УПРАВЛЕНИЕ ТЕХНИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ РЫНОЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ КОМПАНИИ Борисенко Н.А., аспирант МФПА В статье конкретизированы отдельные термины для усиления целевого характера их использования для целей исследования. В частности, бизнес-процесс это упорядоченная последовательность операций в рамках определенного вида деятельности, направленная на достижение цели владельца процесса в заранее заданных ограничениях ресурсов. Ключевые слова: технические факторы, капитализация, бизнес-процесс. TECHNICAL FACTORS OF MARKET CAPITALIZATION OF THE COMPANY Borsenko N., MFPA, the post-graduate student The article specified certain terms to enhance the trust of their use for research purposes. In particular, the business process is an ordered sequence of operations within a particular type of activity, aimed at achieving the goal of the owner of the process at a pre-defined resource constraints. Keywords: technical factors, capitalization, business process. Качество бизнес-процесса – это совокупность характеристик конкретного бизнес-процесса, позволяющая оценить степень удовлетворенности владельца бизнес-процесса при достижении своих целей. На основании конкретизации необходимых определений проведен анализ влияния различных материальных и нематериальных факторов на уровень рыночной капитализации компании. Выявление факторов осуществлялось путем анализа результатов опросов руководителей компании и финансовых аналитиков. Автором были отобраны факторы, упоминаемые более чем в 5% ответов респондентов. На основании анализа выявлено, что наиболее важными факторами являются: • финансовое состояние (рентабельность предприятия, ликвидность, финансовая устойчивость); • человеческий капитал (высококвалифицированный персонал, опыт и репутация руководства предприятия); • качество бизнес-процессов (наличие плана маркетинга и эффективной стратегии); • нематериальные активы (доля рынка, развитая сбытовая и / или сервисная сеть, известная торговая марка / брэнд, перспективные разработки / ноу-хау); • стоимость материальных активов (земля в собственности компании, наличие недвижимости, современное оборудование / технологические линии); • культура раскрытия информации (информационная открытость). Для определения степени влияния указанных выше показателей рассчитывалась частота упоминания того или иного фактора в ответах респондентов. За период 1999-2009 гг., в соответствии с мнением руководителей компаний неуклонно повышается важность нематериальных факторов и снижается влияние материальных факторов (табл. 1). Так только за период 2006-2008 гг. степень влияния нематериальных факторов возросла более чем на 20% (рис. 1). Таким образом, выявлено что роль нематериальных активов усиливается. За рассмотренный десятилетний период влияние качества бизнес-процессов возросло в 1,5 раза, что свидетельствует о важности управления их качеством для формирования высокой рыночной стоимости предприятия. Качество бизнес-процессов оказывает на рыночную капитализацию влияние по нескольким направления. Для упорядочивания влияния применена одноуровневая классификация влияния. В качестве признаков классификации автором предложены следующие: характер влияния, степень влияния, масштаб влияния, период влияния и длительность влияния. Под характером влияния понимается активное или пассивное воздействие качества бизнес-процессов на рыночную капитализацию. Например, за счет повышения качества бизнес-процессов могут быть снижены затраты на производство продукции. Это приведет к росту доходности, которая вызовет рост капитализации. Такое влияние называется пассивным. В другом случае, повышение качества бизнес-процессов может привести к развитию сбытовой сети, что приводит к повышению доли рынка, которая оказывает влияние на рыночную капитализацию. Такое влияние называется активным. Степень влияния разбивается на несколько уровней: высокая, Таблица 1. Результаты опросов руководителей машиностроительных предприятий о факторах, влияющих на капитализацию1 Рис. 1. Динамика изменения влияния нематериальных и материальных факторов на рыночную капитализацию компании 144 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA УПРАВЛЕНИЕ умеренная, средняя, незначительная, отсутствуТаблица 2. Сводный набор консолидированных финансовых показателей ющая. Данные степени определяются в зависидля расчета эффективности реструктуризации2 мости от того, как инвестиции в реинжениринг бизнес-процессов влияют на изменение капитализации и могут быть измерены как соотношение прироста капитализации в денежном выражении к объему инвестиций в реинжениринг. Если отношение равно нулю, влияние отсутствует, если отношение близко к единице, то влияние среднее, если данное соотношение по своему значению превышает десять раз, такое влияние можно назвать высоким. Масштаб влияния показывает, какие сферы должны изменяться для обеспечения роста капитализации. В частности, если для обеспечения роста должны изменяться все четыре группы бизнес-процессов, такое влияние называется тотальным. Если для обеспечения роста достаточно осуществить изменение одной группы процессов, такое влияние называется локальным. Период влияния позволяет оценить, в какой стадии должен находиться процесс повышения качества бизнес-процессов для обеспечения роста