активов характеризуют несколько взаимосвязанных показателей: уровень рентабельности продаж, коэффициент оборачиваемости собственного капитала и коэффициент финансовой независимости (автономии). В связи с этим выбор и обоснование системы показателей для отражения экономических явлений и процессов (объектов исследования) является важным методологическим вопросом. От того, насколько показатели полно и точно отражают сущность изучаемых явлений, зависят результаты анализа. Так как в анализе используется большое количество разнокачественных показателей, необходима их группировка и систематизация (табл.1). Таблица 1. Классификация показателей экономического анализа Признак классификации 1. Содержание показателя 2. По отраслевому признаку 3. По степени синтеза 4. По характеру отражения причинно-следственных связей 5. По способу формирования 6. По степени объективности отражения явлений Вид показателя 1. Количественные 2. Качественные (отражают существенные особенности и свойства изучаемых объектов) 1. Общие 2. Специфические (используются для отдельных отраслей и организаций) 1. Обобщающие (обобщенная характеристика явлений) 2. Частные (отдельные стороны явлений) 3. Вспомогательные (косвенные) 1. Результативные (объект исследования) 2. Факторные (причины изменения результативных) 1. Нормативные (базовые) 2. Плановые 3. Учетные 4. Отчетные 5. Аналитические (оценочные) 1. Объективные 2. Субъективные 59 Все показатели, которые используются в анализе, взаимосвязаны и взаимообусловлены. Это вытекает из реально существующих связей между экономическими явлениями, которые они описывают. Комплексное изучение финансово-экономической деятельности предприятий предусматривает систематизацию показателей, потому что совокупность показателей, какой бы исчерпывающей она не была, без учета их взаимосвязи, соподчиненности, не может дать настоящего представления об эффективности финансово-хозяйственной деятельности. Необходимо, чтобы конкретные данные о разных видах деятельности были органически увязаны между собой в единой комплексной системе. Например, покажем взаимосвязь экономических и финансовых показателей при анализе финансово-экономической деятельности предприятия. Наличие собственных оборотных средств, покрывающее величину запасов и затрат, обеспечивает финансовую устойчивость организации. В свою очередь наличие собственных средств в обороте зависит от общей величины собственного капитала и степени его иммобилизации. Существенное влияние на величину собственного капитала, как правило, оказывает прибыль, остающаяся в распоряжении организации. Следовательно, финансовое положение зависит как от величины полученной, так и использованной прибыли. Использование прибыли определяется объективными и субъективными факторами. Валовая прибыль – это финансовый результат деятельности организации, который зависит, прежде всего, от эффективности использования всех ресурсов. Иммобилизация средств предприятия, влияющая на финансовое состояние, должна быть экономически обоснована и находиться в допустимых объемах. Дополнительное вложение средств в основной капитал не должно снижать показатель фондоотдачи и рентабельности. Эффективное использование материальных оборотных средств улучшает финансовое состояние организации, а увеличение величины запасов не должно снижать их оборачиваемости, то есть рост величины материальных оборотных средств должен быть обусловлен пропорциональным ростом суммы выручки. Определив взаимосвязь и взаимообусловленность показателей, следует определить последовательность комплексного экономического анализа. В данном случае анализ проводится «от общего к частному», то есть от синтетического показателя, характеризующего финансовое состояние, до аналитических показателей. Результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия – это его финансовое состояние, то есть способность предприятия к осуществлению дальнейшей деятельности. Ведь только финансовая устойчивость предприятия предопределяет его дальнейшее развитие. В свою очередь финансовая устойчивость определяется обеспеченностью предприятия собственными средствами. Рациональное размещение собственного капитала обеспечивает финансовую устойчивость предприятию. Но чтобы иметь в достаточном количестве собственный капитал, необходимо привлекать инвестиции со стороны или самостоятельно «зарабатывать» их. 60 Итак, можно выделить два условия обеспечения финансовой устойчивости предприятия: − наличие собственного капитала; − рациональное размещение капитала. В свою очередь выражением финансовой устойчивости и ее внешним проявлением является платежеспособность и ликвидность организации. Для характеристики финансового состояния организации используются относительные и абсолютные показатели (рис.3 и 4). В условиях высокой инфляции использовать для анализа абсолютные показатели затруднительно, поэтому ведущую роль в анализе финансового состояния предприятия играют относительные показатели. Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать: − с общепринятыми или установленными нормами для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства; − с аналогичными данными других предприятий (в особенности конкурентов), что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможный потенциал; − с аналогичными данными за предыдущие годы для выявления и изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния. Для конкретных целей отбираются конкретные показатели с учетом вида, методики, отраслевой специфики объектов анализа и диагностики финансовохозяйственной деятельности. В рамках анализа финансового состояния используют процедуры комплексной оценки, которые завершаются построением мультипликатора – агрегированного показателя, выведенного на базе показателей более низкого уровня, который выполняет роль своеобразного индикатора. Отметим, что существуют два типа мультипликаторов: стандартные, применяемые повсеместно, и субъективные, которые определяются для конкретного предприятия. 61 Относительные показатели 1. Платежеспособность 2. Финансовая устойчивость 1.1. Коэффициент оперативной платежеспособности 2.1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) 1.2. Коэффициент общей ликвидности 2.2. Коэффициент финансовой 1.2.1. Коэффициент текущей ликвидности 2.3. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (леверидж) 1.2.2. Коэффициент критической ликвидности 2.4. Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами 1.2.3. Коэффициент абсолютной ликвидности 2.5. Коэффициент маневренности собственного капитала 2.6. Коэффициент инвестирования 2.7. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными 2.8. Коэффициент финансирования 3. Эффективность использования активов 3.1. Показатели прибыльности (доходности) активов 3.1.1. Показатели прибыльности (доходности) общих активов 3.1.2. Прибыльность (доходность) уточненных активов 3.1.3. Прибыльность (доходность) текущих активов 3.1.4. Прибыльность (доходность) реализованной продукции 3.2. Показатели оборачиваемости 3.2.1. Коэффициент оборачиваемости текущих активов 3.2.2. Оборачиваемость запасов и затрат 3.2.3. Оборачиваемость денежных средств 3.2.4.Оборачиваемость дебиторской задолженности Рис. 3. Система относительных показателей для комплексной оценки финансового состояния сервисной коммерческой организации 62 Абсолютные показатели 1. Общая сумма средств предприятия (итог баланса) 1.1. Сумма внеоборотных активов (итог раздела I актива баланса) 1.2. Общая сумма оборотных средств (итог раздела II актива баланса) 1.2.1. Материальные оборотные средства (итог подраздела запасы) минус строка 216 (расходы будущих периодов) 1.2.2. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 1.2.3. Дебиторская задолженность и прочие активы 2. Общая сумма источников средств (итог баланса) 2.1. Сумма собственных источников средств (итог раздела III пассива баланса) 2.2. Сумма заемных источников средств (итог разделов IV и V пассива баланса) 3. Наличие собственных оборотных средств 4. Сумма платежных средств 5. Сумма срочных обязательств 6. Сумма притока (поступления) денежных средств за период времени (квартал, год и т.д.) 7. Сумма оттока (расхода денежных средств) Рис. 4. Система абсолютных показателей для комплексной оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия 63 К стандартным мультипликаторам относится широко известная модель Дюпона, которая используется для оценки экономического роста компании. Основная сложность применения этой модели связана с необходимостью ведения бухгалтерской отчетности по международным стандартам, переход на которые в России еще не осуществлен. Другой известный стандартный мультипликатор – оценка вероятности наступления банкротства предприятия по методу Альтмана. Этот показатель основан на расчете суммы пяти финансовых коэффициентов (рентабельность и оборачиваемость активов, коэффициенты задолженности и реинвестирования прибыли в активы, доля собственных оборотных средств в активах), каждый из которых имеет определенный вес. Но поскольку и набор, и веса коэффициентов были рассчитаны в США в 1960-х гг., они не соответствуют современным российским реалиям. Поэтому метод Альтмана можно применять только для общей оценки тенденций развития предприятия. Субъективные мультипликаторы позволяют учесть специфические характеристики, которые не учитываются стандартными методами анализа финансового состояния предприятия. Для различных целей анализа финансового состояния предприятия применяют различные группы показателей. 1. Показатели использования материальных оборотных средств. К ним относятся показатель оборачиваемости материальных запасов в днях и коэффициент маневренности. Оборачиваемость материальных запасов в днях – отношение суммы материальных запасов к однодневному обороту по реализации: ОМЗ = Материальные запасы · 360 / Объем продаж. (5) Тем самым устанавливается число дней, приходящихся на один оборот материальных запасов. Низкое значение показателя свидетельствует об устойчивом спросе на продукцию предприятия. Высокое значение показателя может означать, что у предприятия больше материальных запасов, чем необходимо, либо оно испытывает трудности со сбытом. Для получения более точного результата в числителе формулы часто используют среднюю величину материальных запасов за период. Коэффициент маневренности – отношение оборотного капитала (текущих активов) к собственному капиталу предприятия: КМ = Текущие активы / Собственный капитал. (6) Коэффициент показывает долю собственного капитала предприятия, находящегося в такой форме, которая позволяет свободно им маневрировать, увеличивая закупки сырья, материалов, комплектующих изделий, изменяя номенклатуру поставок, приобретая дополнительное оборудование, осуществляя инвестиции в другие предприятия. По его величине можно судить о финансовой 64 независимости предприятия или о способности предприятия не оказаться в положении банкрота в случае длительного технического перевооружения или трудностей со сбытом. Чем выше данный коэффициент, тем ниже риск, с которым связано владение машинами и оборудованием, быстро устаревающими в условиях научно-технического прогресса. 2. Показатели платежеспособности. Платежеспособность предприятия – его способность выполнять внешние, краткосрочные и долгосрочные обязательства, используя свои активы. Показатель измеряет финансовый риск (вероятность банкротства). В общем случае предприятие считается платежеспособным, если его общие активы превышают внешние обязательства. Таким образом, чем больше общие активы превышают внешние обязательства, тем выше платежеспособность. Для измерения платежеспособности используют специальный коэффициент платежеспособности, показывающий долю собственного (акционерного) капитала предприятия в его общих обязательствах: КП = Собственный капитал / Общие обязательства. (7) Высокий коэффициент платежеспособности свидетельствует о минимальном финансовом риске и хороших возможностях для привлечения средств со стороны. Изменения коэффициента платежеспособности могут говорить также о расширении или сокращении деятельности предприятия. При определении платежеспособности всегда необходимо анализировать финансовую структуру источников средств и решать вопросы о том, из каких средств финансируются активы. Показатель, отражающий состояние финансовых средств предприятия, получил название финансового отношения ФО и определяется путем деления величины собственного капитала на размер внешних обязательств: ФО = Собственный капитал / Внешние обязательства. (8) Теоретически нормально соотношение собственного капитала и внешних обязательств, равное 2:1, при котором 33 % общего финансирования осуществляется из заемных средств. Частный вариант финансового отношения – отношение собственного капитала к размеру долгосрочных обязательств: ФО = Собственный капитал / Долгосрочные обязательства. (9) Высокое значение данного показателя характеризует низкий риск банкротства и хорошую платежеспособность. Уровень возврата долгосрочных обязательств – отношение операционной прибыли к сумме выплачиваемых за год процентов: 65 УП = Операционная прибыль / Выплачиваемые проценты. (10) Высокий коэффициент означает хорошие возможности возврата кредитов и низкую вероятность банкротства. 3. Показатели прибыльности (рентабельности). Виды прибыли, отражаемые в отчете о прибылях и убытках, являются самыми общими показателями прибыльности предприятия. Однако при проведении финансового анализа важно знать, насколько эффективно использовались все средства, обеспечившие получение конкретного дохода. Для эффективного комплексного измерения прибыльности используются следующие показатели. Прибыль на общие инвестиции – отношение прибыли до вычета налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям (долгосрочные обязательства и собственный капитал), в %. Коэффициент показывает, насколько эффективно используются инвестированные средства или какой доход получает предприятие на денежную единицу инвестированных средств: ПОИ = (Прибыль до вычета налогов + Выплачиваемые проценты) / / (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал). (11) Этот показатель также характеризует эффективность управления инвестированными средствами и косвенно – опыт, и компетенцию руководства. Поскольку сумма уплачиваемых налогов устанавливается государством и не зависит от предприятия, самым точным показателем прибыльности служит прибыль до вычета налогов. Кроме того, прибыль должна включать компенсацию по выплате процентов по долгосрочным обязательствам, так как размеры процентных ставок также устанавливаются не предприятием. Данные обстоятельства отражены в числителе приведенной формулы. Некоторые финансовые аналитики используют показатель чистой прибыли в числителе данной формулы, определяя тем самым эффективность общих инвестиций. Прибыль на собственный капитал ПСК – отношение чистой прибыли к собственному капиталу: ПСК = Чистая Прибыль / Собственный капитал. (12) Этот коэффициент показывает, насколько эффективно используется собственный капитал, т, е. какой доход получило предприятие на денежную единицу собственных средств. Данный показатель особенно важен для акционеров, так как характеризует эффективность использования вложенных ими средств, а также служит основным критерием при оценке уровня биржевых котировок акций данного предприятия. Прибыль на общие активы ПОА – отношение чистой прибыли к общей сумме активов (в процентах): 66 ПОА = Чистая прибыль / Общие активы. (13) Показатель измеряет фондоотдачу, то есть эффективность использования всех активов предприятия, показывая, какой доход получен на денежную единицу активов. Следует отметить, что если прибыль на активы меньше процентной ставки по долгосрочным кредитам, то ситуация должна рассматриваться как неблагополучная. Коэффициент валовой прибыли КВП – отношение разности между объемом продаж и их себестоимостью к объему продаж: КВП = (Объем продаж – Себестоимость продаж) / Объем продаж. (14) Коэффициент показывает предел прибыли, то есть долю валовой прибыли, приходящуюся на денежную единицу продаж реализованной продукции. На его основе можно определить величину чистой прибыли, остающейся после вычета из стоимости реализованной продукции расходов на выплату налогов и процентов за кредит, покрытие операционных расходов. Определив данный показатель, можно легко найти долю себестоимости продукции, приходящуюся на денежную единицу продаж. Коэффициент валовой прибыли отражает взаимодействие нескольких факторов, таких как цены, объем производства и стоимость. Его повышение может быть следствием снижения себестоимости продукции либо свидетельствовать о благоприятной конъюнктуре рынка. Прибыль на операционные расходы ПОР – отношение операционной прибыли к объему продаж: ПОР = Операционная прибыль / Объем продаж. (15) Это показатель величины операционных расходов, приходящихся на денежную единицу продаж. Прибыль на продажи ПП – отношение чистой прибыли к объему продаж: ПП = Чистая прибыль / Объем продаж. (16) Коэффициент показывает величину чистого дохода, полученного предприятием на денежную единицу реализованной продукции. 4. Показатели эффективности использования активов. Данную группу коэффициентов часто называют коэффициентами эффективности, так как они измеряют эффективность использования активов предприятия. К ним относятся следующие коэффициенты. Оборачиваемость материальных запасов ОМЗ – отношение объема продаж к величине материальных запасов, или число оборотов, совершаемых материальными запасами в год: ОМЗ = Объем продаж / Материальные запасы. 67 (17) Высокое значение показателя считается признаком финансового благополучия, так как хорошая оборачиваемость обеспечивает увеличение объема продаж и способствует получению более высоких доходов. Если этот коэффициент значительно превышает среднеотраслевые нормы (от 4 до 8), ситуацию следует тщательно проанализировать, так как это может означать наличие риска, связанного с нехваткой запасов и способного привести к снижению объема продаж. Слишком высокая оборачиваемость может служить признаком недостатка свободных денежных средств и сигналом возможной неплатежеспособности предприятия. Для получения более точного результата в знаменателе приведенной формулы часто используют среднюю величину товарных запасов за рассматриваемый период. Иногда финансовые аналитики предпочитают использовать в числителе формулы показатель себестоимости продаж вместо показателя объема продаж. При таком подходе приведенная формула будет иметь следующий вид: ОМЗ = Себестоимость продаж / Материальные запасы. (18) Коэффициент эффективности использования текущих активов ЭТА – отношение объема продаж к оборотному капиталу (текущим активам): ЭТА = Объем продаж / Текущие активы. (19) Коэффициент показывает, сколько денежных единиц продукции реализовано на денежную единицу текущих активов. Коэффициент эффективности использования чистого оборотного капитала ЭЧОК – отношение объема продаж к чистому оборотному капиталу (текущие активы минус текущие обязательства): ЭЧОК = Объем продаж / (Текущие активы – Текущие обязательства). (20) Коэффициент показывает, сколько денежных единиц продукции реализовано на денежную единицу чистого оборотного капитала. Коэффициент эффективности использования основных средств ЭОС – отношение объема продаж к стоимости недвижимого имущества. Он показывает, сколько денежных единиц продукции реализовано на денежную единицу основных средств: ЭОС = Объем продаж / Стоимость недвижимого имущества. (21) Величина коэффициента может составлять 100–700 % и зависит от капиталоемкости производства. Коэффициент эффективности использования общих активов ЭОА – отношение объема продаж к общим активам предприятия: 68 ЭОА = Объем продаж / Общие активы. (22) Чем выше значения двух последних коэффициентов, тем интенсивнее, а, следовательно, эффективнее используются производственное оборудование и другие активы. Общий уровень финансово-хозяйственного состояния предприятия можно оценить как: благоприятное, удовлетворительное, неудовлетворительное или критическое. Для качественной оценки основных позиций можно использовать такие характеристики, как высокий, нормальный и низкий уровень. Значения коэффициентов оцениваются, например, интервальным способом: попадающие в интервал считаются нормальными, а оказывающиеся за пределами интервала – высокими или низкими. Базу для выбора интервала составляют среднеотраслевые, а также лучшие и худшие показатели отрасли. Как отмечалось выше, платежеспособность – это способность предприятия своевременно полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера. Оценка платежеспособности приводится на конкретную дату, однако следует учитывать ее субъективный характер и различную степень точности. Ликвидность – характеристика отдельных видов активов предприятия по их способности к быстрому превращению в денежную форму без потери балансовой стоимости с целью обеспечения необходимого уровня платежеспособности предприятия. Чем меньше времени необходимо для продажи актива за деньги и чем выше вероятность осуществления этой операции, тем более он ликвиден. При анализе ставится задача оценить, какова ликвидность активов предприятия в случае чрезвычайных обстоятельств и какова ликвидность активов оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, материальных запасов) при покрытии обязательств. Если обеспечение долга требует обязательного привлечения дебиторской задолженности и материальных запасов, говорить о высокой степени ликвидности активов предприятия нельзя. Понятия «платежеспособность» и «ликвидность» очень близки. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит его платежеспособность. В то же время, ликвидность характеризует как текущее, так и будущее состояние расчетов. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот. Методы определения ликвидности активов баланса предприятия: − анализ, основанный на выявлении типа ликвидности баланса и расчета наличия собственных оборотных средств для ведения финансовой деятельности (финансовая устойчивость); − анализ на основе расчета финансовых коэффициентов. Анализ, основанный на выявлении типа ликвидности баланса, заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения. 69 Абсолютно устойчивым считается баланс, в котором удовлетворяются следующие отношения: − наиболее ликвидные активы (группа А1) – денежные средства и ценные бумаги предприятия – должны быть больше или равны самым срочным обязательствам, то есть кредиторской задолженности (группа П1); − быстро реализуемые активы (группа А2) – дебиторская задолженность и прочие активы – должны быть больше или равны краткосрочным пассивам, то есть краткосрочным кредитам и заемным средствам (группа П2); − медленно реализуемые активы (группа A3) – запасы и затраты за исключением расходов будущих периодов – должны быть больше или равны долгосрочным пассивам, то есть долгосрочным кредитам и заемным средствам (группа ПЗ); − трудно реализуемые активы (группа А4) – нематериальные активы, основные средства, незавершенные капитальные вложения и оборудование – должны быть меньше или равны постоянным пассивам, то есть источникам собственных средств (группа П4). Таким образом, баланс считается абсолютно ликвидным, если: А1>П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4. Признаки неплатежеспособности можно обнаружить уже при чтении баланса по наличию «больных» статей и отражению убытков. Однако более строго и обоснованно ликвидность оценивается с помощью системы показателей. Общая идея такой оценки заключается в сопоставлении текущих обязательств и активов, используемых для их погашения. К текущим относятся активы (обязательства) со временем обращения (сроком погашения) до года. Показатели ликвидности представляют собой относительные коэффициенты, в числителе которых – текущие активы, а в знаменателе – текущие (краткосрочные) обязательства. Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше коэффициент, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Поэтому каких-либо общих нормативов и рекомендаций по уровню данного показателя не существует. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности – отношение совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Нормативное соотношение коэффициента составляет 0,7–1. 70 Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов КТЛ – отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств. Показывает степень покрытия оборотными активами оборотных пассивов. Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше этот запас, тем больше уверенность кредиторов в том, что долги будут погашены. Нормативное значение коэффициента КТЛ >2. Динамика показателей ликвидности свидетельствует о сравнительно быстром росте коэффициента покрытия по сравнению с показателями срочной ликвидности. Это связано со следующими факторами: − сравнительно медленным снижением объема оборотных средств по сравнению с темпами снижения краткосрочных обязательств, что видно при проведении индексного анализа баланса; − снижением дебиторской задолженности; − ростом материальных запасов как наиболее неликвидной статьи активов. Общий показатель ликвидности баланса, который рекомендуется использовать для комплексной оценки ликвидности баланса в целом, показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (кратко-, долго- и среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с определенными весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств. Общий показатель ликвидности баланса КОБЛ определяется по формуле: КОБЛ= А1 + 0,5 ⋅ А2 + 0,3 ⋅ А3 П1 + 0,5 ⋅ П2 + 0,3 ⋅ П3 . (23) Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 1. С его помощью осуществляется оценка изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного из множества потенциальных партнеров на основе анализа их отчетности. Показатель ликвидности при мобилизации средств КЛМ характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от материальнопроизводственных запасов и затрат с точки зрения необходимости мобилизации денежных средств для погашения своих краткосрочных обязательств: КЛМ = А3 . П1 + П2 71 (24) Рекомендуемые значения этого показателя от 0,5 до 1. Необходимость его расчета вызвана тем, что ликвидность отдельных составляющих оборотного капитала предприятия, как уже отмечалось, далеко не одинакова. Если денежные средства могут служить непосредственно источником выплаты по текущим обязательствам, то запасы и затраты могут быть использованы для этой цели лишь после их реализации, что предполагает наличие не только покупателя, но и денежных средств у покупателя. Этот коэффициент может иметь значительные колебания в зависимости от материалоемкости производства и для каждого предприятия индивидуален. Желательно, чтобы его динамика не имела больших отклонений. Для углубленного анализа ликвидности и платежеспособности предприятия представляет интерес анализ показателя ликвидности при мобилизации средств в динамике вместе с изменениями значений материальных оборотных средств и краткосрочных обязательств предприятия. Такой анализ позволяет выявить изменения в хозяйственной деятельности предприятия с точки зрения кредитной политики. Так, при неизменной кредитной политике (то есть при стабильной сумме краткосрочных обязательств) значительный рост КЛМ будет говорить, в целом, об ухудшении результативности хозяйственной деятельности, в частности, о росте незавершенного производства, затоваривании сырьем, готовой продукцией. При стабильном объеме материальных оборотных средств в случае уменьшения значений КЛМ можно предположить, что на предприятии ухудшилась ситуация с краткосрочными обязательствами, то есть, либо были взяты дополнительные краткосрочные кредиты, либо увеличилась задолженность кредиторам, либо и то и другое вместе. Основные коэффициенты, рассчитываемые при оценке ликвидности баланса в ходе анализа финансового состояния, сведены в табл. 2. В ходе анализа ликвидности баланса каждый из рассмотренных коэффициентов ликвидности рассчитывается на начало и конец отчетного периода. