Руководство по методологии и спецификациям: Железная

]
www.platts.com
Руководство по методологии и спецификациям
Methodology and Specifications
Guide
Железная руда
Iron ore
Руководство по методологии Platts
2
Принципы расчета котировок
Platts methodology guides
Общие положения и условия
2
2
4
Assessment principles
2
Процедуры
нормализации
General
terms and
conditions
3
5
Normalization procedures
5
6
Iron ore assessments
6
Metallurgical coal assessments
8
Расчет котировок на железорудное сырье
Котировки металлургического угля
Приложение I: Общая информация о методологии
Appendix
I: Overview
of market
on close assessment
9
оценки
по принципу
Market-on-Close
(MOC)
Приложение
II: Процедуры,
используемые в
Appendix
II: Market
on Close Procedures
10
8
9
10
методологии оценки по принципу Market-on-Close
(MOC)
UPDATED:
MARCH
ПОСЛЕДНЯЯ
РЕДАКЦИЯ:
МАРТ2010
2010
The McGraw Hill Companies
РУКОВОДСТВО ПО МЕТОДОЛОГИИ
Руководство по методологии
компании Platts
Компания Platts публикует методологические руководства
по всем товарным рынкам, по которым она рассчитывает
ценовые котировки. Это делается для обеспечения понимания
участниками рынка тех общих и специальных критериев,
которыми Platts руководствуется в своих расчетах.
Руководства по методологии периодически обновляются с
учетом изменений, происходящих на том или ином рынке и в
торговой практике. Platts взаимодействует с участниками рынка
и с большим вниманием относится к их отзывам и замечаниям
по любому аспекту методологии расчета.
Понимая, что рынок находится в постоянном развитии, Platts
стремится оперативно реагировать на его меняющиеся
требования. Обо всех изменениях в методологии и/или
спецификациях Platts сообщает в разделе «Пользователям на
заметку» на веб-сайте www.platts.com и в своих электронных
и печатных публикациях. Изменения отражаются в очередных
редакциях руководств по методологии, периодически
выпускаемых Platts. Для справочных целей каждое руководство
датируется и нумеруется.
Компания Platts выступает в роли объективного и независимого
обозревателя рынков, готового к диалогу с любыми
участниками рыночного процесса – покупателями, продавцами,
посредниками.
Любые вопросы и замечания по методологии расчета котировок
по стали, лому черных металлов и железной руде можно
адресовать в редакцию Отдела «Черная металлургия» по
электронной почте: francis_browne@platts.com или по телефону:
+44 (0) 20-7176-6239
Принципы расчета котировок
Максимально точное отражение рыночной стоимости
Расчетные котировки Platts отражают цены на продукты и
товары, по которым эти продукты и товары торгуются на
свободном рынке. Цель Platts – обеспечить максимальную
близость своих расчетных котировок фактической рыночной
стоимости продукта или товара.
В основе расчетов - цены фактических сделок
Расчетные котировки Platts основываются на ценах фактических
сделок и/или твердых рыночных заявок на покупку/продажу.
Platts стремится выяснить все обстоятельства каждой сделки,
в том числе требования к качеству товара, размер и другие
параметры заказа, сроки выполнения, географию сделки,
включая пункты погрузки/доставки, и использовать эту
объективную информацию для определения типичного и
воспроизводимого уровня рыночных цен на железное сырье
конкретного сорта.
Расчеты Platts основываются на прозрачных рыночных сделках
и заявках на покупку/продажу, отражая значение реализованной
или реализуемой цены на момент закрытия торгов.
Информация, собранная по ходу мониторинга торговой
активности в течение дня, затем используется в расчетах Platts.
Важно заметить, что оценки Platts не являются отражением
средней цены по сделкам за день.
Что касается средневзвешенных цен, то их картина может
искажаться такими факторами, как характер торговой
деятельности в течение дня, параметры отдельных сделок,
которые принимаются к рассмотрению в процессе расчета
котировок, а также статистические отклонения в зависимости
от размера выборки (например, в случаях неполного раскрытия
информации о сделках определенного дня).
Нормализация/определение эффективных цен
Некоторые рынки неоднородны по своей природе, и уровни
цен сделок могут зависеть от многих факторов - качества и
химических характеристик материалов, размера заказа, сроков
и условий поставки. Свою роль играет и наличие у продавца и
покупателя возможностей (опционов) влиять на параметры
сделки. В железорудной промышленности базовая цена
материала зависит от содержания Fe в руде, и этот же фактор
определяет дифференциалы цен на рынке.
Platts стремится к достижению максимального соответствия между
технологиями оценки и отраслевой практикой. Поступающая
информация о заявках на покупку/продажу и сделках соотносится
с базовыми стандартами оценок Platts, которые определены для
каждой конкретной котировки Platts (см. ниже).
Будучи издательской компанией, входящей в корпорацию
McGraw-Hill, Platts строит свою работу на принципах
независимости и объективности. Platts не имеет никакой
финансовой заинтересованности в значении рассчитываемых
котировок по тем или иным продуктам или товарам. Задача
Platts – как можно точнее отразить фактический уровень
рыночной стоимости.
Чтобы рассчитать истинную и точную рыночную стоимость
продукта и (или) товара, Platts упорядочивает неоднородную
информацию по отдельным сделкам, отсекая все ценовые
аномалии, вызванные нетипичными для рынка договорными
условиями, предполагающими либо дополнительные опционы
для продавца или покупателя, либо нетипичные ограничения.
