Денисенко М.В. - Санкт-Петербургский университет управления

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
УПРАВЛЕНИЯ И ЭКОНОМИКИ
ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ, МЕНЕДЖМЕНТА И ИНФОРМАЦИОННЫХ
ТЕХНОЛОГИЙ
На правах рукописи
ДЕНИСЕНКО МАРИНА ВЛАДИМИРОВНА
ВСЕМИРНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ КРИЗИСЫ: РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ИХ
ПРЕОДОЛЕНИЮ
Автореферат магистерской диссертации
на соискание степени магистра экономики
по направлению 080100.68 экономика
Научный руководитель (консультант)
к.э.н., доцент Котелкин С.В.
Санкт – Петербург
2014
2
Работа выполнена в Санкт-Петербургском университете управления и экономики
Научный руководитель:
кандидат экономических наук, профессор
кафедры «Финансы и бухгалтерский учет»
Санкт-Петербургского университета управления и экономики
Котелкин В.С.
Внешний рецензент:
доктор экономических наук, профессор
зав.кафедрой предпринимательского права
Санкт- Петербургской «Юридической академии»
Защита состоится 30 января 2014 года
Государственной комиссии по защите магистерских диссертаций в Санкт-Петербургском
университете управления и экономики по адресу: г.Санкт-Петербург, Лермонтовский пр,
44.
3
Актуальность темы. объясняется рядом признаков, во-первых, во
втором тысячелетии начали
довольно бурно развиваться процессы
международной валютной сферы. При этом неизбежно возникали мировые
валютные и финансовые кризисы, которые способствовали резкому переливу
финансовых ресурсов с одних рынков на другие, а также обвалу котировок
ценных бумаг и валютных курсов, что неизбежно вызывало трудности для
экономического роста многих стран мира. Во-вторых, валютные кризисы в
период глобализации приобретают особую остроту, ведь если даже они и
носят локальный характер, могут отражаться даже на тех странах, которые и
не были вовлечены в кризис. Как только в мировой практике появляется
плавание валют в 1973 году,
важнейшее значение валютные
кризисы
приобретают для валютных рынков, которые, в свою очередь, являются
составной частью мировой экономики в целом.
ознаменовались
рядом
валютных
и
Последние десятилетия
финансовых
кризисов,
которые
порождали не только фондовые крахи, но и кризисы в сфере банковской
деятельности. Причем затронули они многие государства.
Цель и задачи исследования. Цель работы состоит в рассмотрении
особенности валютных кризисов их сущности вызываемых данными
кризисами последствий.
Исходя из заявленной цели исследования в работе будут разрешаться
следующие задачи:
- рассмотреть исторические этапы развития валютных кризисов;
- раскрыть различные теории валютно-финансовых кризисов;
- проанализировать валютные кризисы на развивающихся рынках в 90х годах;
- раскрыть, как прогнозируются валютные кризисы по модели
Камински – Райнхарт.
Научная новизна (личный вклад соискателя)
Раскрыта сущность и основные этапы причин мировых валютных
кризисов. Проанализирована роль такой мировой организации, как МВФ.
4
Рассмотрены положительные и отрицательные стороны наиболее
известных валютных кризисов в мире.
Степень разработанности проблемы. Проблемы
возникновения
валютных кризисов отражены в научных работах многих ученых всего мира,
в работах значительного числа исследователей в этой сфере
таких как:
А.В.Аникин, А.В.Бузгалин, Р.С.Гринберг, Л.Н.Красавина, М.А.Сажина,
Г.Г.Чибриков и многие другие. Данными вопросами занимались и
зарубежные авторы: Б.Айхенгрин, Ч.Выплош, Р.Дорнбуш, Г.Камински,
К.Рейнхард и ряд других.
Объектом
исследования
выступают
сами
валютные
кризисы,
экономическая
природа
причины их появления.
Предметом
исследования
послужила
валютных кризисов.
Информационную базу исследования составили нормативные акты
РФ связанные с валютными кризисами, работы российских и зарубежных
ученых, материалы официальной статистики, Интернет-ресурсы и.т.д.
Теоретическая значимость исследования заключается в глубоком
анализе и изучении причин возникновения валютных кризисов в различные
периоды и рекомендации по борьбе с их возникновением.