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения). Различные показатели ликвидности не только характеризуют платежеспособность предприятия при разной степени учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Коммерческий банк при принятии решения о выдаче кредита предприятию больше внимания уделяет коэффициенту критической ликвидности. Покупателей и держателей акций предприятия в большей степени интересует коэффициент текущей ликвидности, так как именно по нему они оценивают платежеспособность предприятия, акциями которого владеют. Практически любой метод принятия решения, используемый в управлении, можно рассматривать как разновидность моделирования. Хотя некоторые модели, 72 используемые в управлении, весьма сложны, тем не менее, концепция моделирования проста, а именно: она сводится к замещению реальной жизненной системы, ситуации или операции ее упрощенной схемой, в которой не относящиеся к рассматриваемой проблеме данные устраняются. Это способствует тому, что упрощается восприятие и понимание проблемы, повышается возможность руководителя совмещать свой опыт и знания с суждениями экспертов. Таблица 2. Финансовые коэффициенты, используемые для оценки платежеспособности на основе показателей ликвидности баланса Показатель 1. Общий показатель ликвидности КОБЛ Нормальное ограничение Комментарий >1 Оценивает изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время за счет денежных средств 2. Коэффициент 0,2–0,7; абсолютной общих ликвидности КАБСЛ рекомендаций нет 3. Коэффициент быстрой ликвидности или «критической оценки» КБЛ 4. Коэффициент текущей ликвидности КТЛ Допустимое – 0,7+0,8. Желательное > 1,5 Показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также за счет поступлений по расчетам 1–2 и более Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства Встречается множество управленческих ситуаций, в которых желательно опробовать и экспериментально проверить альтернативные варианты решения проблем. Конечно, руководители фирм были бы не правы, если бы вложили миллионы долларов в новое изделие, не установив прежде экспериментально, 73 что оно будет функционировать, как намечено, и, вероятно, будет принято потребителями. Определенные эксперименты в условиях реального мира могут и должны быть выполнены. Но такого рода экспериментирование стоит дорого и занимает много времени. Кроме того, возникает немало критических ситуаций, когда необходимо принять решение, но нельзя экспериментировать в реальной жизни. К моделям, используемым в процессе управления, предъявляется ряд основных требований. Модель, прежде всего, должна объективно отражать сущность исследуемой системы, процесса, операции, то есть учитывать все основные стороны и взаимосвязи предмета моделирования и анализа. Она должна отвечать конкретной задаче исследования, так как в зависимости от цели исследования те или иные связи и стороны явления могут выступать либо основными, либо второстепенными. Поэтому модель, приспособленная и составленная для конкретных исследований, может оказаться совершенно не применимой для других ситуаций. Модель должна давать возможность исследователю определить все необходимые, а также вероятные показатели моделируемой системы или операции (целевой функции, эффективности) и быть критичной к изменяемым параметрам, то есть реагировать на эти изменения. Наконец, модель должна быть максимально простой, то есть не содержать второстепенных связей. Как уже отмечалось, по форме математического описания модели разделяются на две большие группы: учитывающие случайные процессы (стохастические) и не учитывающие элементы случайности (детерминированные), которые значительно проще первых, и представляют собой дифференциальные уравнения и логические правила. Стохастические модели, в свою очередь, включают в себя модели динамики средних, вероятностные (дискретные и непрерывные) и статистические модели. Модели динамики средних основаны на следующем допущении: если в процессе участвует большое количество однородных единиц, то можно рассматривать средние результаты как неслучайные величины. Исследования показывают, что в случае 10 и более однородных единиц (процессов) такое допущение справедливо. Вероятностные модели применяются в тех случаях, когда применение моделей динамики средних затруднено в связи с небольшим числом однотипных процессов (единиц), что приводит к значительным ошибкам. В этом случае приходится вычислить вероятность тех или иных состояний организации (процесса), что значительно сложнее, чем оперировать математическими ожиданиями, полагая их детерминированными величинами. Эти модели получили широкое распространение в теории массового обслуживания, где определяются вероятности той или иной динамики средних. Они могут быть представлены в непрерывной, линейной форме (дифференциальных уравнениях, позволяющих вычислить вероятность состояния как непрерывную функцию времени) и в дискретной форме (когда процесс рассматривается как нелинейный, разбивается на ряд этапов и состояние системы фиксируется только на границе этих этапов). В дискретной форме анализа появляется возможность учета большого 74 количества обратных связей между элементами системы и запаздываний, которые могут быть между элементами и процессами (например, заказ материалов, оборудования и время его поставки). Статистические модели применяются при изучении процессов любой сложности, когда предыдущие типы моделей оказываются непригодными. Идея статистического моделирования (метод Монте-Карло) заключается в том, что все входящие в модель случайные величины, процессы, функции, потоки движения с помощью датчика случайных чисел заменяются на неслучайные (детерминированные). Анализируя полученную таким образом модель с детерминированными параметрами, исследователи получают необходимый результат. Эта операция проводится многократно, причем каждый раз все случайные величины определяются заново с помощью датчика случайных чисел. Очевидно, что случайные величины и результат получаются каждый раз новые. Многократно определяя результат, можно получить, таким образом, математическое ожидание результата на основе его статистической обработки. Есть одно условие использования этого метода: величины параметров, их ожидания, определяемые с помощью датчика случайных чисел, должны в среднем соответствовать тем, которые существуют в реальности. Таким образом, суть этого метода заключается в том, что однократное исследование сложной модели, при применении статистического моделирования, заменяется многократным исследованием простой модели. Недостатком этого метода является достаточно большая трудоемкость расчета и невозможность предварительного определения влияния, хотя бы качественного, какого-либо параметра на результат до проведения расчетов. Модели типа ветвящихся процессов («дерева решений») позволяют схематически представить различные направления деятельности, определить возможные результаты при разных вариантах деятельности или развития, скорректированные в соответствии с вычисленной вероятностью, и сравнить альтернативы. Модели могут различаться также по целям исследования. В этом случае различают модели: распределения ресурсов, упорядочения, управления запасами, массового обслуживания, замены оборудования, выбора оптимального маршрута. Термин «анализ» имеет глубокий диалектический смысл, а анализ экономических ситуаций является наиболее значимым в решении социальных и экономических проблем. Только детально анализируя суть явления, можно найти ключ к его решению и прогнозировать дальнейшую деятельность. Формирование рыночной экономики обусловливает развитие анализа на уровне отдельных предприятий. Проведение анализа финансового состояния связано с использованием языка цифр, и поэтому здесь на помощь экономике приходит математика, которая, в конечном счете, была создана для решения прикладных задач, в том числе и экономического характера. Применение математики в экономике принимает форму экономико-математического моделирования, что является одним из направлений совершенствования анализа. Академик В.С. Немчинов писал о том, что, отображая объективную действительность, модель ее упрощает, отбрасывая все второстепенное и побочное, адекватность реальной действительности является основным требованием, предъявляемым к модели. 75 Математические методы применяются более плодотворно в анализе, комплексной оценке и прогнозировании показателей благодаря применению ЭВМ. Широкое применение в аналитической практике получили модели факторного анализа. Главной целью деятельности коммерческой организации является получение максимальной прибыли, которая является основным показателем безубыточности работы хозяйствующего субъекта. Финансовая устойчивость организации зависит от ее способности приносить прибыль, одновременно, наличие прибыли способствует финансовой устойчивости организации. Результативность деятельности экономического субъекта в условиях инфляции наиболее целесообразно оценивать с помощью относительных показателей рентабельности, являющихся качественными характеристиками формирования и использования прибыли. Существует множество вариантов расчета показателей рентабельности, с разных позиций отражающих эффективность деятельности хозяйствующего субъекта, методики их исчисления остаются одним из дискуссионных вопросов в отечественной практике учета и анализа. Для анализа и оценки финансовой устойчивости и платежеспособности мы предлагаем рассчитать ряд показателей рентабельности согласно выбранной нами системе оценочных показателей (табл. 3). При анализе уровня и изменения рентабельности важно оценивать факторы, оказывающие влияние на нее. Задачей факторного анализа является моделирование взаимосвязей между результатом и факторами, которые определяют его величину. Одним из способов систематизации факторов является составление детерминированных факторных моделей. Аналитический обзор литературных источников по проблеме измерения влияния факторов на уровень показателей эффективности деятельности организаций показывает, что большинство авторов используют для этого известную модель Дюпона (С.М Пястолов., Е.С. Стоянова, Ж. Ришар, А.Д. Шеремет., И.А. Бланк, Г.В. Савицкая, Л.Т. Гиляровская, Л.В. Прыкина, К. Бернар, В.В. Ковалев). Разница концептуальных подходов, в основном заключается в трактовке показателя «прибыль»: одни авторы определяют показатели рентабельности по прибыли до выплаты процентов и налогов, другие – по балансовой прибыли, третьи – по чистой прибыли. В этом вопросе мы согласны с такими авторами, как Ж. Ришар, Б. Колас, З. Сид, Савицкая Г.В., Ковалев В.В., а также с руководителями организаций сферы обслуживания Уральского региона, что рентабельность продаж и рентабельность операционного капитала необходимо рассчитывать по прибыли от реализации продукции до выплаты процентов и налогов. Представляется возможным при расчете рентабельности совокупных активов использовать общую сумму прибыли от всех видов деятельности до выплаты процентов и налогов, а при расчете рентабельности собственного капитала использовать величину чистой прибыли. Эту концепцию мы предлагаем использовать при анализе всех факторных моделей, рассматриваемых в данной главе. Фундаментальный анализ располагает рядом инструментов комплексной оценки финансового состояния предприятия. Один из наиболее популярных методов основывается на пирамидальной структуре сопоставимых показателей. 76 Этот метод позволяет кратко и наглядно отразить на одном рисунке или в одной таблице несколько показателей деятельности предприятия, рассчитанных в ходе финансового анализа, и дает возможность изучить взаимосвязи между ликвидностью, финансовой структурой и прибыльностью компании. Для комплексного анализа сопоставимых показателей применяется, в частности, так называемая диаграмма Дюпона. Таблица 3. Система показателей оценки платежеспособности и эффективности деятельности организации Наименование № п/п показателя Коэффициент оборачиваемости 1 оборотных активов 2 3 4 5 6 Формула расчета Выручка от продаж Оборотные активы Коэффициент Себестоимость производственная оборачиваемости Запасы запасов Коэффициент Выручка от продаж оборачиваемости дебиторской Дебиторская задолженность задолженности Коэффициент оборачиваемости Себестоимость производственная кредиторской Кредиторская задолженность задолженности Коэффициент Выручка от продаж оборачиваемости собственного Собственный капитал капитала Коэффициент фондоотдачи Выручка от продаж Основной капитал 77 Интерпретация Показывает эффективность использования оборотных средств Показывает эффективность использования запасов Показывает скорость оплаты счетов дебиторов Показывает скорость оборота счетов кредиторов Показывает скорость оборота собственного капитала Показывает величину выручки, полученной с каждого рубля основного капитала Окончание табл. 3. № п/п Наименование показателя 7 Рентабельность активов 8 Рентабельность собственного капитала 9 Рентабельность продаж (услуг) 10 Рентабельность чистых активов Формула расчета Прибыль Активы Прибыль Собственный капитал Прибыль Выручка от продаж Прибыль Чистые активы Интерпретация Показывает величину прибыли, полученной с каждой денежной единицы, вложенной в активы Показывает величину прибыли, полученной с каждой денежной единицы, вложенной в предприятие собственниками Показывает величину прибыли, полученной с каждой денежной единицы выручки Показывает величину прибыли, полученной с каждой денежной единицы чистых активов Диаграмма, представленная на рис. 5 разработана и впервые применена в транснациональной химической корпорации Du Pont de Nemours, имеющей дочерние компании во многих странах. Диаграмма Дюпона показывает, что доходность акционерного капитала (ROE) зависит от маржи по прибыли, оборота активов и соотношения общих активов и собственного капитала. 78 Доходность капитала акционеров (ROE) Мультипликатор капитала акционеров Активы/Капитал Доходность активов (ROA) Формула Дюпона Маржа по прибыли Прибыль/Выручка Чистая прибыль Чистая выручка Остальные затраты : Чистая выручка Чистая выручка : Активы в целом – Полные затраты Краткосрочные (текущие) активы + Долгосрочные (постоянные) активы Процент Наличность и текущий счет + Амортизационн ые отчисления Оборот активов Выручка/Активы в целом Налог на прибыль + Ликвидные ценные бумаги Подлежащая оплате дебиторская Запасы Рис. 5. Диаграмма Дюпона В левой части диаграммы определяется маржа по прибыли. В нижней левой части указаны статьи затрат, сумма которых составляет полные затраты. Чистая прибыль компании определяется как разность между затратами и выручкой от реализации продукции. Маржа по прибыли представляет собой чистую прибыль, деленную на выручку. Если маржа по прибыли низка или в течение нескольких лет уменьшается, аналитик должен проанализировать статьи затрат. В правой части диаграммы отражены статьи баланса, представлены различные виды активов, приведена их сумма и показан оборот активов в целом. Маржа по прибыли, умноженная на оборот суммы активов, выражает доходность активов. Эта часть диаграммы называется уравнением Дюпона: ROA = Маржа по прибыли × Оборот суммы активов = Чистая прибыль Выручка = × Выручка Сумма активов 79 (25) В ряде случаев доходность активов должна быть умножена на мультипликатор акционерного капитала, вычисляемый как соотношение между суммой активов и акционерным капиталом. ROE = ROA × Мультипликатор капитала акционеров = Чистая прибыль Сумма активов × Сумма активов Акционерный капитал (26) Норма прибыли собственного капитала может быть подсчитана непосредственно как чистый доход, оставшийся после уплаты налогов, деленный на акционерный капитал. Однако в формуле Дюпона приводятся конкретные статьи, то есть показывается, как маржа по прибыли, оборот общих активов и использование заемных средств влияют на доходность акционерного капитала. Диаграмма Дюпона позволяет получить представление о финансовом положении предприятия. Она характеризует основные связи между отдельными составляющими финансовой деятельности. Для изучения взаимных связей необходимо снова провести анализ. Это поможет найти пути улучшения хозяйственной деятельности фирмы. Данные, отраженные в левой части диаграммы Дюпона, могут быть полезны специалистам по маркетингу. Они позволяют анализировать влияние повышения или снижения цены товара на объем реализации. Бухгалтеры имеют возможность анализировать различные статьи затрат и вместе с инженерами, снабженцами и другими специалистами изучать направления снижения расходов. На основе данных, приведенных в правой части диаграммы, которая отражает оборот активов, финансовые аналитики вместе с производственниками могут выявлять пути минимизации инвестиций в различные сферы деятельности. Специалистам в области финансового менеджмента представляется возможность анализировать эффективность различных финансовых стратегий и определять оптимальное соотношение между заемными средствами и собственным капиталом, то есть минимизировать долговой риск и использовать заимствование как финансовый рычаг для повышения доходности акционерного капитала. Цель менеджмента любой компании – обеспечить максимальную доходность акционерного капитала. На основе финансового анализа менеджеры могут принять решение о модернизации продукции, освоении производства новых изделий или новых сфер деятельности, где маржа по прибыли достаточно высока. Если в результате конкуренции в соответствующем рыночном сегменте или регионе маржа по прибыли относительно низка, менеджеры могут принять решение полностью прекратить изготовление той или иной продукции или усовершенствовать дистрибьюторскую сеть. Такие выводы не должны носить случайный характер. Задача маркетинговых исследований – заранее предупредить менеджеров фирмы о возможности увеличения оборота капитала при модернизации продукции или ориентации на сбыт продукции в других регионах. Если по данным экономистов фирмы и специалистов по прогнозированию 80 увеличение выручки будет сопровождаться сокращением затрат, менеджеры примут решение о надлежащих изменениях с тем, чтобы увеличить доходность инвестированного капитала. Будущее любой компании в значительной степени зависит от своевременного выполнения анализа и представления его результатов менеджерам и органам управления фирмой. Оценку эффективности деятельности организации в разрезе анализа платежеспособности и финансовой устойчивости лучше всего проводить с помощью системы показателей, которые наиболее точно отражают суть платежеспособности, финансовой устойчивости, ликвидности, эффективности и являются обобщающими характеристиками результативности работы организации. Изучив и систематизировав различные точки зрения по данной проблеме, для факторного моделирования эффективности деятельности организации мы предлагаем следующую систему показателей: − рентабельность собственного (акционерного) капитала RСК (RОЕ); − рентабельность активов RА (RОА); − рентабельность продаж (оборота) RП; − коэффициент оборачиваемости собственного капитала КОБСК; − коэффициент финансовой независимости (автономии) КФН; − коэффициент оборачиваемости оборотных активов КОБА; − коэффициент текущей ликвидности КТЛ; − коэффициент финансового рычага (леверидж) КФР; − коэффициент оборачиваемости активов КОА; − доля активов на один рубль заемного капитала ДАЗК. Наиболее обобщающим показателем по уровню агрегирования факторов, который позволяет создать целостную картину эффективности работы предприятия, является рентабельность собственного капитала. Все остальные показатели, характеризующие с разных сторон эффективность деятельности предприятия, рассматриваются с позиции их влияния на его уровень. Они дополняют общую картину, раскрывая его содержание. Такого же мнения придерживаются В.В. Ковалев, Ж. Ришар, О.В. Ефимова. Ж. Ришар называет рентабельность собственного капитала самым важным показателем в экономическом и финансовом анализе, в котором сходятся различные стороны деятельности предприятия. О.В. Ефимова также считает, что обобщающим показателем, выступающим в качестве критерия оценки рациональности принимаемых решений в области осуществляемых предприятием видов деятельности (операционной, инвестиционной и финансовой), служит показатель рентабельности собственного капитала. Рентабельность собственного капитала характеризует способность предприятия к наращиванию капитала. Его величина непосредственно зависит от уровня процентного и налогового изъятия прибыли, общей рентабельности совокупных активов и коэффициента финансового риска (отношения совокупных активов к собственному капиталу). Степень финансового риска характеризуется соотношением доли заемного 81 и собственного капитала в формировании активов предприятия. При высоком финансовом рычаге есть риск снижения доходности собственного капитала. Поэтому, оценивая финансовую эффективность предприятия, необходимо учитывать и этот фактор. Среди остальных показателей ключевым фактором, формирующим рентабельность собственного капитала, является рентабельность операционного капитала, которая в свою очередь зависит от скорости его оборота и рентабельности продаж. Рентабельность продаж непосредственно зависит от издержкоемкости продукции, которую по методике А.Д. Шеремета можно разложить на следующие составные части: зарплатоемкость (трудоемкость), материалоемкость, амортизациоемкость (фондоемкость). От доходности операционного капитала и его доли в общей сумме активов непосредственно зависят показатели рентабельности совокупного капитала (ROA), по уровню которых судят о способности предприятия зарабатывать прибыль на рубль вложенного капитала. Именно по уровню данных показателей нужно сравнивать эффективность работы предприятий разных отраслей, а не по уровню окупаемости затрат или рентабельности оборота. К примеру, сервисное предприятие, где высокая скорость оборота капитала может успешно функционировать при уровне рентабельности оборота равном 2–3 %, чего нельзя сказать о сельскохозяйственных предприятиях, на которых коэффициент оборачиваемости совокупного капитала составляет примерно 0,3–0,5. Рентабельность продаж и скорость оборота капитала являются основными факторами, формирующими уровень доходности вложенного капитала. В зависимости от рыночной ситуации можно маневрировать рентабельностью продаж и скоростью оборота капитала, но главный ориентир должен быть на рост доходности совокупного и собственного капитала. Если мы дополним исходную систему показателей темпами прироста объема продаж и прибыли (как чистой, так и общей), то данная система показателей позволит всесторонне оценить не только эффективность работы предприятия, но и степень операционного (производственного) и финансового рисков. Отношение темпов прироста общей суммы брутто-прибыли отчетного периода к темпам роста объема продаж (выручки) характеризует степень операционного риска, а отношение темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста общей суммы брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов отражает степень финансового риска. Учитывая вышеизложенное, при разработке факторных моделей показателей эффективности финансово-экономической деятельности организации мы учитывали, во-первых, их структурно-логическую взаимосвязь, а во-вторых, концептуальные подходы к их расчету. Для факторного анализа рентабельности продаж (отношение прибыли к объему продаж, выраженное в %) мы предлагаем следующие факторные модели, исходя из прибыли от продаж до выплаты процентов и налогов. Используя затраты, сгруппированные по назначению: 82 RП = (N − С − КР − У) ⋅ 100% , N (27) где N – объем продаж (выручка от продаж товаров, продукции, работ, услуг); С – себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг; КР – коммерческие расходы; У – управленческие расходы. Анализ этой моделей, например, способом абсолютных разниц, позволит определить влияние на изменение рентабельности продаж изменений следующих факторов: − влияние объема продаж товаров, продукции, работ, услуг; − влияние себестоимости проданных товаров, работ, услуг; − влияние коммерческих расходов; − влияние управленческих расходов. Используя группировку затрат на переменные и постоянные (маржинальный анализ): RП = (N − ЗП − ЗПОСТ) ⋅ 100% , N (28) где ЗП – затраты переменные; ЗПОСТ – затраты постоянные. Анализ этой модели способами факторного анализа позволит не только определить влияние на изменение рентабельности продаж изменений факторов (объема и структуры продаж, переменных и постоянных затрат), но и поможет определить и проанализировать безубыточный (критический) объем продаж; объем продаж, обеспечивающий получение прогнозируемой прибыли и запас финансовой прочности (зону безопасности). Используя данные об ассортименте продукции, товаров, работ, услуг, цен за единицу и затрат, сгруппированных на переменные и постоянные расходы: RП = (∑ К ⋅ Ц − ∑ К ⋅ ЗПЕД − ЗПОСТ) ⋅ 100% , ∑К⋅Ц где К – количество продукции, товаров, работ, услуг (по видам); Ц – цена за единицу товара, продукции, работы, услуги; ЗПЕД – затраты переменные на единицу продукции (по видам). 83 (29) Анализ этой модели способами факторного анализа позволяет определить влияние на изменение рентабельности продаж изменений факторов: − объема и ассортимента товаров, продукции, работ и услуг; − цен; − переменных расходов; − постоянных расходов. Следует отметить, что любая из этих трех моделей при анализе показывает влияние изменения прибыли на изменение рентабельности продаж. Отличие данных моделей от подобных моделей других авторов состоит в том, что в ней показатели рентабельности определяются исходя из прибыли от продаж, до выплаты процентов и налогов, а вариативность моделей позволяет учесть влияние важнейших факторов финансово-экономической деятельности организации. Достоинством предлагаемых моделей является и то, что все исходные данные содержатся в отчетности предприятия. Для факторного анализа рентабельности активов (отношение прибыли к средним остаткам активов, выраженное в процентах) предлагается следующая факторная модель: RА = П П N СК ⋅ 100% = ⋅ 100% ⋅ ⋅ = RП ⋅ КОБСК ⋅ КФН , А N CК A (30) где П – прибыль от продаж, до выплаты процентов и налогов; А – среднегодовые остатки активов; CК – среднегодовая сумма собственного капитала. Анализ данной модели способами факторного анализа позволяет определить влияние на изменение рентабельности активов (доходности капитала) изменений важнейших факторов, характеризующих деловую активность КОБСК , финансовую устойчивость КФН и эффективность RП финансового состояния организации. Для факторного анализа рентабельности собственного капитала (отношение чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала, выраженное в процентах) предлагается следующая модель, которая учитывает, на наш взгляд, важность данного показателя для целей повышения как платежеспособности и финансовой устойчивости, так и конкурентоспособности организации. RCK = ЧП ЧП N A ЗК ⋅ 100% = ⋅ 100% ⋅ ⋅ ⋅ = RП ⋅ КОА ⋅ ДАЗК ⋅ КФР , СК N A ЗК СК где ЧП – чистая прибыль; ЗК – средние остатки заемного капитала. 84 (31) Особенно следует отметить, что практика анализа финансового состояния предприятий сферы обслуживания показывает, что в большинстве случаев в отчетности предприятий отсутствуют показатели долгосрочного заемного капитала, следовательно, заемный капитал равен краткосрочным обязательствам КО. Исходя из вышесказанного, для факторного анализа рентабельности собственного капитала предприятий сферы сервиса мы предлагаем следующую факторную модель: RCK = ЧП ЧП N OA ЗК ⋅100% = ⋅100% ⋅ ⋅ ⋅ = RП ⋅ КОБА ⋅ КТЛ ⋅ КФР , СК N OA KO СК (32) где OA – среднегодовая стоимость оборотных активов. Анализ данной модели способами факторного анализа позволяет определить влияние на изменение рентабельности собственного капитала изменений факторов: − рентабельности продаж (оборота), которая показывает эффективность управления затратами, ценовой и ассортиментной политики предприятия; − коэффициента оборачиваемости оборотных активов, который отражает интенсивность их использования и деловую активность организации; − коэффициента текущей ликвидности, который является официальным критерием потенциального банкротства организаций и характеризует уровень платежеспособности; − коэффициента финансового рычага, который характеризует успешность (конкурентоспособность) финансового менеджмента организации. Апробация данных моделей на практике анализа финансового состояния малых и средних предприятий сферы обслуживания Уральского региона показала, что они позволяют более объективно оценивать и прогнозировать эффективность финансового состояния организации, ее финансовую устойчивость и платежеспособность. Таким образом, измерение и оценка эффективности финансового состояния организации является механизмом контроля и изыскания резервов его повышения. Важную роль в оценке эффективности играет факторный анализ, который позволяет выявить слабые и сильные стороны в деятельности предприятия. При оценке эффективности преследуются следующие взаимосвязанные задачи: определить уровень эффективности; выяснить, является ли данная эффективность следствием влияния факторов, непосредственно зависящих от менеджмента организации и изучить потенциальные возможности повышения ее уровня. В результате изучения методик различных авторов, используемых для оценки факторов формирования показателей рентабельности продаж и доходности капитала, можно сделать вывод, что в современной экономической литературе имеются неоднозначные подходы не только к вопросам системы показателей эффективности, порядку их расчета, но и к методике факторного анализа. 85 Многие факторные модели строятся на основе математических правил без необходимого экономического обоснования, в результате чего их анализ не представляет большой практической ценности. Некоторые факторные модели очень громоздки, включают много второстепенных факторов, дублирующих друг друга, что также не способствует раскрытию истинных причин изменения уровня показателей эффективности. В данной главе мы обосновываем вывод, что при построении факторных моделей исследуемых показателей нужно стремиться не к увеличению числа охватываемых факторов, а к повышению их содержательности. Идеальный пример такой модели, на наш взгляд, – модель Дюпона. Поэтому она нашла такое широкое применение во всех сферах бизнеса. Именно ее мы положили в основу факторного анализа показателей эффективности финансового состояния разного уровня соподчиненности, при разработке методики которого также учли рекомендованный нами порядок расчета исследуемых показателей и их взаимоувязку, направленную на более глубокое исследование факторов, формирующих уровень частных и обобщающих показателей эффективности. Практическое использование данных методик позволит вырабатывать более эффективную тактическую и стратегическую политику по управлению конкурентоспособным потенциалом предприятия с целью повышения результативности его функционирования. Значение показателей рентабельности в оценке эффективности финансового потенциала требует постоянного контроля за уровнем доходности и его прогнозирования. Рассмотренные показатели рентабельности отражают экономическую эффективность финансово-экономической деятельности организации и выступают теми характеристиками, которые позволяют соизмерить получаемый финансовый результат с вовлеченным в хозяйственную деятельность капиталом. Рентабельность активов (предприятия) рассматривается нами как один из обобщающих показателей доходности капитала. Она отражает эффективность размещения и использования экономического потенциала предприятия. Следует отметить, что хотя в предлагаемой методике анализа показателей эффективности рекомендуется использовать показатель «чистая прибыль» для факторного моделирования рентабельности собственного капитала, не существует однозначных подходов к решению этой методологической проблемы. Не представляется возможным не учитывать тот факт, что чистая прибыль представляет часть финансового дохода, за счет которой пополняется собственный капитал и которая непосредственно воздействует на укрепление финансовой устойчивости и платежеспособности, обеспечивает самофинансирование и частичное покрытие потребности в инвестициях. Уровень рентабельности собственного капитала отражает инвестиционную привлекательность предприятия и результативность деятельности организации. Положительная динамика рентабельности собственного капитала практически гарантирует укрепление финансовой устойчивости и платежеспособности организации. Преимущество рассмотренной методики маржинального анализа 86 рентабельности продаж состоит в том, что при ее использовании учитывается взаимосвязь элементов модели, в частности взаимосвязь «объем – затраты – прибыль». Это обеспечивает более точное определение влияния факторов на изменение результативного показателя и, как следствие, более высокий уровень планирования и прогнозирования финансового состояния организации. Однако это возможно только при условии организации раздельного учета переменных и постоянных расходов. 2.3. Управление предпринимательскими рисками Современная бизнес-среда требует от организации гибкости и адаптивности. Очевидно, что не существует предпринимательства без риска, а современная деловая среда требует специальных технологий управления рисками. Понятие риска достаточно освещено в современной экономической литературе. Большинство авторов сходятся во мнении, что риск это вероятностная категория и характеризовать и измерять его следует как вероятность того, что предприниматель (организация) в результате неоптимального управленческого решения получит определенный уровень потерь, в виде дополнительных расходов или недополученных доходов. Следовательно, оценка риска включает анализ вероятности возникновения потерь и измерение возможного уровня потерь. Современные рыночные условия хозяйствования приводят к тому, что в отечественных организациях все чаще появляются службы риск-менеджмента, укомплектованные соответствующими специалистами. Их задача – обеспечить профессиональными методиками процесс управления рисками в организации и укрепить ее конкурентоспособность. Таким образом, эффективный рискменеджмент организации является одним из ее конкурентных преимуществ. Методы и показатели оценки рисков зависят от вида рисков, с которыми сталкивается организация. Наиболее важными для организации являются финансовые и операционные (производственные) риски. В свою очередь финансовые риски можно укрупнено разделить на риски, связанные с покупательной способностью денег (инфляционные, валютные) и риски, связанные с вложением капитала (деловые, рыночные, кредитные). Деловые риски связаны с возможностью ухудшения общего финансового состояния организации, снижением стоимости ее капитала. Для управления ими рискменеджер проводит анализ общекорпоративной стратегии и факторный анализ внешней бизнес-среды. Рыночные риски – это риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры. Среди них выделяются ценовые, процентные риски, риски ликвидности. Управление рыночными рисками заключается, в том числе, в установлении контрольных цифр и лимитов. Кроме того, сюда относится управление срочной структурой активов и обязательств. Наконец, в управление рыночными рисками входит их хеджирование (операция по страхованию от риска изменения стоимости ценных бумаг путём заключения участником рынка двух противоположных сделок, которые сводят финансовые риски к минимуму за счёт взаимного погашения выигрыша и проигрыша). 