Максимальная точность расчетных котировок обеспечивается
благодаря заложенным в основу издательской деятельности
Platts принципам прочной корпоративной структуры,
предусматривающей административный контроль и наблюдение
за выполнением установленных требований, норм и правил.
Подробная информация о процедуре нормализации (пересчета)
цен с учетом определенных стандартов качества, размера партии,
места отгрузки, условий и сроков поставки и других параметров,
приводятся в разделе «Процедуры нормализации» настоящего
Руководства.
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
2
РУКОВОДСТВО ПО МЕТОДОЛОГИИ
Зависимость цена-время
Platts признает зависимость цены от времени и непрерывную
изменчивость цен. Все котировки Platts датируются для
обеспечения последовательности базовых ценовых расчетов
даже в периоды рыночной волатильности. Временные метки
отражают значения цен на момент окончания торгов в
соответствующей торговой зоне.
В расчетах учитывается вся переданная в Platts информация о
ценах сделок и заявок на покупку/продажу за день, а выведенная
котировка отражает значение реализованной или реализуемой
цены, превалирующее на момент закрытия торгов.
Platts не учитывает в своих расчетах цены разовых сделок на
нерыночных ценовых условиях.
Прозрачность
При расчете котировок по всем товарным рынкам Platts берет
за основу цены сделок, отвечающих определенному уровню
прозрачности, имеющихся на момент окончания торгов. Это так
называемый принцип Market-on-Close (MOC).
появляется четкий контрольный след для полноценной
верификации сделок, есть возможность затребовать
необходимую документацию по сделкам.
Методология Market-on-Close (MOC)
В целях обеспечения доступной и прозрачной методологии Platts
публикует четкие критерии, которым должны соответствовать
заявки на покупку/продажу в рамках МОС (см. приложения к
настоящему Руководству).
В соответствии с критериями устанавливаются жесткие
ограничения по времени приема сведений о заявках на покупку/
продажу и сделках. Благодаря этому к расчету допускаются
только реально исполнимые заявки, обеспечивается их
«тестирование» участниками рынка на разных уровнях цен и
соответствие критерию воспроизводимости.
Как уже говорилось, Platts является приверженцем методологии
MOC и принципов полной прозрачности. Краткий обзор
методологии MOC приводится в Приложении I к настоящему
Руководству. Развернутое описание порядка подачи заявок на
покупку/продажу в окнах Platts MOC можно найти в Приложении II.
Признавая, что не все рынки одинаково прозрачны, Platts
опирается на информацию, которая наиболее прозрачна и,
следовательно, в большей степени поддается проверке. Данный
подход действует в отношении всех товарных рынков.
В целом, можно выделить три этапа эволюции рынка по своей
прозрачности, а именно:
Этап 1. Роль маркет-мейкеров выполняют контрагенты первого
уровня (производители, трейдеры, покупатели), котировки
определяются методом телефонного опроса всех активных
участников рынка с надежной репутацией. Platts ежедневно
публикует котировки с отметками времени до закрытия торгов.
При этом есть вероятность неполноты информации и недостатка
данных для верификации сделок в течение дня.
Этап 2. Роль маркет-мейкеров, определяющих ценообразование,
в большей степени играют контрагенты первого и второго
уровней, включая относительно новые для рынка организации
(например, банки и независимые торговые фирмы). Функцию
проведения торговых операций все активнее выполняют
брокеры. Информация о торгах публикуется в режиме реального
времени, что обеспечивает большую прозрачность операций.
Platts проверяет данные об операциях, подробности сделок и
изучает обстоятельства их проведения, включая точное время и
превалирующую конъюнктуру.
Этап 3. Появляется понятие «окна оценки». Участники рынка
известны поименно, на электронные экраны Platts в режиме
реального времени выводятся только твердые цены заявок
на покупку/продажу, открытые для всех участников. Сделки
подтверждаются, ожидания участников полностью известны.
Ценообразование происходит в режиме реального времени,
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
Проверка достоверности данных
Platts стремится к полной проверке на достоверность
получаемой информации о сделках и ценах покупки/
предложения. Информация подвергается комплексной
проверке за счет опроса продавцов, покупателей, посредников
и других участников рынка. Принцип прозрачности требует,
чтобы вся информация, используемая для расчета котировок
Platts, поддавалась проверке. По мере необходимости, Platts
также старается проверять дальнейшее исполнение сделок,
допущенных к расчету.
Оценки Platts основываются на информации из источников,
которые компания считает надежными. При наличии сомнений
в надежности того или иного источника Platts может исключить
полученную от него информацию из выборки, используемой в
процессе оценки.
Спреды
При рассмотрении информации о сделке Platts стремится не только
выверить ее детали, но и изучить обстоятельства ее проведения.
Platts отслеживает публикуемые спреды (разницы в ценах) между
различными спецификациями/сортами товарной продукции и
использует эту информацию для расчета котировок.
3
РУКОВОДСТВО ПО МЕТОДОЛОГИИ
Коды данных
Каждой котировке Platts присваивается уникальный
семизначный буквенно-цифровой код. Именно с его помощью
идентифицируются котировки в настоящем методологическом
руководстве. По ценовым кодам можно находить информацию
в публикуемых справочниках Platts, если требуется проследить
историю цены на тот или иной товар по базам данных.
