PDF, 443 Кб - Высшая школа экономики

Правительство Российской Федерации
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
"Национальный исследовательский университет
"Высшая школа экономики"
Факультет экономических наук
Департамент финансов
Рабочая программа дисциплины
«Управление капиталом в холдинге»
для образовательной программы:
направление 38.04.08.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра
«Стратегическое управление финансами фирмы», 2 курс
Разработчик программы
Атнашев М.М., к.э.н., доцент, matnachev@hse.ru
Одобрена на заседании департамента финансов
«___»____________ 2015 г.
Руководитель департамента
И.В. Ивашковская_______________________
Рекомендована Академическим советом
образовательной программы ОП «СУФФ»
«___»____________ 2015 г., № протокола_________________
Утверждена «___»____________ 2015 г.
Руководитель департамента финансов
И.В. Ивашковская_______________________
Москва, 2015
Настоящая программа не может быть использована другими подразделениями университета и другими
вузами без разрешения подразделения-разработчика программы.
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
I. Пояснительная записка
Автор курса: к.э.н., заместитель Генерального директора ОАО «Удмуртнефть» по
экономике и финансам (группа компаний ТНК-ВР) М.М. Атнашев.
Требования к студентам: теоретической базой курса являются основы экономической теории, курсы «Экономика фирмы», «Менеджмент», «Корпоративные финансы»,
Финансовый менеджмент», «Фондовые рынки», «Проектное финансирование», «Финансы
и кредит», «Инвестиционный анализ», «Бизнес-планирование» и др. Данный курс опирается на широкую теоретическую и прикладную базу знаний и навыков, полученных студентами в ходе обучения.
Аннотация:
Основной целью курса является формирование у студентов целостного представления о процессе управления капиталом в реальных холдингах (российских и международных), роли финансового менеджмента в управлении холдингом. Акцент в курсе делается на практическом применении комплекса освоенных инструментов и теоретических
моделей для решения реальных задач управления капиталом в холдинговой структуре.
Решение практических кейсов призвано выработать у студентов навык работы в условиях
неопределенности и несовершенства реальной бизнес-среды, где оптимальные решения
являются не только ответом определенной эконометрической модели, но анализом и синтезом из комплекса возможных сценариев на основе профессионального опыта, экспертизы и интуиции менеджера.
Одной из основных задач курса является ознакомление студентов с примерами реальной работы финансовой системы холдингов (как с лучшим опытом, так и со стандартными случаями неэффективности), отработка студентами навыков использования теоретических моделей для решения тактических и стратегических задач корпорации. Студенты должны будут научиться самостоятельно определять границы применимости тех или
иных методов и подходов, критически оценивать организационную среду корпорации и
внешнюю среду, в которой работает холдинг.
Курс также знакомит студентов со спектром актуальных проблем, с которыми
сталкивается финансовые менеджеры и специалисты на различных уровнях современной
корпорации (от корпоративного центра до бэк-офиса региональной бизнес-единицы).
В ходе курса предусматривается:
- проведение лекционных занятий;
- проведение практических занятий, в основу которых положен разбор конкретных бизнес-ситуаций (кейсов);
- самостоятельная работа студентов по выполнению практических заданий (индивидуальных и групповых);
- самостоятельная работа студентов по освоению теоретического материала.
Формы контроля:
- текущий контроль проводится в форме опросов, дискуссий, устных сообщений
и докладов, письменных контрольных работ-тестов;
- итоговый контроль проводится в форме зачета;
- реферат.
Оценки студентам за прослушанный курс проставляются по следующей схеме. Для
2
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
оценки относительной важности отдельных видов текущего, промежуточного и итогового
контроля введены веса:
текущая работа - WT = 0,3
реферат – Wр 0,3
зачет – Wэкз = 0.4
Итоговая средневзвешенная оценка определяется следующим образом:
Оитог = OT*WT + Oэкз*Wэкз + Ор*Wр
Таблица соответствия оценок по десятибалльной и пятибалльной системам
Базовый учебник:
Asaf, Samir (2004), Executive Corporate Finance. Financial Times. Ch. 1-7.