87 Кредитные риски связаны, прежде всего, с управлением дебиторской задолженностью, финансовыми вложениями предприятия. Это риски того, что заемщик окажется не в состоянии выполнить свои обязательства. Операционные (производственные) риски зависят, в большей степени, от отрасли, от вида деятельности предприятия в его конкретной рыночной нише. Операционный риск определяется структурой активов, в которые предприятие вложило свой капитал. Элементами управления здесь является анализ оптимальных соотношений постоянных и переменных затрат, комплексная оценка деятельности организации с целью определения степени предпринимательского риска (сюрвей). «Если уровень постоянных затрат компании высок и не опускается в период падения спроса на продукцию, предпринимательский риск компании увеличивается, – подчеркивает один из ведущих специалистов США в области финансового менеджмента Ф. Бригхэм, – для небольших фирм, особенно специализирующихся на одном виде продукции, характерна высокая степень предпринимательского риска». Рассмотрим более подробно процесс управления предпринимательскими рисками в сервисной организации. Центральное место в оценке риска и последующем управлении риском занимают анализ и прогнозирование возможных потерь ресурсов, снижения доходности. Это многоступенчатый процесс, целью которого является уменьшение или компенсация ущерба для объекта при наступлении нежелательных событий. При этом необходимо помнить, что минимизация ущерба и снижение риска – неадекватные понятия. Второе означает либо уменьшение возможного ущерба, либо понижение вероятности наступления неблагоприятных событий. Процесс управления организуется исходя из ряда основополагающих принципов. На рис. 5 приведена схема, характеризующая принципы управления риском в сервисной организации. Как было сказано выше, процесс управления риском сложный и многоступенчатый. Он включает такие этапы, как: − анализ риска; − выбор методов воздействия на риск приценке сравнительной эффективности; − принятие управленческого решения; − непосредственное воздействие на риск; − контроль и корректировка результатов процесс управления. Последовательность этих этапов показана на рис. 2.3.2. Рассмотрим содержание перечисленных этапов. Анализ риска – начальный этап, цель которого – получение необходимой информации о структуре, свойствах объекта и возможных рисках. Собранной информации должно быть достаточно для принятия адекватных решений на последующих этапах. 88 Осознанность принятия рисков Управляемость принимаемыми рисками Объективность управления Возможность передачи рисков Учёт финансовой стратегии организации Принципы управления рисками Сопоставимость уровня принимаемых рисков с доходностью Сопоставимость с финансовыми возможностями организации Учёт временного фактора Эффективность управления Рис. 5. Принципы управления рисками сервисной организации Последовательность проведения анализа следующая: − выявление внутренних и внешних факторов, увеличивающих или уменьшающих конкретный вид риска; − анализ и оценка выявленных факторов риска; − оценка конкретного вида риска с финансовой стороны с использованием двух подходов: определение финансовой состоятельности (ликвидности) и экономической целесообразности проекта; − определение допустимого уровня риска; − анализ отдельных операций по выбранному уровню риска; − разработка мероприятий по снижению риска. В процессе анализа не только выявляются отдельные виды рисков, но и определяется вероятность их появления, а также дается количественная и качественная оценка их влияния. В процессе оценки рассчитывается возможный ущерб и формируется набор сценариев развития неблагоприятных ситуаций. Для различных рисков могут быть построены функции распределения вероятности наступления ущерба в зависимости от его размера. Часто анализ идет в двух противоположных направлениях – от оценки к выявлению и наоборот. В первом случае уже имеются (зафиксированы) убытки и необходимо выявить причины. Во втором случае на основе анализа системы обнаруживаются риски и возможные их последствия. 89 Следующий этап – выбор метода воздействия на риски с целью минимизировать возможный ущерб в будущем. Каждый вид риска допускает два-три традиционных способа его уменьшения. Поэтому возникает проблема оценки сравнительной эффективности методов воздействия на риск для выбора наилучшего из них. Сравнение происходит на основе различных критериев, в том числе экономических (рис.6). Анализ риска Выявление и классификация Оценка (количественная и качественная) левериджей (Расчёт левериджей) Выбор методов воздействия на риск при сравнении их эффективности Принятие управленческого решения Уклонение от риска Удержание риска Страхование риска Контроль результатов Рис. 6. Процесс управления риском в сервисной организации Выбор оптимальных способов воздействия на конкретные риски дает возможность сформировать общую стратегию управления всем комплексом рисков организации. Это этап принятия решений, когда определяются требуемые финансовые и трудовые ресурсы, происходят постановка и распределение задач среди менеджеров, проводятся анализ рынка соответствующих услуг, консультации со специалистами. Заключительным этапом управления риском являются контроль и корректировка результатов реализации выбранной стратегии с учетом новой информации. Контроль состоит в получении информации об убытках и принятых мерах по их минимизации. Он может выражаться в выявлении новых обстоятельств, изменяющих уровень риска, наблюдении за эффективностью работы систем обеспечения безопасности и т.д. Затем может происходить пересмотр эффективности используемых мер 90 по управлению рисками с учетом информации о происшедших за этот период убытках. Разрабатывая стратегию, организация выбирает форму управления риском на данном этапе. В практике анализа различают следующие формы управления рисками: − активная – использование имеющейся информации, прогнозирование развития событий, активное воздействие на деятельность организации, максимальное предупреждение негативных последствий; − адаптивная форма управления факторами риска строится как бы на принципе выбора «меньшего из зол», адаптации к сложившейся обстановке. При этой форме управления управляющие воздействия осуществляются в ходе хозяйственной операции. В этом случае предотвращается лишь часть ущерба; − консервативная форма управления факторами риска означает, что управляющие воздействия запаздывают. Рисковое событие наступило, ущерб от него неотвратим и поглощается хозяйствующим субъектом. В данном случае управление направлено на локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на другие события. Эффективность разработки, принятия и реализации управленческих решений, связанных с уменьшением риска, в какой-то мере определяется правильной классификацией рисков. Формирование конкретных групп рисков по конкретным критериям дает возможность определить место каждого из них в общей системе. Как отмечалось выше, чаще всего в практике анализа выделяют следующие виды предпринимательского риска: − производственные риски, обусловленные чисто производственными факторами (брак в производстве, невыполнение производственной программы, аварии). Причины возникновения производственного риска – возможное снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных затрат, недовольство работников, ошибки менеджеров, уплата повышенных отчислений и налогов; − коммерческие риски, а из них – финансовые риски, связанные с вероятностью потерь денежных сумм или их недополучением. В практике анализа под коммерческими рисками понимают риски, обусловленные неопределенностью спроса (непродажа товара или упущенная выгода от отсутствия товара при наличии спроса на него). Коммерческий риск возникает в процессе реализации товаров и услуг или при их приобретении. Причины коммерческого риска – снижение объема реализации продукции, повышение закупочных цен на материальные ресурсы, непредвиденное снижение объема закупок, повышение издержек обращения, экономические колебания и изменения вкусов клиентов, действия конкурентов. Финансовый риск обусловлен соотношением собственных и заемных средств (повышение издержек по обслуживанию капитала, потеря денежных средств). Причины финансового риска – высокая величина соотношения заемных и собственных средств, зависимость от кредиторов, пассивность капиталов, одновременное размещение больших средств в одном проекте. Финансовый риск связан с уровнем ожидаемой доходности, так как доходность имеет денежную 91 форму выражения. Финансовые риски имеют место также при проведении операций с ценными бумагами. В составе финансовых рисков различают: − кредитный риск – опасность потери денежных средств организации в результате невозврата суммы кредита и процентов по нему; − процентный риск – опасность потери денежных средств организации вследствие превышения процентов по привлекаемым источникам над процентами по размещаемым средствам; − валютный риск – опасность потери денежных средств организации вследствие изменения курсов валют; − риск упущенной выгоды – опасность потери денежных средств организации в результате наступления косвенного ущерба от событий. Например, при продаже товаров в кредит невыполнение условий оплаты их стоимости в срок ведет к росту дебиторской задолженности. Иммобилизация средств организации в дебиторскую задолженность может быть оценена размером упущенной выгоды (неполученного дохода) вследствие более выгодного размещения этих средств. Хозяйственные операции в той или иной мере подвержены финансовым рискам. Поэтому, чтобы оценить целесообразность их выполнения, необходимо уметь предварительно определять величину финансового риска. Исходя из классификации факторов, определяющих финансовые риски, принято выделять систематические и несистематические (специальные) риски. Систематический риск обусловлен действием многообразных, общих для всех хозяйствующих субъектов, факторов, таких, как: снижение деловой активности в национальной экономике, регионе, отрасли деятельности; инфляция, сопровождающаяся неуклонным ростом цен и снижением покупательной способности денег; изменение банковских процентов, налоговых и таможенных ставок; введение квот и ограничений на хозяйственные операции. Они характерны для всех видов инвестиций и определяются состоянием рынка в целом, возможными изменениями макроэкономического характера. Несистематический риск обусловлен действием факторов, полностью зависящих от деятельности самого хозяйствующего субъекта. К ним относятся: потеря рынков сбыта товаров, продукции (работ, услуг) вследствие ухудшения их качества, неэффективной ценовой политики, низкого уровня маркетингового анализа; снижение доходности продаж и рентабельности капитала, ведущее к потере источников финансирования и неплатежеспособности; снижение ликвидности активов и баланса, рост дебиторской задолженности, иммобилизация оборотных средств. Уровень систематического риска относительно одинаков для различных хозяйствующих субъектов, тогда как уровень несистематического риска существенно колеблется даже у организаций, сопоставимых по масштабу и сфере деятельности и другим общим признакам. При проведении детального анализа возможна и более подробная классификация. Так, Е.Н. Станиславчик в своей книге «Основы финансового менеджмента» (М., 2001 г.) группирует финансовые риски по следующим признакам (табл. 4). 92 Таблица 4. Классификация финансовых рисков организации Признак классификации 1. По видам 2. По характеризуемому объекту 3. По совокупности исследуемых инструментов 4. По методам исследования 5. По источникам возникновения 3. По совокупности исследуемых инструментов 4. По методам исследования 5. По источникам возникновения 6. По финансовым последствиям 7. По характеру проявления во времени 8. По уровню потерь 9. По возможности предвидения 10. По возможностям страхования Характеристика риска См. рис. 7. Риск отдельных финансовых операций Риск различных видов деятельности Риск финансовой деятельности организации в целом Индивидуальный Портфельный Простой Комплексный Внешний (систематический) Внутренний (несистематический) Индивидуальный Портфельный Простой Комплексный Внешний (систематический) Внутренний (несистематический) Риск экономических потерь Риск упущенной выгоды Общий риск экономических потерь и упущенной выгоды Постоянный Временный Допустимый Критический Катастрофический Прогнозируемый Не прогнозируемый Страхуемый Не страхуемый 93 Риск снижения рентабельности Риск потери финансовой устойчивости и ликвидности Криминогенный риск Структурный риск Риск неплатёжеспособности Инфляционный риск Финансовый риск Валютный риск Инвестиционный риск Кредитный риск Процентный риск Депозитный риск Прочие риск Рис. 7. Виды финансовых рисков организации В числе коммерческих рисков выделяют чистые и спекулятивные. Первые означают возможность получения убытка или нулевого результата, вторые – выражаются в вероятности получить как положительный, так и отрицательный результаты. К ним относятся природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые). Финансовый риск – это спекулятивный риск. Инвестор, осуществляя венчурное (рисковое) вложение капитала, предвидит два возможных результата: доход или убыток. Очевидно, что сила воздействия чистых в общей своей массе рисков от деятельности инвестора не зависит, она определяется объективными причинами. Влиять на эту ситуацию инвестор не может, он способен лишь адаптироваться к конкретным обстоятельствам. Что же касается спекулятивных рисков, то в этом случае инвестор может не только приспособиться к конкретной ситуации, но и активно повлиять на ход событий. В дальнейшем эти обстоятельства учитываются при принятии управленческих решений. Выявление, учёт, анализ, оценка и планирование возможных потерь составляют суть управления финансовыми рисками. Известно, что в крупных западных компаниях на выполнение этих функций финансовые менеджеры затрачивают до 45% рабочего времени, воздействуя на величину риска с помощью приёмов финансового менеджмента и особой стратегии. 94 Заключительным этапом оценки и анализа факторов риска предпринимательской деятельности является разработка и принятие управленческих решений, направленных на возможное снижение степени риска. Как правило, большинство мероприятий, направленных на снижение степени риска, можно сгруппировать следующим образом. Уклонение от риска. В этом случае инвестор принимает решение не участвовать в данном мероприятии, он уклоняется от обстоятельств, связанных с риском. Но итогом такого уклонения может стать будущая потерянная прибыль. Принимая это решение, предприниматель должен сопоставить возможные негативные последствия, вероятность их наступления и упущенную выгоду. Удержание риска (оставление риска за инвестором). В этом случае инвестор, вкладывая капитал в данное мероприятие, заранее уверен, что сможет в случае необходимости погасить возможные убытки за счёт собственных средств, доходов из других источников. Принимая подобное решение, инвестор должен располагать не только достаточными финансовыми ресурсами, но и достаточной информацией о возможном развитии событий. Передача риска третьему лицу (страхование) означает, что инвестор передаёт ответственность за финансовый риск кому-то другому, например страховому обществу. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, он готов платить за снижение степени риска до нуля. Фактически, если стоимость страховки равна возможному убытку, инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полное возмещение любых финансовых потерь, которые он может понести. Страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространённых способов снижения его степени. Снижение риска (сокращение вероятности и объёма потерь) назовём механизмом нейтрализации рисков (рис. 8). Уклонение от риска Самострахование Разделение риска Ограничения концентрации риска Хеджирование Механизм нейтрализации рисков Диверсификация Лимитирование Рис. 8. Механизм нейтрализации финансовых рисков в сервисной организации На практике, как правило, подобные мероприятия применяются в комплексе, так как действия их взаимосвязаны и получение желаемого эффекта возможно лишь при проведении квалифицированной работы по эффективному 95 прогнозированию и внутрифирменному планированию, страхованию, передаче части риска другим фирмам, разделению рисков, хеджированию. Используя аналитические возможности финансовой отчетности и учитывая возрастающую актуальность оценки эффективности использования заемного и собственного капитала, рассмотрим вопросы анализа основных составляющих предпринимательского риска – операционного риска и финансового (с точки зрения соотношения источников получения средств для функционирования организации) риска. Комплексная оценка предпринимательского риска возможна при факторном анализе совокупного риска или операционно-финансового риска. Количественная оценка совокупного риска и анализ влияющих на его изменение факторов, проводится на основе исследования показателей левериджа: операционного и финансового. Леверидж характеризует взаимосвязь между прибылью и денежной оценкой затрат активов, используемых для получения данной прибыли. В отечественной литературе наряду с понятием «леверидж» широко используется понятие «рычаг», хотя некоторые авторы (например, Ковалев В.В.) утверждают, что это терминологически неправильно. Методологические проблемы оценки эффективности использования собственного и заемного капитала, взаимосвязи «затраты – объем продаж – прибыль» достаточно широко представлены в экономической литературе. Проблемы определения и анализа операционного и финансового левериджа рассматривались в работах таких известных зарубежных и отечественных авторов как Стоянова Е.С., Ковалев В.В., Бланк И.А, Бригхэм Ф., Ришар Ж., Русак Н.А., Брейли Р., Маейрс С, Савицкая Г.В., Донцова Л.В. Однако тема исследована еще недостаточно полно, имеется ряд спорных моментов по которым нет однозначного решения, например, нет даже единого определения финансового и операционного левериджей, эффекта финансового и операционного рычагов. Так, Савицкая Г.В. отождествляет понятие «эффект финансового рычага» и финансовый леверидж (рычаг), по ее мнению этот показатель отражает на сколько процентов изменится доходность (рентабельность) собственного капитала за счет использования заемных средств. Донцова Л.В. определяет финансовый рычаг как степень использования заемных средств для финансирования различных активов. По мнению Бланка И.А., финансовый леверидж – один из основных механизмов реализации такой задачи финансового менеджмента, как максимизация уровня рентабельности при данном уровне финансового риска. Эффектом финансового левериджа он называет показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств. Ковалев В.В. отмечает, что «с помощью показателя левериджа характеризуется взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей». 96 Наиболее полное определение, на наш взгляд, дает Стоянова Е.С.: «Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего». Анализ современной экономической литературы показывает, что различные авторы по-разному оценивают эффект финансового рычага (левериджа) и используют различные факторные модели для определения влияния каждой составляющей на изменение показателя финансового риска. Между тем, многие авторы, даже при имеющихся отличиях в расчете финансового левериджа, считают, что именно этот показатель отражает потенциальную возможность организации влиять на прибыль путем подбора оптимальной структуры и объема обязательств. Обобщив сложившийся международный и отечественный опыт по данному направлению, следует отметить, что существует две концепции финансового левериджа: − международная практика (американская школа) рассматривает финансовый леверидж как отношение темпа прироста (относительный показатель динамики) чистой прибыли к темпу прироста прибыли от продаж − отечественная практика рассматривает финансовый леверидж как соотношения заемного и собственного капитала. Финансовый леверидж проявляется в ситуации, когда в структуре источников формирования капитала предприятия содержится заемный капитал, взятый в долг под фиксированную ставку процента. В этом случае образуется эффект финансового левериджа (рычага), который характеризует изменение (отклонение) рентабельности собственного капитала предприятия, получаемое за счет использования заемных средств. Учитывая аналитические особенности отечественной финансовой (бухгалтерской) и статистической отчетности, для первой концепции можно построить факторную модель эффекта финансового левериджа (ЭФР), отражающую взаимосвязь следующих факторов: изменения количества реализованной продукции, товаров, работ, услуг (в натуральном выражении) – q; изменения удельных переменных расходов УПР; изменения цены единицы продукции, товаров, работ, услуг – Ц; изменения суммы постоянных затрат – ПЗ; изменения величины финансовых выплат (процентов по кредитам и займам и величины налогов) – ФВ. ЭФР = q × (ц − УПР ) − ПЗ . q × (ц − УПР ) − ПЗ − ФВ (33) Эффект финансового левериджа, путем преобразования соотношения темпов прироста чистой прибыли и прибыли от продаж можно представить следующим образом (выразив показатели прибыли через формулы их расчета): 97 ЭФР = ПП , ПП − %УПЛ (34) где ПП – прибыль от продаж; %УПЛ – проценты к уплате (по ссудам и займам). Данный расчет показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей ЭФР является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем выше эффект финансового рычага, более изменчива чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что равносильно возрастанию уровня финансового рычага, при прочих равных условиях приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистой прибыли. Поскольку выплата процентов по ссудам и займам является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового рычага даже незначительное снижение валовой прибыли может иметь весьма неприятные последствия для предприятия. Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по ссудам и займам. Финансовый леверидж (отечественная практика) показывает величину заемного капитала, приходящегося на одни рубль собственного. Чем выше этот показатель, тем больше займов у организации и тем рискованнее ситуация, которая может привести к ее банкротству. Высокий уровень финансового левериджа отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Считается, что показатель соотношения заемного и собственного капитала не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал относятся к группе условно-постоянных расходов, которые при прочих равных условиях предприятие не сможет уменьшить пропорционально снижению объема реализации. Показатель соотношения заемного и собственного капитала принято называть «плечо финансового рычага». Он используется для расчета такого важного показателя, как эффект финансового рычага, который показывает изменение рентабельности активов или рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию кредита (займа), несмотря на платность последнего. Используя аналитические возможности бухгалтерской отчетности (формы 1 и формы 2) и учитывая взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и экономической рентабельностью (рентабельностью активов) для анализа эффекта финансового рычага (вторая концепция), как одной из составляющих предпринимательского риска, предлагается использовать следующую факторную модель: 98 ЭФР = [RA × (1 − УНП ) − ЦЗС ]× ЗК , СК (35) где RA – экономическая рентабельность или рентабельность активов (отношение прибыли до налогообложения к средней стоимости всех активов) в долях единицы; УНП – уровень налогообложения прибыли (отношение стоимости текущего налога на прибыль к сумме прибыли до налогообложения) в долях единицы; ЦЗС – цена заемных средств (отношение суммы процентов к уплате (форма 2) к средней стоимости заемного капитала); ЗК – средняя стоимость заемного капитала; СК – средняя стоимость собственного капитала. Эффект финансового рычага будет оказывать позитивное влияние, если показатель рентабельности активов выше процентной ставки за кредитные ресурсы. При этих условиях целесообразно увеличивать плечо финансового рычага. Эффект финансового рычага будет оказывать негативное влияние, когда показатель рентабельности активов ниже процентной ставки за кредитные ресурсы. Организации всегда необходимо помнить, что увеличение финансового левериджа приводит к увеличению финансового риска (риска невозвращения кредита, падения курса акций, снижения дивидендов, недостатка средств для выплаты займов) Приведённая формула расчёта эффекта финансового рычага (34) позволяет выделить в ней три основных компонента. − Налоговый корректор финансового рычага (1-УНП) показывающий, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. − Дифференциал финансового рычага (RA–УЗС), характеризующий разницу между экономической рентабельностью и средним размером процента за кредит. − Плечо финансового рычага, отражающее сумму заемного капитала, используемого фирмой, в расчете на единицу собственного капитала. Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности организации. Налоговый корректор финансового левериджа действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в случаях, если: 99 − по различным видам деятельности организации установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли; − отдельные дочерние фирмы организации осуществляют деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли; − отдельные дочерние фирмы осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли; − организация соблюдает законодательство по налогообложению, не допускает его нарушения и соответственно не платит штрафов, недоимок и пеней. В указанных случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях). Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только тогда, когда уровень прибыли, генерируемый активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит (включая не только прямую ставку, но и другие удельные расходы по привлечению, страхованию и обслуживанию кредита). Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов. Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может, резко возрасти, превысив уровень прибыли, генерируемой активами организации. Кроме того, снижение финансовой устойчивости организации в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска ее банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать ставку процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (когда использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет расходоваться на уплату высоких процентов за использование заемного капитала). Наконец, в период ухудшения конъюнктуры рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер прибыли организации от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения экономической рентабельности активов. 100 Таким образом, формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой причине всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Соотношение заемного и собственного капитала является тем рычагом, который резонирует (усиливает) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала. При положительном значении последнего любое увеличение финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном его значении прирост финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения рентабельности собственного капитала. Таким образом, при неизменном дифференциале финансовый леверидж является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом при неизменном уровне финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует или возрастание, или уменьшение суммы и уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска её потери. Оптимальная финансовая политика должна быть основана на понимании того, что заёмные средства – это не только ускорители развития, но и усилители финансового риска. Привлекая заёмные средства, организация может быстрее выполнить свои задачи. В то же время доля заёмных средств может увеличиваться лишь до определённых пределов, поскольку с её ростом в структуре капитала растёт финансовый риск компании, что отражается, в том числе, и на величине платы за их использование. Так, при увеличении доли заёмных средств в структуре капитала компании выше безопасной нормы (40–50%) банк может повысить процент за кредит из-за повышения риска невозврата ссуды. По мере увеличения задолженности фирмы возрастает и средняя ставка процента за кредит. В то же время рентабельность собственного капитала растёт с увеличением экономической рентабельности. Более важен тот факт, что высокий ожидаемый уровень экономической рентабельности позволяет привлекать больше заёмных средств, поскольку повышается коэффициент процентного покрытия (отношение экономической прибыли до налогообложения к величине процента за использование заёмных средств) и, следовательно, уменьшается финансовый риск невозврата процентов по долгам. В целом использование финансового рычага является одной из главных составляющих формирования эффективной финансовой политики фирмы для решения как текущих, так и стратегических задач. Политика заимствования должна быть направлена на определение наилучшего соотношения между риском и ожидаемым доходом. Знание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять устойчивым ростом капитала, его стоимостью и структурой. 101 Проблемы прогнозирования, установления и расчета оптимальной структуры пассива сложны и многогранны. С одной стороны, необходимо добиться такого соотношения между заемным и собственным капиталом, которое дает максимальное положительное изменение рентабельности собственного капитала при приемлемой величине финансового риска, с другой стороны, потребность в средствах для организации и их эффективное использование складываются при воздействии большого количества внешних и внутренних факторов, многие из которых не учитываются концепцией финансового левериджа. Но в целом, на основе факторного анализа финансового левериджа, можно отметить, что если новая задолженность дает организации увеличение финансового рычага и рост рентабельности активов или собственного капитала, то такое заимствование выгодно для организации. При этом преимущество эффекта финансового рычага выражается в том, что капитал, взятый в долг под фиксированный процент, можно использовать в процессе финансовохозяйственной деятельности таким образом, что он станет приносить прибыль, более высокую, чем уплаченный процент. Разница накапливается как прибыль предприятия. Умение инвестировать капитал таким образом, чтобы полученная ставка доходности инвестированного капитала была выше текущей ставки ссудного процента, в международной практике называется «преимуществом спекуляции капиталом». Оно заключается в том, что нужно взять в долг столько, (сколько позволят кредиторы, и затем обеспечить рост ставки доходности собственного капитала на величину разницы между достигнутой ставкой доходности инвестированного капитала и ставкой уплаченного ссудного процента. Обратный эффект (убыток) образуется, если организация поручит прибыль, меньшую, чем стоимость заемного капитала. Как отмечалось выше, наряду с финансовым риском важной составляющей предпринимательского риска является операционный риск, или риск недополучения прибыли. Количественным выражением операционного риска является показатель операционного левериджа (рычага). Эффект операционного левериджа аналогичен эффекту финансового левериджа, когда изменение объема продаж приводит к более высокому темпу изменения прибыли. Обзор экономической литературы показывает, что большинство авторов определяет операционный леверидж как отношение темпа прироста прибыли от реализации продукции (товаров, работ, услуг) и темпа прироста выручки от реализации. Этот показатель характеризует потенциальную возможность влияния на общую сумму прибыли до выплаты процентов и налогов путем оптимизации структуры затрат и объема реализации. Если использовать терминологию операционного анализа или анализа взаимосвязи «издержки – объем – прибыль», то показатель операционного левериджа будет определяться как отношение суммы постоянных затрат к переменным расходам, в расчете на весь объем реализации. Понятиями операционного анализа являются так же маржинальный доход, точка безубыточности (порог рентабельности) и запас финансовой прочности предприятия. 