Общие положения и условия
Общие положения и условия
В оценках Platts учитываются сделки на рынке железной руды,
заключаемые на общепринятых договорных условиях, включая
широко распространенные Общие положения и условия - GT&CS
(General Terms and Conditions) и Международные правила
толкования торговых терминов - INCOTERMS (International
Commercial Terms). Предполагается, что все подаваемые
заявки на покупку/продажу соответствуют INCOTERMS, если не
указано иное. При использовании терминов для обозначения
условий поставки и момента перехода ответственности (таких,
как FOB, CFR, CIF, EXWORKS и др.), Platts руководствуется
определениями Международной торговой палаты, которая
публикует INCOTERMS.
а также сделки, не отвечающие высоким требованиям Platts
в отношении прозрачности, достоверности информации и
воспроизводимости, могут быть не приняты к рассмотрению.
Качество
В своих расчетах Platts стремится отражать рыночные цены
на соответствующие виды товарной продукции. В конкретных
расчетах действуют стандартные параметры качества, перечень
которых приводится ниже.
Происхождение материала не играет принципиальной роли.
Однако Platts признает, что в рыночной практике принято
разделять разные материалы со сходными характеристиками
по месту происхождения, и учитывает это при выведении
нормализованной цены.
Platts отслеживает разницу в ценах на материалы сходного
качества и может исключать из своих расчетов сделки или
предложения с участием сторон, которые, по мнению рынка,
предлагают материалы или услуги не лучшего качества. Цель
Platts заключается в том, чтобы отразить цену товара исходя из
его адекватности в смысле соответствия стандартам качества
или поставки.
Определения терминов можно найти на Интернет сайте по
адресу: (http://www.iccwbo.org/incoterms/)
Следует иметь в виду, что весь текст INCOTERMS и его части
защищены законодательством об охране авторских прав.
Установленное время оценки
Для расчета котировок Platts берется самый последний по
времени диапазон цен стандартных воспроизводимых сделок,
которые заключаются или могут быть заключены между
независимыми (неаффилированными) сторонами. Platts
отслеживает рыночные операции в течение всего дня и может
использовать передаваемую текущую информацию о сделках
и заявках на куплю/продажу в своих оценках. Если в течение
операционного дня наблюдается повышенная волатильность,
это обстоятельство учитывается при расчете котировки в виде
нормализованного значения цены на момент закрытия торгов.
Единицы измерения цен
Единицы измерения цен по каждому конкретному коду данных,
вместе с указанием минимального шага колебания цены,
приводятся ниже. Цены на железорудное сырье выражаются в
долларах и центах США за сухую метрическую тонну, если не
указано иное.
Условия платежей/кредита
За условия платежей принимаются условия стандартной
коммерческой практики.
Все варианты кредитов нормализуются до данного стандарта.
Это касается как случаев предоставления нестандартно крупных
кредитов, так и случаев предоставления продавцом ценовой
скидки в обмен на ускорение оплаты в расчете учитывается.
Разработанный Platts индекс IODEX и связанные с ним
расчеты отражают превалирующие значения спотовых цен
на железорудную продукцию на 18:30:00 по сингапурскому
времени. Расчеты основаны на методологии MOC (см.
Приложение). Информация о торговых операциях (заявках на
покупку/продажу, сделках), совершаемых в течение обычного
операционного дня, принимается в расчет котировок строго
до18:30:00 по сингапурскому времени.
Сделки с использованием кредита на нестандартных условиях
нормализуются с учетом превалирующих коммерческих
процентных ставок и типичных для отрасли условий выплаты
кредита на момент совершения сделки.
Все рыночные операции оцениваются на предмет их
соответствия критериям релевантности, воспроизводимости
и прозрачности. Сделки между аффилированными лицами,
Оценки Platts отражают сделки и заявки на покупку/продажу,
типичные для данного рынка. Для каждой оценки Platts
определяет характерный размер заказа или количество товара
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
Количество/размер заказа
4
РУКОВОДСТВО ПО МЕТОДОЛОГИИ
в поставке. Сделки, отклоняющиеся от стандарта, могут быть
нормализованы, если с рынка поступают сигналы о наличии
ценового дифференциала по отношению к стандарту. Они также
могут быть не приняты к рассмотрению, если будут признаны
нетипичными сделками.
Заявки на покупку/продажу на нестандартных условиях, которые
Platts находит усложняющими сделку с точки зрения логистики,
могут не приниматься к рассмотрению. То же правило действует
в отношении заявок, дающих слишком широкий выбор
возможных вариантов продавцу или покупателю.
5%. Если продавец или покупатель запрашивает большего
отклонения от договорного объема партии, скажем 10% или
20%, это должно отражаться в расчете с учетом получателя
такой возможности.
В проведенном примере цена сделки может пересчитываться
в сторону понижения, если возможность большего отклонения
получил покупатель, или же в сторону повышения, если ее
получил продавец.
Место погрузки/доставки
Сроки
В расчетах учитываются графики погрузки и поставки,
характерные для каждого рассматриваемого рынка и товара.
Стандартные промежутки для погрузки и поставки указываются
по каждому индивидуальному коду данных.
Следует иметь в виду, что в оценках не учитываются операции
погрузки или поставки, которые, по мнению Platts, сложно
выдержать по срокам исполнения (например, когда у продавца
или покупателя остается нестандартно мало времени на
завершение обязательств по продаже или покупке).
При расчете котировок Platts определяет базовые пункты,
которые служат базой ценообразования. В случае проведения
сделок или подачи заявок на покупку/продажу по другой базе
доставки возможно применение дифференциалов.
Фрахтовые дифференциалы
При определении цен CFR Platts может учитывать
преобладающие ставки морского фрахта и/или затрат на
логистику. Когда рынок становится неликвидным, Platts может
определять цену CFR на основе цен FOB.