Практическая значимость исследования определяется в развитии
методических подходов к оценке валютных кризисов, методов смягчения
последствий таких кризисов.
Публикации.
Характеристика
источника
1. Денисенко М.В.:Социально-экономическая роль денег в
Материалы
конференций
обществе: материалы IХ международной научно-практической
конференции «Всемирные валютные кризисы» / Под науч.ред. А.Ю.
Румянцевой, В.А.Фроловой. – СПб.: Астерион, 2013,-316с.
2. Денисенко М.В. Социально-экономическая роль денег в
обществе: материалы X международной научно-практической
конференции «Деньги и их экономическая сущность» » / Под науч.ред.
А.Ю. Румянцевой, В.А.Фроловой. – СПб.: Астерион, 2014.
3. Денисенко М.В.: Социально-экономическая роль денег в
обществе: материалы X международной научно-практической
5
конференции «Как экономика Российской Федерации реагирует на
международные финансовые кризисы»
/ Под науч.ред. А.Ю.
Румянцевой, В.А.Фроловой. – СПб.: Астерион, 2014.
Структура и объём работы. Магистерская диссертация состоит из
введения, общей характеристики работы, трёх глав, заключения, списка
литературы и приложений, все они связаны между собой логически.
6
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
В первой главе раскрыта сущность и исторические аспекты валютных
кризисов. Весьма спорны
и
точки зрения разных аспектов причин
зарождения экономических кризисов, на это есть объективные причины.
Итак, первый финансовый кризис имел место во Франции в 1720 году. Все
так нам знакомые слова как инфляция, девальвация, банкротство, биржевой
крах и банковская паника имеют свои корни в тех далеких событиях в 18
веке во Франции. Кризис, который случился столетием позже в 1857-58 гг. по
праву можно назвать первым мировым. Кризис 1929 – 1933 гг. в
Соединенных
Штатах,
по
мнению автора
Трахтенберга
И.А.,
был
единственным кризисом (с1825 по 1937 год), который распространился по
всему миру, вызывая острые денежные кризисы. В различных российских и
зарубежных трудах не существует единого подхода к такому понятию как
«валютный кризис».
Так, автор Аникин А.В. считал, что валютный кризис является
компонентом финансового кризиса и имеет специфические черты. Он может
проявить себя через ухудшение платежного баланса по текущим операциям,
также через уход капитала и дефицит платежного баланса по капитальным
операциям, истощение валютных резервов и в резком понижении курса
национальной валюты, введение или усиление валютных ограничений.1
Проанализированы
основные
теории
валютных
курсов,
они
представлены в основном западными учеными (номиналистическая; теория
покупательской
способности;
теория
паритета;
кейсианская
теория
регулируемой валюты; теории ключевых валют).
Таким образом, изучение валютных кризисов положило начало
появление канонической модели, которая, хоть и появилась более 30 лет
назад, все же остается начальной точкой для всех дискуссий. Данная модель
не раз подвергалась критическим атакам, т.к. в модели отсутствует
Аникин А.В. Типология финансовых кризисов// Вестник Московского Университета. Серия 6. Экономика
– 2001. -№ 4. – С.48.
1
7
реалистическая картина целей центрального банка и ограничений, которым
он подвергается. Так в ответ на это и появились модели второго поколения.
Все модели третьего поколения можно охарактеризовать как прямое
влияние извне. Сделанный нами анализ позволяет сказать, что все страны
подвержены кризису, будь даже это крупное государство с нестабильной
монетарной системой.
На данный момент нет единого стандартного подхода к определению
валютного кризиса.
Во второй главе представлена комплексная оценка валютных кризисов
в 90-х годах. За последние годы многие страны с развивающейся экономикой
много раз встречались с проблемами валютных кризисов. Их предпосылкой
обычно выступает дефицит платежного баланса страны. Данные явления
являлись предметом рассмотрения в главе второй диссертационной работы,
одними из предпосылок возникновения валютных кризисов в 90-е годы было
свободное плавание курса валют и совершенная мобильность капиталов.