102 Таким образом, организация с более высоким уровнем постоянных затрат (и следовательно, с более высоким операционным левериджем) имеет больший риск убытка при неблагоприятном развитии рыночной ситуации. Величину операционного левериджа следует считать так же показателем рискованности вида бизнеса, которым это предприятие занимается, поскольку соотношение постоянных и переменных расходов в общей структуре затрат является отражением не только особенностей данного предприятия и его учетной политики, но и отраслевых особенностей деятельности. Можно привести различные примеры, характеризующие уровень операционного левериджа; в основном все эти примеры связаны с ресурсоемкими отраслями, многие из которых представлены в Уральском регионе (металлургическая промышленность, железнодорожный транспорт, предприятия стройкомплекса). Рассмотрим пример с предприятиями туриндустрии: первое предприятие – туристическая фирма «Александра», осуществляет обширную деятельность на рынке туристических услуг г. Челябинска. Рассмотрим ее деятельность как турагента фирмы «Уралкурорт» по реализации автобусных путевок по Уральскому региону. Переменные затраты – стоимость каждой путевки, комиссионные «Александры» – 15% от стоимости тура. Второе предприятие – фирма «Зюраткуль» (г. Сатка) по производству и ремонту спортивного инвентаря. У первого предприятия: выручка от продаж – 50 000 руб.; полные переменные расходы – 37 500 руб. (75% от выручки); постоянные затраты – 7 500 руб. (15% от выручки); прибыль от продаж – 5 000 руб. У второго предприятия: выручка от продаж – 50 000 руб.; полные переменные расходы – 30 000 руб. (60% от выручки); постоянные затраты – 15 000 руб. (30% от выручки); прибыль от продаж – 5 000 руб. Определим показатель операционного левериджа, как отношение постоянных затрат и полных переменных расходов (первое предприятие – 0,2; второе предприятие – 0,5). Определим маржинальный доход, как разность выручки от продаж и полных переменных расходов (первое предприятие – 12 500 руб.; второе предприятие – 20 000 руб.). Определим долю маржинального дохода в выручке от продаж, в долях единицы (первое предприятие – 0,25; второе предприятие – 0,4). Определим точку безубыточности (порог рентабельности), как отношение постоянных затрат к доле маржинального дохода в выручке от продаж (первое предприятие – 30 000 руб.; второе предприятие – 37 500 руб.). Определим запас финансовой прочности, как разность выручки от продаж и точки безубыточности (первое предприятие – 20 000 руб.; второе предприятие – 12 500 руб.). Эффект операционного левериджа (рычага), ЭОР, будем определять по формуле: 103 ЭОР = МД , ПП (36) где МД – маржинальный доход; ПП – прибыль от продаж. Путем математических преобразований данную формулу можно представить в виде: ЭОР = 1 + ПЗ , ПП (37) где ПЗ – сумма постоянных затрат. В нашем примере ЭОР у первого предприятия – 4; у второго – 2,5. Спрогнозируем ситуацию, когда оба предприятия планируют увеличить свой объем продаж на 10% или довести его до 55 000 руб. В этом случае, переменные расходы, по определению, увеличатся на 10%, а постоянные затраты не изменятся. Эффект операционного левериджа при данном прогнозе составит: первое предприятие: ЭОР = [(62500 − 5000) ÷ 5000]× 100% = 2,5; [(55000 − 50000) ÷ 50000]× 100% второе предприятие при аналогичном расчете будет иметь ЭОР=4. Таким образом, более высокий операционный леверидж имеет предприятие с более высокими постоянными затратами, а прибыль предприятия, у которого эффект операционного левериджа выше, более чувствительна к изменениям объема продаж. Иными словами, предприятие с более высоким уровнем операционного левериджа имеет больший уровень операционного риска. Однако считать, что высокая доля постоянных расходов в структуре затрат предприятия является отрицательным фактором, нельзя. Увеличение операционного левериджа может свидетельствовать о наращивании производственной мощности предприятия, о техническом перевооружении, повышении производительности труда, а также о реализации научноисследовательских и опытно-констукторских разработок. Все эти факторы, несомненно являющиеся положительными, проявляются в увеличении доли постоянных затрат и приводят к увеличению эффекта операционного левериджа. Экономический смысл показателя эффекта операционного рычага в нашем примере будет заключаться в том, что если каждая из фирм будет увеличивать свой объем продаж на 10%, это будет сопровождаться увеличением прибыли у первой организации на 25%, а у второй организации на 40%. Но эта же ситуация будет наблюдаться и в том случае, если произойдет снижение объема продаж на 10% (падение прибыли соответственно на 25% и на 40%). Предприятие с более 104 высокой долей постоянных затрат и более высоким показателем операционного левериджа имеет меньший запас финансовой прочности и ему требуется значительно больший объем продаж, чтобы достигнуть точку безубыточности. Операционный и финансовые риски обобщаются понятием совокупного предпринимательского риска. Это риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств. Комплексной оценкой предпринимательского риска является показатель операционно-финансового левериджа. Эффект операционнофинансового левериджа (рычага), ЭОФР, предлагается определить как произведение эффекта финансового рычага) и эффекта операционного рычага: ЭОФР = ЭФР × ЭОР = МД , ПП − %УПЛ (38) Таким образом, если у предприятия: − солидный (для большинства предприятий – более 60%) запас финансовой прочности; − благоприятное значение эффекта операционного рычага при нормальном удельном весе постоянных затрат в общей их сумме; − оптимальное значение эффекта финансового рычага – это предприятие весьма привлекательно для инвесторов, кредиторов, страховых обществ и других субъектов внешней бизнес-среды. Но, следует отметить, что чем выше постоянные затраты, тем больше эффект операционного рычага, тем более чувствителен показатель прибыли от продаж к изменениям объема продаж (как показал расчет примера). Чем выше эффект финансового рычага, тем более чувствителен показатель чистой прибыли к изменению прибыли от продаж. Поэтому по мере одновременного увеличения эффекта операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят к все более и более серьезным изменениям чистой прибыли организации. Результаты вычисления по формуле 38 покажут уровень предпринимательского риска, связанного с предприятием, и отразят взаимосвязь: на сколько процентов изменяется чистая прибыль при изменении объема продаж (выручки от реализации) на один процент. Важно отметить, что сочетание мощного операционного левериджа с мощным финансовым левериджем может оказаться пагубным для предприятия, так как операционный и финансовый риски взаимно умножаются, увеличивая неблагоприятный эффект. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на величину прибыли от продаж и чистой прибыли. Таким образом, задача снижения совокупного предпринимательского риска, связанного с предприятием, сводится, как показал анализ, к выбору одного из трех вариантов: 105 − высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с умеренным эффектом операционного рычага; − низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с высоким эффектом операционного рычага; − умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов. Определим комплексную оценку предпринимательского риска в нашем примере для турфирмы «Александра»: − эффект операционного рычага у нее – 2,5; − пусть проценты к уплате (платежи по сделкам и займам) составили 1 550 руб., тогда при ставке налога на прибыль 24%, чистая прибыль составит 2 622 руб., а при увеличении объема продаж на 10% – 3 572 руб. Таким образом, при сложившихся на предприятии структуре источников средств, структуре затрат и факторах финансово-экономической деятельности, данные расчетов показывают, что: − увеличение объема продаж на 10% приведет к увеличению прибыли от продаж на 25% (действие эффекта операционного рычага); − увеличение прибыли от продаж на 25 % приведет к увеличению чистой прибыли на 36,25% (действие эффекта финансового рычага); − увеличение объема продаж на 10% приведет к увеличению чистой прибыли на 36, 25% (действие эффекта операционно-финансового рычага). Итак, понятие «леверидж» по-разному и широко трактуется в современной экономической литературе. Но, несмотря на неоднозначность его трактовок, все описанные факторные модели позволяют сформировать эффективные управленческие решения для управление финансовым потенциалом организации: правильно спланировать оптимальные объемы производства, структуру пассивов и затрат, рассчитать эффективность вложений, оценить финансовые и операционные риски, указать пути снижения предпринимательского риска и повысить конкурентоспособность предприятия (фирмы). Глава 3. Методика оценки финансового потенциала организаций сферы обслуживания 3.1. Методологические особенности управленческих решений по оптимизации финансового потенциала организации сферы услуг Сфера сервиса имеет ряд особенностей, влияющих как на проведение маркетинговых исследований, так и на проведение анализа финансовоэкономической деятельности предприятий сферы услуг в целом. Среди них следует выделить такие, как высокий динамизм, адаптивность к изменяющимся условиям, территориальная сегментация и локальный характер, повышенный риск деятельности, высокая скорость оборота капиталов и сравнительно малый производственный цикл, преобладание в сфере услуг малых и средних предприятий. Свои особенности имеет и понятие «услуга» – это высокая чувствительность к рыночной конъюнктуре в связи с невозможностью 106 транспортировать и складировать услуги; особенности процесса оказания услуг, связанные с личным контактом производителя и потребителя, индивидуальность и нестандартность оказываемых услуг, неопределенность результатов во многих случаях при оказании услуг, высокая дифференциация продукта в одной и той же отрасли, особенности коммуникаций в сфере услуг. Несмотря на то, что услуги как вид экономической деятельности существуют давно, поиск единого определения услуги является нелегкой задачей. Ниже будут приведены самые типичные определения услуги. Услугами иногда называют деятельность, не создающую самостоятельного продукта, материального объекта или материальных ценностей. Услуга – это любое мероприятие, деятельность или выгода, которые одна из сторон может предложить другой стороне, и которые в основном неосязаемы и не приводят к получению чего-то материального. Получается, что очень важным является классифицировать услугу по виду. Только, исходя из этого, можно приступать к каким-либо действиям: давать определение услуги, составлять план маркетинга, ассортимента, план рекламной компании. Большинство продуктов не являются ни чистым товаром, ни чистой услугой, а представляют собой их разнообразные комбинации. Ф. Котлер предлагает разделить все существующие на рынке продукты на 4 категории: − чистый ощущаемый товар, например, бриллиант; − ощущаемые товары с сопутствующими услугами, например, компьютер; − в основном услуги с сопутствующими малыми товарами и услугами, например, туризм; − чистые услуги, например, страхование. − Н.В. Миронова предлагает разделять услуги на типы по двум критериям (рис. 9): − форма удовлетворения потребности: это может быть только услуга, либо же услуга, которая возможна только с продажей материального продукта, с передачей прав собственности на этот материальный объект. В соответствии с этим критерием услуги располагаются по шкале от чистой услуги до услуги, связанной с вещественным продуктом; − инструмент или способ удовлетворения потребности: персонал или механизмы. В соответствии с этим критерием услуги располагаются по шкале начиная с тех, где услуга оказывается работниками сервисного предприятия, и заканчивая теми, где потребитель получает услугу с помощью автоматического устройства или механизма. На основании данных классификаций можно дать следующее определение: услуга – это экономическое благо в форме деятельности; это действие (или последовательность действий), цель которого – повышение потребительской полезности объекта, на который направлено данное действие, а задача – воздействие на данный объект. По аналогии с товарным рынком конкуренция в сфере услуг включает функциональную, видовую и маркетинговую. Функциональная конкуренция является следствием того, что любую потребность в принципе можно удовлетворить различными способами. Видовая конкуренция характеризует наличие услуг одного назначения и близких друг другу по многим 107 параметрам, свойствами. но отличающихся каким-то существенным свойством или Чистая услуга Персонал Механизмы Услуга с продуктом Рис.9. Разделение услуг на типы в соответствии с критериями «форма удовлетворения потребности» и «инструмент или способ удовлетворения потребности» Маркетинговая конкуренция, называемая иногда межфирменной или предметной, возникает в случае малосущественных отличий между услугами, предоставляемыми различными предприятиями сферы услуг, или при полной идентичности услуг. Организация производства большинства услуг не требует значительных инвестиций, как на товарном рынке, и может быть осуществлена в более короткие сроки. Поэтому уровень конкуренции на рынке услуг обычно высок, а число конкурирующих предприятий значительно превышает аналогичный показатель по товарному рынку. Конкурентная среда имеет мелкодисперсный характер и включает множество небольших предприятий, способных быстро адаптироваться к изменению спроса и своевременно обновлять свой ассортиментный ряд. Эти обстоятельства важно учитывать при выборе методов конкуренции. Принято различать ценовые и неценовые методы конкуренции. Ценовая конкуренция представляет собой форму конкуренции, основанную на более низкой цене (себестоимости) предлагаемой продукции или услуг. На практике она применяется крупными компаниями, ориентированными на массовый спрос, фирмами, у которых нет достаточных сил и возможностей в сфере неценовой конкуренции, а также в ходе проникновения на рынки с новыми товарами, при укреплении позиций в случае внезапного обострения проблемы сбыта. При прямой ценовой конкуренции фирмы широко оповещают о снижении цен на выпускающиеся и имеющиеся на рынке товары. При скрытой ценовой конкуренции на рынок выводится новый товар с существенно улучшенными потребительскими свойствами, цена при этом повышается незначительно. Крайней формой ценовой конкуренции являются «ценовые войны» – вытеснение конкурентов за счет последовательного уменьшения цен в расчете на финансовые 108 трудности конкурентов, предлагающих аналогичные товары, себестоимость которых выше. Ценовая конкуренция в сфере услуг имеет свои особенности. Результат ее действия более сложен, чем на товарном рынке и складывается из двух компонентов: − прямого результата, аналогичного условиям товарного рынка, то есть естественного улучшения конкурентных позиций вследствие снижения цены; − дополнительного результата, обусловленного с одной стороны, укреплением социального престижа предприятия, а с другой – определенными гарантиями в отношении предотвращения государственных ограничений его деятельности. Неценовая конкуренция имеет широкое распространения там, где решающую роль играют качество продукции, ее новизна, дизайн, упаковка, фирменный стиль, последующий сервис, внерыночные методы воздействия на потребителя, то есть факторы, косвенно связанные или вовсе не зависящие от цены. Основным компонентом неценовой конкуренции является конкуренция на основе качества предоставляемых услуг. Выделяют следующие виды конкуренции: совершенная конкуренция (чистая конкуренция) и несовершенная (монополистическая, олигополистическая конкуренция, чистая монополия). Итак, под услугами понимают огромное разнообразие видов деятельности и коммерческих занятий. Очень важным является классифицировать услугу по её виду (табл. 5). Таблица 5. Классификация услуг Классы услуг 1. Осязаемые действия, направленные на человека 2. Осязаемые действия, направленные на товары и другие физические объекты Сферы услуг Здравоохранение, пассажирский транспорт, салоны красоты и парикмахерские, спортивные заведения, рестораны и кафе, туризм Грузовой транспорт, ремонт и содержание оборудования, охрана, поддержание чистоты и порядка, прачечные и химчистки, ветеринарные услуги 3. Неосязаемые, направленные на сознание человека Образование, радио, телевидение, информационные услуги, театры, кинотеатры, музеи 4. Неосязаемые действия с неосязаемыми активами Банки, юридические и консультационные услуги, страхование, операции с ценными бумагами 109 Существует 4 характеристики услуги, которые отличают ее от товара: − одновременность производства и потребления. Включение покупателя в процесс производства и доставки услуги означает, что продавец должен проявлять заботу о том, что производить и как. Последняя задача особенно важна, поэтому правильный отбор и обучение персонала, контактирующего с покупателем, необходимы для обеспечения качества услуг и приверженности покупателей (клиентов); − невозможность хранения. Это порождает проблему регулирования спроса и предложения услуг: если спрос на услуги становится больше предложения, то это нельзя исправить; − неосязаемость означает, что их невозможно продемонстрировать, увидеть, попробовать, транспортировать, хранить, упаковывать или изучать до получения этих услуг. Неосязаемость услуг вызывает проблемы, как у покупателей, так и у продавцов услуг. Покупателю трудно разобраться и оценить, что продается, до приобретения услуги, а иногда даже после получения услуги. Покупатель вынужден верить продавцу услуг на слово. Задача менеджеров – добиться того, чтобы покупатель поверил именно вашим продавцам; − непостоянство качества означает то, что результаты покупки услуги могут быть неопределенными, и покупатель не имеет возможности влиять на результат. Покупая услугу, покупатель испытывает более сильный риск, чем при покупке товара. Таким образом, сфера услуг имеет свои особенности: − сфера услуг обычно больше защищается государством от иностранной конкуренции, чем сфера материального производства. Импорт услуг, по мнению правительств многих стран, может представлять угрозу национальной безопасности и суверенитету, поэтому он регламентируется более жестко по сравнению с торговлей товарами; − парадоксально, но во всех сферах услуг гарантии или их отсутствие могут быть более важными для покупательского удовлетворения, чем качество услуг; − выбор подходящего продавца и оценка качества его услуг – большая трудность для покупателя; − инерция – главный фактор в обеспечении повторяемости контактов; − приверженность покупателей делает возможным повышение цен и другие действия продавцов; − продавцу трудно поддерживать постоянные контакты с лицами, принимающими решения. Указанные особенности услуг делают управление потенциалом организации в сфере услуг более трудным делом, чем в промышленности или торговле; определяют специфику управления и, следовательно, специфику функций управления, к которым относится и анализ. Номенклатура критериев конкурентоспособности услуг: − показатели результата исполнения услуги (критерии результата); − показатели процесса (культуры) обслуживания (критерии культуры обслуживания); − показатели (критерии) условий обслуживания; 110 − показатели (критерии) доступности. Критерии с первого по третий определяют полезность услуги. Критерий результата услуги, то есть перечень составляющих его единичных показателей является специфичным для каждого вида услуг, а содержание критериев культуры и условий обслуживания идентичны для всех видов услуг. Критерий доступности услуги характеризуется затратами денежных средств и затратами времени. Под затратами времени подразумевается время затрачиваемое на проезд до места оказания услуги и время затраченное на ожидание услуги. Специфика сферы обслуживания связана также с тем, что в ней довольно высок удельный вес организаций малого бизнеса, достаточно подробно рассматриваются в литературе. Дж. К. Ван Хорн отличает повышенный риск и большое число банкротов малых фирм: «если рост активов превышает рост нераспределённой прибыли, задолженность должна покрыть эту разницу. Эта задолженность может принимать форму банковского кредита или увеличения степени использования кредиторской задолженности по расчётам. Поскольку фирма небольшая, она ограничена в выборе источников финансирования. Несбалансированный рост, увеличение долговых показателей, в конце концов, порождают вопросы у кредиторов, поэтому становится необходимо или увеличить собственный капитал, или ограничить темпы роста фирмы». В отечественной литературе проблемы финансового менеджмента малого бизнеса наиболее подробно, на ваш взгляд, исследованы Стояновой Е.С. Практика исследования предприятий сферы сервиса г. Челябинска (туриндустрия, гостиничное хозяйство, индивидуальное строительство), в целом, подтверждают вывод Стояновой Е.С. о том, что малое предприятие оказывает менее платёжеспособным, чем хрупкое, а ликвидность – самое большое место малой фирмы. Таким образом, наиважнейшей целью финансового менеджмента малого бизнеса является грамотное управление оборотным капиталом: запасами дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными обязательствами. Это приносит предприятию достаточное количество ликвидных средств и делает его платёжеспособным. На основе этого можно сделать вывод, что любое предприятие сферы сервиса является сложной многофункциональной производственной системой, которая в рыночных отношениях должна рассматриваться, как многоуровневая модель динамически связанных элементов, функционирующих в условиях неопределенности и жесткой конкурентной среды. С точки зрения практического маркетинга наиболее интересна оценка стратегического потенциала, а с точки зрения особенностей функционирования малых предприятий – оценка финансового потенциала. Стратегический потенциал фирмы должен адекватно отражать складывающиеся ситуации в макро- и микросреде рынка. При разработке конкурентной стратегии необходимо, с одной стороны, более полно раскрыть и использовать сильные стороны фирмы, ее позиции и конъюнктуру в сфере сервиса, а с другой – структуру самой сферы сервиса. Структура стратегического потенциала может содержать следующие элементы: маркетинговый потенциал, жизненный цикл, коммерческий потенциал, объем продаж, доля рынка, стратегический бюджет, транзакционные издержки, 111 информационный потенциал, конкурентный статус организации. Критериями достижения целей могут быть: обеспечение конкурентоспособности, выживание и развитие предприятия; обеспечение лидерства, роста объема продаж в выбранных сегментах рынка; расширение коммерции; увеличение скорости оборота и рентабельности капитала; повышение эффективности стратегического бюджета на минимизации транзакционных издержек; удовлетворение спроса и потребности рынка. Проведенные исследования рынка предприятий туриндустрии г. Челябинска показали, что преимущества в конкурентной борьбе предпринимателям, действующим в сфере услуг может обеспечить маркетинг ориентированный: − на высокий профессионализм исполнителей, что позволяет улучшить качество изделий; − на уникальность услуги либо, наоборот, комплексный сервис; − на изучение запросов потребителей, в том числе их реакция на изменение цен; − на снижение издержек. Не все элементы структуры стратегического потенциала предприятия поддаются простой количественной оценке. Долю рынка, объем продаж, издержки можно выразить количественно. Тогда как для оценки маркетингового потенциала или конкурентного статуса предприятия необходимы сложные и дорогостоящие исследования, недоступные малым предприятиям. Совокупный потенциал предприятия будем считать конкурентоспособным, если все его составляющие потенциалы функционируют в оптимальном режиме и позволяют принимать и реализовывать эффективные управленческие решения. В силу ряда объективных и субъективных факторов, отражающих современное состояние предприятия, оценка его финансового потенциала становится приоритетной. Особенно важно устойчивое финансовое положение для организаций малого бизнеса (в том числе сферы сервиса), которые имеют сравнительно малый резерв времени нахождения на рынке. Структура финансового потенциала может содержать следующие элементы: денежные ресурсы, инвестиционные ресурсы, кредитные ресурсы, ценные бумаги, уставный капитал, валютные ресурсы, издержки производства, стратегический бюджет, риски и страхование. Критериями достижения цели организации могут быть: − обеспечение устойчивости и платежеспособности; − минимизация издержек производства; − повышение экономической эффективности и результативности деятельности; − повышение скорости оборота капитала; − снижение уровня рисков, повышение безопасности и страхования. В контексте рассматриваемой проблемы проведения исследований и оценки конкурентоспособности предприятий сферы сервиса, особенно важно, что финансовый потенциал предприятия поддается качественной и количественной оценке, необходимая информация содержится во внешней и внутренней отчетности фирмы. Можно рекомендовать для малых предприятий следующие 112 показатели, наиболее полно отражающие финансовый потенциал с позиции конкурентоспособности: рентабельность продаж, обеспеченность собственным капиталом, норма прибыли, оборачиваемость оборотных материальных средств, оборачиваемость готовой продукции, коэффициент устойчивости экономического роста. Дополнить эту группу показателей можно показателями, характеризующими инновационный потенциал: коэффициент инновационной гибкости, коэффициенты инновационной и инвестиционной активности, коэффициент конкурентоспособности продукции (работ, услуг) и коэффициент конкурентоспособности организации с учетом тендерных торгов. Актуальность, полезность оценки финансового потенциала предприятия, и анализа его финансово-экономической деятельности с позиций конкурентоспособности в целом, в еще большей степени подтверждается зарубежной практикой, накопившей опыт производственной деятельности в условиях жестких рыночных отношений между фирмами. Мотивация их функционирования, совершенствование финансового аналитического аппарата направлены на реализацию потребности руководства фирмы, ее собственника лучше знать глубинные причины происходящих улучшений или ухудшений финансовой ситуации своей фирмы или фирмы конкурента, знать, сколько средств потребуется ему в будущем, и чем будет вызвана эта потребность. Главная цель предпринимательства, состоящая в получении как минимум удовлетворительной прибыли на вложенные средства, не должна достигаться в ущерб устойчивости финансового состояния предприятия. Информация для контроля финансовой устойчивости, как уже отмечалось, во многом определяемая данными бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, а так же отчета о движении денежных средств, в процессе аналитической обработки сравнивается, составляется, и эти результаты могут анализироваться как внешними, так и внутренними пользователями, при этом действует общее правило: любая методика анализа должна выдавать информацию, по значимости своей превышающую затраты на ее получение. Предлагаемая оценка совокупного потенциала предприятия следует этому правилу, так как информация используется комплексно, а проведение анализа финансового потенциала с позиций конкурентоспособности позволит организации принимать управленческие решения по эффективному использованию всех имеющихся на предприятии ресурсов с целью достижения надежности предприятия как делового партнера. Таким образом, комплексная оценка конкурентоспособного потенциала предприятий позволяет определить реальное состояние предприятия под воздействием внешних и внутренних факторов. Положение предприятия во внешней системе факторов определяется в соотношении с предприятием-конкурентом, а также совокупной итоговой оценкой потенциала предприятий. Положение предприятия во внутренней системе факторов определяется полученными индикаторами. Однако не менее актуальной проблемой является не только определение комплексной оценки общего состояния предприятия в определенный период времени, но и тенденции его развития по направлениям конкурентной борьбы, которые позволяют 113 спрогнозировать использование результатов анализа совокупного потенциала предприятия. Вопросы изучения конкурентоспособности предприятия важны и актуальны для экономики страны в целом и для предприятий производителей, поскольку рыночные отношения не позволяют им длительное время занимать устойчивое положение на рынке, опираясь в своей производственно-сбытовой стратегии только на аспекты конкурентоспособности товара. Обеспечению конкурентоспособности предприятия должна быть подчинена стратегия обновления всего процесса производства, смены основных фондов, реорганизации структуры, расширения ассортимента, изменения хозяйственных связей, обеспечения ликвидности капитала. Для реализации такой стратегии требуется выработать активную инвестиционную политику, организовать эффективный контроль и менеджмент качества, а для решения этих задач разработать методы и механизмы аналитической оценки конкурентоспособности предприятия. Естественно, конкурентоспособность товара является решающим фактором при оценке конкурентоспособности предприятия. Однако этого недостаточно, так как не характеризуется совокупный потенциал предприятия. Поэтому лишь эффективное использование факторов обеспечения конкурентоспособности производства может обеспечить предприятию долговременное занятие соответствующей ниши на рынке и стабильную деятельность. Конкурентоспособность организации можно определять в статике и в динамике. В статике конкурентоспособность организации определяется с учетом весомости факторов конкурентного преимущества, отражающих элементы совокупного конкурентоспособного потенциала организации. В динамике конкурентоспособность организации определяется по тем же принципам, но в качестве исходных данных принимаются показатели на прогнозируемый период, а также сопоставлением показателей анализируемого объекта с базовым с помощью индексного метода. Для прогнозирования показателей финансовой устойчивости и платежеспособности используются методики трендового анализа и методы сравнительного комплексного анализа (рейтинговая оценка). Сложность применения этих методик и проблематичность прогнозирования финансового состояния малых предприятий сферы сервиса связаны с тем, что качественную трендовую модель или рейтинговую оценку можно получить на основе информационной базы за длительный период времени, как правило, превышающий пять лет. С учетом этого замечания, необходимо признать, что многомерный сравнительный анализ необходим для комплексной оценки финансового состояния организации и такая задача встает всегда, когда надо дать обобщающую рейтинговую оценку результатам деятельности нескольких предприятий. Это делают вышестоящие органы управления, а также инвесторы для оценки степени финансового риска. Предлагается проводить подобный анализ и при проведении конкурсов – тендеров на предоставление заказов среди предприятий – конкурентов сферы услуг. В этом случае сравнительный анализ проводят организаторы тендера. Комплексная оценка финансово-хозяйственной деятельности представляет собой характеристику деятельности предприятия, полученную в результате изучения совокупности показателей, которые 114 определяют большинство экономических процессов и содержат обобщающие данные о результатах деятельности. Очевидно, что чем больше показателей будет использовано для комплексной оценки, тем более правильными будут выводы анализа. Но стремиться к этой цели нужно очень осторожно, потому что увеличение количества показателей усложняет методику рейтинговой оценки и делает ей менее эффективной. Задача рейтинговой оценки в методологическом плане сейчас решается в двух направлениях. Первое – это разработка обобщающего (синтетического) или интегрального показателя, который бы воплотил наиболее весомые стороны финансово-хозяйственной деятельности. Достижение этой цели привлекает тем, что в итоге ожидается получение единого показателя. А это автоматически решает задачу оценки рейтинга субъекта хозяйствования: первое место занимает предприятие с наибольшей или наименьшей величиной показателя, второе – предприятие, которое имеет второй результат. Такой интегральный показатель пока не найден, а многочисленные исследования показывают трудность его разработки. Сложность функционирования организации не позволяет решить проблему и другим способом – выбрать из числа обобщающих результативных показателей какойлибо один в качестве интегрального. Поэтому обобщающая оценка результатов деятельности предприятий обычно проводится по целому комплексу показателей. В связи с этим задача обычно усложняется, поскольку положение предприятий по разным показателям будет неодинаковым. Другое направление комплексной оценки – разработка алгоритмов вычислительных процедур, которые бы на основе комплекса показателей обеспечили однозначную оценку результатов хозяйственной деятельности. Для решения этой задачи довольно широко используются алгоритмы, основанные на методах «суммы мест», геометрической средней, методе расстояний. 