В своих оценках Platts полностью учитывает такие рыночные
факторы, как бэквордация и контанго. Соответственно,
рассчитываемые котировки отражают разницу в ценах,
преобладающих в течение оценочного периода.
Как правило, Platts в своих оценках ориентируется на середину
окна погрузки/поставки, определенного для каждого рынка.
Бэквордация и контанго учитываются во всех оценках. Сделки,
при которых погрузка или поставка выпадают из диапазона дат
Platts, могут исключаться из расчета.
Встроенные опционы
Основная цель Platts – отразить реализуемую через сделки
стоимость данного вида товара. Иногда подлинная стоимость
товара
оказывается
«замаскированной»
встроенными
опционами, расширяющими возможности продавца или
покупателя.
В таких случаях Platts может принять редакционное решение
исключить подобные инородные элементы из расчета стоимости
товара, либо вообще не учитывать соответствующие сделки или
заявки в расчете котировки.
Среди опций, которые, как правило, «маскируют» подлинную
стоимость товара - возможность выбора покупателем или
продавцом условий погрузки или поставки, допустимость
отклонений от договорного объема партии или гибкость
спецификаций качества товара.
Процедуры нормализации
Качество
Platts определяет базовую спецификацию и нормализует условия
по сообщаемым сделкам или заявкам на покупку/продажу, если
они не соответствуют используемому базовому стандарту
Platts. Используемые Platts корректировки показателей качества
соответствуют общим стандартам железорудной отрасли с точки
зрения применения штрафов за отклонение по содержанию
примесей относительно воспринимаемой ценности.
Количество/размер заказа
Оценки основываются на типичных количествах товара,
подлежащего поставке, или размерах заказа.
Оценки Platts отражают количество, указанное для каждого
кода данных. Превышение размера партии товара в обмен на
ценовую скидку в расчете не учитывается.
Уменьшение размера партии товара с гарантированной
поставкой в обмен на ценовую надбавку от покупателя в расчете
учитывается.
Например, на рынке железной руды общепринятое отклонение
от договорного объема поставки товара составляет плюс–минус
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
5
РУКОВОДСТВО ПО МЕТОДОЛОГИИ
Сроки
Оценки Platts отражают типичные сделки, добровольно
совершаемые на свободном рынке контрагентами, не
являющимися связанными (аффилированными) сторонами.
Platts не учитывает сделки единственные в своем роде или
проводимые с нарушением признанных нормальными сроков,
когда продавец или покупатель исполняют свои обязательства
с опозданием. Сроки погрузки и доставки каждого товара
указываются для каждой котировки в привязке к ее кодовому
обозначению. Как правило, котировки отражают поставки,
совершаемые через 2–8 недель после даты публикации.
В своих оценках Platts стремится учитывать все возможные типы
сделок и сроки их реализации, наблюдаемые на рынке. Сделки,
заключаемые в рамках долгосрочных контрактов, в расчет не
берутся.
Platts полностью учитывает такие рыночные факторы, как
бэквордация и контанго. Соответственно, рассчитываемые
котировки отражают значения с учетом разницы в ценах,
преобладающих в течение оценочного периода.
Котировки Platts ориентированы на середину окна поставки,
определенного для данного рынка. Бэквордация и контанго
учитываются во всех оценках.
Расчет котировок на железорудное
сырье
IODBZOO IODEX 62% Fe CFR China
Качество: Индекс Platts IODEX 62% Fe отражает стоимость
поставки железорудной мелочи, отвечающей типичным
требованиям к качеству, указанным ниже. Наличие этого
стандарта позволяет Platts последовательно применять свою
методику нормализации цен.
Содержание железа (Fe): 62%
Нормализация по Fe: Цены партий железорудной мелочи
среднего сорта с содержанием Fe от 60,0 до 63,5% могут
приводиться к стандарту 62% с использованием оценочной
рыночной стоимости каждого 1% содержания Fe. Эта стоимость
с учетом содержания Fe оценивается ежедневно при закрытии
азиатских торговых площадок и выражается в американских
долларах за сухую тонну. Например, цена сделки, составляющая
78 долл./т за железное сырье с содержанием Fe 61%, приводится
к стандарту посредством дифференциала (4,00 долл./т за 1% Fe),
и результирующая нормализованная цена равняется 82 долл./т
за сырье с содержанием Fe 62%. Цены сделок по продаже
железорудного сырья с содержанием Fe менее 60,0% и более
63,5% могут не приводиться к вышеуказанному стандарту и
не приниматься в расчет ввиду неоднородного повышения
цен, рассчитываемых на основе содержания Fe, за пределами
указанного диапазона.
Влажность: 8,00%.
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
Примеси диоксида кремния: 4,50%.
Примеси диоксида алюминия: 2,00%.
Примеси фосфора: 0,075%.
Примеси серы: 0,02%.
Нормализация по примесям: Цены партий железорудной мелочи
с содержанием примесей, превышающим вышеуказанные
стандарты, будут приводиться к стандарту 62% с использованием
превалирующих значений рыночной стоимости для каждой
примеси, определяемых на основе воспринимаемой ценности.
Размер частиц: до 90% партии груза - частицы размером до 10 мм.
Количество: Минимальная партия - 35 тыс. м.т.
Условия поставки: CFR основные порты Китая, база для
нормализации – порт Циндао на севере Китая. Фрахтовые
дифференциалы и цены с доставкой на условии FOB за вычетом
пошлин и транспортных издержек (нетбеки) оцениваются
ежедневно с использованием ставок, превалирующих на рынке
грузоперевозок.