По десятибалльной шкале
1 - неудовлетворительно
2 - очень плохо
3 - плохо
4 – удовлетворительно
5 - весьма удовлетворительно
6 – хорошо
7 - очень хорошо
8 - почти отлично
9 – отлично
10-блестяще
По пятибалльной шкале
Неудовлетворительно - 2
Удовлетворительно - 3
Хорошо - 4
Отлично - 5
Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения
В результате освоения дисциплины студент осваивает следующие компетенции:
Компетенция
Способен готовить финансовую информацию
и составлять отчетность
для компаний и финансовых институтов
Способен анализировать
источники капитала для
краткосрочного и долгосрочного
финансирования компаний и финансовых институтов
Способен конструиро-
Код по
Дескрипторы – основные приФГОС/ знаки освоения (показатели досНИУ
тижения результата)
ПК10
ПК13
ПК-
Формы и методы
обучения, способствующие формированию и развитию компетенции
Имеет навык подготовки финансовой информации и составления отчетности для компаний и финансовых институтов
Демонстрирует умение анализировать источники капитала
для краткосрочного и долгосрочного
финансирования компаний и
финансовых институтов
Самостоятельная
подготовка кейса,
обсуждение вопросов с преподавателем
Выполнение
практических заданий и контрольной работы
Владеет навыком конструиро-
Решение задач,
3
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
Компетенция
Код по
Дескрипторы – основные приФГОС/ знаки освоения (показатели досНИУ
тижения результата)
вать новые финансовые
инструменты
16
вания новых финансовых инструментов
Способен обосновать
политику выплат инвесторам компании и финансового института
ПК18
Демонстрирует умение обосновать политику выплат инвесторам компании и финансового
института
Способен разработать
рекомендации по вопросам инвестирования
личных финансовых
средств
ПК23
Владеет навыком разработки
рекомендаций по вопросам инвестирования личных финансовых средств
Способен управлять финансовоэкономическими подразделениями в органах
государственного, регионального и муниципального управления, в
компаниях и финансовых институтах
Способен самостоятельно осуществлять подготовку заданий и разрабатывать проектные решения с учетом фактора
неопределенности (риска), разрабатывать соответствующие методические и нормативные документы, а также предложения и мероприятия
по реализации разработанных проектов и про-
ПК24
Демонстрирует умение управлять финансовоэкономическими подразделениями в органах государственного, регионального и муниципального управления, в компаниях и финансовых институтах
ПК31
Демонстрирует умение самостоятельно осуществлять подготовку заданий и разрабатывать проектные решения с учетом фактора неопределенности
(риска), разрабатывать соответствующие методические и нормативные документы
4
Формы и методы
обучения, способствующие формированию и развитию компетенции
самостоятельная
подготовка проекта по дисциплине
Изложение результатов самостоятельной работы на семинарских занятиях в
форме защиты
проектов, постановки вопросов и
их обсуждении в
аудитории.
Изложение результатов самостоятельной работы на семинарских занятиях в
форме защиты
проектов, постановки вопросов и
их обсуждении в
аудитории
Самостоятельная
подготовка проекта по учебной
дисциплине
Самостоятельный
поиск, изучение и
использование
данных на практических и семинарских занятиях,
чтение и анализ
нормативных актов
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
Компетенция
грамм
Способен создавать,
описывать и ответственно контролировать выполнение технологических требований и нормативов в профессиональной деятельности
Код по
Дескрипторы – основные приФГОС/ знаки освоения (показатели досНИУ
тижения результата)
ПК40
Демонстрирует умение описывать и ответственно контролировать выполнение технологических требований и нормативов в профессиональной деятельности
5
Формы и методы
обучения, способствующие формированию и развитию компетенции
Самостоятельная
подготовка проекта по учебной
дисциплине, чтение и анализ нормативных актов
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
II. Тематический план
№
п/п
1
2
3
4
5
6
Наименование раздела
Холдинг. Роль холдинговых
структур в экономике. Внутренняя бизнес-среда холдинга.
Роль корпоративного центра и
Бизнес Единицы. Система делегирования полномочий.
Плановые циклы в холдинге.
Долгосрочное планирование годовое бизнес-планирование текущее (производственное)
планирование - инвестиционное
планирование - контрактование
Холдинг и рынок капитала.
Финансовые «рамки» холдинга
(Financial Framework).
Внутренние рынки холдинга:
- капитала
- людских ресурсов
- товаров и услуг
Органический и неорганический рост холдинга. Инвестиционный процесс в холдинге.