капитализации компании. Длительность влияния показывает, как соотносятся между собой срок окупаемости инвестиций в реинжениринг бизнес-процессов и период устойчивого роста капитализации. Таким образом, повышение качества бизнес-процессов десяти лет реформ, во многих компаниях функционирует старая сиоказывает на капитализацию влияние по нескольким направленистема управления, основными недостатками которой являются отям. В данной ситуации необходимо отметить, что вне зависимости сутствие гибкой реакции на изменения, пассивное отношение к факот направления влияния оно всегда прямо пропорционально капиторам внешней среды, отсутствие ориентации на перспективу, отказ тализации, т. е. рост качества бизнес-процессов всегда ведет к росот решительных действий до наступления кризиса, бюрократия и низту рыночной капитализации компании. кий уровень ответственности руководителей компании перед участНаиболее важными качественными признаками, свидетельствуниками (учредителями) за последствия принимаемых решений, соющими о необходимости реструктуризации, являются следующие: хранность и эффективное использование имущества компании, а такВо-первых, предпосылкой изменений в компании может стать же за финансово-хозяйственные результаты ее деятельности. появление новых конкурентов или появление новых конкурентных Количественные признаки реструктуризации, являются динапреимуществ у старых конкурентов. Компании, чтобы не потерять мической интерпретацией финансовых показателей деятельности свою долю рынка и соответственно прибыль, необходимо постоянкомпании. Наиболее важными из них являются те показатели, коно тщательно анализировать конкурентную ситуацию на рынке, торые позволяют оценить динамику стоимости и консолидированпрогнозировать действия конкурентов и принимать предотвращаные финансовые коэффициенты. При этом особенность расчета ющие или устраняющие проблемы меры. консолидированных коэффициентов заключается в том, что вне заВо-вторых, снижение прибыли компании может свидетельствовисимости от варианта реструктуризации они рассчитываются для вать о ее внутренних проблемах. Существует ряд причин снижения всей совокупности компаний, которые являются потенциальными прибыли компании: участниками сделки по реструктуризации. 1) в результате снижения цен при неизменных расходах, что Факторы стоимости компании не являются единственным инможет быть вызвано действиями конкурентов, изменениями спродикатором эффективности реструктуризации. Часто на практике са на продукцию и т. п.; возникают ситуации, когда стоимость реструктурированной ком2) в результате повышения расходов на производство продукпании возрастает через определенное время после реструктуризации в связи: а) с повышением налогов; б) с повышением стоимости ции. В этих случаях целесообразно оценивать эффективность рессырья; в) с повышением стоимости труда; г) с повышением постотруктуризации через динамику консолидированных финансовых янных издержек компании, то есть арендной платы, стоимости элеккоэффициентов. троэнергии и т.п. В связи с указанными обстоятельствами, целесообразно расИногда данные причины не приводят к снижению прибыли. считывать набор показателей в динамике, а также в зависимости от Правильно выбранная стратегия сбыта товара может помочь свесконкретных условий реструктуризации присваивать этим показати эффект вышеперечисленного к минимуму. Например, снижение телям определенные степени важности. Таким образом, сводный отпускных цен при правильной политике может привести к повынабор консолидированных финансовых показателей, составленный шению объемов сбыта и увеличению доли рынка. Повышение расавтором, может иметь следующий вид (табл. 2). ходов заставляет руководство задуматься о смене поставщиков, авВ результате реструктуризации, как правило, происходит изтоматизации труда, совершенствовании технологии и т.д. менение состава юридических лиц, и количество компаний меняВ-третьих, о необходимости проведения реструктуризации ется. В этой связи расчет консолидированных показателей осущеможет свидетельствовать снижение привлекательности долгосрочствляется путем суммирования необходимых исходных значений ных перспектив компании в результате наличия медленно развивапо всем участникам сделки и использования в соответствующих ющихся, убыточных или слабых в конкурентном аспекте подраздеформулах суммарных значений. лений, наличие неиспользуемых основных фондов – они являются Таким образом, в результате использования качественных и кобалластом для компании, потому что не принося никакой прибыли, личественных показателей компания получает возможность оцениони требуют немалых затрат на свое содержание. Данные подразвать не только необходимость реструктуризации, но и ее возможделения повышают расходы, отвлекают квалифицированные труные финансовые последствия, а также возможность использования довые ресурсы от направлений с более высоким потенциалом. инструментов фондового рынка для реализации конкретных сдеК признакам реструктуризации можно отнести также неэффеклок по реструктуризации. тивное управление компанией. Даже сейчас, по прошествии более 1 Построено автором на основании обработки Данных Росстата Символом «1» отмечены показатели, рассчитываемые после осуществления сделки по реструктуризации, а символом «0» – до осуществления сделки. 2 TRANSPORT BUSINESS IN RUSSIA 145