Сроки: Поставка в течение 2–8 недель после даты публикации.
Условия платежа: 100%-ная оплата по первому требованию. Все
варианты пересчитываются на этот стандарт.
Единица измерения цен: Доллары США за сухую метрическую
тонну.
IODSCOO IO FINES 63,5/63% Fe CFR China
Качество: Котировки Platts на железорудное сырье с
содержанием Fe 63,5/63% отражают стоимость поставки
железорудной мелочи, отвечающей типичным требованиям к
качеству, указанным ниже, и используются в качестве стандарта
для нормализации.
Содержание железа (Fe): 63,5/63%.
Влажность: 8,00%.
Примеси диоксида кремния: 4,00%.
Примеси диоксида алюминия: 2,00%.
Примеси фосфора: 0,075%.
Размер частиц: до 90% партии груза - частицы размером до 10 мм.
Количество: Минимальная партия - 35 тыс. м.т.
Условия поставки: CFR основные порты Китай, база для
нормализации – порт Циндао на севере Китая. Фрахтовые
дифференциалы и цены с доставкой на условии FOB за вычетом
пошлин и транспортных издержек (нетбеки) определяются
6
РУКОВОДСТВО ПО МЕТОДОЛОГИИ
рынком, исходя из превалирующих рыночных ставок.
Примеси диоксида алюминия: 4,00% (максимум).
Сроки: Поставка в течение 2–8 недель после даты публикации.
Примеси фосфора: 0,05% (максимум).
Условия платежа: 100%-ная оплата по первому требованию. Все
варианты пересчитываются на этот стандарт.
Размер частиц: до 90% партии груза - частицы размером до 10 мм.
Количество: минимальная партия - 35 тыс. м.т.
Единица измерения цен: Доллары США за сухую метрическую
тонну.
IOPRMOO IO FINES 65% Fe CFR China
Условия поставки: CFR основные порты Китай, база для
нормализации – порт Циндао на севере Китая. Фрахтовые
дифференциалы и цены с доставкой на условии FOB за вычетом
пошлин и транспортных издержек (нетбеки) определяются
рынком, исходя из превалирующих рыночных ставок.
Качество: Котировки Platts на железорудное сырье с содержанием
Fe 65% отражают стоимость поставки железорудной мелочи,
отвечающей типичным требованиям к качеству, указанным ниже, и
используются в качестве стандарта для нормализации.
Сроки: Поставка в течение 2–8 недель после даты публикации.
Содержание железа (Fe): 65%.
Единица измерения цен: Доллары США за сухую метрическую
тонну.
Условия платежа: 100%-ная оплата по первому требованию. Все
варианты пересчитываются на этот стандарт.
Влажность: 4,00%.
Примеси диоксида кремния: 3,50%.
Фрахтовые котировки и нетбеки FOB
Примеси диоксида алюминия: 1,00%.
Примеси фосфора: 0,075%.
Размер частиц: до 90% партии груза - частицы размером до 10 мм.
Количество: Минимальная партия - 35 тыс. м.т.
Условия поставки: CFR основные порты Китай, база для
нормализации – порт Циндао на севере Китая. Фрахтовые
дифференциалы и цены с доставкой на условии FOB за вычетом
пошлин и транспортных издержек (нетбеки) определяются
рынком, исходя из превалирующих рыночных ставок.
Сроки: Поставка в течение 2–8 недель после даты публикации.
Условия платежа: 100%-ная оплата по первому требованию. Все
варианты пересчитываются на этот стандарт.
Platts оценивает стоимость фрахта стандартных партий
железной руды из основных центров добычи в Австралии,
Индии (восточное и западное побережье), Бразилии и ЮАР в хаб
доставки Циндао на севере Китая в долларах за тонну влажного
материала. Предполагается, что перевозка осуществляется
судами стандартных типов (судами класса Сapesize, если руда
поставляется из Австралии, Бразилии и ЮАР, и судами класса
Handymax/Panamax, если руда поставляется из Индии). При
оценке стоимости фрахта от восточного побережья Индии
учитывается, что фрахтуемое судно, как правило, загружается
в двух портах — Халдия и Парадип. Нетбеки при доставке на
условии FOB, оцениваемые для каждой страны происхождения,
рассчитываются путем вычитания стоимости фрахта из
котировок Platts IODEX 62% Fe на условиях CFR Циндао.
Все оценки стоимости фрахта и нетбеки FOB публикуются в
ежедневном бюллетене Platts Steel Markets Daily и на странице
MW1106 электронного сервиса Platts Metals Alert (PMA).
Единица измерения цен: Доллары США за сухую метрическую
тонну.
IODFEOO IO FINES 58% Fe CFR China
Качество: Котировки Platts на железорудное сырье с содержанием
Fe 58% отражают стоимость поставки железорудной мелочи,
отвечающей типичным требованиям к качеству, указанным ниже, и
используются в качестве стандарта для нормализации.
Содержание железа (Fe): 58%.
Влажность: 10,00% (максимум).
Примеси диоксида кремния: 5,00% (максимум).