3.2. Комплексная оценка финансового потенциала сервисной организации Все, отмеченные ваше специфические черты сферы услуг накладывают определённый отпечаток на финансовое состояние сервисной организации и, соответственно, на выбор методики анализа, диагностики и прогнозирования финансового состояния. Это отражается на формирование системы аналитических показателей, при выборе оценочных критериев, при разработке методических подходов. В рамках данного исследования рассмотрим особенности финансовоэкономической деятельности сервисной организации на примере ООО «Стройсервис», которое занимается строительством, ремонтом и обслуживанием индивидуального жилья и объектов туриндустрии, продажей, ремонтом и эксплуатацией спортивного и туристического инвентаря. Общество с ограниченной ответственностью «Строй-сервис», существует около 10 лет, в настоящее время предприятие имеет свою филиальную сеть в г. Челябинске, Златоусте и Магнитогорске. В процессе анализа были использованы данные за два года, статистическая и бухгалтерская ответственность предприятия (ссылки на соответствующие формы отчётности даются в тексте заданий). 115 В процессе комплексной оценки и прогнозирования финансового потенциала ООО «Строй-сервис» предлагается решить следующие задачи: − проанализировать влияние на объем продаж экстенсивных и интенсивных факторов использования производственного потенциала; − рассчитать средний уровень рентабельности продаж, провести факторный анализ рентабельности продаж; − дать комплексную оценку экстенсивности и интенсивности использования производственного потенциала и доходности продаж; − рассчитать и проанализировать затраты на один рубль продаж, определить влияние основных факторов на изменение их уровня; − рассчитать влияние основных факторов на изменение прибыли от продаж, услуг, оценить динамику показателей рентабельности; − оценить динамику рентабельности активов и собственного капитала, рассчитать влияние основных факторов на изменение уровня рентабельности активов и собственного капитала; − рассчитать показатели оборачиваемости оборотных активов, оценить эффективность использования капитала, вложенного в оборотные активы, определить влияние на ускорение (замедление) оборачиваемости изменений по сравнению с предыдущим годом объема продаж и среднегодовых остатков оборотных средств, рассчитать суммы высвобождения или привлечения капитала в отчетном году по сравнению с предыдущим годом; − дать комплексную оценку эффективности использования капитала; − рассчитать показатели, используемые для оценки финансовой устойчивости организации, проанализировать их динамику, определить их влияния на изменение финансового потенциала предприятия; − дать комплексную оценку финансовой устойчивости организации ООО «Строй-сервис»; − дать предварительную оценку финансового потенциала организации; − рассчитать показатели ликвидности, платёжеспособности и оценить их динамику; − рассчитать коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, оценить структуру баланса по состоянию на конец отчётного года; − дать комплексную оценку платёжеспособности ликвидности и организации; − проанализировать движение денежных потоков за год в целом по предприятию и основным видам деятельности, определить их влияния на финансовое состояние и платежеспособность; − рассчитать коэффициент платежеспособности ООО «Строй-сервис»; − рассчитать «критический» объем продаж, обеспечивающий получение прогнозируемой прибыли на следующий год, точку безубыточности, зону финансовой прочности, уровень запаса финансовой прочности, операционный рычаг; − дать обобщающую оценку про финансовый рычаг, определить финансового состояния ООО «Строй-сервис» и рекомендации по стабилизации финансово-хозяйственной деятельности и повышению доходности. 116 В литературе проблема комплексного анализа хозяйственной деятельности находит отражение в работах Савицкой Г.В., Гиляровского Л.Т., Лысенко Д.В., Ендовицкого Д.А. В работах Савицкой Г.В. определяется методика проведения комплексного анализа финансово-хозяйственной деятельности и возможные способы использования выявленных ресурсов. Гиляровский Л.Т., Лысенко Д.В., Ендовицкий Д.А. кроме рассмотрения методики проведения поводят анализ полученных показателей, на основании полученных выводов приводят способы управленческих решений. Задание 1. Рассчитать влияние на изменение объема продаж экстенсивности и интенсивности использования производственного потенциала (табл.6). Заполнение строки «Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг» основывается на данных аналогичной строки формы №2 «Отчет о прибылях и убытках». Показатель среднегодовой выработки одного рабочего определяется по формуле 39: ПТ ср. год. = ОП Ч (39) где, ПТ ср. год. – среднегодовая выработка; ОП – выручка от реализации (объём продаж); Ч – Численность производственного персонала, среднесписочная. Таким образом, показатель среднегодовой выработки за предыдущий год составляет 102 120,14 руб.: ПТ ср. год. 0 = 144 500 · 1 000 / 1 415 = 102 120,14 руб. Показатель среднегодовой выработки за отчетный год составляет 117 441,48 руб. ПТ ср. год. 1 = 180 625 · 1 000/ 1 538 = 117 441,48 руб. Показатель фондоотдачи рассчитывается по формуле 40: основных производственных средств ФО = ОП ОС (40) где, ФО – фондоотдача; ОС – среднегодовая стоимость основных производственных средств. 117 Таким образом, составляет 1,0496 руб. показатель фондоотдачи за предыдущий год ФО0 = 144 500 / 137 670 = 1,0496 руб. Показатель фондоотдачи за отчетный год составляет 1,1595 руб. ФО1 = 180 625 / 155 780 = 1,1595 руб. Показатель материалоотдачи рассчитывается по формуле 41: МО = ОП МР (41) где, МО – материалоотдача; МР – материальные ресурсы, исходя из затрат. Таким образом, показатель материалоотдачи за предыдущий составляет 2,7009 руб. МО0 = 144 500 / 53 500 = 2,7009 руб. Показатель материалоотдачи за отчетный год составляет 2,7190 руб. МО1 = 180 625 / 66 430 = 2,7190 руб. год Определение отклонений по строкам 1–7 определяется как разность между данными отчетного и предыдущего периодов. Темп роста по данным строкам рассчитывается как соотношение данных отчетного года к предыдущему, умноженное на сто процентов (формула 42): Темп роста = Отчетный год · 100% Предыдущий год (42) В состав факторного анализа для определения: − влияния факторов использования производит потенциал на изменение объема продаж входит анализ влияния изменения трудовых ресурсов. При помощи метода цепных подстановок определяется влияние экстенсивного (изменение численности) и интенсивного (изменение производительности) трудовых факторов на изменение объема продаж. Для расчетов используется формула 43: ОП = Ч·ПТ ср.год. Пересчет 1. ОП 1 = Ч0 · ПТ ср.год. 0 = 1 415 · 102 120,14 / 1 000 = 144 500 руб. Пересчет 2. ОП 2 = Ч1 · ПТ ср.год. 0 = 1 538 · 102 120,14 / 1 000 = 157 061 руб. Пересчет 3. ОП 3 = Ч1 · ПТ ср.год. 1 = 1 538 · 117 441,48 / 1 000 = 180 625 руб. 118 (43) Влияние изменения среднегодовой численности производственного персонала (экстенсивного фактора) составляет: 157 061 – 144 500 = 12 561 руб. Влияние изменения среднегодовой выработки одного работающего (интенсивного фактора) составляет: 180 625 – 157 061 = 23 563 руб. Баланс отклонений: 12 561 + 23 563 = 36 125 руб. − влияния факторов по использованию основных производственных средств. При помощи метода цепных подстановок определяется влияние экстенсивного (изменение среднегодовой стоимости основных производственных средств) и интенсивного (изменение фондоотдачи основных производственных средств) факторов на изменение объёма продаж. Для расчетов используется формула 45: ОП = ОС · ФО (44) Пересчет 1. ОП 1 = ОС 0 · ФО0 = 137 670 · 1,0496 = 144 500 руб. Пересчет 2. ОП 2 = ОС 1 · ФО0 = 155 780 · 1,0496 = 163 507 руб. Пересчет 3. ОП 3 = ОС 1 · ФО1 = 155 780 · 1,1595 = 180 625 руб. Влияние экстенсивного фактора составляет: 163 507 – 144 500 = 19 007 руб. Влияние фондооотдачи (интенсивного фактора) составляет: 180 625 – 163 507 = 17 118 руб. Баланс отклонений: 19 007 + 17 118 = 36 125 руб. − влияния изменения материальных ресурсов. При помощи метода цепных подстановок определяется влияния экстенсивного (изменение стоимости израсходованных материалов) и интенсивного (изменение материалоотдачи) использования материальных ресурсов на изменение объема реализации. Для расчетов используется формула 46: ОП = МР · МО (45) Пересчет 1. ОП 1 = МР. 0 · МО0 = 53 500 · 2,7009 = 144 500 руб. Пересчет 2. ОП 2 = МР. 1 · МО0 = 66 430 ·2,7009 = 179 421 руб. Пересчет 3. ОП 3 = МР 1 · МО1 = 66 430 · 2,7190 = 180 625 руб. Влияние экстенсивного фактора составляет: 179 421 – 144 500 = 34 921 руб. Влияние материалоотдачи (интенсивного фактора) составляет: 180 625 – 179 421 = 1 204 руб. Баланс отклонений: 34 921 + 1 204 = 36 125 руб. 119 Таблица №6. № п/п Показатель Выручка (нетто) 1 от продажи продукции Численность 2 производственного персонала Среднегодовая стоимость 3 основных производственных средств Материальные 4 ресурсы, исходя из затрат Среднегодовая 5 выработка одного работающего Фондоотдача основных 6 производственных средств Материалоотдача, исходя из 7 материальных затрат Влияние на 8 изменение объема продаж за счет: а) трудовых 9 ресурсов: – изменение численности 10 работающих (экстенсивный фактор) Единица Прошлый Отчетный Отклонение, измерения год год руб. Темп роста, % руб. 144 500 180 625 36 125 125 чел. 1 415 1 538 123 108,693 руб. 137 670 155 780 18 110 113,155 руб. 53 500 66 430 12 930 124,168 15 321,34 115 руб./чел. 102 120,14 117 441,48 руб. 1,0496 1,1595 0,1099 110,471 руб. 2,7009 2,7190 0,018 100,670 руб. – – 36 125 – руб. – – 36 125 – руб. – – 12 561 120 – Окончание табл.6. № п/п 11 12 13 14 15 16 17 Показатель – среднегодовой выработки (интенсивный фактор) б) использования основных производственных средств – изменения среднегодовой стоимости производственных средств (экстенсивный фактор) – фондоотдачи основных производственных средств (интенсивный фактор) в) использования материальных ресурсов: – изменение стоимости израсходованных материалов (экстенсивный фактор); –материалоотдачи (интенсивный фактор) Единица Прошлый Отчетный Отклонение, измерения год год руб. Темп роста, % руб. – – 23 563 – руб. – – 36 125 – руб. – – 19 007 руб. – – 17 118 руб. – – 36 125 руб. – – 34 921 руб. – – 1 204 – – – – – Таким образом, за истекший период на ООО «Строй-сервис» возросла выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг на 36 125 руб., что составило 125% по сравнению с показателями прошлого периода. В ходе анализа выявлено влияние на рост объемов реализации трех групп 121 факторов: трудовых ресурсов, использования основных производственных фондов, материальных ресурсов. При этом в группе трудовых ресурсов наибольшее влияние на рост выручки от реализации оказало увеличение интенсивного фактора использования трудовых ресурсов (среднегодовой выработки) на 15 321 руб. (темп роста составил 115%), что позволило увеличить выручку от реализации на 23 563 руб. Увеличение экстенсивного фактора (среднегодовой численности производственного персонала) в отчетном году на 123 человека (темп роста составил 108,693%) позволило увеличить выручку от реализации на 12 561 руб. Таким образом, в отчетном году отмечается рациональное использовании трудовых ресурсов. В то же время, в группе основных производственных средств влияние экстенсивного и интенсивного факторов практически равное, но в то же время отмечается преобладание экстенсивного фактора. Так увеличение экстенсивного средств (среднегодовой стоимости основных производственных фондов) на 18 110 руб. (темп роста 113,155%), позволило увеличить выручку от реализации на 19 007 руб., а увеличение интенсивного фактора (фондоотдачи) на 0,1099 руб. (темп роста составил 110,471%) позволило увеличить выручку от реализации на 17 118 руб. Следовательно, при использовании основных производственных средств не до конца использованы резервы производственных мощностей, и есть возможность для дальнейшего совершенствования производства в целях увеличения фондоотдачи. Вместе с тем, анализ группы материальных ресурсов показывает положительное влияние увеличения стоимости использованных материалов на рост выручки от реализации. При этом рост материальных ресурсов на 12 930 руб. (темп роста 124,168%) позволил увеличить выручку от реализации на 34 921 руб. Показатель материалоотдачи за истекший год практически не изменился (темп роста 100,670% и увеличение 0,018 руб.), и его незначительный рост позволил увеличить выручку от реализации на 1 204 руб. Таким образом, на ООО «Строй-сервис» использование материальных ресурсов идет, преимущественно экстенсивным путем и необходимо рассмотреть мероприятия по увеличению материалоотдачи и интенсификации в использовании данного ресурса. Задание 2. Расчет и факторный анализ исходя из прибыли от продаж (табл.7). рентабельности продаж, Заполнение таблицы (строки 1–5) ведется на основании данных аналогичных строк формы №2 «Отчета о прибылях и убытках». Показатель строки 6 «Рентабельность от продаж» рассчитывается по формуле 46: 122 R продаж = Рп · 100% ОП (46) где, R продаж – рентабельность продаж; Рп – прибыль от продаж. Таким образом, рентабельность продаж за предыдущий составляет 12,291%: R продаж 0 = 17 760 / 144 500 · 100% = 12,291%. Рентабельность продаж за отчетный период – 12,955%. R продаж 1 = 23 400 / 180 625 · 100% = 12,955%. период Показатель строки 7 «Рентабельность продаж, исходя из объема продаж отчетного периода при сохранении прибыли прошлого периода» составляет 9,832%. R продаж =Рп 0 · 100%. ОП 1 R продаж = (17 760 / 180 625) · 100% = 9,833%. Для определения влияния изменения факторов объема продаж и прибыли от продаж на изменение рентабельности продаж (группа показателей строки 8) проводится факторный анализ методом цепных подстановок. Пересчет 1. R продаж = Рп 0 · 100% = 17 760 · 100% = 12,291%. ОП 0 144 500 R продаж = Рп 0 · 100% = 17 760 · 100% = 9,833%. ОП 1 180 625 R продаж = Рп 1 · 100% = 23 400 · 100% = 12,955%. ОП 1 180 625 Пересчет 2. Пересчет 3. Влияние изменения выручки от продаж на изменение рентабельности продаж составляет –2,459%. 9,833% – 12,291% = –2,459%. Влияние изменения прибыли от продаж на изменение рентабельности продаж составляет 3,123%. 12,955% – 9 833% = 3,123%. 123 Баланс отклонений: совместное влияние двух факторов: изменения выручки от продаж и прибыли от продаж на изменение рентабельности продаж составляет: –2,459% + 3,123% = 0,664%. Расчет влияния изменения себестоимости, коммерческих и управленческих расходов, а также цены реализации, определяющих прибыль от реализации, на изменение рентабельности продаж можно провести различными способами. 1 способ. Определение влияния изменения себестоимости услуг, определяющей размер прибыли от реализации, на рентабельность продаж осуществляется по формуле 47: ∆R продаж с/с = с/с 1 – с/с0 · 100% ОП 1 (47) где, с/с – себестоимость реализации; ∆R продаж с/с = 126 400 – 100 300 · 100% = 14,450%. 180 625 Определение влияния коммерческих расходов, определяющих размер прибыли от реализации, на рентабельность продаж осуществляется по формуле 48: ∆R продаж Кр = Кр 1 – Кр0· 100%. ОП 1 (48) где, Кр – коммерческие расходы. ∆R продаж Кр = 7 990 – 6 140 · 100% = 1,024%. 180 625 Определение влияния управленческих расходов, определяющих размер прибыли от реализации, на рентабельность продаж осуществляется по формуле 49: ∆R продаж Ур = Ур1 – Ур0 ·100%. ОП 1 где, Ур – управленческие расходы. ∆R продаж Ур = 22 835 – 20 300 · 100% = 1,403%. 180 625 124 (49) Определение влияния цен на продукцию, определяющих размер прибыли от реализации, на рентабельность продаж осуществляется по формуле 50: ∆R продаж Ц = ОП 1 – ОП0 · 100%. ОП 1 (50) ∆R продаж Ц = 180 625 –144 500 · 100% = 20%. 180 625 Учитывая, что показатели себестоимости услуг, коммерческих и управленческих расходов уменьшают размер полученной предприятием прибыли, то у значений, определяющих влияние этих величин на рентабельность продаж, знак меняется на противоположный. Таким образом, совокупное влияние цены от реализации, себестоимости услуг, коммерческих и управленческих расходов составляет 3,123%. 2 способ. Определение влияния вышеперечисленных факторов на изменение рентабельности продаж методом цепных подстановок. Для расчетов используется факторная модель, полученная преобразованием формулы 51: R продаж =Рп · 100% = ОП –с/с – Кр – Ур · 100%. ОП ОП (51) Так, как выявляется влияние на рентабельность продаж только компонентов определяющих числитель модели, то знаменатель нейтрализуется и берется для расчетов только по отчетному периоду. Пересчет 1. R продаж 1 = ОП0 –с/с0 – Кр0 – Ур0 · 100% = ОП1 = (144 500 – 100 300 – 6 140 – 20 300) · 100% / 180 625 = 9,832%. Пересчет 2. R продаж 2 = ВП1–с/с0 – Кр0 – Ур0 · 100% = ВП1 = (180 625 – 100 300 – 6 140 – 20 300) · 100% / 180 625 = 29,833%. Пересчет 3. R продаж 1 = ОП1 –с/с1 – Кр0 – Ур0 · 100% = ОП1 = (180 625 – 126 400 – 6 140 – 20 300) · 100% / 180 625 = 15,383%. 125 Пересчет 4. R продаж 1 = ОП1 –с/с1 – Кр1 – Ур0 · 100% = ОП1 = (180 625 – 126 400 – 7990 – 20 300) · 100% / 180 625 = 14,358%. Пересчет 5. R продаж 1 = ОП1 –с/с1 – Кр1 – Ур0 · 100% = ОП1 = (180 625 – 126 400 – 7990 – 22 835) · 100% / 180 625 = 12,955%. Определение факторов: − цены: 29,833% – 9,832% = 20,001%; − себестоимости услуг: 15,383% – 29,833% = – 14,45%; − коммерческих расходов: 14,358% – 15,383% = –1,025%; − управленческих расходов: 12,955% – 14,358% = –1,403%. Баланс отклонений (совместное влияние факторов): 20,001% – 14,45% – 1,025% – 1,403% = 3,123%. За отчетный год рентабельность продаж выросла с 12,291% до 12,955%, что составило 0,664%. При этом на этот показатель было оказано как положительное влияние: рост прибыли от продаж на 5 640 руб. (на конец отчетного периода она составила 23 400 руб.) давший дополнительно 3,123%, так и отрицательное влияние объема продаж (выручки от реализации), на 2,459%. Положительное влияние прибыли от реализации на рентабельность продаж обусловлено увеличение цены реализации на 36 125 руб., давшее дополнительно 20% для увеличения рентабельности продаж. В тоже время, рост себестоимости услуг на 26 100 руб. привели к снижению прибыли от продаж и соответственно рентабельности продаж на 14,45%. Кроме того, отрицательное влияние на рентабельность продаж оказывали возросшие на 1 850 руб. коммерческие расходы (на конец года 7 990 руб.), снижение рентабельности продаж в результате их влияния составило –1,024%. Помимо этого аналогичное отрицательное влияние оказали и возросшие за отчетный период на 2 535 руб. управленческие расходы (22 835 руб. на конец года), в результате их роста произошло снижение рентабельности продаж на 1,403%. 126 Таблица №7. № Показатель Единица Прошлый Отчетный Отклонение, п/п измерения год, руб. год, руб. руб. 1 Выручка (нетто) от продажи товаров, руб. 144 500 180 625 36 125 продукции, работ, услуг 2 Себестоимость услуг руб. 100 300 126 400 26 100 3 Коммерческие расходы руб. 6 140 7 990 1 850 4 Управленческие расходы руб. 20 300 22 835 2 535 5 Прибыль от продаж руб. 17 760 23 400 5 640 6 Рентабельность продаж % 12, 291 12,955 0,664 7 Рентабельность продаж, исходя из объема продаж – – 9,833 отчетного периода при % сохранении прибыли прошлого периода 8 Изменение рентабельности – – за счет изменения: % – 2,459 – объёма продаж – прибыли от продаж % – – 3,123 В том числе за счет: % – – – – себестоимости услуг % – – – 14,450 – коммерческих расходов % – – – 1,024 – управленческих расходов % – – – 1,403 – цен на продукцию % – – 20 Задание 3. Комплексная оценка использования с учетом доходности продаж (табл.3). производственных ресурсов Комплексная итоговая оценка экстенсивных факторов рассчитывается по формуле 52: Кэкст. = 4 Трчисл. · ТрОС · ТрМЗ · ТрП (52) где, Кэкст. – коэффициент итоговой оценки экстенсивных факторов; Трчисл. – темп роста среднесписочной численности производственного персонала; ТрОС – темп роста среднегодовой стоимости основных производственных средств; ТрМЗ – темп роста материальных затрат; 127 ТрП – темп роста прибыли от продаж. Кэкст. = 4 1,087 · 1,132 · 1,241 · 1,318 = 1,191 Комплексная итоговая оценка интенсивных факторов рассчитывается по формуле 53: Кинт. = 4 Тр МО · ТрФо · ТрПТ · ТрRп. (53) где, Кинт. –коэффициент итоговой оценки интенсивных факторов ТрМО – темп роста материалоотдачи; ТрФО – темп роста фондооотдачи ТрПТ – темп роста среднегодовой выработки одного рабочего; ТрRп – темп роста рентабельности продаж. Кинт. = 4 1,15 · 1,105 · 1,007 · 1,054 = 1,078 Комплексная итоговая общая оцена рассчитывается по формуле 54: Китог. общ. оценка = Кэкст. · Кинт. (54) Китог. общ. оценка = 1,191 ·1,078 = 1,284 За истекший период на ООО «Строй-сервис» прибыль от продаж увеличилась с 17 760 руб. до 23 400 руб., при этом темп прироста составил 1,318. В тоже время рост рентабельности продаж незначителен с 12,291 до 12,955 (темп прироста 1,054). Рост прибыли от продаж обусловлен в первую очередь использованием экстенсивных факторов производства: дополнительным привлечением основных производственных средств (рост среднегодовой стоимости основных производственных средств – прирост составил 1,132), увеличением материальных затрат (прирост составил 1,241). При этом интенсивные факторы производства использовались не в полном объеме, так темп прироста по фондоотдаче составляет 1,105 в сравнении с темпом прироста по среднегодовой стоимости основных производственных фондов – 1,132; темп прироста по материалоотдаче – 1,007 по сравнению с темпом прироста по материальным затратам – 1,241. Наиболее рационально в текущем году были использованы трудовые ресурсы, что позволило увеличить производительность труда с 102 120,14 руб. до 117 441,48 руб. (темп прироста 1,15), при этом списочная численность персонала возросла незначительно – темп прироста составил 1,087. Подтверждением преобладания экстенсивного пути развития предприятия за истекший год над интенсивным является и превышение коэффициента комплексной оценки экстенсивных факторов (1,191) над коэффициентом комплексной оценки интенсивных факторов (1,078). 128 Тем не менее, совокупный рост экстенсивных факторов (19,1%) и экстенсивных факторов (7,8%) позволил предприятию увеличить прибыль от продаж на 28,4%. 3 4 5 6 7 8 9 чел. 1 415 1 538 1,087 руб. 137 670 155 780 1,132 руб. 53 500 66 430 1,241 – руб. 17 760 23 400 1,318 – руб. 102 120,14 117 441,48 – 1,150 руб. руб. 1,0496 2,701 1,1595 2,719 – – 1,105 1,007 % 12,291 12,955 – 1,054 – – – 1,191 1,078 полных затрат Темпы роста интенсивности коэффициент Темпы роста экстенсивности коэффициент 2 Среднесписочная численность производственного персонала Среднегодовая стоимость основных производственных средств Материальные затраты Прибыль от продаж Среднегодовая выработка на одного работающего Фондоотдача Материалоотдача Рентабельность продаж Комплексная итоговая оценка Отчетный год 1 Показатель Прошлый год № п/п Единица измерения Таблица 3. – – Задание 4. Расчет влияния факторов на изменение в расчете на 1 рубль продаж ООО «Строй-сервис» (табл. 4). Показатели строк 2 «Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, работ, услуг», 4 «Себестоимость товаров, продукции, работ, услуг» заполняются на основании аналогичных строк формы №2 «Отчет о прибылях и убытках». 129 Показатели строки 6 «Условно-постоянные расходы» представляют сумму значений соответствующих периодов по строкам «Коммерческие расходы» и «Управленческие расходы» формы №2 «Отчета о прибылях и убытках». Так за предыдущий год условно-постоянные расходы составили 26 440 руб. (6 140 руб. + 20 300 руб.); а за отчетный год – 30 825 руб. (7 990 руб. + 22 835 руб.). Показатель строки 3 «Средняя цена за единицу продукции» определяется как частное от деления показателя строки 2 «Выручка (нетто) от продажи » на показатель строки 1 «Объем реализации в натуральных измерителях». Для предыдущего периода средняя цена за единицу продукции оставляет 85 000 руб.: 44 500 000 / 1 700 = 85 000 руб. Для отчетного периода средняя цена за единицу продукции составляет 90 312,5 руб.: 80 625 000 / 2 000 = 90 312,5 руб. Показатель строки 5 «Переменные затраты на единицу продукции» определяется как частное от деления показателя строки 4 «Себестоимость товаров, продукции, работ, услуг» на показатель строки 1 «Объем реализации в натуральных измерителях» Для предыдущего года переменные затраты на единицу продукции составляют 59 000 руб.: 00 300 000 / 1 700 = 59 000 руб. Для отчетного года переменные затраты на единицу продукции – 63 200 руб.: 126 400 000 / 2 000 = 63 200 руб. Показатель строки 7 «Полная себестоимость товаров, продукции, работ, услуг» представляет сумму показателей строк 4 «Себестоимость товаров, продукции, работ, услуг» и 6 «Условно-постоянные расходы». Для предыдущего периода данный показатель составляет 126 740 руб.: 100 300 + 26 440 = 126 740 руб. Для отчетного периода – 157 225руб.: 126 400 + 30 825 = 157 225 руб. Показатель строки 8 «Полные затраты на один рубль продаж» рассчитываются как частное от деления показателя строки 7 «Полная себестоимость услуг» на показатель строки 2 «Выручка (нетто) от продаж». Для предыдущего периода этот показатель составляет 88 коп.: 126 740 000 / 144 500 000 = 0,88 руб. (88 коп.) Для отчетного периода – 87 коп. 157 225 000 / 180 625 000 = 0,87руб. (87 коп.) 130 Определение влияния количества реализованной продукции, средней цены за единицу продукции, переменных расходов на единицу продукции, условнопостоянных расходов на изменение затрат на один рубль продаж проводится методом цепных подстановок. Зна 1руб. ВП = S полн = З перем. + З пост. = К · З пер. 1 шт. + З пост. ВП К х Ц ср. 1 шт. К х Ц ср. 1 шт. где, Зна 1руб. ВП – затраты на один рубль продаж; S полн – полная себестоимость работ, услуг; ВП – выручка от реализации работ, услуг; З перем. – затраты переменные на весь объем реализации; З пост – затраты постоянные на весь объем реализации; К – объем реализации в натуральных измерителях; З пер. 1 шт – затраты переменные на единицу продукции; Ц ср. 1 шт. – цена за единицу продукции. Зна 1руб. ВП = К · З пер. 1 шт. + З пост. К · Ц ср. 1 шт. (16) Пересчет 1. Зна 1руб. ВП 1= К0 · З пер. 1 шт.0 + З пост.0 = 1 700 · 59 000 + 26 440 К1 · Ц ср. 1 шт.0 1 700 · 85 000 = 88 коп. Пересчет 2. Зна 1руб. ВП 2= К1 · З пер. 1 шт.0 + З пост.0 = 2 000 · 59 000 + 26 440 К1 · Ц ср. 1 шт.0 2 000 · 85 000 = 69 коп. Пересчет 3. Зна 1руб. ВП 3= К1 · З пер. 1 шт.0 + З пост.0 = 2 000 · 59 000 + 26 440 = 65 коп. К1 · Ц ср. 1 шт.1 2 000 · 90 312,5 Пересчет 4. Зна 1руб. ВП 4= К1 х З пер. 1 шт.1 + З пост.0 = 2 000 х 63 200 + 26 440 = 70 коп. К1 х Ц ср. 1 шт.1 2 000 х 90 312,5 Пересчет 5 Зна 1руб. ВП 5= К1 х З пер. 1 шт.1 + З пост.1 = 2 000 х 63 200 + 30 825 = 87 коп. К1 х Ц ср. 1 шт.1 2 000 х 90 312,5 Определение влияния: − объёма и структуры услуг: Зна 1руб. ВП 2 – Зна 1руб. ВП 1 = 69 – 88 = –19 коп. − цены: Зна 1руб. ВП 3 – Зна 1руб. ВП 2 = 65 – 69 = –4 коп. − переменных затрат на единицу: Зна 1руб. ВП 4 – Зна 1руб. ВП 3 = 70 – 65 = 5 коп. 131 − постоянных затрат: Зна 1руб. ВП 5 – Зна 1руб. ОП 4 = 87 – 70 = 17 коп. Баланс отклонений: совокупное влияние факторов: –19 – 4 + 5 +17 = –1 Таблица 4 № п/п 1 2 3 4 5 6 7 8 Показатель Объем реализации в натуральных измерителях Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, работ, услуг Средняя цена за единицу продукции Себестоимость товаров, продукции, работ, услуг Переменные расходы на единицу продукции Условно-постоянные расходы Полная себестоимость товаров, продукции, работ, услуг Полные затраты на один рубль продаж В том числе: посмотреть а) количества реализованной продукции б) средней цены за единицу продукции в) переменных расходов на единицу продукции г) условно-постоянных расходов на единицу продукции Единица Предыдущий Отчетный Отклонение измерения период период шт. 1 700 2 000 300 тыс. руб. 144 500 180 625 36 125 руб. 85 000 90 312,5 5 312,5 тыс. руб. 100 300 126 400 26 100 руб. 59 00 63 200 4 200 тыс. руб. 26 400 30 825 4 385 тыс. руб. 126 740 157 225 30 485 коп. 88 87 –1 – – коп. – – коп. – – коп. За отчетный период затраты на один рубль продаж сократились на одну копейку с 88 копеек до 87 копеек. Это стало возможным благодаря увеличению количества реализованных услуг на 300 штук, что дало снижение затрат на 1 рубль продаж на 19 копеек. Кроме того, несмотря на увеличение цены за одно изделие на 5 312,5 руб. (за отчетный период она составила 90 312,5 руб. 132 за единицу продукции), это изменение дало снижение затрат на 1 рубль продаж на 4 копейки. При этом рост переменных расходов на единицу продукции на 4 200 руб. (за отчетный период они составили 63 200 руб.) оказал отрицательное влияние на сокращение затрат на 1 рубль продаж, так как дал увеличение этих расходов на 5 копеек. Аналогично переменным расходам рост условно-постоянных на 4 358 руб. (за отчетный период – 30 825 руб.) привел к увеличению затрат на один рубль продаж на 17 копеек. В целях более детального выявления причин повышения переменных и условно-постоянных расходов необходим анализ себестоимости каждой единицы услуги по статьям калькуляции, в том числе анализ каждой из статей калькуляции. Задание 5. Исходные данные для проведения факторного изменения прибыли от реализации и рентабельности продаж (табл. 5). анализа Данные строк с 1 по 6 заполняются на основании соответствующих строк формы №2 по отчетному и предыдущему периодам. Показатель строки 7 «Рентабельность от продаж, исходя из прибыли от реализации», заполняется на основании данных таблицы 2 (строка 6). Показатель строки 8 «Рентабельность от продаж, исходя из чистой прибыли» рассчитывается по формуле 55: Rпчп = ЧП · 100% , ОП (55) где, Rпчп – рентабельность продаж, исходя из чистой прибыли; ЧП – чистая прибыль Таким образом, рентабельность продаж за предыдущий составляет 9,21%. R п0 = 13 308 / 144 500 · 100% = 9,21%. Рентабельность продаж за отчетный период –9,678%. R п1 = 17480 / 180 625 · 100% = 9,678%. период Показатель строки 9 «Рентабельность полных затрат, исходя из прибыли от реализации» рассчитывается по формуле 56: Rпзпр = Рп · 100% с/с + Кр + Ур (56) где, Rпзпр – рентабельность полных затрат, исходя из прибыли от реализации; Рп – прибыль от продаж; с/с – себестоимость реализации; 133 Ур – управленческие расходы; Кр – коммерческие расходы. За предыдущий год показатель рентабельности полных затрат, исходя из прибыли от реализации, составляет 14,013%: R пз пр0 = 17 760 / (100 300 + 6 140 + 20 300) · 100% = 14,013%. За отчетный год показатель рентабельности полных затрат, исходя из прибыли от реализации, составляет 14,883%: R пз пр1 = 23 400 / (126 400 + 7 990 + 22 835) · 100% = 14,883%. Показатели строки 10 «Рентабельность полных затрат, исходя из чистой прибыли» рассчитываются по формуле 57: R пз чр = ЧП · 100% с/с + Кр + Ур (57) где, R пз чр – рентабельность полных затрат, исходя из прибыли от реализации; ЧП – чистая прибыль; с/с – себестоимость реализации; Ур – управленческие расходы; Кр – коммерческие расходы. За предыдущий год показатель рентабельности полных затрат, исходя из чистой, составляет 10,5%: R пз чп0 = 13 308 / (100 300 + 6 140 + 20 300) · 100% = 10,5%. За отчетный год показатель рентабельности полных затрат, исходя из чистой прибыли, составляет 11,118%: R пз чп1 = 17 480 / (126 400 + 7 990 + 22 835) · 100% = 11,118%. Объектом анализа является изменение прибыли от реализации, которое составляет 5 640 руб.: Рп1 – Рп0 = 23 400 – 17 760 = 5 640 руб. Алгоритм факторного анализа прибыли от реализации: Темп прироста выручки от реализации в сопоставимых ценах составляет 3% (расчет по формуле 58): Т прироста ВП с.