Всего
Аудиторные часы
часов Лекции
СемиПракнарские тич.
занятия
13
4
1
2
Самост.
работа
6
11
4
1
2
4
9
2
1
2
4
13
2
1
2
8
10
2
2
6
8
2
2
4
7.
Управление портфелем активов
холдинга. М&А.
14
2
2
10
8.
Управление портфелем инвестиционных проектов холдинга.
Процесс CVP (Capital Value
Process)
Управление оборотным капиталом в холдинге.
10
2
2
6
8
2
2
4
Управление результативностью. КПЭ. Финансовое прогнозирование (Group Financial
Outlook)
12
2
2
8
108
24
20
60
9
10
Итого
6
4
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
III. Содержание программы
Модуль 1. Введение в курс. Холдинговая структура.
Тема 1. Холдинг. Роль холдинговых структур в современной экономике.
Внутренний бизнес-среда холдинга.
Понятие холдинга. Роль холдинговых структур в мировой и российской экономике.
Холднинг как субъект мировой и национальной экономики (на стыки микро и макроэкономики). Роль холдингов в управлении экономическими ресурсами. История развития
холдинговых структур (основные этапы). Типы холдинговых структур (по составу, задачам, размеру, уровню интеграции) Построение карты холдинговых структур России.
Проявление противоположно направленных тенденций, влияющих на эффективность холдинговых структур (в сравнении с другими организационными формами): эффекта масштаба, синергии, и нарастающей сложности управления, энтропии. Пределы
эффективного роста холдинга. Законы Паркинсона. Оптимальный уровень интеграции
холдинга - зависимость от сферы бизнеса, уровня развития рынков и экономической инфраструктуры. Законодательное ограничение тенденций монополизации (Стандард Ойл).
Общая организационная структура холдинга. Система баланса интересов ключевых
групп, вовлеченных в сферу деятельности и/или влияния холдинговой структуры: акционеры (ключевые, миноритарные) - кредиторы - менеджмент (высший, средний) - сотрудники -поставщики - клиенты - государство - общество. Корпоративная культура. Внутренняя бизнес-среда холдинга.
Основная литература:
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
3. Дополнительная литература:
4. Wright, Mike; Thompson, Steve (1986), Vertical disintegration and the lifecycle of firms
and industries, Managerial and decision economics, Vol. 7, p.141-144.
5. Tucker, I.B.; Wilder, R.P. (1977), Trends in vertical integration in the US manufacturing
sector, The journal of industrial economics, Vol. 27, p.81-95.
6. Посудневский О. Реорганизация многоотраслевого холдинга. М.: Финансовый директор, 2005. Гл. 7-8. С. 40-48.
7. Asaf, Samir (2004), Executive corporate finance. Financial Times, Ch. Company size,
asset utilization, and financial leverage, p.341-342.
Тема 2. Роль корпоративного центра и Бизнес Единицы. Система делегирования полномочий.
Понятие бизнес-единицы. Роль и основные функции корпоративного центра. Роль
и основные функции бизнес-единицы (подразделения холдинга). Логика управления холодинговой структурой на базе бизнес-единиц (географический принцип, дивизиональный
принцип, смешанные принципы).
Построение ключевых бизнес-процессов в холдинговой структуре. Система делегирования полномочий. Определение оптимального уровня централизации принятия решений для холдинговой структуры. Примеры централизованных и децентрализованных
холдинговых структур (набор функционала корпоративного центра и бизнес-единицы).
Финансовая функция в холдинге: типичный функционал корпоративного центра и
функционал бизнес-единицы. Варианты аутсорсинга финансовой функции. Внутренняя
7
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
финансовая микро-среда холдинга.
Основная литература:
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
Модуль 2. Планирование: система управления ресурсами холдинга.
Тема 3. Плановые циклы в холдинге.
Долгосрочное (стратегическое) планирование в холдинговой структуре: основные
задачи, подходы "сверху вниз" и "снизу вверх". Выбор оптимального горизонта планирования холдинга.
Годовое бизнес-планирование. Основные задачи, отличия от долгосрочного планирования. Структура бизнес-плана холдинговой структуры. Производственный план, маркетинговый план, финансовый план. Бизнес-план бизнес-единицы. Процесс разработки
бизнес-плана: ключевой механизм.
