ФАКТОР ИНФЛЯЦИИ – УВЕЛИЧЕНИЕ СКОРОСТИ ОБРАЩЕНИЯ

Роль индикаторов денежного рынка в механизме инфляции
Логвиненко Елена Владимировна,
кандидат экономических наук, доцент кафедры
экономики северодвинского филиала САФУ
Полякова Марина Евгеньевна,
кандидат педагогических наук, доцент кафедры
юриспруденции северодвинского филиала САФУ
В
большинстве
стран
инфляция
считается
серьезной
социально-
экономической проблемой, поскольку приводит к росту цен, обесценению
сбережений, снижению стимулов к инвестированию, бегству капиталов в
иностранные активы, драгоценные металлы и недвижимость. Сегодня многие
страны
в качестве промежуточных целей национальной денежно-кредитной
политики используют политику регулирования денежных агрегатов. Поэтому
изучение взаимосвязей инфляции и скорости обращения денежных агрегатов
приобретает большое значение
в связи с необходимостью достижения
материально-денежной сбалансированности в экономике России.
Скорость обращения различных денежных агрегатов различна. Для любого
периода времени и любой страны скорость обращения агрегата М1 в несколько
раз выше чем скорость обращения агрегата М2. Так скорость обращения агрегата
М1 в США в 80-е годы равнялась 7, а М2 равнялась 1,6 оборотов в год. Поэтому
агрегат М1 называют деньгами повышенной эффективности.
Более того,
статистика США свидетельствует, что скорость обращения агрегата М2 является
относительно постоянной, в то время, как скорость агрегата М1 чувствительна к
различным потрясениям [1].
По Кейнсу, сам факт увеличения скорости обращения денег указывает на
период
перехода от стадии умеренной инфляции к подлинной инфляции.
Критерий “умеренной инфляции’’ - рост цен ниже уровня процентных ставок. Это
создает условия для экономического развития. Признак подлинной инфляциииндекс цен обгоняет рост процентных ставок, что означает обесценивание ссудных
денег и «проедание» основного капитала. Главной причиной ускорения оборота
денег
Кейнс
считал
бегство
от
денег,
вызванное
их
инфляционным
обесцениванием.
Представленные данные показывают отчетливую картину разброса значений
скорости обращения
М2. При ее сопоставлении с показателями инфляции,
обнаруживается, что в стране, где все эти годы наблюдался высокий уровень
инфляции (Аргентина, Израиль, Бразилия. ) скорость обращения денег значительно
выше, чем в странах со стабильными ценами ( Япония, Германия ) (табл.1)[2].
Таблица 1
Скорость обращения агрегата М2 в 1983-1985гг.
(ВНП/М2)
СТРАНА
Аргентина
Израиль
Бразилия
Филиппины
Мексика
Великобритания
Германия
Япония
Италия
скорость обращения денег, оборотов в год.
51,1
39,9
30,4
20,3
16,3
7
6,5
3,8
2,5
В самом начале рыночных преобразований в России активное участие в
разработке инструментария ЦБ РФ приняли специалисты Бундесбанка [3]. А
поскольку Бундесбанк
выступает единственным центральным банком в мире,
объявившим количественные показатели денежной массы в качестве основного
ориентира денежной политики, то на сегодняшний момент в основе монетарного
инструментария Банка России лежит таргетирование денежных агрегатов [4].
Таргетирование денежных агрегатов – это процедура поддержания темпов роста
денежной массы, адекватных поставленной цели. Темпы роста денежной массы
непосредственно сказываются на значении показателя скорости оборота денег.
Так как основное внимание Банка России направлено на темпы роста агрегатов
М0 и М2, то следует рассмотреть и динамику скорости их оборота:
ВВП
V0 = --------
- скорость оборота наличных денег;
М0
ВВП
V2 = -------М2
- скорость оборота наличных и безналичных денег
( агрегированный показатель);
Таблица 2
Макроэкономические показатели экономики России
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
ВВП в трл. Руб. 0,6
1,4
19
171 611 1569 2145
[3]
Денежный агрегат 1,8
2,6
40,2 70,5 130
Мо[3]
Денежный агрегат 0,4
0,7
4
21,9 65,2 159 255
М2[3]
Скорость
оборота денег(*):
агрегат
Мо 10,5 65,7 15,1 23,5 16,5
ВВП/Mo
Агрегат
М2 1,6
2
4,7
7,8
9,4
10,4 8,4
ВВП/M2
Темп роста цен % 6,8
168 2509 844 215 131 16,5
в год[3]
(*)- данные, рассчитанные автором
1997 1999
2586 2605
104
131
374
281
24,9
19,9
6,9
9,27
11
11,6
Сопоставляя динамику скорости оборота денег и темпа инфляции (табл.2)
можно сделать следующие выводы:
1) Чем выше скорость оборота денег, тем выше уровень инфляции и наоборот.
2) Динамика скорости оборота денег наиболее связана с динамикой цен.
3) Рост скорости оборота наличных денег в 1996-1999гг., сопровождаемый
снижением темпов роста цен, означает рост уровня инфляции за счет
доминирования ее скрытых форм (дефицит денежной массы и кризис
неплатежей).
Западные экономисты отмечают, что при переходе от высокой инфляции к
низкой в краткосрочном периоде трудно предсказать изменение скорости оборота
денег [5]. Для реализации денежного таргетирования необходимо как минимум на год
вперед оценить скорость оборота денег при том, что функция спроса на деньги
остается неизвестной. Обычно эту проблему решают исходя из задаваемой для
расчетов постоянной или даже увеличивающейся скорости оборота денег. Однако из
стандартной функции спроса на деньги следует, что такие предпосылки нелогичны: в
расчетах должно быть заложено существенное сокращение темпов инфляции, а с
падением инфляции вероятно снижение скорости оборота денег с двухзначных до
однозначных величин (табл.2). Таким образом, поскольку скорость обращения денег
выступает одним из факторов инфляции, то таргетирование денежных агрегатов в
краткосрочном периоде увеличивает вероятность ошибок денежно-кредитной
политики. Поэтому, согласно количественной теории денег, денежное таргетирование
должно использоваться в средней и долгосрочной перспективе одновременно с
реализацией
комплексной программы, включающей уменьшение бюджетного
дефицита, отказ от финансирования государственных расходов за счет кредитов ЦБ и
т.д., с целью стабилизации инфляционных ожиданий.
1. Малкина, М.Ю.
Литература:
Инфляция: теория и практика, история и современность:
Монография /М.Ю. Малкина. - Нижний Новгород: Изд-во ННГУ, 1998.
2. Фишер С. Экономика / Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. – М.: Дело, 1993.
3. Красавина Л.Н. Регулирование инфляции как фактор экономической
стабильности // Финансы. – 2000. - №10.
4. С.Моисеев. Инфляционное таргетирование: международный опыт и
российские перспективы // Вопросы экономики. – 2000. - №9.
5. Padoa-Schioppa T.Styles of Monetary Management-IMES Discussion Paper, 1996, No
96-E-20