ц. года = Реализация отчётного года по ценам и затратам предыдущего/ Предыдущий год · 100% – 100%. (58) 134 Темп прироста = 148 835 / 144 500 · 100% – 100% = 3%. Изменение прибыли за счет изменения объема продаж составляет 532,8 тыс. руб. (расчет по формуле 59): Результат влияния вп. = Рп 0 · Т прироста ОП с.ц. 100% (59) Результат влияния вп. = 17 760 · 3% / 100% = 532,8 тыс. руб. Влияние объема и структуры на составляет – 6 230 руб. (расчет по формуле 60): прибыль от реализации Результат влияния V и стр. = Рп сц – Рп0 (60) где, Результат влияния V и стр. – результат влияния объема и структуры реализации на прибыль от реализации; Рп сц – прибыль от реализации в сопоставимых ценах; Рп0 – прибыль от реализации за предыдущий год. Результат влияния V и стр. = 11 530 – 17 760 = –6 230 руб. Так как совокупное влияние объема продаж и структуры реализации составляет – 6 230 руб., то, вычитая из данного результата влияния объема продаж, полученное ранее, конечным итогом будет влияние фактора структуры, которое составляет – 6 762,8 руб.: –6 230 – 532,8 = –6 762,8 руб. Влияние себестоимости реализации рассчитывается по формуле 61: Результат влияния с/с. = с/с1 – с/ссц (61) где, Результат влияния с/с. – результат влияния себестоимости на прибыль от продаж с/с1 – себестоимость реализованной продукции отчетного периода; с/ссц – себестоимость реализованной продукции отчетного периода в сопоставимых ценах. Результат влияния с/с. = 126 400 – 110 205 = 16 195 руб. В результате увеличения себестоимости произошло уменьшение прибыли от реализации на 16 195 руб. Влияние коммерческих расходов рассчитывается по формуле 62: 135 Результат влияния КР. = КР1 – КРсц (62) где, Результат влияния КР – результат влияния коммерческих расходов на прибыль от продаж; КР1 – коммерческие расходы за отчетный период; КР сц – коммерческие расходы за отчетный период в сопоставимых ценах. Результат влияния КР. = 7 990 – 6 600 = 1 390 руб. В результате увеличения коммерческих расходов произошло уменьшение прибыли от реализации на 1 390 руб. Влияние управленческих расходов рассчитывается по формуле 63: Результат влияния УР. = УР1 – УРсц (63) где, Результат влияния УР – результат влияния управленческих расходов на прибыль от продаж; УР1 – управленческие расходы за отчетный период; КР сц – управленческие расходы за отчетный период в сопоставимых ценах. Результат влияния УР. = 22 835 – 20 500 = 2 335 руб. В результате увеличения управленческих расходов произошло уменьшение прибыли от реализации на 2 335 руб. Влияние цены рассчитывается по формуле 26: Результат влияния ц. = ВП1 – ВПсц (64) где, Результат влияния Ц – результат влияния цены реализованной продукции на прибыль от продаж; ВП1 – выручка от реализации продукции за отчетный период; ВП сц – выручка от реализации продукции за отчетный период в сопоставимых ценах. Результат влияния Ц = 180 625 – 148 835 = 31 790 руб. В результате увеличения цены от реализации продукции произошло увеличение прибыли от реализации на 31 790 руб. Баланс отклонений: совокупное влияние факторов составляет: 532,8 – 6 762,8 – 16 195 – 1 390 – 2 335 + 31 790 = 5 640 руб. За отчетный год прибыль от реализации увеличилась на 5 640 руб. Это стало возможным благодаря увеличению средней цены от реализации 136 на 5 312,5 руб., что дало дополнительно 31 790 руб., а также увеличению объема продаж, давшего дополнительно 532,8 тыс. руб. При этом изменение структуры продаж отрицательно сказалось на прибыли от реализации, так как привело к ее снижению на 6 762,8 руб. Рост себестоимости услуг на 26 100 руб. привел к снижению прибыли от реализации на 16 195 руб. Аналогично влияние оказали и рост коммерческих расходов, давший снижение прибыли от реализации на 1 390 руб., и управленческих расходов, приведший к уменьшению прибыли от реализации на 2 335 руб. При этом отмечается незначительное увеличение рентабельности продаж, как исходя из прибыли от реализации, с 12, 291% до 12,955%, так и, исходя из чистой прибыли, где рост составил 0,468% (с 9,21% до 9,678%). Такая же тенденция отмечается и по рентабельности полных затрат. Рентабельность полных затрат, исходя из прибыли от реализации, возросла с 14,013% до 14,883% и составила 0,87%. Рентабельность полных затрат, исходя из чистой прибыли выроста с 10,5% до 11,118%, что составляет 0,618%. Таблица 5 Показатель, единица измерения 1. Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг, руб. 2. Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг, руб. 3. Коммерческие расходы, руб. 4. Управленческие расходы, руб. 5. Прибыль (убыток) от реализации товаров, работ, услуг, руб. 6. Чистая прибыль, тыс. руб. 7. Рентабельность продаж, исходя из прибыли от реализации, % 8. Рентабельность продаж, исходя из чистой прибыли, % 9. Рентабельность полных затрат, исходя из прибыли от реализации, % 10. Рентабельность полных затрат, исходя из чистой прибыли, % Предыдущий год Реализация отчетного года по ценам и затратам предыдущего года Отчетный год 144 500 148 835 180 625 100 300 110 205 126 400 6 140 20 300 6 600 20 500 7 990 22 835 17 760 11 530 23 400 13 308 – 17 480 12,291 – 12,955 9,21 – 9,678 14,013 – 14,883 10,5% – 11,118% 137 Задание 6. Факторный анализ рентабельности активов ООО «Строй-сервис» (табл. 6). Таблица 6. Показатель, Прошлый год единица измерения 1. Чистая прибыль (после 13 308 налогообложения), руб. 2. Средние остатки всех активов, 178 511 руб. 3. Средние остатки собственного 132 175 капитала, руб. 4. Выручка от реализации товаров, 144 500 продукции, работ, услуг, руб. 5. Рентабельность активов, % 7,455 6. Рентабельность капитала 9,210 7. Коэффициент оборачиваемости 1,093 собственного капитала 8. Коэффициент автономии 0,740 9. Влияние на изменение – рентабельности активов факторов а) коэффициента автономии, % – б) коэффициента оборачиваемости – собственного капитала, % в) рентабельности продаж, % – Отчетный год Отклонение 17 480 4 172 251 113 72 602 143 480 11 305 180 625 36 125 6,961 9,678 –0,494 0,468 1,259 0,166 0,571 –0,169 – –0,494% – –1,607% – 0,773% – 0,340% Показатели строк 1 «Чистая прибыль» и 4. «Выручка от реализации» заполняются на основании аналогичных строк формы №2 «Отчет о прибылях и убытках». Показатели строк 2 «Средние остатки всех активов» и 3 «Средние остатки собственного капитала» рассчитываются по формуле 65, с использованием формы № 1 «Баланс». Средние остатки = Остаток на начало года + Остаток на конец года 2 (65) Средние остатки всех активов за отчетный год составляют 251 113 тыс. руб. На начало года сумма активов – 244 700 руб. (валюта баланса на начало отчетного периода). На конец года сумма активов – 257 526 руб. (валюта баланса на конец отчетного периода). (244 700 + 257 526) / 2 = 251 113 руб. 138 Средние остатки собственного капитала за отчетный год составляют 143 480 руб. На начало года – 138 470 руб. (итоговые данные по разделу III баланса) На конец года – 148 490 руб. (итоговые данные по разделу III баланса) (138 470 + 148 790) / 2 = 143 480 руб. Данные строки 5 «Рентабельность активов» рассчитываются по формуле 66: RА = ЧП · 100% А ср. (66) где, RА – рентабельность активов; ЧП – чистая прибыль; А ср. – средние остатки всех активов. За предыдущий год рентабельность активов составляет 7,455%: RА0 = 13 308 / 178 511 · 100% = 7,455%. За отчетный год рентабельность активов составляет 6,961%: RА1 = 17 480 / 251 113 = 6,961%. Показатель строки 6 «Рентабельность продаж» рассчитывается по формуле 67: Rп =ЧП · 100% ОП (67) где, Rп – рентабельность продаж; ЧП – чистая прибыль; За предыдущий год рентабельность продаж составляет 9,210%: R П 0 = 13 308 / 144 500 · 100% = 9,210% За отчетный год рентабельность продаж составляет 9,678%: R П 1 = 17 480 / 180 625 = 6,678% Показатель строки 7 «Коэффициент капитала» рассчитывается по формуле 68: оборачиваемости собственного Коб = ВП СК ср. (68) где, Коб. – коэффициент оборачиваемости собственного капитала; ВП – выручка от реализации; СК ср. – средние остатки собственного капитала. За предыдущий год коэффициент оборачиваемости собственного капитала составляет 1,093 оборотов: 139 К об.0 = 144 500 / 132 175 = 1,093 оборотов. За отчетный год – 1,259 оборотов: К об.1 = 180 625 / 143 480 = 1,259 оборотов. Расчет коэффициента автономии (строка 8) ведется по формуле 69: КА = СК ср. А ср. (69) где, КА – коэффициент автономии; СКср. – средние остатки собственного капитала; Аср. – средние остатки всех активов. За предыдущий период коэффициент автономии составляет 0,74: К А 0 = 132 175 / 178 511 = 0,740. За отчетный период коэффициент автономии составляет 0,57: К А 1 = 143 480 / 251 113 = 0,571. Для определения влияния коэффициента автономии, коэффициента оборачиваемости собственного капитала, рентабельности продаж на изменение рентабельности активов используется модель Дюпона. Объектом анализа является сумма изменения рентабельности активов, которая составляет – 0, 494 %. Факторную модель получаем способом факторного моделирования (формула 70): R А = ЧП ·100% = ЧП · СК ср · ОП ·100% А ср А ср СК ср ОП (70) группировка: R А = СК ср · ОП · ЧП · 100%, А ср СК ср ОП так как коэффициент автономии определяется по формуле 69, коэффициент оборачиваемости собственного капитала определятся по формуле 68 и рентабельность продаж определяется по формуле 67. Рентабельность активов составляет следующее произведение (формула 71): RА = КА · Коб. · Rп. (71) Для определения влияния факторов используется метод цепных подстановок: Пересчет 1. R А 1 = К А0 · К об.0 · R п0 = 0,740 · 1,093 · 9,210 = 7,455%; 140 Пересчет 2. R А 2 = К А1 · К об.0 · R п0 = 0,571· 1,093 · 9,210 = 5,848%; Пересчет 3. R А 3 = К А1 · К об.1 · R п0 = 0,571· 1,259· 9,210 = 6,621%; Пересчет 4. R А 4 = К А1 · К об.1 · R п1 = 0,571· 1,259· 9,678 = 6,961%. Определение влияния факторов: − коэффициент автономии: 5,848% – 7,455% = –1,607%; − коэффициента оборачиваемости собственного 6,621% – 5,848% = 0,773%; − рентабельности продаж: 6,961% – 6,621% = 0,34%. Баланс отклонений: –1,607% + 0,773% + 0,34% = –0,494% капитала: Задание 7. Анализ рентабельности собственного капитала и оценка влияния факторов на ее изменение (табл.7). Показатели строк 1,2,4,5,7 заполняются на основании данных аналогичных строк таблицы 6. В качестве данных для расчета используются итоговые значения по разделам IV «Долгосрочные обязательства» и V «Краткосрочные обязательства» пассива баланса. В связи с тем, что долгосрочные обязательства не представлены как в начале, так и в конце отчетного периода, то для расчета принимаются только итоговые значения по разделу «Краткосрочные обязательства». Таким образом, за отчетный год средние остатки заемного капитала составили 107 633 руб.: 106 230 + 109 036 / 2 = 107 633 руб. Показатели строки 6 «Рентабельность собственного капитала» рассчитываются по формуле 72: R СК = ЧП · 100% СК ср. (72) где, R СК – рентабельность собственного капитала; ЧП – чистая прибыль; СК ср. – средние остатки собственного капитала. За предыдущий год рентабельность составляет 1,068%. R СК 0 = 13 308 / 132 175 · 100% = 10,068%. За отчетный год данный показатель составляет: R СК 1 = 17 480 / 143 480 · 100% = 12,183%. 141 собственного капитала Показатель строки 8 рассчитывается по формуле 73: «Коэффициент оборачиваемости активов» К об.акт. = ОП А ср. (73) где, К об.акт – коэффициент оборачиваемости активов; А ср. – средние остатки активов. За предыдущий год коэффициент оборачиваемости активов составляет 0,809: 144 500 / 178 511 = 0,809. За отчетный год коэффициент оборачиваемости активов – 0,719. 180 625 / 251 113 = 0,719. Показатель строки 9 «Доля оборотных активов на 1руб. заемного капитала» рассчитывается по формуле 74: dА = Аср. ЗКср. (74) где, dА – доля оборотных активов на 1руб. заемного капитала; Аср. – средние остатки активов; ЗКср. – средние остатки заемного капитала За предыдущий период данный показатель составляет 3,853: dА0 = 178 511 / 46 336 = 3,853. За отчетный период – 2,333: dА1 = 251 113 / 107 633 = 2,333. Показатели строки 10 «Коэффициент соотношения заемного капитала с собственным – леверидж» рассчитываются по формуле 75: λ = ЗКср. СКср. (75) где, λ – коэффициент соотношения заемного капитала с собственным – леверидж; ЗКср – средние остатки заемного капитала; СКср. – средние остатки собственного капитала. За предыдущий период данный показатель составляет 0,351: λ 0 = 46 336 / 132 175 = 0,351. За отчетный период – 0,75. λ 1 = 107 633 / 143 480 = 0,750. Для определения влияния левериджа, доли активов на 1 руб. заемного 142 капитала, коэффициента оборачиваемости активов и рентабельности продаж на изменение рентабельности собственного капитала используется факторный анализ. Объектом анализа является сумма изменения собственного капитала, которая составляет 2,115%. Для определения влияния вышеназванных факторов преобразуем модель, одновременно умножив на выручку от реализации, сумму средних остатков всех активов и сумму средних остатков заемного капитала, формула 76: R СК =ЧП · 100% = ЧП · ОП СК ср. СК ср. ОП · А ср · ЗКср · 100% А ср ЗКср (76) Группировка: R СК = ЗКср · А ср · ВП · ЧП · 100%, СК ср. ЗКср А ср ОП так как леверидж определяется как отношение средних остатков заемного капитала к средним остатка собственного капитала. Доля оборотных активов на 1 рубль заемного капитала представляет отношение средних активов к средним остаткам заемного капитала. Коэффициент оборачиваемости активов – отношение выручки от реализации к средним остаткам активов. Рентабельность продаж – это процентное выражение частного от деления чистой прибыли и выручки от реализации, то факторная модель преобразуется следующим образом (формула 77): R ск = λ · d А · К об.акт · R п (77) Факторный анализ проводится методом цепных подстановок. Объект анализа – отклонение рентабельности собственного капитала (2,115): R ск 1 – R ск 0 = 12,183 – 10,068 = 2,115. Пересчет 1. R ск 1 = λ 0 · d А 0 · К об.акт 0 · R п 0 = 0,351 · 3,853 · 0,809 · 9,21% = 10,068%; Пересчет 2. R ск 2 = λ 1 · d А 0 · К об.акт 0 · R п 0 = 0,75 · 3,853·0,809 · 9,21% = 21,531%; Пересчет 3. R ск 3 = λ 1 · d А 1 · К об.акт 0 · R п 0 = 0,75 · 2,333 · 0,809 · 9,21% = 13,037%; Пересчет 4. R ск 4 = λ 1 · d А 1 · К об.акт 1 · R п 0 = 0,75 · 2,333 · 0,719 · 9,21% = 11,587%; Пересчет 5. R ск 5 = λ 1 · d А 1 · К об.акт 1 · R п 5 = 0,75 · 2,333 · 0,719 · 9,678% = 12,183%. Определение влияния факторов: 143 − левериджа: 21,531% – 10,068% = 11,463%; − доли оборотных активов на 1 рубль заемного капитала: 13,037% – 21,531% = –8,494%; − коэффициента оборачиваемости активов: 11,587% – 13,037% = –1,45%; − рентабельности продаж: 12,183% – 11,587% = 0,596%. Совокупное влияние факторов составляет: 11,463% –8,494% – 1,45% + 0,596% = 2,115%. Таблица 7. Показатель Прошлый год Отчетный год Отклонение 13 308 17 480 4 172 132 175 143 480 11 305 46 336 107 633 61 297 178 511 251 113 72 602 144 500 180 625 36 125 10,068 12,183 2,115 9,210 0,809 9,678 0,719 0,468 – 0,09 3,853 2,333 –1,520 0,351 0,750 0,399 – – 2,115% – – 11,463% – – –8,494% – – –1,45% – – 0,596% 1. Чистая прибыль (после налогообложения), руб. 2. Средние остатки собственного капитала, руб. 3. Средние остатки заемного капитала, руб. 4. Средние остатки всех активов, руб. 5. Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг, руб. 6. Рентабельность собственного капитала, % 7. Рентабельность продаж, % 8. Коэффициент оборачиваемости активов 9. Доля оборотных активов на 1руб. заемного капитала, коэффициент 10. Коэффициент соотношения заемного каптала с собственным – леверидж 11. Влияние на изменение рентабельности собственного капитала факторов: а) левериджа б) доли активов на 1 руб. заемного капитала в) коэффициента оборачиваемости активов г) рентабельности продаж За истекший год отмечается рост средней суммы всех активов, это обусловлено ростом оборотных активов на 19 396 руб. (главным образом за счет увеличения запасов и роста незавершенного производства и готовой продукции) и снижение внеоборотных активов на 6 570 руб. (за счет уменьшения стоимости основных средств и затрат в незавершенное строительство). Учитывая, 144 что основными причинами роста оборотных активов явилось увеличение запасов, незавершенного производства и готовой продукции, то это может быть связано, как со снижением сбыта и возможными проблемами с финансовым состоянием, так и с подготовкой к реализации крупного заказа, что положительно скажется на финансовом положении предприятия в будущем. Кроме того, уменьшение внеоборотных активов положительно отражается на финансовом состоянии предприятия, так как позволяет использовать в производственном процессе отвлеченные денежные средства. Помимо этого, снижение затрат в незавершенном строительстве связано с его окончанием и вводом в эксплуатацию новых основных средств (основу которых составляют машины и оборудование), что немаловажно для пополнения материальной базы. Сокращение основных средств произошло в результате уменьшения группы прочих основных средств, при этом сокращения парка основных средств, необходимых для производственного процесса не было. В то же время, несмотря на рост оборотной части активов и снижения внеоборотных активов отмечается ухудшение финансового положения предприятия: рентабельность активов упала на 0,494% и на конец года составила 6,961 снижение коэффициента оборачиваемости активов на 0,09 (на конец года 0,719), сокращение доли активов на один рубль заемного капитала на 1,52 (на конец года 2,333). Отрицательное влияние на сокращение рентабельности активов оказало уменьшение коэффициента автономии на 0,169, что привело к снижению рентабельности активов на 1,607%. В то же время положительное влияние на рентабельность активов оказали рост коэффициента оборачиваемости собственного капитала на 0,166, давший увеличение на 0,773%., и рост рентабельности продаж на 0,468%, приведший к увеличению на 0,34%. В то же время, рентабельность собственного капитала на ООО «Строй-сервис» выросла на 2,115% и достигла к концу отчетного периода 12,183%. Несмотря на рост левериджа на 0,399 рентабельность собственного капитала благодаря влиянию этого фактора возросла на 11,463%. Аналогичное положительное влияние на рентабельность собственного капитала (рост на 0,596%) оказало увеличение рентабельности продаж. При этом, снизившаяся доля активов на один рубль заемного капитала, отрицательно сказалась на рентабельности собственного капитала и привела к снижению данного показателя на 8,494%, так же как и замедление оборачиваемости активов дало снижение рентабельности собственного капитала на 1,45%. Задание 8. Рассчитав показатели оборачиваемости оборотных активов, дать оценку эффективности использования капитала, вложенного в оборотные активы. Определить влияние на ускорение (замедление) оборачиваемости по сравнению с предыдущим годом объема продаж и среднегодовых остатков оборотных активов. Подсчитать сумму высвобождения (в результате ускорения оборачиваемости) капитала в отчетном году по сравнению с предыдущим годом. Результаты расчетов представить в таблице 8. 145 Таблица 8. Расчет эффективности использования оборотного капитала Показатель 1. Выручка от реализации, руб. 2. Среднегодовые остатки оборотных активов, руб. 3. Оборачиваемость, сут. 4. Ускорение (–), замедление (+) оборачиваемости, сут. 5. Сумма высвобождения (–), привлечения (+) оборотных активов в результате изменения оборачиваемости, руб. 6. Коэффициент оборачиваемости 7. Коэффициент оборачиваемости при объеме реализации отчетного периода и среднегодовых остатков прошлого года 8. Влияние на изменение коэффициента оборачиваемости: а) объема реализации б) среднегодовых остатков оборотных активов Предыдущий год 144 500 Отчетный год 180 625 99 012 114 338 246,7 227,9 – –18,8 – 1,46 – –9 432,64 1,58 1,82 – 0,12 – 0,36 – –0,24 Показатели строки 1 «Выручка от реализации» заполняются на основании аналогичных строк данных формы №2. Показатель строки 2 «Среднегодовые остатки оборотных активов» за отчетный год рассчитывается по формуле 27. В качестве расчетных данных используются итоговые значения по разделу II Оборотные активы формы №1. Таким образом, за отчетный период среднегодовые остатки оборотных активов составляют 114 338 руб.: А об.ср. 1 = (104 640 + 124 036) / 2 = 114 338 руб. Показатель строки 3 «Оборачиваемость» рассчитывается по формуле 78: Т.об. = 360 дней · Аоб.ср ,. ОП где Тоб. – период оборачиваемости; А об.ср. – средние остатки оборотных активов; За предыдущий год составляет 246,7 суток: Т.об.0 = 360 · 99 012 / 144 500 = 246, 7 суток. За отчетный год – 227,9 суток: 146 (78) Т.об.1 = 360 · 114 338 / 180 625 = 227,9 суток. Показатель строки 4 «Ускорение, замедление оборачиваемости» определяется как разность между периодом оборачиваемости отчетного и предыдущего периодов и составляет: –18,8 суток. Т.об.1 – Т.об.0 = 227,9 – 246,9 = –18,8 суток. Показатель строки 5 «Сумма высвобождения, привлечения оборотных активов» рассчитывается по формуле 79: ∑ высв. = (Т.об.1 – Т.об.0)·ОП 1, 360 (79) где ∑ высв. – сумма высвобождения, привлечения оборотных активов; Т.об.1 – период оборачиваемости отчетного года; Т.об.0 – период оборачиваемости предыдущего года; ОП – выручка от реализации за год. Таким образом, сумма высвобождения составляет: –9 432,64 руб.: ∑ высв. = (227,9 – 246,7) · 180 625 / 360 = –9 432,64 руб. Показатель строки 6 «Коэффициент оборачиваемости» определяется как отношение выручки от реализации к среднегодовым остаткам оборотных активов. За предыдущий год данный показатель составляет 1,46: К об. об. А. 0 = 144 500 / 99 012 = 1,46. За отчетный год – 1,58: К об. об. А. 1 = 180 625 / 114 338 = 1,58. Показатель строки 7 «Коэффициент оборачиваемости при объеме реализации отчетного периода и среднегодовых остатках прошлого года» рассчитывается по формуле 80: Коб.об. А.i = ОП 1, Аоб. ср. 0 (80) где Коб.об.А.i – коэффициент оборачиваемости при объеме реализации отчетного периода и среднегодовых остатках прошлого года; Аоб. ср.0 – среднегодовые остатки оборотных активов предыдущего периода. Таким образом, данный коэффициент оборачиваемости составляет 1,82: Коб.об. А.i = 180 625 – 99 012 = 1,82. Для определения влияния объема реализации и среднегодовых остатков оборотных активов на изменение коэффициента оборачиваемости используется факторный анализ. 147 Объектом анализа является изменение коэффициента оборачиваемости, которое составляет 0,12: К об.об. А. 1 – К об.об. А. 0 = 1,58 – 1,46 = 0,12. Определение влияния вышеназванных факторов ведется методом цепных постановок. Пересчет коэффициента оборачиваемости был произведен в строке 7. Влияние объема реализации на изменение коэффициента оборачиваемости активов определяется как разница коэффициента оборачиваемости при объеме реализации отчетного периода и среднегодовых остатках прошлого года и коэффициента оборачиваемости за предыдущий период и составляет 0,36: К об.об. А.i – К об.об. А0 = 1,82 – 1,46 = 0,36. Влияние среднегодовых остатков оборотных активов на изменение коэффициента оборачиваемости определяется как разница коэффициента оборачиваемости за отчетный период и коэффициента оборачиваемости при объеме реализации отчетного периода и среднегодовых остатках прошлого года и составляет –0,24: К об.об. А.1 – К об.об. А.i = 1,58 – 1,82 = –0,24. Совокупное влияние данных факторов составляет: –0,24 + 0,36 = 0,12 За истекший год отмечается эффективность использования капитала, вложенного в оборотные активы, об этом свидетельствует сокращение периода оборота данной группы активов. Ускорение оборачиваемости оборотных активов составляет 18,8 суток, что позволяет высвободить 9 432,64 руб. Кроме того, увеличение коэффициента оборачиваемости оборотных активов на 0,12 также свидетельствует о рациональном использовании капитала, вложенного в оборотные активы. При этом положительное влияние на увеличение коэффициента оборачиваемости оказал рост выручки от реализации с 144 500 руб. до 180 625 руб., позволивший увеличить коэффициент оборачиваемости на 0,36. В то же время, увеличение среднегодовых остатков оборотных активов с 99 012 руб. до 114 338 руб. отрицательно сказалось на изменении коэффициента оборачиваемости и дало отрицательный прирост коэффициента на 0,24. Задание 9. На основании показателей таблицы 8 произвести комплексную оценку эффективности использования капитала. Показатели строк 1–9 заполняются на основании имеющихся данных таблиц 6–9. Показатель строки 10 «Комплексная оценка финансовой эффективности активов» рассчитывается по формуле 81: 148 К.о. фин. эф.акт. = 4 Тр Rа · Тр Rск · Тр Rп · Тр Коб.об.А , (81) где, К.о. фин. эф.акт. – комплексная оценка финансовой эффективности активов, собственного капитала, продаж и отдачи оборотных активов; Тр Rа – темп роста рентабельности активов; Тр Rск – темп роста рентабельности собственного капитала; Тр Rп – темп роста рентабельности продаж; Тр Коб. об.А – темп роста коэффициента оборачиваемости оборотных активов. Темп роста рентабельности активов составляет 0,934: Тр Rа = 6, 961 / 7,455 = 0,934. Темп роста рентабельности собственного капитала составляет 1,21: Тр Rск = 12,183 / 10,068 = 1,21. Темп роста рентабельности продаж составляет 1,051: Тр Rп = 9,678 / 9,21 = 1,051. Темп роста коэффициента оборачиваемости оборотных составляет 1,082. Тр Коб.об.А = 1,58 / 1,46 = 1,082. активов Таким образом, комплексная оценка финансовой эффективности активов, собственного капитала, продаж и отдачи оборотных активов составляет 1,065: К.о. фин. эф.акт. = 4 0,934 · 1,21 · 1,051 · 1,082 = 4 1,285 = 1,065. За истекший период комплексная оценка финансовой эффективности активов, собственного капитала, продаж и отдачи оборотных активов составила 1,065. Это свидетельствует о повышении эффективности использования ресурсов (активов организации, собственного капитала, выручки от продаж) на 6,5%. Наибольшее положительное влияние на этот показатель оказал рост рентабельности собственного капитала, составивший 2,115. При этом влияние рентабельности продаж (увеличение составило 0,468) и оборачиваемости оборотных активов (увеличение – 0,12) было незначительным. В то же время, отрицательная динамика роста рентабельности активов привела к снижению эффективности использования финансовых ресурсов. Таким образом, при проведении политики, направленной на увеличение рентабельности активов, возможно использование данного резерва для улучшения финансового состояния предприятия. 149 Таблица 9. Комплексная оценка эффективности использования капитала, вовлеченного в хозяйственную деятельность № п/п Показатель Выручка (нетто) от продаж 1. товаров, продукции, работ, услуг Чистая (нераспределенная) 2. прибыль Среднегодовая стоимость 3. активов Среднегодовая стоимость 4. собственного капитала Среднегодовая стоимость 5. оборотных активов 6. Рентабельность активов Рентабельность 7. собственного капитала Рентабельность продаж 8. (исходя из чистой прибыли) Оборачиваемость 9. оборотных активов Комплексная оценка финансовой эффективности 10. активов, собственного капитала, продаж и отдачи оборотных активов. Единица Прошлый Отчетный Отклонение измерения год год руб. 144 500 180 625 36 125 руб. 13 308 17 480 4 172 руб. 178 511 251 113 72 602 руб. 132 175 143 480 11 305 руб. 99 012 114 338 15 325 % 7,455 6,961 –0,494 % 10,068 12,183 2,115 % 9,210 9,678 0,468 1,46 1,58 0,12 – – Задание 10. Динамика показателей оценки устойчивости организации (табл. 10). 150 1,065 Таблица 10. Показатель 1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) 2. Коэффициент финансовой устойчивости 3. Коэффициент финансовой зависимости 4. Коэффициент финансирования 5. Коэффициент инвестирования 6. Коэффициент постоянного актива 7. Финансовый леверидж (рычаг) 8. Коэффициент маневренности 9. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами Оптимальное Предыдущий Отчётный Изменения значение год год ≥ 0,5 0,566 0,577 0,011 ≥ 0,7 0,566 0,577 0,011 ≥ 0,5 0,434 0,423 –0,011 ≥1 1,303 1,362 0,059 0,5 – 0,7 0,989 1,112 0,123 > 0,5 – 0,8 1,011 0,899 –0,112 0,5 0,767 0,734 –0,033 0,5 –0,011 0,101 0,112 0,1 –0,015 0,121 0,136 Показатель строки 1 «Коэффициент финансовой автономии (финансовой независимости)» определяется как отношение суммы собственного капитала к валюте баланса. За предыдущий период коэффициент финансовой автономии составляет 0,566: kавтон.0 = 138 470 / 244 700 = 0,566 kавтон.1 = 148 490 / 257 526 = 0,577 Показатель строки 2 «Показатель финансовой устойчивости» рассчитывается по формуле 82: k фин.уст. = (СК + ДК), А где, k фин.уст. – коэффициент финансовой устойчивости; СК – собственный капитал; ДК – долгосрочные займы; А – общая сумма активов (валюта баланса). 151 (82) Показатель строки 3 рассчитывается по формуле 83: «Коэффициент финансовой зависимости» k фин.зав. = ЗК, А (83) где, k фин.зав. – коэффициент финансовой зависимости; ЗК – заемный капитал; А – общая сумма активов (валюта баланса). В предыдущем году коэффициент финансовой зависимости составляет 0,434: k фин.зав.0 = 106 230 / 244 700 = 0,434. В отчётном году коэффициент финансовой зависимости составляет 0,423: k фин.зав.1 = 109 036 / 257 526 = 0,423. Показатель строки 4 «Коэффициент финансирования» рассчитывается по формуле 84: k фин. = СК, ЗК (84) где, k фин. – коэффициент финансирования; СК – собственный капитал; ЗК – заемный капитал. В предыдущем году коэффициент финансирования составляет 1,303: k фин.0= 138 470 / 106 230 = 1,303. В отчётном году коэффициент финансирования составляет 1,362: k фин.1= 148 490 / 109 036 = 1,362. Показатель строки 5 «Коэффициент инвестирования» рассчитывается по формуле 85: k инв. = СК, ВА где, k инв. – коэффициент инвестирования; СК – собственный капитал; ВА – внеоборотные активы. В предыдущем году коэффициент инвестирования составляет 0,989: k инв.0 = 138 470 / 140 060 = 0,989. В отчётном году коэффициент инвестирования составляет 1,112: k инв.1 = 148 490 / 133 490 = 1,112. 