Инвестиционное планирование. Место инвестиционного планирования в системе
планирования холдинга. Горизонт и метод инвестиционного планирования. Почему холдингу нужен дополнительный процесс для планирования инвестиций. Взаимосвязь процессов стратегического планирования, бизнес-планирования и инвестиционного планирования.
Текущее (производственное, финансовое) планирование. Цели. Формат.
Процесс прогнозирования результатов и управления результативностью. КПЭ холдинга. КПЭ бизнес-единиц. Концепция скользящего планирования и прогнозирования.
Влияния цикла контрактования на деятельность холдинговых структур. Цикл контрактования.
Основная литература:
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
Дополнительная литература:
1. Leana, Carrie A. (1986), Predictors and consequences of delegation, The academy of
management journal, Vol. 29, №4, p.754-774.
2. Leontiades, Milton; Tezel, Ahmet (1981), Some connection between corporate level
planning and diversity, Strategic management journal, Vol.2, №4, p. 413-418.
3. Roberts, Nancy C.; Wargo, Linda (1994), Dilemma of planning in large-scale public organizations: the case of the united states Navy, Journal of public administration research
and theory, Vol. 4, №4, p.469-491.
Тема 4. Холдинг и фондовый рынок. Финансовые «рамки» холдинга (Financial
Framework).
Эффективность в привлечении капитала - одно из ключевых конкурентных преимуществ холдинговых структур. Работа с фондовым рынком - одна из ключевых централизованных функций. Кто пойдет на финансовый рынок? (материнская компания или бизнес-подразделение).
Выбор путей финансирования проектов развития: внутренние источники, долг, акционерный капитал. Зачем холдингам проектное финансирование. Вопрос об уровне консолидации бизнес- единиц в холдинг.
Примеры финансовой политики корпораций (HCF). Выбор финансового плеча
(таблица примеров): научный подход и международная практика. Ключевая роль экспертной оценки и успешного взаимодействия с финансовым рынком. Ключевые факторы ус8
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
пешного взаимодействия с финансовым рынком: предсказуемость, дисциплина, надежность, доверие (trust), прозрачность, убедительность бизнес-кейса и последовательно успешное подтверждение ожиданий реальным финансовым результатом (предпочтительно,
кэш).
Понятие Финансовой политики. Понятие Financial framework. Роль финансовой политики. Кредитный Рейтинг.
Задание (групповое): Совет директоров холдинга, разработка финансовой политики
(сценарии: рефинансирование; органическая экспансия; пост-слияния; LBO).
Основная литература:
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
Дополнительная литература:
1. Sharpe, William F. (1991), Capital asset prices with and without negative holdings, The
journal of finance, Vol. 46, №2, p.489-509.
2. Chevalier, Judith A. (1995), Capital structure and product market competition. Empirical
evidence from supermarket industry, The America economic review, Vol. 85, №3, p. 415435.
Тема 5. Внутренние рынки холдинга: капитала, людских ресурсов, товаров и
услуг.
Невидимую руку рынка никто не отменил! Внутренняя конкуренция - необходимое
условие долгосрочного "здоровья" холдинговой организации.
Рынок людских ресурсов холдинга. Отбор и продвижение перспективных кадров
внутри холдинга. Борьба за "лучшие кадры".
Рынок капитала: процесс бизнес-планирования, инвестиционный процесс. Взаимосвязанные инвестиционные проекты (пример: инвестиции в переоснащение буровой сервисной компании для улучшения результативности бурения в добычной компании одного
холдинга).
Внутренние рынки товаров и услуг. Внутреннее ценообразование в межхолдинговых транзакциях. Примат рыночных отношений (без учета налоговых последствий).
Основная литература:
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
Модуль 3. Управление инвестиционной деятельностью.
Тема 6. Органический и неорганический рост холдинга. Инвестиционный
процесс в холдинге.
Понятие органического роста. Естественные ограничения органического роста. Неорганический рост. Преимущества и риски, связанные с неорганическим ростом. Выбор
стратегии роста: анализ и сравнение возможностей внутреннего роста и опций неорганического роста. Циклы развития холдинга: чередование периодов неорганической экспансии (слияний и поглощений) с периодами органического роста. Оценка финансовым рынком выбранной стратегии роста (реакция котировок на объявления о слияниях и поглощениях, публикацию отчетов о результатах периода).