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
Фрахтовые дифференциалы для портов Китая
Дифференциалы стоимости фрахта для основных портов
импорта по базису порт Циндао на севере Китая рассчитываются
с учетом разгрузки за счет фрахтователя и измеряются в
долларах за тонну влажного материала. Дифференциалы
рассчитываются для портов на севере Китая (Цаофейдянь,
Тяньцзинь и Синьган), востоке Китая (Бейлунь) и юге Китая
(Чжаньцзян и Фанчэн). Эти дифференциалы используются для
нормализации сделок на партии грузов с поставкой в китайские
порты на условиях CFR к условиям CFR Циндао в целях расчета
сопоставительных котировок. Фрахтовые дифференциалы
публикуются в ежедневном бюллетене Platts Steel Markets Daily
и на странице MW1106 электронного сервиса Platts Metals Alert
(PMA).
7
РУКОВОДСТВО ПО МЕТОДОЛОГИИ
Железорудные свопы
Platts публикует ежедневные котировки по месячным и
квартальным железорудным свопам на условиях CFR Северный
Китай. Эти производные финансовые инструменты дают
возможность торговли по фиксированной цене (например,
80 долл./м.т.) или исходя из спредов между ценами в разные
месяцы. Соответствующие расчеты производятся по средней
справочной цене на физический базовый актив (Platts IODEX
62% Fe на условиях CFR Китай), которая публикуется ежедневно
в течение месяца торгов (например, ноября). Platts публикует
котировки свопов на два месяца вперед - «первый месяц» (М1)
и «второй месяц» (М2). Кроме того, Platts публикует котировки
свопов на ближайший календарный квартал. В первый день
каждого месяца месячные котировки переносятся на следующий
месяц. Например, в течение октября 2009 г. М1 — это ноябрь
2009 г., М2 — декабрь 2009 г., а квартал, за который публикуется
котировка, — это 1-й квартал 2010 г. С наступлением 1 ноября
2009 г. M1 переносится на декабрь, М2 — на январь, квартал
остается прежним — 1-й квартал 2010 г. Platts расширяет
временной горизонт своих оценок на форвардной кривой,
включая в него последующие месячные, квартальные и годовые
своп-контракты, в зависимости от формирования ликвидности
на рынке этих инструментов.
Сроки: Котировки свопов отражают цены на момент закрытия
сингапурской биржи (18:30:00 сингапурского времени, или
10:30:00 по Гринвичу). Котировки отражают уровень цен, на
котором могут совершаться сделки, на этот момент времени.
Цены сделок и заявок на покупку/продажу свопов публикуются
в течение дня в режиме реального времени на страницах
электронного сервиса Platts — Platts Metals Alert (PMA), а также в
сводках после окончания торгов в бюллетене Platts Steel Markets
Daily. Информация за полный календарный месяц по свопам
со сроками исполнения в течение двух последующих месяцев,
считая с текущей даты, даются в течение всего календарного
месяца, предшествующего переносу свопов на следующий
период.
Общие принципы обработки информации, применимые к
рынкам деривативов:
Platts использует в расчетах и публикует лишь ту информацию,
которая поступает из источников, заслуживающих доверия
и относимых к надежным. Информация о заявках на
покупку/продажу финансовых свопов, получаемая Platts вне
установленных временных рамок, в расчетах не учитывается.
Во внимание принимаются только твердые выполнимые заявки
на покупку/продажу, информация о которых публикуется на
странице 700 электронного сервиса Platts Metals Alert (PMA).
Котировки отражают уровень цен сделок и заявок на покупку/
продажу и проходят тщательную проверку. Достоверность
данных подтверждается путем перекрестной сверки. Отражается
значение цены на момент закрытия торгов. Неликвидные рынки
могут оцениваться относительно более активных эталонных
котировок, более точно отражающих фактические цены.
Информация о сделках, совершенных после закрытия торгов, в
расчет не принимается.
Краткое объяснение некоторых терминов, применяемых на
рынке производных финансовых инструментов:
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
Своп: Своп - это расчетный форвардный контракт,
обращающийся на внебиржевом рынке. Свопы, или «бумажные
обязательства», являются инструментами управления
финансовыми рисками. Они позволяют фиксировать суммы,
которые стороны получают или платят за товар, путем
трансформации рисков, связанных с плавающими ценами,
в обязательства с фиксированной ставкой, или наоборот.
Кроме того, свопы используются как спекулятивные
инструменты. Свопы свободно торгуются на внебиржевом
рынке в любое время. «Бумажные» рынки очень быстро
реагируют на изменения, обеспечивая мгновенную обратную
связь с рынками. Platts оперативно сообщает о меняющихся
котировках свопов через рубрику новостей рынка на странице
700 электронного сервиса Platts Metals Alert (PMA).
Расчетный форвардный контракт:
Если
поставочный
форвардный контракт заключается в целях реальной продажи
или покупки физического товара, то расчетный форвардный
контракт, как производный финансовый инструмент,
предполагает
исполнение
определенного
денежного
обязательства. Например, разница между покупкой «партии
железной руды с поставкой в апреле» и покупкой «апрельского
железорудного свопа» заключается в следующем: в первом
случае покупатель должен будет принять и оплатить партию
железной руды, а во втором – оплатить (или получить) разницу
между стоимостью свопа и средней котировкой Platts на
железную руду за апрель.
Месяц: Своп на ближайший календарный месяц котируется
в течение полного календарного месяца, то есть с первого
до последнего операционного дня месяца. Затем котировки
месячного свопа переносятся на следующий месяц.
Квартал: Под кварталами подразумеваются календарные
кварталы. Например, третий квартал — это июль, август и
сентябрь. Квартальные котировки свопов «перекатываются»
четыре раза в год в первый операционный день января, апреля,
июля и октября.