Исследователи мексиканского кризиса Г.Кальво и Е.Мендоса2 указывали на такие
причины, как высокий уровень мобильности капиталов на мировом рынке,
вдобавок к глобализации мировых финансов. Несмотря на то, что в Мексике
и ранее происходили валютные кризисы, именно кризис 1994 года стал
особым, несмотря на все меры, предпринимаемые в стране и введением
жесткого курса экономической политики, он был связан непосредственно с
оттоком капитала из государства и стал наименоваться «эффектом текилы».
Автор Моисеев С.Р. указывает, на то, что валютные кризисы 1990-х
годов состояли из трех региональных волн: кризис механизма обменных
курсов в Европе 1992-1993 годов, затем латиноамериканский кризис 1994 95гг., затем азиатский кризис в 1997-98 гг. Именно после азиатского кризиса
и появилось в экономическом обороте название валютного кризиса
«инфекция»3. Итак, кризис, возможно, преодолеть только путем реформаций
Г.Кальво, Е.Мендоса. Мексика баланс платежного кризиса: хроника объявленной смерти // Журнал
международной экономики.ноябрь.1996.- С.235.
3
Моисеев С.Р. «Международное инфицирование» //Финансовый менеджмент . - № 3. 2002. – С.35-36.
2
8
в сфере сельского хозяйства и промышленности, эта реформация возможна
лишь
при
политическом
согласии
в
обществе
с
одновременным
функционированием властных структур, прозрачной законодательной базы.
Азиатский опыт показывает, что программа экономического развития
страны непростая задача, России же необходимо избегать слишком большого
открытия экономики финансовым капиталам, остерегаясь очередного
денежного кризиса. Главное внимание надо было сделать на привлечении
капитала в те институты, в которых наше государство имеет довольно
крепкие позиции. Если сравнить два кризиса в России и Бразилии можно
увидеть явное сходство по элементам и этапам их прохождения. Рассмотрев
исследования деятельность финансовой системы в Бразилии, можно
усмотреть «три области доверия» в рамках которых возможно изменение в
системе, например, зону доверия, зону нулевого авторитета и зону
частичного доверия. Непостоянным средством защиты против таких
кризисов, по мнению бразильских экономистов, это отыскание оптимальных
путей развития – отклонение от последовательного курса политики
плавающего
или
жесткого
обменного
курса.
Не
представляются
оперативными и стратегии, созданные государственным вмешательством, это
приводит к сокращению запасов, что соединено с большими амбициями
власти как регулятора.
В третьей главе рассмотрена организация МВФ и пересмотр ее роли
на современном этапе. На сегодняшний день один из ведущих институтов
является МВФ – Международный валютный фонд, но в последнее
десятилетие из-за глобальных кризисов изменилось отношение по поводу его
роли, как одной из ведущих мировых финансово - экономических
организаций в экономической сфере. необходимость в трансформации
деятельности МВФ назрела уже во время кризиса в 2008 году. Так в 2010 год
принес огромные
финансовые потери, они составили примерно 12%
мирового валового продукта, две трети, из которых располагаются в
неблагонадежных активах американских банков. Как показали кризисы
9
второй половины 90-х годов, все те рекомендации, которые давал
Международный валютный фонд, для стабилизации курсов оказались мало
эффективными.
Рамки научного подхода разработанного к оценке методики страновых
валютных рисков сейчас актуальны как никогда, одной из таких методик
была предложена М.Годстейном, Г.Камински и К.Ренхарт. Они
изучили
обстоятельства развития экономических кризисов с 1970 по 1995год4.
Рассмотрена модель Камински-Райнхарт и прогнозирование валютных
кризисов с ее помощью. Модель включает в себя анализ 16 показателей
(переменных), относящихся к четырем секторам экономики: финансовый,
внешний, реальный и фискальный. В соответствии с этой моделью можно
построить 4 (композитных) индекса, и на их основе сделать выводы о
возможных
наступлениях
банковского
либо
валютного
кризисов
в
ближайшее время.
С помощью данной модели проведена проверка
валютного кризиса в Белоруссии.
4
на примере
Morris Goldstein, Graciela L. Kaminsky and Carmen M. Reinhart. Assessing Financial Vulnerability: An Early
Warning System for Emerging Markets. Washington: Institute for International Economics, 2000.
10