Примеры органического и неорганического развития (General Motors, Северсталь
Групп, МТС, ТНК, Enron, City Corp., GE, Metro, McDonalds).
Цель инвестиционного процесса в холдинге. Общая типовая схема инвестиционно9
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
го процесса в холдинге: генерация идей - оценка - выбор опций - реализация - мониторинг
- оценка результатов. Основные КПЭ инвестиционного процесса. Владельцы и участники
процесса. Уровни принятия решений и система делегирования полномочий: роль бизнесединиц, бизнес-направлений и корпоративного центра. Процесс принятия решения. Инвестиционный (рисковый) комитет. Корпоративное управление (corporate governance) и инвестиционный процесс.
Интерфейсы инвестиционного процесса с другими ключевыми бизнес-процессами
и в холдинге: бизнес - планированием, стратегическим планированием, материальнотехническим снабжением и контрактацией услуг.
Основная литература;
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
Дополнительная литература:
1. Rhoades, S.A.; Yeats, A.J. (1974), Growth, consolidation and mergers in banking, The
journal of finance, Vol. 29, №5, p. 1397-1405.
Тема 7. Управление портфелем активов холдинга. М&А.
Понятия «актива» и портфеля активов. Модель холдинга как портфеля активов.
Стратегия холдинга в преломлении стратегии управления активами. Концепция постоянного «апгрейда» инвестиционного портфеля холдинга.
Процесс и варианты слияния. Процесс и варианты поглощения. Экономический
смысл премии над рыночной ценой, выплачиваемой акционерам поглощаемого актива.
Оценка эффекта синергии активов. Интересы менеджмента и интересы акционеров в процессе слияний и поглощений (статистика результатов сделок М&А для акционерной
стоимости).
Анализ «хвоста» портфеля активов (tail analysis). Смысл и процедура дайвестмента.
Процесс и организация функции слияний и поглощений в холдинге.
Кейс М&А (Pfizer, стр. 109 из ECF). Оценка альтернативных вариантов неорганического роста. Групповое упражнение: заседание «Совета директоров» холдинга.
Основная литература:
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
Дополнительная литература:
1. Barker, Robert (2005), P&G's $57 billion bargain, Business week, Iss. 3942, p. 26.
2. Krug, Jeffrey A.; Hegarty, Harvey (1977), Postacquisition management turnover among
US top-management teams, Strategic management journal, Vol. 18, №8.
Тема 8. Управление портфелем инвестиционных проектов холдинга. Процесс
CVP (Capital Value Process)
Понятие органического инвестиционного проекта. Определение базового сценария
и границ проекта. Формат подготовки инвестиционного проекта. КПЭ инвестиционного
проекта. Взаимосвязь WACC и горизонта инвестиционного планирования.
Процесс подготовки, оценки, утверждения и реализации инвестиционного проекта
(CVP - Capital Value Process). Определения. Основные этапы. Преимущества метода CVP.
Понятие портфеля инвестиционных проектов. Портфель инвестиционных возможностей/идей (hopper model). Непрерывный процесс управления инвестиционным портфелем (оптимальный вариант). Реальный инвестиционный процесс и влияние календарного
цикла.
10
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
Анализ рисков инвестиционного проекта. Инвестиционный проект и реальные опционы.
Инвестиционный (рисковый) комитет.
Групповое задание: «Инвестиционный комитет». (На 3 занятия: раздача ролей
CFO/BUL/PPC/PUL/CEO/Strategy и исходных данных, разработка стандартов, согласование процесса, financial framework, формирование портфеля, принятие инвестиционного
решения).
Основная литература:
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
Дополнительная литература:
1. Е.Дубинин Финансовое управление по проектам // Финансовый директор. 2005.
№9. С. 10-21.
2. М. Мангельсон. Внедрение BSC: опыт европейских компаний // Финансовый директор. 2005. №5. С. 26-29.
3. О.Вишняков, Д.Ламонов Как избежать ошибок при внедрении BSC // Финансовый директор. 2005. №4. С. 26-35.
Модуль 4. Управление оборотным капиталом. Управление результативностью и прогнозирование.
Тема 9. Управление оборотным капиталом в холдинге.
Стоимость оборотного капитала и проблемы, порождаемые избыточным оборотным капиталом холдинга. Цель оптимизации оборотного капитала. Риски, связанные с
«простыми» решениями проблемы оборотного капитала.