Календарные спреды: Каждый рынок имеет свою временную
структуру, которая определяется степенью выраженности
контанго или бэквордации на ценовой кривой. Эта временная
структура постоянно меняется, а корреляция между
сроками спотовых и форвардных сделок может обеспечить
формирование рынка свопов. Свопы часто торгуются по
принципу «месяц против месяца», а также на основе «квартал
против квартала» и «год против года».
Котировки металлургического угля
15 апреля 2010 г. Platts начал публиковать ежедневные оценки
спот-цен на металлургический уголь, а именно цены на твердый
коксующийся уголь FOB Австралия и CFR Китай. Для получения
более подробной информации, пожалуйста, воспользуйтесь
следующей ссылкой: (http://www.platts.com/IM.Platts.Content/
MethodologyReferences/MethodologySpecs/metcoal.pdf)
© Copyright Platts 2010
8
РУКОВОДСТВО ПО МЕТОДОЛОГИИ
Приложение I: Общая информация
о методологии оценки по
принципу Market-on-Close (MOC)
Применяемая Platts методология расчета котировок по
принципу MOC представляет собой структурированную систему
сбора информации, позволяющую использовать прозрачную
и полностью выверенную рыночную информацию как основу
для ежедневных расчетов котировок с учетом значений цен на
момент закрытия торгов в тот или иной операционный день.
Цель методологии МОС — обеспечить максимально точное
соответствие рассчитываемых котировок фактическим ценам
на данный материал. Это позволяет покупателям и продавцам
иметь ценовой ориентир, наглядно отражающий реальную
рыночную стоимость товара.
Методология MOC в своей основе очень проста. Цена
устанавливается в определенный момент времени в рамках
открытого и прозрачного процесса передачи компаниями
информации о ценах, по которым они готовы купить или
продать товар. Речь идет о твердых заявках на покупку/продажу,
подтверждающих твердое намерение сторон купить/продать
определенное количество товара.
Ценовая информация не просто принимается на веру, ее
достоверность обеспечивается благодаря тому, что заявки
на покупку/продажу поступают в режиме реального времени
и на условиях полной прозрачности. Предложения открыты
для любых контрагентов, имеющих финансовые средства,
необходимые для принятия этих предложений. Поскольку цена
является функцией времени, рыночные оценки соответствуют
значениям цен на определенный момент времени, что позволяет
точно отражать как цены на условиях «аутрайт», так и спреды.
Поскольку оценка производится на основе анализа результатов,
а не на основе суждений, котировки Platts стремятся к уровням
рыночных цен.
Эта система хорошо работает на любых рынках — ликвидных и
неликвидных, товарных и нетоварных. При расчете котировок
для сложных физических рынков, например для рынка стали,
Platts приводит нестандартные или специфические рыночные
явления к нормам, заложенным в методологии Platts. Этот
процесс известен как «нормализация». Нормализация позволяет
Platts в процессе оценки проводить анализ сделок в «поперечном
срезе» и определять стоимость нормализованного товара.
Определения параметров спецификации даются в руководствах
по спецификациям, редакционных правилах и примечаниях для
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
пользователей, которые размещаются на веб-сайте (www.platts.
com) и в отдельных публикациях Platts.
Методология МОС уже более 10 лет используется Platts для
расчета котировок по рынку нефти, а в последние годы - и
для других видов товаров, включая продукцию нефтехимии и
металлы. Рассчитанные с ее помощью котировки используются
прямо или косвенно при ценообразовании в ежедневно
заключаемых сделках на продажу энергоносителей и других
сырьевых товаров на миллиарды долларов.
Благодаря строгим параметрам методологии МОС заявки
на покупку/продажу проходят «тестирование» рынком.
Такие заявки должны содержать максимально полную
информацию, в том числе, название инициирующей их
компании. Используются временные отсечки, после которых из
соображений исполнимости логистики любые новые заявки на
экран не выводятся. Изменения цен должны быть ступенчатыми,
во избежание возникновения ценовых «разрывов». Все
заключаемые сделки проверяются на соответствие критерию
повторяемости и верифицируются с использованием ряда
процедур.
Одним из требований методологии МОС является полная
прозрачность. Периодически проводятся вторичные проверки
с запросом документации по состоявшимся сделкам. Это могут
быть копии контрактов и других подтверждающих документов,
например, грузовые накладные и акты проверки. Если
запрашиваемая документация не предоставляется, надежность
компании как источника информации может быть поставлена
под сомнение. Оценки Platts основываются на рыночной
информации, которая может быть полностью выверена.
Компания Platts первой ввела стандарты прозрачности
информационного освещения товарных рынков. Со временем
они распространились на самые разные сегменты рынка,
участники которых заинтересованы в повышении прозрачности
и проверяемости информации.
Для эффективной работы рынка ему необходимы действенные,
прозрачные и контролируемые механизмы ценообразования,
поэтому между целями Platts и потребностями рынка часто
наблюдается синергия. Однако более важным условием
реальной прозрачности и эффективной оценки является не
столько консенсус, сколько независимость и лидерство.
Наиболее эффективны те рынки, где участники имеют
возможность оперативного получения всей необходимой
информации для принятия продуманных важных решений в
атмосфере открытости и прозрачности.
9
РУКОВОДСТВО ПО МЕТОДОЛОГИИ
Приложение II: Процедуры,
используемые в методологии оценки
по принципу Market-on-Close (MOC)
Заявки на покупку/продажу
Platts принимает во внимание информацию о сделках, заявках на
покупку/продажу и др., которая отражает типичные условия рынка
и сообщается из источников, пользующихся репутацией надежных.
