Куда вложить деньги, если вы не бизнесмен. Уважаемые дамы и

Куда вложить деньги, если вы не бизнесмен.
Уважаемые дамы и господа, коллеги по бизнесу, рад всех
приветствовать.
На сегодняшний день важность и необходимость внедрения системы
корпоративного управления в Казахстане имеет первостепенное значение для
получения новых притоков инвестиций в развивающиеся производственные
секторы экономики. Корпоративное управление послужит новым импульсом
развития прозрачных стандартов управления компаниями, способствующими
увеличению внутреннего валового продукта Казахстана и выхода его на
новый конкурентный рынок. Большинство компаний производственного
сектора экономики Казахстана, к сожаленью, еще не используют
финансирование своих проектов посредством выпуска акций, а уделяют
внимание развитию облигационных программ, тем самым не происходит
должного развития фондового рынка, как индикатора экономического
развития.
В течение последнего времени постоянно муссируется вопрос о
нехватке инструментов инвестирования для пенсионных фондов, которые так
и не могут выйти в большинстве своем на реальную доходность,
превышающую уровень инфляции. Конечно, нельзя сказать, что экономика
не использует потенциал пенсионных фондов, однако давайте посмотрим на
этот сектор. Казахстанский инвестор в портфелях пенсионных фондов
представлен либо заимствованиями банков второго уровня, либо
облигационными
займами
корпораций,
однако
доля
долевого
финансирования фактически сведена к незначительным значениям.
На рынке Казахстана есть много компаний, готовых привлекать
крупные инвестиции в различного рода бизнес, но сложность заключается в
том, что существует масса строгих ограничений, которые не позволяют
осуществлять данные инвестиции. Например, предприятие по своим
параметрам не соответствует листингу «А» Казахстанской фондовой биржи,
однако динамика развития бизнеса свидетельствует, что стоимость его акций
возрастет в несколько раз через 3-5 лет, тем не менее, получить необходимые
инвестиции через фондовый рынок предприятие не имеет возможности в
силу существующих ограничений. Поэтому хотелось бы в свете
осуществляемой АФН и Нацбанком РК либерализации фондового рынка
предложить смягчить ограничения
по приобретению акций листинга
пенсионными фондами.
Считаю, что в обрабатывающем секторе перспективы за финансовопромышленными
группами.
Существующее
законодательство
по
определению и регламентированию деятельности Акционерных обществ,
ТОО и других организаций правовых форм не отражает в полной мере
преимущества и недостатки ФПГ. Бизнес создает ФПГ как альтернативу
неразвитому фондовому рынку, пытаясь диверсифицировать риски и
вкладывать в перспективные отрасли. Стоимость группы ясно показывает
премию или дисконт за умение управлять набором предприятий. Это
1
результат трудного решения рисковать первым. Поэтому ФПГ развивают
предприятия для определения не только рыночной цены, но и справедливой
стоимости бизнеса.
Более четкая нормативно-правовая позиция по группам позволила бы
по-новому рассмотреть и вопрос о налогообложении группы компаний. Если
налогоплательщиком станет группа компаний, а не набор юридических лиц,
то эта группа сможет заниматься налоговым планированием правильным
образом.
Например, по словам партнеров
PriceWaterHouse Coopers, в
Великобритании группы компаний имеют свои льготы в части налога на
прибыль, то есть возможность зачитывать убыток одной дочки в счет
прибыли другой. В итоге очевидны выгоды за прозрачность и четкую
структурированность в оплате налогов.
Кстати при более четком определении ФПГ решаются проблемы
многих казахстанских групп в подходе к составлению отчетности: отчетность
по МСФО – это, прежде всего отчетность группы компаний. В то время как в
практике учета понятие группы компаний как хозяйствующего субъекта пока
не сложилось
Теперь давайте просто проанализируем недавние события с
размещением IPO на внешнем финансовом рынке ТОО «Казахмыс».
Суммарная капитализация Казахмыса по итогам IPO составила более $4
млрд. В нынешнем финансовом году они намерены выплатить дивиденды в
размере от $150 млн. до $225 млн., что составляет от 3 до 5 % годовых от
суммарной капитализации предприятия. Всем известно, что общая сумма
дохода, полученная инвестором, складывается из двух частей: текущего
дохода и прироста капитала. В данном случае текущий доход в виде
дивидендов составит 3-5% годовых,
что является не совсем
привлекательным для местных институциональных инвесторов. Однако речь
идет о приросте капитала, который смогут получить инвесторы, купив акции
компании и затем продав их. Это хорошо видно на примере Казахмыса, когда
стоимость акций выросла в разы. Таким образом, не вооруженным глазом
видно, что потенциал казахстанских предприятий представляет собой
достаточный запас не только для получения доходности пенсионным фондам
выше уровня инфляции, но и любому инвестору. Мы все уже стали
свидетелями бурного роста стоимости жилья, который еще раз доказывает,
что впереди всех нас ждет рыночная оценка производственного бизнеса и
потенциальный скачок прироста долевой стоимости производственных не
сырьевых предприятий, который будет выше, чем прирост стоимости жилья,
так как именно в производственном цикле и создается добавленная
стоимость.
Могу привести пример, когда в 2001 году Корпорация «Ордабасы»
приобрела Усть-Каменогорский арматурный завод за 1,2 млн. долларов. И
через три года, наладив на заводе производство, менеджмент, сбыт,
принципы корпоративного управления и вывели акции на листинг, успешно
реализовали его уже за 18 млн. долларов стратегическому инвестору.
2
И я не сомневаюсь, что в перспективе стоимость других проектов
нашей Корпорации вырастет в разы больше, чем финансовые вложения.
Сегодня речь идет о том, что необходимо правильно определить то
направление, прирост стоимости которого вызовет наибольший показатель.
Фактор принятия компаниями прозрачных стандартов управления
и
международных стандартов финансовой отчетности создаст тот баланс
интересов, который может способствовать заинтересованности финансовых
институтов к приобретению акций и развитию долевого сектора фондового
рынка.
Кстати это касается и частных инвесторов, например, рядовых
менеджеров или государственных служащих. Очень часто дальновидные
люди покупают акции компаний недооцененных сегодня и получают
прибыль завтра. Поэтому
миссия крупного казахстанского бизнеса
обеспечить возможность такого участия широким слоям населения, реально
думающим о завтрашнем дне.
В Корпорации «Ордабасы» мы стараемся уделять должное внимание
принятию стандартов корпоративного управления, как основы доверия
инвесторов с одной стороны, и с другой стороны дополнительному
мониторингу эффективности реализуемых нами проектов. Наша Корпорация
готова рассмотреть и поддержать новый пока прецедент для казахстанского
бизнеса, как введение в структуры Советов Директоров компаний
независимых представителей крупных финансовых институтов, будь то
управляющие пенсионными активами компании или представители банков
второго уровня, осуществляющие кредитование наших проектов. Более того,
мы считаем, что наши цели совпадают, так как это позволит достичь большей
эффективности управления, уменьшения ошибочности стратегических
решений и, как результат, достижения максимального уровня дохода от
бизнеса.
Резюмируя свое выступление, хотел бы поблагодарить всех участников
конференции за внимание и пожелать плодотворного сотрудничества и
процветания.
3