152 (85) Показатель строки 6 «Коэффициент постоянного актива» рассчитывается по формуле 86: k пост.акт. = ВА, СК (86) где, k пост.акт. – коэффициент постоянного актива; СК – собственный капитал; ВА – внеоборотные активы. В предыдущем году коэффициент постоянного актива составляет 1,011: k пост.акт.0 = 140 060 / 138 470 = 1,011. В отчётном году коэффициент постоянного актива составляет 0,899: k пост.акт.1 = 133 490 / 148 490 = 0,899. Показатель строки 7 «Финансовый леверидж» рассчитывается по формуле 87: λ = ЗК, СК (87) где, λ – финансовый леверидж; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал. В предыдущем году финансовый леверидж составляет 0,767: λ0 = 106 230 / 138 470 = 0,767. В отчётном году финансовый леверидж составляет 0,734: λ1 = 109 036 / 148 490 = 0,734. Показатель строки 8 «Коэффициент маневренности» рассчитывается по формуле 88: k м. = (СК – ВА), СК где, k м. – коэффициент маневренности; СК – собственный капитал; ВА – внеоборотные активы. За предыдущий год данный показатель составляет – 0,011: k м.0 = (138 470 – 140 060) / 138 470 = – 0,011. За отчетный год коэффициент маневренности составляет 0,101: k м.1 = (148 490 – 133490) / 148 490 = 0,101. 153 (88) Показатель строки 9 «Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами» рассчитывается по формуле 89: k ООС. =(СК– ВА), ОА (89) где, k ООС – коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами; СК – собственный капитал; ВА – внеоборотные активы; ОА – оборотные активы. За предыдущий год данный показатель составляет –0,015: k ООС 0 = (138 470 – 140 060) / 104 640 = – 0,015. За отчетный год коэффициент обеспеченности оборотных собственными средствами составляет 0,121: k ООС 1 = (148 490 – 133 490) / 124 036 = 0,121 активов В отчётном году ООО «Строй-сервис» отмечается улучшение финансового состояния. Главным образом это стало возможным благодаря увеличению размеров собственного капитала, о чем свидетельствует рост коэффициента автономии на 0,011 (на конец года составляет 0,577 при оптимальном значении не менее 0,5). В связи с тем, что данная организация не использует долгосрочные займы, и привлечение денежных средств идет на краткосрочный период, то ее положение нельзя назвать финансово устойчивым. Это подтверждается низким значением коэффициента финансовой устойчивости 0,577 на конец года, несмотря на рост за истекший период на 0,011, значение этого показателя ниже минимального оптимального – 0,7. Кроме того, отмечается уменьшение коэффициента финансовой зависимости на 0,011, и на конец года он составил 0,423, что ниже оптимального значения 0,5. Помимо этого, отношение заемного капитала к собственному (финансовый леверидж) остается достаточно высоким, несмотря на снижение на 0,033, и на конец отчетного периода и составляет 0,734 при оптимальном значении 0,5, это также говорит о неустойчивом финансовом положении ООО «Строй-сервис». Тем не менее, большая часть финансирования деятельности предприятия осуществляется за счет собственных средств, о чем свидетельствует превышение собственного капитала над заемным в 1,362 раза на конец года (коэффициент финансирования на конец года составляет 1,362, что на 0,059 больше чем в начале года), при минимальном оптимальном значении 1. Однако большая часть собственных средств вкладывается во внеобороные активы, при этом отмечается рост данных вложений на конец года. В связи с чем, коэффициент инвестирования на конец года составляет 1,112, что на 0,123 больше показателя начала года и выше оптимального значения от 0,5 до 0,7. Помимо этого, коэффициент постоянного актива превышает оптимальное значение 154 от 0,5 до 0,8, несмотря на снижение к концу года до 0,899 с 1,011 на начало года. Таким образом, финансовая политика предприятия, направленная главным образом на вложение собственных средств во внеоборотные активы, отвлекает необходимые средства финансирования оборотных активов, что снижает ее маневренность и затрудняет быстрое реагирование на возможные изменения на рынке сбыта и, как следствие, изменение производства, реализации продукции. Об этом свидетельствует низкое значение коэффициента маневренности, составившее на конец года 0,101, что, несмотря на рост в течение года на 0,112, ниже оптимального, составляющего 0,5. Однако к концу года ООО «Стройсервис» удалось за истекший период уйти от финансирования внеоборотных активов за счет краткосрочных активов, что положительно сказывается на финансовом положении организации. В то же время, увеличение размеров собственного капитала к концу года позволило организации увеличить их вложение в оборотные активы, что привело к росту коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами с –0,015 (на начало года) до 0,121 (на конец года), рост составил 0,136. Таким образом, значение данного коэффициента на конец года достигло оптимального значения 0,1, что свидетельствует об улучшении финансового состоянии организации. Задание 11. На основании показателей табл. 11, заполненной исходя из результатов расчета показателей таблицы 10, дать комплексную оценку финансовой устойчивости ООО «Строй-сервис». Таблица 11. Комплексная оценка финансовой устойчивости ООО «Строй-сервис» Прошлый Отчетный год год Показатель 1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) 2. Коэффициент инвестирования 3. Финансовый леверидж (рычаг) 4. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами 5. Комплексная оценка финансовой устойчивости Отклонение 0,566 0,577 0,011 0,989 0,767 1,112 0,734 0,123 – 0,033 – 0,015 0,121 0,136 0,687 0,729 0,042 Показатели строк 1–4 заполняются на основании аналогичных данных таблицы. 155 Так как коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами имеет отрицательное значение, то для определения комплексной оценки используется формула средней квадратической (формула 90): Х=4 kавтон. 2 · k инв.2 · λ2 · k ООС2 4 , (90) где, Х – комплексная оценка финансовой устойчивости; kавтон. – коэффициент автономии; k инв. – коэффициент инвестирования; λ – леверидж; k ООС – коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами. За предыдущий период комплексная оценка финансовой деятельности составляет 0,687: Х0= 4 0,5662 + 0,9892 + 0,7672 + (– 0,015)2= 4 За отчетный составляет 0,729: Х1= 4 период комплексная оценка 0,5772 + 1,1122 + 0,7342 + 0,1212 = 4 4 4 0,471748 финансовой = 0,687 деятельности 0,530718 = 0,729 Изменение комплексной оценки за истекший период составило 0,042: ∆ (Х1 – Х0) = 0,729 – 0,687 = 0,042. На основании полученных расчетов комплексной оценки финансовой устойчивости ОАО «Сигнал» положение данного предприятия нельзя назвать финансово устойчивым. Тем не менее, отмечается тенденция по стабилизации положения, так если на начало года финансовая устойчивость ОАО «Сигнал» составляла 68,7%, то к концу года она возросла на 4,2% и составила 72,9%. Таким образом, при проведении данным предприятием финансовой политики, направленной на сокращение заемного капитала и увеличение собственного, возможно улучшение финансовой устойчивости в будущем периоде. Задание 12. Сгруппировать активы по уровню ликвидности, а пассивы по срокам погашения обязательств, дать предварительную оценку финансового состояния (табл. 12). 156 Таблица 12. А1 А2 Сумма Группировка активов Наиболее ликвидные активы Быстро реализуемые активы Сумма Группа Группа Группировка активов по уровню их ликвидности и обязательств по срочности их оплаты Группировка пассивов 2 280 3 000 П1 Наиболее срочные обязательства 62 080 58 636 П2 Краткосрочные обязательства на начало года на конец года А3 Медленно реализуемые активы 39 780 62 100 П3 А4 Трудно реализуемые 140 560 активы 133 790 П4 на начало года на конец года 86 540 86 526 19 570 23 110 Долгосрочные обязательства и пассивы – будущих периодов Собственный капитал и другие 138 590 постоянные пассивы – 148 610 К группе А1 «Наиболее ликвидные активы» относятся денежные средства (строка 260 баланса) и краткосрочные финансовые вложения (строка 250 баланса). К группе А2 «Быстро реализуемые активы» относится краткосрочная дебиторская задолженность (строка 240 баланса). К группе А3 «Медленно реализуемые активы» относятся суммы запасов (строка 210 формы №1) и налога на добавленную стоимость, относящуюся к группе этих запасов (строка 220 формы №1). К группе А4 «Трудно реализуемые активы» относится сумма внеоборотных активов (строка 190 баланса) и долгосрочной дебиторской задолженности (строка 230 баланса). К группе П1 «Наиболее срочные обязательства» относятся краткосрочная кредиторская задолженность (строка 620 пассива баланса) и просроченная кредиторская задолженность (строка 231 формы №5). К группе П2 «Краткосрочные обязательства» относятся краткосрочные кредиты и займы (строка 610 пассива баланса), задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (строка 630 пассива баланса), резервы 157 предстоящих расходов (строка 650 пассива баланса), прочие краткосрочные обязательства (строка 660 пассива баланса) и уменьшенные на сумму просроченной кредиторской задолженности (строка 231 формы 5), учтенной в группе П1. Показатель П3 «Долгосрочные обязательства и пассивы будущих периодов» (строка 590 пассива баланса). У предприятия долгосрочных обязательств и пассивов будущих периодов не было. Показатель П4 «Собственный капитал и другие постоянные пассивы» складывается из суммы собственного капитала и резервов (строка 490 пассива баланса) и доходов будущих периодов (строка 640 пассива баланса). Баланс организации нельзя отнести к абсолютно ликвидным, поскольку нет одновременного выполнения четырех неравенств: А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4. В связи с тем, что сумма наиболее ликвидных активов меньше суммы наиболее срочных обязательств, то погашение последних только за счет наиболее ликвидных активов не представляется возможной. Таким образом, у организации отмечаются проблемы с текущей ликвидностью, то есть с погашением срочных (до трех месяцев) обязательств за счет имеющихся средств. В то же время превышение суммы быстро реализуемых активов над краткосрочными обязательствами показывает тенденцию на улучшение текущей платежеспособности в будущем (в срок до 6 месяцев). Эта же тенденция должна сохраниться и в течение года: медленно реализуемые активы превышают долгосрочные обязательства и пассивы будущих периодов. Анализ последнего неравенства позволяет судить об улучшении ликвидности баланса и улучшении ситуации с платежеспособностью на ближайшую перспективу (свыше года). Если на начало периода трудно реализуемые активы превышали сумму собственного капитала и других постоянных активов, то на конец года. ситуация изменилась: сумма собственного капитала и других постоянных активов существенно увеличилась, в то же время произошло снижение трудно реализуемых активов. Таким образом, активы группы А4 стали меньше пассивов аналогичной группы (П4), следовательно, собственный капитал и другие постоянные пассивы не только покрывают внеоборотные активы и долгосрочную дебиторскую задолженность, но и используются для дальнейшего развития предприятия. Задание 13. Рассчитать показатели ликвидности и оценить их динамику (таблица 13). 158 Таблица 13. Динамика показателей ликвидности оборотных активов Показатель 1. Коэффициент общей ликвидности 2. Коэффициент текущей ликвидности 3. Коэффициент промежуточной (критической ликвидности) 4. Коэффициент абсолютной ликвидности 5. Превышение (непокрытие) оборотных (текущих) активов над краткосрочными обязательствами Предыдущий год 0,986 0,971 Отчётный год. 1,139 1,125 0,607 0,566 0,022 0,028 –1 590 15 000 Показатель сроки 1 «Коэффициент общей ликвидности» рассчитывается по формуле 91: k общ.ликв = стр.290 стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660, (91) где, k общ.ликв – коэффициент общей ликвидности; стр.290 – всего оборотных активов по балансу (форма №1); стр. 610 – всего краткосрочных кредитов и займов по балансу (форма №1); стр. 620 – всего краткосрочной кредиторской задолженности по балансу (форма №1); стр. 630 – задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов по балансу (форма №1); стр. 650 – резервы предстоящих расходов по балансу предприятия (форма №1); стр. 660 – всего прочих краткосрочных обязательств по балансу (форма №1). За прошлый период коэффициент общей ликвидности составил 0,986: k общ.ликв 0 = 104 640 / (32000 +73 970 + 60 + 80) = 104 640 / 106 110 = 0,986. За отчетный период – 1,139: k общ.ликв 1 = 124 036 / (36 700 +72 086 +50 + 80) = 124 036 / 108 916 = 1,139. Показатель строки 2 «Коэффициент текущей ликвидности» рассчитывается по формуле 92: 159 k тек.ликв = стр.290 – стр. 220 – стр. 230 стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660 (92) , где, k тек.ликв – коэффициент текущей ликвидности; стр. 220 – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям по балансу (форма №1); стр. 230 – долгосрочная дебиторская задолженность по балансу (форма №1). За прошлый период коэффициент текущей ликвидности составил 0,971: k тек.ликв 0 = (104 640 – 1 190 – 500) / (32000 +73 970 + 60 + 80) = 0,971. За отчетный период – 1,125. k тек.ликв 1 = (124 036 – 1 300 – 300) / (36 700 +72 086 +50 + 80) = 1,125. Показатель строки 3 «Коэффициент ликвидности» рассчитывается по формуле 93: k пр.ликв = промежуточной (критической) стр.290 – стр. 210 – стр. 220 – стр. 230 стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660, (93) где, k пр.ликв – коэффициент промежуточной ликвидности; За прошлый период коэффициент промежуточной ликвидности составил 0,607: k пр.ликв 0 = (104 640 – 38 590 – 1 190 – 500) / (32 000 +73 970 + 60 + 80)= = 0,971. За отчетный период – 0,566. k пр.ликв 1 = (124 036 – 60 800 – 1 300 – 300) / (36 700 +72 086 +50 + 80) = 0,566. Показатель абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле 94: k аб.ликв = стр.250 + стр.260 стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660, (94) где, k аб.ликв – коэффициент абсолютной ликвидности; стр. 250 – сумма краткосрочных финансовых вложений по балансу (форма №1); стр.260 – сумма денежных средств по балансу (форма №1); За прошлый период коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,022: k аб.ликв 0 = (2 050 + 230) / (32000 +73 970 + 60 + 80)= 0,022. За отчетный период – 0,028: k аб.ликв 1 = (2 850 + 150) / (36 700 +72 086 +50 + 80) = 0,028. Показатель строки 5 «Превышение (непокрытие) оборотных (текущих) активов над краткосрочными обязательствами» определяется как разность общей 160 суммы оборотных активов (итого по разделу II баланса) и краткосрочных обязательств (итого по разделу V баланса). За прошлый период отмечается непокрытие оборотных активов составляющее: –1 590 руб.: 104 640 – 106 230 = –1 590 руб. За период отчётных превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами составляет 15 000 руб. 124 036 – 109 036 = 15 000 руб. За истекший период отмечается положительная динамика в улучшении финансового состояния ООО «Строй-сервис»: рост коэффициентов общей ликвидности с 0,986 до 1,139, текущей ликвидности с 0,971 до 1,25, абсолютной ликвидности с 0,022 до 0,028. Кроме того, если на начало года отмечалось непокрытие оборотных активов над краткосрочными обязательствами на 1 590 руб., то к концу отчетного периода рост оборотных активов позволил не только покрыть краткосрочные обязательства, но и привел к превышению данной группы активов. В то же время, коэффициент промежуточной (критической) ликвидности уменьшился с 0,607 до 0,566. Задание 14. Используя результаты расчета коэффициента общей ликвидности в табл. 13 и рассчитав коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности, оценить удовлетворительную (неудовлетворительную) структуру баланса по состоянию на конец года. Расчеты представить в табл. 14. Показатели первой группы (коэффициенты текущей ликвидности) заполняются на основании данных таблицы 13. В связи с тем, что коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного, как на начало периода, так и на конец отчетного периода, но отмечается его рост с 0,971 до 1,125, то необходим расчет коэффициента восстановления платежеспособности. Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается по формуле 95: kвост.пл. = k тек.ликв 1 + 6 / Т · (k тек.ликв 1 – k тек.ликв 0), k тек.ликв ном. (95) где, kвост.пл. – коэффициент восстановления платежеспособности; k тек.ликв 1 – коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода; k тек.ликв 0 – коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода; Т – отчетный период, месяцев; 6 – период восстановления платежеспособности. Таким образом, коэффициент восстановления платежеспособности за шесть месяцев составляет 0,601: 161 kвост.пл. = 1,125 + 6/12 · (1,125 – 0,971)= 0,601. 2 В связи с тем, что коэффициент текущей ликвидности имеет тенденцию к увеличению, то расчет утраты платежеспособности за три месяца не рассчитывается. В связи с тем, что текущая ликвидность баланса на конец года составляет 1,125, что ниже минимального нормативного значения, равного 2, структуру данного баланса нельзя назвать удовлетворительной. В то же время, несмотря на рост данного показателя в течение года, восстановление платежеспособности в ближайшие шесть месяцев невозможно: коэффициент восстановления платежеспособности за шесть месяцев составляет 0,601, при минимальном нормативном значении равном 1. При этом обеспеченность собственными оборотными средствами к кону года у ООО «Строй-сервис» достаточна, и составляет 0,121 при нормативном значении 0,1. Таблица 14. Оценка удовлетворительной (неудовлетворительной) структуры баланса по данным отчетности (форма №1) Коэффициент Нормативный Фактический – согласно расчету по данным баланса 1. Текущей ликвидности: а) нормативный б) фактический на начало года в) фактический на конец года 2. Восстановления платежеспособности за 6 месяцев а) нормативный б) фактический 3. Утраты платежеспособности за 3 месяца: а) нормативный б) фактический 4. Обеспеченность собственными оборотными средствами на конец года: а) нормативный б) фактический >2 0,971 1,125 >1 0,601 – – 0,1 0,121 162 Задание 15. Используя результаты аналитических расчетов в табл. 13 и 14, дать комплексную оценку уровня ликвидности и ее изменение в течение года. Результаты оформить в табл. 15. Таблица 15. Комплексная оценка текущей ликвидности на основании показателей ликвидности активов № п/п 1 2 3 4 5 Показатель Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент промежуточной (критической ликвидности) Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент восстановления платежеспособности Комплексная оценка текущей платежеспособности на основании коэффициента ликвидности Прошлый год 0,971 Отчетный год 1,125 0,607 0,566 – 0,041 0,022 0,028 0,06 – 0,601 0,601 – 0,322 Комплексная оценка текущей платежеспособности коэффициента ликвидности рассчитывается по формуле 96: Ко тек.пл. = 4 kтек.ликв. · k пр.ликв. · k абс.ликв. · k восст.пл. на , Отклонение 0,154 основании (96) где, Ко тек.пл. – комплексная оценка текущей платежеспособности; kтек.ликв. – коэффициент текущей ликвидности; k пр.ликв. – коэффициент промежуточной ликвидности; k абс.ликв. – коэффициент абсолютной ликвидности; k восст.пл. – коэффициент восстановления платежеспособности. Таким образом, показатель комплексной оценки текущей платежеспособности на основании коэффициента ликвидности составляет 0,322: Ко тек.пл.= 4 1,125 · 0,566 · 0,028 · 0,601 = 0,322. В связи с ростом в истекшем периоде запасов и налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям произошло снижение коэффициента 163 промежуточной (критической) ликвидности на 0,041, что привело к общему уменьшению уровня ликвидности на 32,2%. Задание 16. Используя данные годового отчета (форма №4), проанализировать движение денежных потоков в целом по предприятию и по основным видам деятельности; указать влияние их на финансовое состояние и платежеспособность; рассчитав коэффициент платежеспособности ОАО «Сигнал». Результаты анализа отразить в аналитической записке. Коэффициент платежеспособности за год рассчитывается по формуле 97: k платеж. =ДС н.г. + ДС пост., ДС изр. (97) где k платеж. – коэффициент платежеспособности за год; ДС н.г. – денежные средства на начало года; ДС пост. – денежные средства, поступившие за год; ДС изр. – денежные средства, израсходованные за год. Денежные средства на начало года по данным формы №1 и формы №4 составляют 230 руб., поступление денежных средств за год составило 195 235 руб. (данные формы №4), израсходовано за год 195 315 руб. (данные формы №4). Таким образом, коэффициент платежеспособности составляет: k платеж. = 230 + 195 235 = 1,001. 195 315 Таблица 16. Анализ движения потоков денежных средств с использование прямого метода № п/п 1 2 3 Показатели Остаток денежных средств на начало года Движение денежных средств по текущей деятельности – поступление: – средства, полученные от покупателей Денежные средства направленные 164 Отчетный год, руб. 230 195 095 196 887 Окончание табл. 16. № п/п 4 5 6 7 8 9 10 11 Показатели в том числе: – на оплату приобретенных товаров, услуг, сырья и иных оборотных активов – на оплату труда – на выплату дивидендов, процентов – на расчеты по налогам и сборам – на расчеты с государственным внебюджетным фондами – на прочие расходы Чистые денежные средства от текущей деятельности Движение денежных средств от инвестиционной деятельности в том числе: – выручка от продажи объектов основных средств – выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений – полученные дивиденды – полученные проценты – поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям Израсходовано денежных средств – приобретение дочерних организаций – приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные активы – приобретение ценных бумаг, ценных финансовых вложений Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности Движение денежных средств от финансовой деятельности – поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг – поступления от займов и кредитов, предоставленных другим организациям Денежные средства направленные – погашение кредитов и займов без процентов – погашение обязательств Чистые денежные средства по финансовой деятельности Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов Остаток денежных средств на конец года 165 Отчетный год, руб. 97 434 62 501 52 16 250 5 520 15 130 –1 792 1 600 1 600 1 600 50 90 28 112 –80 150 Таблица 17. Обобщение движения потоков денежных средств 4 5 финансовая деятельность 3 инвестиционная деятельность 2 Остаток денежных средств на начало года Положительный поток денежных средств за год Отрицательный поток денежных средств за год Чистый поток денежных средств (+ / –) Остаток денежных средств на конец года текущая деятельность 1 Показатель Всего № п/п Единица измерения В том числе руб. 230 руб. 196 835 195 095 1 600 140 руб. 196 915 196 887 руб. – 80 – 1 792 руб. 150 28 1 600 112 За истекший период приход денежных средств на предприятие составил 195 235 руб., что меньше израсходованной за этот же период суммы на 80 тыс. руб. Отрицательный чистый денежный поток сложился в результате превышения расходов от текущей деятельности на 1 792 руб. над доходами. Так расходы от данного вида деятельности составили 195 095 руб., в то время как поступления – 196 887 руб. При этом наибольшие поступления принесла выручка от реализации, составившая 180 625 руб., остальные поступления были незначительны и составили 14 000 руб. – авансы, полученные от потребителей, и 470тыс. – прочие поступления. Анализ расходов по текущей деятельности показывает наибольший отток денежных средств на приобретение товаров, оплату работ, услуг и составляет 97 434 руб., и заработную плату с отчислениями – 78 751 руб., в то время как на остальные группы расходов (выдача авансов, подотчетных сумм, расчеты с бюджетом, оплату процентов) приходится 20 701 руб. Таким образом, превышение расходов от текущей деятельности над поступлениями от нее свидетельствует об оттоке денежных 166 средств на формирование менее ликвидных активов – запасов материалов, сырья, полуфабрикатов, что негативно сказывается на финансовом состоянии организации. В то же время, результаты деятельности предприятия в инвестиционной и финансовой сферах позволили сформировать положительный чистый денежный поток в размере 1 712 руб., из которых 1 600 руб. от инвестиционной деятельности (реализация основных средств) и 112 руб. от финансовой. Таким образом, положительный чистый денежный поток от инвестиционной и финансовой деятельности предприятия позволил уменьшить отрицательное влияние на финансовое положение от текущей деятельности, сократив размер уменьшения денежных средств с 1 792 руб. до 80 тыс. руб. Учитывая остаток денежных средств на начало года и положительное влияние результатов от финансовой и инвестиционной деятельности предприятия ООО «Строй-сервис», удалось покрыть расходы за счет собственных средств, о чем свидетельствует величина коэффициента платежеспособности 1,001 (значение не меньше единицы). Задание 17. Таблица 18. Расчет объема реализации («критического» объема продаж), обеспечивающего прогнозируемую прибыль Показатель 1. Объем реализации за отчетный год (выручка от реализации согласно форме №2), руб. 2. Переменные затраты за отчетный год (согласно данным учета, форма №2), руб. 3. Маржинальный доход в составе выручки от реализации отчетного периода, руб. 4. Уровень маржинального дохода с точностью до 0,001, коэффициент 5. Прибыль от реализации в отчетном году, руб. 6. Постоянные затраты за отчетный год, руб. 7. Прогнозируемая прибыль от реализации на следующий год (согласно финансовым расчетам) , руб. 8. «Критическая» точка безубыточности, руб. 9. «Критический» объем продаж, обеспечивающий получение прогнозируемой прибыли, руб. 10. Запас финансовой прочности по прогнозу, руб. 11. Уровень запаса финансовой прочности в объеме продаж, % 167 Сумма, 180 625 126 400 54 225 0,300 23 400 30 825 25 000 102 679 185 954,64 83 275,70 46,104 Окончание табл. 18. Показатель Сумма, 216,9 12. Операционный рычаг, % 13. Проверка соответствия покрытия прогнозируемых затрат и прибыли «критическому» объему реализации а) переменные затраты с учетом «критического объема» продаж, руб. 130 129,64 б) соответствие рассчитанного «критического» объема продаж 185 954,64 величине совокупных затрат и прогнозируемой прибыли, руб. Показатель строки 3 «Маржинальный доход в составе выручки от реализации отчетного года» определяется как разность между выручкой от реализации и переменными затратами и составляет 54 225 руб.: Mg = 180 625 – 126 400 = 54 225 руб. Показатель строки 4 «Уровень маржинального дохода» определяется как частное от деления суммы маржинального дохода на сумму выручки от реализации и составляет 0,300: УMg = 54 225 / 180 625 = 0,300 Показатель строки 6 «Постоянные затраты за отчетный год» определяется как разность между маржинальным доходом и прибылью от реализации и составляет 30 825 руб.: З пост. = 54 225 – 23 400 = 30 825 руб. Показатель строки 8 «Критическая» точка безубыточности определяется как частное от деления постоянных затрат на уровень маржинального дохода (формула 98): Крит.т.б. = З пост. , УMg (98) где, Крит.т.б. – «критическая» точка безубыточности; З пост. – постоянные затраты; УMg – уровень маржинального дохода. Таким образом, «критическая» составляет 102 750 руб.: Крит.т.б. = 30 825 / 0,3 = 102 676тыс. руб. точка безубыточности Показатель строки 9 «Критический» объем продаж…» рассчитывается по формуле 99: Крит.об.пр. = З пост. + П прогн., УMg где, Крит.об.пр. – «критический» объем продаж; 168 (99) З пост. – постоянные затраты; П прогн – прогнозируемый уровень прибыли; УMg – уровень маржинального дохода. «Критический» объем продаж, обеспечивающий получение прогнозируемой прибыли составляет 186 083,33 руб.: Крит.об.пр. = (30 825 + 25 000) / 0,3 = 185 954,64 руб. Показатель строки 10 «Запас финансовой прочности» рассчитывается как разность между показателем «критического» объема продаж и «критической» точки безубыточности. Таким образом, запас финансовой прочности составляет 83 333,33 руб.:185 954,64 – 102 676 = 83 275,7 руб. Показатель строки 11 «Уровень запаса финансовой прочности в объеме продаж» рассчитывается по формуле 100: У зап. фин .прочн. = Зап. фин. пр.· 100%, ВП (100) где, У зап. фин .прочн. – уровень запаса финансовой прочности в объеме продаж; Зап. фин. пр. – запас финансовой прочности по прогнозу; ВП – выручка от продаж. У зап. фин .прочн. = 83 275,7 / 180 625 · 100% = 46,104% Показатель формуле 101: строки 12 «Операционный рычаг» Р операц. = Mg · 100%, П прогн. рассчитывается по (101) где, У зап. фин .прочн. – уровень запаса финансовой прочности в объеме продаж; П прогн – прогнозируемый уровень прибыли; Mg – маржинальный доход. Р операц. = 54 225 / 25 000 · 100% = 216,9%. Проверка соответствия покрытия переменных затрат с учетом критического объема затрат и прогнозируемой прибыли (показатель строки 13а) рассчитывается по формуле 102: Покрыт. З пер. = З пер. · ОП крит., ВП (102) где, Покрыт. З пер. – покрытие переменных затрат с учетом критического объема затрат и прогнозируемой прибыли; 169 З пер. – затраты переменные; ОП крит – «критический» объем продаж; ВП – выручка от реализации. Покрыт. З пер. = 126 400 · 185 954,64 / 180 625 = 130 129,64 руб. Проверка соответствия рассчитанного «критического» объема продаж величине совокупных затрат и прогнозируемой прибыли рассчитывается по формуле 103: ОП крит = Покрыт. З пер. + П прогн. + З пост. (104) где, Покрыт. З пер. – покрытие переменных затрат с учетом критического объема затрат и прогнозируемой прибыли; З пост. – затраты постоянные; ОП крит – «критический» объем продаж; П прог. – прогнозируемая прибыль. ОП крит = 130 129,64 + 30 825 + 25 000 = 185 954,64 тыс. руб. Минимальный объем продаж для ООО «Строй-сервис» составляет 102 676 руб. При данном показателе эта организация не будет терпеть убытков, но и не будет получать прибыль. Учитывая, что ООО «Строй-сервис» планирует на следующий год получить прибыль от реализации в размере 25 000 руб., то необходимый объем продаж («критический» объем продаж) должен составить 185 954,64 руб. В данном случае запас финансовой прочности (возможность получения желаемой прибыли и избежание убытков от деятельности) составит 83 275,7 руб. Тем не менее, данный уровень запаса финансовой прочности в объеме продаж составляет 46,104%, что ниже нормативного значения, составляющего 60%. Следовательно, для улучшения финансового положения предприятия и уменьшения риска получения убытков, необходимо предусмотреть возможность увеличения объема продаж до 211 125 руб. (уровень запаса финансовой прочности составит 60%), при этом размер полученной прибыли будет составлять 32 512,5 руб. При проведении проверки соответствия покрытия прогнозируемых затрат и прибыли «критическому» объему реализации получен результат аналогичный рассчитанному ранее и составил 185 954,64 руб.Операционный рычаг при прогнозируемой прибыли в размере 25 000 руб. составляет 216,9%. В результате чего при увеличении объемов производства, прибыль будет увеличиваться на 216,9%, аналогичная ситуация будет и при уменьшении объемов производства – прибыль упадет на 216,9%. Это объясняется большой долей постоянных расходов в составе себестоимости продукции. Тем не менее, планируемое увеличение объемов производства, и как следствие рост прибыли в будущем году, позволят сократить величину операционного риска. 170 Таблица 19. Показатель 1. Прибыль до налогообложения, руб. 2. Среднегодовая балансовая величина активов, руб. 3. Среднегодовая балансовая величина заёмного капитала, руб. 4. Среднегодовая балансовая величина собственного капитала, руб. 5. Рентабельность активов (экономическая рентабельность) (коэфф.) 