Детали сделок и заявок на покупку/продажу на рынке стали
отражаются на странице PMA 700 электронного сервиса
Рlatts Metals Alert (PMA). Информация о заявках на покупку/
продажу должна быть, в принципе, открыта для любого
кредитоспособного контрагента, имеющего положительную
деловую репутацию.
Platts не рассматривает сделки, заявки на покупку/продажу
и любые рыночные показатели, которые не являются
репрезентативными для данного рынка и не отвечают критерию
повторяемости. Сделки по ценам ниже преобладающего уровня
цен заявок на покупку и выше преобладающего уровня цен
заявок на продажу во внимание не принимаются.
Исполнение обязательств
Редакционные правила и методологии Platts, регламентирующие
процесс оценки, допускают к рассмотрению лишь сделки и
заявки на покупку/продажу, предполагающие исполнение
участниками рынка типичных договорных условий.
Platts признает, что компании могут иметь лимиты на операции с
отдельными контрагентами и что законодательство той или иной
страны может запрещать национальным компаниям совершать
сделки с материалами определенного происхождения. Такого
рода нюансы, связанные с контрагентами, рассматриваются
согласно специфике каждого конкретного случая.
Участники рынка, выступающие в роли продавцов, не должны
подавать заявку о продаже своего товара, если им известно о
существующей вероятности задержки его погрузки/доставки.
Если исполнению договорных обязательств мешает перегрузка
канала поставки или какое-либо иное обстоятельство, продавец
должен предпринять разумные и своевременные действия по
обеспечению поставки товара из альтернативного источника
или иные меры по снижения рисков для покупателя.
Выполнимость
Аналогичным образом, покупатель не должен принимать на
себя чрезмерных обязательств и затем номинировать такое
количество судов, которое делает договорные обязательства
поставщика невыполнимыми в части логистики.
Platts принимает в расчет заявки на покупку/продажу только в
том случае, если участники торгов продемонстрировали, что
заявки являются твердыми и выполнимыми.
При возникновении проблем с исполнением обязательств Platts
принимает необходимые меры для обеспечения объективности
и корректности своих оценок.
Для целей своих расчетов Platts принимает во внимание
заявки на покупку/продажу, информация о которых передается
обозревателям или специалистам по ценам до 15:45:00 по
лондонскому времени. Всякая новая заявка на покупку/
продажу, внесенная после указанного времени, в расчетах не
учитывается.
Важно подчеркнуть, что Platts строго соблюдает установленные
крайние сроки приема информации. Для целей синхронизации
времени участники рынка могут использовать интернет-ресурс,
находящийся по адресу: (www.time.gov). Он позволяет узнать
точное время в любом часовом поясе на территории США по
атомным часам.
Platts принимает в расчет пошаговые ценовые изменения,
которые вносятся в приемлемые для оценки заявки на покупку/
продажу, если они сообщаются до 16:28:00 по лондонскому
времени. После этого времени во внимание принимается только
информация о совершенных сделках.
Platts рассматривает заявки на покупку/продажу, которые
выполнимы при нормальных обстоятельствах. Если заявка
на покупку/продажу содержит условия, затрудняющие или
делающие невозможным ее выполнение, такая заявка не
рассматривается. К подобным условиям могут относиться,
например, нестандартные процедуры номинации фрахтуемого
судна, а также варианты фрахтования или способа погрузки,
выпадающие из круга признанных стандартными пунктов
поставки на данном рынке.
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
Пошаговое изменение
Изменения в ценах заявок на покупку/продажу будут
учитываться в процессе оценки только в том случае, если они
являются пошагово растущими.
Обычно прирост, принимаемый в расчет, не превышает 1
долл. за короткую тонну или 1 евро за метрическую тонну, но
эти значения могут варьировать в зависимости от рыночных
условий. Слишком резкие изменения цен, из-за которых у
контрагентов могут возникать трудности с исполнением
обязательств, могут не приниматься к рассмотрению.
При нехарактерной волатильности того или иного рынка
фьючерсов Platts может увеличить допустимый шаг прироста
цен без предварительного уведомления. Как правило, Platts
сообщает о таких изменениях на странице PMA 700.
Следует иметь в виду, что участники рынка могут в любой
момент отозвать заявку на покупку/продажу, если ни один
потенциальный контрагент не выражает желания ее принять.
Кроме того, участники рынка могут отходить от цены в режиме,
отличном от пошагового.
10
РУКОВОДСТВО ПО МЕТОДОЛОГИИ
Повторяемость
Процедура номинации
Заявки на покупку/продажу и сделки рассматриваются в общем
контексте спроса/предложения, формирующемся на рынке
в результате реализации этих заявок и совершения сделок.
Соответственно, если низкая цена предложения вызывает
слишком большой спрос, Platts в рамках редакторского процесса
может установить, что рыночный уровень цен находится
выше уровня данной заявки. Аналогичным образом, если
высокая цена заявки на покупку вызывает слишком большое
предложение, в результате чего покупатель оказывается не в
состоянии выкупить весь предлагаемый объем, Platts в процессе
редактирования может установить, что рыночный уровень цены
ниже уровня данной заявки.
Типичный процесс номинации предполагает, что продавец
имеет право выбрать временной промежуток для подачи
судна по сделке на условиях CIF, а покупатель — право
выбрать такой промежуток по сделке на условиях FOB. Platts
учитывает нормальную практику номинации и при поступлении
информации о сделках или заявках на покупку/продажу с
какими-либо специфическими условиями номинации может
приводить эти условия к стандартным или вообще не учитывать
такие сделки или заявки.
ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА
11