Дмитрий КРУК, экономист, ст. преподаватель кафедры банковской и финансовой экономики БГУ ТЕНДЕНЦИИ В МОНЕТАРНОЙ СФЕРЕ к к показывает анализ денежной массы, с марта уси 2011 года в Бела­ наблюдаются следующие вальвации и инфляции, н·а первый взгляд, лишена рациональных оснований. Например, после девальвации 20,09 г. объем наличных денег в обращении сокращался вследствие тенденции: снижение объема срочных того, что в качестве инструментов защиты от рублевых депозитов физических лиц, инфляции и девальвации население исполь­ а также сокращение в долларовом вы­ ражении большинства инвалютной компонентов составляющей широкой денежной массы. зовало свободные денежные средства для по­ купки иностранной валюты и пополнения ва­ лютных депозитов и, в меньшей степени, ру­ блевых депозитов. В настоящий же момент, не имея полно­ ценного доступа к покупке иностранной ва - Достаточно резкое снижение триллион рублей - - почти на в номинальном выраже­ нии остатков средств населения на срочных депозитах в марте-мае (с ло марта до 6,62 люты, домашние хозяйства в качестве меры защиты своих сбережений предпочитают приобретать товары и услуги, которые в дру­ трлн. на нача­ гой ситуации были бы отложены на будущие трлн. на начало июня) мож­ периоды. Такой тезис подтверждаете.я анали­ 7,56 но объяснить негативными ожиданиями от­ зом каналов поступления наличных денег в носительно покупательной способности наци­ обращение в период с марта по август ональной валюты и ее обменного курса в усло­ Во-первых, в этот период вырос объем си.яти.я 2011 г. виях неопределенной ситуации на валютном наличных и денежном рынках. После майской деваль­ и текущих счетов физических лиц и инди­ денежных средств с карт-счетов вации могло бы быть достаточно быстрое вос­ видуальных предпринимателей. становление остатков средств на рублевых чает, что значительна.я часть средств, вкладах. Поскольку в условиях высоких про­ рые ранее направлялись на пополнение сроч­ центных ставок данный инструмент выгля­ дит оптимальным для нейтрализации обе­ на текущих и карт-счетах, ныне сразу же ис­ Это озна­ кото­ ных депозитов или же сохранялись в банках сценения сбережений вследствие инфляции. пользовались для Однако в течение двух первых летних меся­ Во-вторых, с марта резко увеличилось сня­ покупки товаров и услуг. цев рост остатков средств населения на сроч­ тие денег со срочных депозитов. Это означает, ных рублевых вкладах в номинальном выра­ что домашние хозяйства не только прекрати­ жении был достаточно скромен (они выросли ли накопление новых депозитов, но и сокра­ лишь на тили уже имеющиеся. Как итог с 5,4% до 6,9 тртн.). Динамика в сопо­ 1 марта по 1 ставлении с аналогичным периодом прошлого августа наличные деньги в обращении вырос­ года или же в реальном выражении (с коррек­ ли на тировкой на инфляцию) показывает, что не­ 47,2% г/г, а в годовом выражении - на 53,9%. Кроме того, наличные деньги стали гативна.я тенденция сохраняете.я. Объяснени­ единственной из значимых составляющих ру­ ем такому поведению домашних хозяйств, с блевой денежной массы, которая продолжает большой вероятностью, .являете.я сохранение демонстрировать рост в реальном выражении. девальвационных и инфляционных ожида - Остальные составляющие рублевой денежной ний. Причем масштаб этих ожиданий весьма массы, которые связаны с юридическими ли­ велик, поскольку даже текущие ные ставки, составляющие 30% номиналь­ цами, продолжили расти в номинальном вы­ годовых, не ражении, но сокращались в реальном. В ре­ .являются с точки зрения домашних хозяйств зультате, несмотря на рост наличных денег в действенной защитой их сбережений. обращении, в реальном выражении рублевая Такая мотивация во многом объясняет до­ статочно неожиданную тенденцию резкого роста спроса на наличные деньги в обраще­ денежна.я масса (по отношению к аналогич­ ному периоду прошлого года) в марте - мае резко замедлила свой рост, а в летние меся­ нии. Подобна.я тенденция в мировой практи­ цы стала снижаться. С точки зрения мотивов ке весьма типична для периодов дефляцион­ спроса на деньги, лежащих в основе такой ди­ ной рецессии. Однако в условиях резкой де- намики, можно говорить о том, что тенденция Сентябрь 2011 ФИНАНСЫ • УЧЕТ • АУДИТ . . . . БДЭУ Беларускі дзяржаўны эканамічны ўніверсітэт. Бібліятэка. БГЭУ Белорусский государственный экономический университет. Библиотека. BSEU Belarus State Economic University. Library. http://www.bseu.by elib@bseu.by 19