6. Текущий налог на прибыль, руб. 7. Уровень налогообложения прибыли (коэфф.) 8. Проценты к уплате, руб. 9. Цена заёмных средств (коэфф.) Предыдущий год Отчётный год Изменение Темп роста, % 17 510 23 000 5 490 131,4 17 8511 251 113 72 602 140,7 46 336 107 633 61 297 232,3 132 175 143 480 11 305 108,6 0,0981 0,0916 – 0,0065 93,4 4 202 5 520 1 318 131,4 0,24 0,24 – 100 55 80 25 145,6 0,00119 0,00074 – 0,00045 62,2 Задание 18. Расчет эффекта финансового рычага и оценка степени предпринимательского риска. Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется согласно методике рассмотренной выше (п.2.3): ЭФРпред . = [0,0981 × (1 − 0,24) − 0,00119]× 46336 = 0,026 или 2,6% 132175 ЭФРотч.год . = [0,0916 × (1 − 0,24) − 0,00074]× 107633 = 0,052 или 5,2% 143480 Таким образом, в отчётном году прирост рентабельности собственного капитала в результате использования заёмных средств (эффект финансового 171 рычага) составит 5,2%, что в два раза больше, чем в предыдущем году. Но, следует отметить, что так же в 2 раза возрастёт и финансовый риск, связанный с использованием заёмного капитала. В результате деятельности ООО «Строй-сервис» за отчётный год чистая прибыль достигла 17 480 руб., что на 4 172 руб. больше показателя прошлого периода. Это стало возможным благодаря росту выручки от реализации товаров, продукции, работ, услуг на 36 125 руб. (на конец года показатель составил 180 625 руб.), что составило 125% по сравнению с показателями прошлого периода. Основными причинами роста выручки от реализации стали как интенсивные, так и экстенсивные факторы. Наибольшее влияние среди интенсивных факторов оказал рост производительности труда (среднегодовой выработки одного работающего) и рост фондоотдачи. Влияние материалоотдачи было незначительно. Среди экстенсивных факторов наибольшее влияние оказал рост стоимости материальных ресурсов. Влияние изменения среднегодовой стоимости основных производственных фондов и среднегодовой численности производственного персонала совокупно были менее существенны. Тем не менее, основным направлением развития предприятия в текущем году оказался экстенсивный путь, так как совокупное влияние на выручку от реализации экстенсивных факторов (66 489 руб.) превышало влияние интенсивных факторов (41 885 руб.). Таким образом, ООО «Строй-сервис» необходимо разработать мероприятия, направленные на использование резервов и повышение фондоотдачи и материалоотдачи, а именно возможности пересмотра сменности работы используемого оборудования, анализ причин простоев и возможностей их сокращения, а также причин технологической потери материалов и возможности изменения технологии их обработки. Кроме того, за истекший период отмечается незначительной рост рентабельности продаж, исходя из прибыли от реализации, на 0,664% (показатель на конец года составил 12,995%). Это стало возможным благодаря увеличившейся на 5 640 руб. прибыли от продаж, рост произошёл, главным образом, за счет увеличения цен по сравнению с показателями прошлого года и дополнительным привлечением экстенсивных факторов производства (основных производственных фондов и материальных ресурсов). При этом в результате изменения структуры продаж, произошло снижение прибыли от продаж на 6 762,8 руб., что негативно сказалось на рентабельности продаж и привело к снижению данного показателя. Кроме того, в результате увеличения себестоимости продукции, коммерческих и управленческих расходов произошло увеличение объема продаж, не пропорциональное изменению прибыли, что так же привело к сокращению рентабельности продаж. Аналогичная ситуация отмечается и по показателю рентабельности продаж, исходя из чистой прибыли, где рост составил 0,468% (с 9,21% до 9,678%). В то же время рентабельность полных затрат, исходя из прибыли от реализации, возросла с 14,013% до 14,883% и составила 0,87%. 172 Рентабельность полных затрат, исходя из чистой прибыли выроста с 10,5% до 11,118%, что составляет 0,618%. При этом, благодаря увеличению количества реализованной продукции и увеличению цены за одно изделие произошло незначительное уменьшение затрат на 1 руб. реализованной продукции, составившее 23 копейки. В то же время рост переменных и условно постоянных расходов оказали отрицательное влияние и привели к недополучению прибыли на 22 копейки. Таким образом, положительное влияние роста объемов реализации и увеличения цены было практически нейтрализовано возросшими переменными и условно-постоянными расходами. За истекший год отмечается рост средней суммы всех активов, это обусловлено ростом оборотных активов на 19 396 руб. (главным образом за счет увеличения запасов и роста незавершенного производства и готовой продукции) и снижение внеоборотных активов на 6 570 руб. (за счет уменьшения стоимости основных средств и затрат в незавершенное строительство). Учитывая, что основными причинами роста оборотных активов явилось увеличение запасов, незавершенного производства и готовой продукции, то это может быть связано, как со снижением сбыта и возможными проблемами с финансовым состоянием, так и с подготовкой к реализации крупного заказа, что положительно скажется на финансовом положении предприятия в будущем. Кроме того, уменьшение внеоборотных активов положительно отражается на финансовом состоянии предприятия, так как позволяет использовать в производственном процессе отвлеченные денежные средства. Помимо этого, снижение затрат в незавершенном строительстве связано с его окончанием и вводом в эксплуатацию новых основных средств (основу которых составляют машины и оборудование), что немаловажно для пополнения материальной базы. Сокращение основных средств произошло в результате уменьшения группы прочих основных средств, при этом сокращения парка основных средств, необходимых для производственного процесса не было. В то же время, несмотря на рост оборотной части активов и снижения внеоборотных активов отмечается ухудшение финансового положения предприятия: рентабельность активов упала на 0,494% и на конец года составила 6,961, снижение коэффициента оборачиваемости активов на 0,09 (на конец года 0,719), сокращение доли активов на один рубль заемного капитала на 1,52 (на конец года 2,333). Несмотря на положительное влияние роста коэффициента оборачиваемости собственного капитала и роста рентабельности продаж, этим факторам не удалось перекрыть отрицательное влияние уменьшения коэффициента автономии на сокращение рентабельности активов. В то же время, рентабельность собственного капитала на ООО «Строй-сервис» выросла на 2,115% и достигла к концу отчетного периода 12,183%. Это стало возможным благодаря росту левериджа и увеличению рентабельности продаж. При этом, снизившаяся доля активов на один рубль заемного капитала и замедление оборачиваемости активов привели к снижению рентабельности собственного капитала. 173 За истекший год отмечается эффективность использования капитала, вложенного в оборотные активы, об этом свидетельствует сокращение периода оборота данной группы активов. Ускорение оборачиваемости оборотных активов составляет 18,8 суток, что позволяет высвободить 9 432,64 руб. Кроме того, увеличение коэффициента оборачиваемости оборотных активов на 0,12 также свидетельствует о рациональном использовании капитала, вложенного в оборотные активы. При этом положительное влияние на увеличение коэффициента оборачиваемости оказал рост выручки от реализации с 144 500 руб. до 180 625 руб., позволивший увеличить коэффициент оборачиваемости на 0,36. В то же время, увеличение среднегодовых остатков оборотных активов с 99 012 руб. до 114 338 руб. отрицательно сказалось на изменении коэффициента оборачиваемости и дало отрицательный прирост коэффициента на 0,24. Комплексная оценка финансовой эффективности активов, собственного капитала, продаж и отдачи оборотных активов составила 1,065, что свидетельствует о повышении эффективности использования данных ресурсов на 6,5%. Данный показатель можно увеличить при сокращении группы оборотных активов, включающих запасы материалов, сырья, полуфабрикатов и готовой продукции, то есть, увеличивая их оборачиваемость и реализуя возможные неликвидные запасы. Наметившееся улучшение финансового состояния ООО «Строй-сервис» стало возможным благодаря увеличению размеров собственного капитала, о чем свидетельствует рост коэффициента автономии на 0,011 (на конец года составляет 0,577 при оптимальном значении не менее 0,5). В связи с тем, что данная организация не использует долгосрочные займы, и привлечение денежных средств идет на краткосрочный период, то ее положение нельзя назвать финансово устойчивым. Это подтверждается низким значением коэффициента финансовой устойчивости 0,577 на конец года, несмотря на рост за истекший период на 0,011, значение этого показателя ниже минимального оптимального – 0,7. Кроме того, отмечается уменьшение коэффициента финансовой зависимости на 0,011, и на конец года он составил 0,423, что ниже оптимального значения 0,5. Помимо этого, отношение заемного капитала к собственному (финансовый леверидж) остается достаточно высоким, несмотря на снижение на 0,033, и на конец отчетного периода и составляет 0,734 при оптимальном значении 0,5, это также говорит о неустойчивом финансовом положении ООО «Строй-сервис». Тем не менее, большая часть финансирования деятельности предприятия осуществляется за счет собственных средств, о чем свидетельствует превышение собственного капитала над заемным в 1,362 раза на конец года. Однако большая часть собственных средств вкладывается во внеобороные активы, при этом отмечается рост данных вложений на конец года. В связи с чем, коэффициент инвестирования на конец года составляет 1,112, что на 0,123 больше показателя начала года и выше оптимального значения (от 0,5 до 0,7). Помимо этого, коэффициент постоянного актива превышает оптимальное значение (от 0,5 до 0,8), несмотря на снижение к концу года до 0,899 с 1,011 на начало года. 174 Таким образом, финансовая политика предприятия, направленная главным образом на вложение собственных средств во внеоборотные активы, отвлекает необходимые средства финансирования оборотных активов, что снижает ее маневренность и затрудняет быстрое реагирование на возможные изменения на рынке сбыта и, как следствие, изменение производства, реализации продукции. Об этом свидетельствует низкое значение коэффициента маневренности, составившее на конец года 0,101, что, несмотря на рост в течение года на 0,112, ниже оптимального, составляющего 0,5. Однако к концу года ООО «Стройсервис» удалось за истекший период уйти от финансирования внеоборотных активов за счет краткосрочных активов, что положительно сказывается на финансовом положении организации. В то же время, увеличение размеров собственного капитала к концу года позволило организации увеличить их вложение в оборотные активы, что привело к росту коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами с –0,015 (на начало года) до 0,121(на конец года), рост составил 0,136. Таким образом, значение данного коэффициента на конец года достигло оптимального значения 0,1, что свидетельствует об улучшении финансового состоянии организации. Тем не менее, положение ООО «Строй-сервис» нельзя назвать финансово устойчивым, но отмечается тенденция по стабилизации положения. Так если на начало года финансовая устойчивость ООО «Строй-сервис» составляла 68,7%, то к концу года она возросла на 4,2% и составила 72,9%. Таким образом, при проведении данным предприятием финансовой политики, направленной на сокращение заемного капитала и увеличение собственного за счет реализации запасов готовой продукции, возможно улучшение финансовой устойчивости в будущем периоде. Баланс ООО «Строй-сервис» нельзя отнести к абсолютно ликвидным. Это объясняется тем, что сумма наиболее ликвидных активов меньше суммы наиболее срочных обязательств и погашение последних только за счет наиболее ликвидных активов не представляется возможной. Таким образом, у организации отмечаются проблемы с текущей ликвидностью, то есть с погашением срочных (до трех месяцев) обязательств за счет имеющихся средств. В то же время превышение суммы быстро реализуемых активов над краткосрочными обязательствами показывает тенденцию на улучшение текущей платежеспособности в будущем. Эта же тенденция должна сохраниться и в течение года: медленно реализуемые активы превышают долгосрочные обязательства и пассивы будущих периодов. Кроме того, отмечается существенный рост суммы собственного капитала и других постоянных активов, снижение трудно реализуемых активов, позволившее собственному капиталу и другим постоянным пассивам не только покрывать внеоборотные активы и долгосрочную дебиторскую задолженность, но и использоваться для дальнейшего развития предприятия. Об улучшении финансового состояния ООО «Строй-сервис» также говорит и рост коэффициентов общей ликвидности с 0,986 до 1,139, текущей ликвидности 175 с 0,971 до 1,25, абсолютной ликвидности с 0,022 до 0,028. Кроме того, если на начало года отмечалось непокрытие оборотных активов краткосрочными обязательствами на 1 590 руб., то к концу отчетного периода рост оборотных активов позволил не только покрыть краткосрочные обязательства, но и привел к превышению данной группы активов. В то же время, коэффициент промежуточной (критической) ликвидности уменьшился с 0,607 до 0,566. В связи с тем, что текущая ликвидность баланса на конец года составляет 1,125, что ниже минимального нормативного значения, равного 2, структуру данного баланса нельзя назвать удовлетворительной. В то же время, несмотря на рост данного показателя в течение года, восстановление платежеспособности в ближайшие шесть месяцев невозможно: коэффициент восстановления платежеспособности за шесть месяцев составляет 0,601, при минимальном нормативном значении равном 1. При этом обеспеченность собственными оборотными средствами к кону года у ООО «Строй-сервис» достаточна, и составляет 0,121 при нормативном значении 0,1. В связи с ростом в истекшем периоде запасов и налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям произошло снижение коэффициента промежуточной (критической) ликвидности на 0,041, что привело к общему уменьшению уровня ликвидности на 32,2%. В результате деятельности ООО «Строй-сервис» в отчётном году произошло уменьшение денежных средств на 80 тыс. руб. Отрицательный чистый денежный поток сложился в результате превышения расходов от текущей деятельности на 1 792 руб. над доходами. Так расходы от данного вида деятельности составили 195 095 руб., в то время как поступления только 196 887 руб. При этом наибольшие поступления принесла выручка от реализации, составившая 180 625 руб., остальные поступления были незначительны и составили 14 000 руб. Это авансы, полученные от потребителей, и 470 тыс. руб. составили прочие поступления. Анализ расходов по текущей деятельности показывает наибольший отток денежных средств на приобретение товаров, оплату работ, услуг и составляет 97 434 руб., и заработную плату с отчислениями – 78 751 руб., в то время как на остальные группы расходов (выдача авансов, подотчетных сумм, расчеты с бюджетом, оплату процентов) приходится 20 701 руб. Таким образом, превышение расходов от текущей деятельности над поступлениями от нее свидетельствует об оттоке денежных средств на формирование менее ликвидных активов – запасов материалов, сырья, полуфабрикатов и готовой продукции, что негативно сказывается на финансовом состоянии организации. В то же время, результаты деятельности предприятия в инвестиционной и финансовой сферах позволили сформировать положительный чистый денежный поток в размере 1 712 руб., из которых 1 600 руб. от инвестиционной деятельности (реализация основных средств) и 112 руб. от финансовой. Таким образом, положительный чистый денежный поток от инвестиционной и финансовой деятельности предприятия позволил уменьшить отрицательное влияние на финансовое положение, сократив размер уменьшения 176 денежных средств с 1 792 руб. до 80 тыс. руб. Учитывая остаток денежных средств на начало года и положительное влияние результатов от финансовой и инвестиционной деятельности предприятия ООО «Строй-сервис», удалось покрыть расходы за счет собственных средств, о чем свидетельствует величина коэффициента платежеспособности 1,001 (значение не меньше единицы). Для безубыточной деятельности ООО «Строй-сервис» необходим объем продаж в размере 102 676 руб. При данном показателе эта организация не будет терпеть убытков, но и не будет получать прибыль. Учитывая, что ООО «Стройсервис» планирует на следующий год получить прибыль от реализации в размере 25 000 руб., то необходимый объем продаж («критический» объем продаж) должен составить 185 954,64 руб. В данном случае запас финансовой прочности (возможность получения желаемой прибыли и избежание убытков от деятельности) составит 83 275,7 руб. Тем не менее, данный уровень запаса финансовой прочности в объеме продаж составляет 46,104%, что ниже нормативного значения, составляющего 60%. Следовательно, для улучшения финансового положения предприятия и уменьшения риска получения убытков, необходимо предусмотреть возможность увеличения объема продаж до 211 125 руб. (уровень запаса финансовой прочности составит 60%), при этом размер полученной прибыли будет составлять 32 512,5 руб. Операционный рычаг при прогнозируемой прибыли в размере 25 000 руб. составляет 216,9%. В результате чего при увеличении объемов производства, прибыль будет увеличиваться на 216,9%, аналогичная ситуация будет и при уменьшении объемов производства – прибыль упадет на 216,9%. Это объясняется большой долей постоянных расходов в составе себестоимости продукции. Тем не менее, планируемое увеличение объемов производства, и как следствие рост прибыли в будущем году, позволят сократить величину операционного рычага. Кроме того, для увеличения прибыли в последующем периоде и стабилизации финансового состояния организации необходимо изменить производственную политику, для сокращения количества запасов сырья, материалов, полуфабрикатов и готовой продукции, так как это отвлекает необходимые денежные средства и приводит к появлению неликвидных товаров. Помимо этого, увеличение объемов продаж на данном предприятии поможет сократить величину условно-постоянных расходов на рубль реализованной продукции, что приведет к увеличению прибыли от реализации. Заключение Подводя итог исследованию методических аспектов проведения комплексной оценки финансового потенциала сервисной организации, выбранной нами в качестве примера, оценив финансовую устойчивость, платежеспособность и перспективы дальнейшего развития предприятия, необходимо сделать вывод о целесообразности проведения такого анализа на постоянной основе. Он необходим не только при решении внутрихозяйственных задач, но и для защиты 177 интересов партнеров, кредиторов, инвесторов. Финансово устойчивое и платежеспособное предприятие имеет преимущества в привлечении инвестиций, получении кредитов, выборе поставщиков и потребителей, а также оно более независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры, следовательно, тем меньше риск у него стать неплатежеспособным и оказаться на краю банкротства. Финансово-экономическая деятельность организаций постоянно находится под влиянием многочисленных внешних и внутренних факторов. Обращается внимание на невозможность использования количественных методов оценки, позволяющих упорядочить внешние факторы, относимые к разряду неуправляемых, и сделать точные прогнозы с учетом их влияния. При этом подчеркнем, что внешние факторы взаимодействуют с внутренними, изменяя количественное выражение последних, то есть действуют опосредованно. Отечественные предприятия, отработавшие длительное время в условиях, искусственно создаваемых государством, привыкли к внешней устойчивости, а для рыночной экономики характерна внутренняя обратная связь. Для комплексной оценки финансового потенциала сервисной коммерческой организации требуется проведение анализа на основе совокупности показателей, которые должны рассчитываться по данным бухгалтерской отчетности. Эти показатели должны быть представлены системой и отражать действительное положение организации: платежеспособность; структуру капитала; состояние основных и оборотных средств; оборачиваемость и рентабельность. Кроме этого, предлагаем проводить детерминированную комплексную оценку финансового состояния сервисной организации на основе данных бухгалтерской отчетности по таким показателям, как коэффициенты текущей ликвидности, автономии, финансовой устойчивости, обеспеченности собственными оборотными средствами, реальной стоимости имущества, оборачиваемости активов, рентабельности активов и показатели использования денежных потоков. Кроме того, надо учитывать отраслевую специфику предприятия. Применение предложенной системы показателей позволяет вести целенаправленную работу по финансовому анализу деятельности предприятия и осуществлению поиска неиспользованных возможностей (резервов) повышения финансовой устойчивости и платежеспособности коммерческой сервисной организации. Эффективность проведения финансового анализа в значительной мере зависит от качества формируемой и используемой информации, способов оценки ее аналитических возможностей, которые должны отвечать целям экономического анализа, в частности, в обосновании и принятии оптимальных и эффективных управленческих решений. Предложенная нами универсальная система методических подходов в процессе комплексной оценки финансового состояния организации даст возможность, исходя из целей и задач анализа, выбрать, подготовить и оценить имеющуюся информационную базу; обосновать методические подходы к проведению анализа; раскрыть расчетно-аналитические процедуры анализа и подвести его итоги; сформулировать выводы и разработать рекомендации; 178 провести прогнозирование показателей финансового потенциала, финансовой устойчивости и платежеспособности организации, что в конечном итоге способствует рациональному построению функциональной схемы взаимосвязей по проведению анализа, повышению его качества и эффективности. Эта методика комплексной оценки финансового потенциала позволяет выполнить как экспресс-анализ, так и глубокий детализированный анализ. Она приспособлена к требованиям как внутреннего, так и внешнего пользователя, дает возможность проводить комплексный анализ и оценивать деятельность предприятия в динамике и в сравнении с другими предприятиями отрасли; позволяет адаптировать методику комплексной оценки финансового потенциала для предприятий различных организационно-правовых форм собственности. В процессе проведенного исследования была определена необходимость комплексной оценки финансового потенциала организации на основе системного метода и предложены факторные модели для детерминированного комплексного анализа показателей финансового потенциала. Представляется, что эти выводы могут стать ориентиром при разработке финансовой политики коммерческой организации, оценки ее финансового состояния, подведении итогов работы за год и принятии решений о выплате дивидендов собственникам. Переход к рыночной экономике требует от предприятий повышения эффективности производства и конкурентоспособности продукции (работ, услуг). В связи с этим большое значение имеют проблемы формирования потенциала предприятия и поиска методов комплексного анализа и диагностики потенциальных возможностей предприятий участвовать в конкурентной борьбе на рынке товаров и услуг. В работе рассмотрено и уточнено понятие финансового потенциала, предлагается состав совокупного потенциала, находящийся во взаимосвязи с функциями менеджмента и предложена методика комплексной оценки потенциала предприятия, уточнены и обоснованы методологические подходы к оценке предпринимательского риска сервисной организации. Предлагается состав показателей для оценки финансового потенциала, рассмотрена сущность финансов и управления финансовым потенциалом организации, уточняется понятие «финансовый механизм организации», и предлагается общая схема управления финансовым потенциалом сервисной организации. Обосновывается необходимость и роль экономического анализа в общей системе управления финансовым потенциалом организации. Предлагается методика управления предпринимательскими рисками сервисной организации. Рассмотрены особенности сферы услуг и определены методические особенности анализа управленческих решений по оптимизации финансового потенциала организованной сферы обслуживания (сервиса, услуг). Проведана комплексная оценка финансового потенциала сервисной организации на основе использования авторской методики. Практическое использование данных методик позволит вырабатывать более эффективную тактическую и стратегическую политику по управлению совокупным ресурсным потенциалом предприятия с целью повышения его конкурентоспособности. 179 Библиографический список 1. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности: учебник/ под ред. В.И. Стражева. – Минск: Высшая школа, 2000. 2. Антикризисное управление: учебник/ под ред. Э.М. Короткова. – М.: ИНФРА-М, 2002. 3. Баканов, М.И. Теория экономического анализа / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет, М.В. Мельник. – М.: Финансы и статистика, 2005. 4. Балабанов, И.Г. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта / И.Г. Балабанов. – 2-е изд., доп. – М.: Финансы и статистика, 2000. 5. Барингольц, С.Б., Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта: учеб. пособие / С.Б. Барингольц, М.В. Мельник. – М.: Финансы и статистика, 2003. 6. Басовский, Л.Е. Теории экономического анализа / Л.Е. Басовский. – М., 2001. 7. Бердникова, Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Бердникова, Т.Б. – М.: ИНФРА-М, 2002. 8. Бернстайн, Л.А. Анализ финансовой отчетности / Л.А. Бернстайн; пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 1996. 9. Болдырев, В.О. О современных методах финансового анализа / В.О. Болдырев // Бизнес и банки. – 1998. – № 6. 10. Бригхем, Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2 т./ Ю. Бригхем, Л. Гапенски; пер. с англ. – СПб.: Экономическая школа, 1999. 11. Быкадоров, В.Л., Финансово-экономическое состояние предприятия / В.Л. Быкадоров, П.Д. Алексеев. – М.: ПРИОР, 2002. 12. Основы управления финансами / под ред. И.И. Елисеевой. Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 1996. 13. Ванинский, А.Я. Факторный анализ хозяйственной деятельности / А.Я. Ванинский. – М.: Финансы и статистика, 1997. 14. Гиляровская, Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия / Л.Т. Гиляровская, А.А. Вехорева. – СПб.: Питер, 2003. 15. ГК РФ. Части 1 и 2: от 30.11.94 № 51-ФЗ и от 26.01.96 № 14-ФЗ. 16. Донцова, Л.В. Анализ бухгалтерской отчетности / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. – М.: Дело и Сервис, 2000. 17. Ефимова, О.В. Анализ оборотных активов организации / О.В. Ефимова // Бухгалтерский учет. – 2000. – № 10. 18. Ефимова, О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. – М.: Бухгалтерский учет, 1998. 19. Зайцева, О.П. Антикризисный менеджмент в российской фирме / О.П. Зайцева // Аваль. – 1998. – № 11–12. 20. Израйлева, О.В. Комплексный анализ и оценка финансового состояния малых предприятий: учебное пособие / О.В. Израйлева. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2001. 180 21. Израйлева, О.В. Конкурентоспособность организации: системный подход / О.В. Израйлева // Вестник ЮУрГУ. Серия «Экономика». – 2003. – Вып. 3. – №13 (29). 22. Израйлева, О.В. Методологический подход к анализу экономического потенциала организации с позиций конкурентоспособности / О.В. Израйлева // Известия Уральского государственного экономического университета. – 2005. – № 11. 23. Израйлева, О.В. Теория организаций: учебное пособие / О.В. Израйлева. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2000. 24. Израйлева, О.В. Теория экономического анализа. Практикум: учебное пособие / О.В. Израйлева. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2003. 25. Израйлева, О.В. Управленческие решения в малом бизнесе. Оценка конкурентов: учебное пособие / О.В. Израйлева. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2001. 26. Израйлева, О.В. Финансовое положение фирмы. Конкурентоспособность: учебное пособие / О.В. Израйлева. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2001. 27. Израйлева, О.В. Экономико-математические методы экономического анализа: учебное пособие / О.В. Израйлева, И.А. Израйлев. – Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2003. 28. Израйлева, О.В. Платежеспособность организации: проблемы, теория, практика: монография / О.В. Израйлева. – Челябинск: Изд. ЮУрГУ, 2005 . – 194 с. 29. Карлин, Т.П. Анализ финансовой отчетности / Т.П. Карлин, А.Р. МакМин; пер. с англ. – М.: Данилов Ю.Д., 1998. 30. Ковалев, А.П. Диагностика банкротства / А.П. Ковалев. – М.: Финстатинформ, 1995. 31. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2000. 32. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 1996. 33. Ковалев, В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. – М.: ПБОЮЛ Гриженко Е.М., 2000. 34. Ковалев, В.В., Патров В.В. Как читать баланс / В.В. Ковалев, В.В. Патров. – М.: Финансы и статистика, 1998. 35. Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент / М.Н. Крейнина. – М.: Дело и сервис, 1998. 36. Любенеций, Л.Г. Анализ затрат на производство и эксплуатацию изделий / Л.Г. Любенеций. – М.: Финансы и статистика, 1994. 37. Любушин, Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / Н.П. Любушин, В.Б. Лещева, В.Г. Дьякова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. 38. Реструктуризация предприятий и компаний: справочное пособие / под ред. И.И. Мазура. – М.: Высшая школа, 2000. 181 39. Маркарьян, Н.А. Финансовый анализ / Н.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко. – М.: ПРИОР, 1997. 40. Николаева, С.А. Особенности учета затрат в условиях рынка: система «Директ-костинг» / С.А. Николаева. – М.: Финансы и статистика, 1993. 41. Нуреев, Р.М. Курс микроэкономики: учебник для вузов / Р.М. Нуреев. – М.: НОРМА, ИНФРА-М, 1998. 42. Павлова, Л. Финансы предприятий / Л. Павлова. – М.: ЮНИТИ, 1998. 43. Родионова, В.М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции / В.М. Родионова, М.А. Федотова. – М.: Перспектива, 1995. 44. Родионова, Н.В. Антикризисный менеджмент / Н.В. Родионова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 45. Рожнов, В.С. Информационное обеспечение хозяйственной деятельности предприятия / В.С. Рожнов. – М.: Финансы и статистика, 1987. 46. Романова, Л.Е. Анализ хозяйственной деятельности / Л.Е. Романова. – М.: Юрайт-Издат, 2003. 47. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Савицкая. – 5-е изд. – Минск: Новое знание, 2001. 48. Савицкая, Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности / Г.В. Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2001. 49. Соколова, Г.Н. Информационные технологии экономического анализа / Г.Н. Соколова. – М.: Экзамен, 2002. 50. Осмоловский, В.В. Теория анализа хозяйственной деятельности / В.В. Осмоловский, Л.И. Кравченко, Н.А. Русак. – Минск: Новое знание, 2001. 51. ФЗ РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» № 6-ФЗ от 8 января 1998 г. 52. Федотова, М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия / М.А. Федотова // Финансы. – 1995. – № 6. 53. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2004. 54. Хорин, А.Н. Финансовая отчетность организации: цель составления / А.Н. Хорин // Бухгалтерский учет. – 2001. – № 7. 55. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. – М.: ИНФРА-М, 1999. 56. Экономический анализ: учебник для вузов / под ред. Л.Т. Гиляровской. – М.: ИНФРА-М, 2000. 182