Элементы оборотного капитала холдинга: кэш, запасы, дебеторка-кредиторка.
Управление наличностью в холдинге. Казначейские операции. Бэк-офис. Управление запасами МТР в холдинге. Пути сокращения запасов: КПЭ, гибкое планирование, выявление неликвидов, управление запасами, консигнация и др. Управление запасами готовой
продукции. Взаимодействие с функцией маркетинга. Управление кредиторской и дебиторской задолженностью. Управление проблемной задолженностью.
Практическое задание (индивидуальное): разработка системы мер для оптимизации
оборотного капитала (по элементам).
Основная литература:
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
Тема 10. Управление результативностью. КПЭ. Финансовое прогнозирование
(Group Financial Outlook)
Понятие системы управления результативностью (performance management systems). Системы КПЭ в холдинговых структурах как инструмент управления эффективностью. Системы краткосрочного и долгосрочного стимулирования как инструмент выравнивания интересов менеджмента и акционеров. Примеры (STI, LTI).
Системы прогнозирования производственного и финансового результата холдинга
(Group Financial Outlook). Процесс и методика прогнозирования. Роль линейного руководства в формировании прогноза. Прогнозирование затрат. Прогнозирование доходов и
финансового результата. Оценка надежности прогноза. Анализ отклонений фактических и
ожидаемых значений. Основная задача процесса прогнозирования. Принятие корректирующих управленческих решений.
11
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
Прогнозирование как элемент предсказуемого взаимодействия с финансовым рынком. Политика «отсутствия сюрпризов».
Групповое задание: подготовка прогноза финансового результата бизнес-единицы
на основе бизнес-плана и фактических данных. Совещание руководства БЕ для обсуждения прогноза и принятия решений.
Основная литература:
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
Дополнительная литература:
1.
Macey, Jonathan R. (1997), Institutional investors and corporate monitoring: a demand side perspective, Managerial and decision economics,
Vol.18, №7/8, p.601-610.
IV. Литература
Базовая литература:
1. Виханский, О. С. Менеджмент. М. Экономистъ, 2008, 2011, 2013,
2. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы. М. Юрайт, 2013.
Реферат.
.Роль холдинговых структур в мировой и российской экономике.
Роль холдингов в управлении экономическими ресурсами.
Типы холдинговых структур
Проявление противоположно направленных тенденций, влияющих на эффективность холдинговых структур
5. Роль и основные функции корпоративного центра
6. Построение ключевых бизнес-процессов в холдинговой структуре.
7. Финансовая функция в холдинге: типичный функционал корпоративного центра и
функционал бизнес-единицы.
8. Структура бизнес-плана холдинговой структуры
9. Инвестиционное планирование.
10. Влияния цикла контрактования на деятельность холдинговых структур. Цикл контрактования.
11. Выбор путей финансирования проектов развития: внутренние источники, долг, акционерный капитал.
12. Ключевая роль экспертной оценки и успешного взаимодействия с финансовым
рынком.
13. Рынок людских ресурсов холдинга. Отбор и продвижение перспективных кадров
внутри холдинга. Борьба за "лучшие кадры"
14. Внутренние рынки товаров и услуг. Внутреннее ценообразование в межхолдинговых транзакциях.
15. Уровни принятия решений и система делегирования полномочий: роль бизнесединиц, бизнес-направлений и корпоративного центра.
1.
2.
3.
4.
12
Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Управление капиталом в холдинге»
для направления 080300.68 «Финансы и кредит» подготовки магистра,
для магистерской программы «Стратегическое управление финансами фирмы»
16. Интерфейсы инвестиционного процесса с другими ключевыми бизнес-процессами
и в холдинге: бизнес - планированием, стратегическим планированием, материально-техническим снабжением и контрактацией услуг.
17. Процесс и варианты поглощения.
18. Реальный инвестиционный процесс и влияние календарного цикла.
19. Прогнозирование как элемент предсказуемого взаимодействия с финансовым рынком. Политика «отсутствия сюрпризов».
Вопросы для оценки качества освоения дисциплины
1. Управление портфелем активов.
2. Управление портфелем инвестиционных проектов.
3. Процесс управления капитальными проектами (Capital Value Process).
Автор программы
к.э.н., доцент Атнашев М.М.
13