Таврический научный обозреватель www.tavr.science № 4 (декабрь), 2015

Таврический научный обозреватель
www.tavr.science
№ 4 (декабрь), 2015
УДК 346.2
Заиграев А.С.
Магистрант, ФГБОУ ВПО «Ростовский государственный экономический
университет»
Кваша В.А.
Магистрант, ФГБОУ ВПО «Ростовский государственный экономический
университет»
ПРОБЛЕМА ВЗАИМООТНОШЕНИЙ МЕЖДУ ОСНОВНЫМИ СУБЪЕКТАМИ
КОРПОРАТИВНЫХ ОТНОШЕНИЙ
Рассматриваются вопросы актуальной и на сегодняшний день проблемы
корпоративных конфликтов субъектов корпоративных отношений. Происходит изучение
задач корпоративного управления и выделение несколько групп участников корпоративных
отношений, у каждой из которых имеются свои интересы. Затронуты вопросы
совершенствования и внедрения новых методов корпоративного управления. Особое
внимание уделено интересам различных классов субъектов корпоративного управления.
Ключевые слова: корпоративное управление, корпоративный конфликт, субъекты
корпоративных отношений, акционерные общества, интересы субъектов корпоративных
отношений.
Корпоративное управление представляет собой комплекс взаимоотношений между
акционерами, Наблюдательным советом, Правлением, другими заинтересованными лицами.
Осуществляется корпоративное управление общим собранием акционеров,
Наблюдательным советом, Правлением и ревизионной комиссией. Задачами корпоративного
управления являются решение правовых (внутрикорпоративное право), финансовых,
маркетинговых, кадровых и организационно-технических вопросов деятельности
акционерного общества.
Важнейшей задачей корпоративного управления выступает сохранение равновесия
интересов лиц, которые заинтересованы в деятельности акционерного общества.
Такая значимость этой задачи продиктована такой характерной чертой
корпоративного управления как разделение владения собственностью и непосредственного
управления ею. Естественно, что вследствие этого непременно повышается роль наемных
менеджеров, которые напрямую управляют деятельностью корпорации. В связи с таким
управлением складываются различные группы участников корпоративных отношений,
преследующих свои собственные интересы, отличающиеся от интересов других.1
Для большей части крупных акционерных обществ можно обозначить несколько
групп участников корпоративных отношений, у каждой из которых имеются свои интересы:
- менеджмент (в т. ч. единоличный управленческий орган);
- крупные акционеры, владеющие контрольным пакетом голосующих акций
общества;
- мелкие или миноритарные акционеры, которые владеют незначительными пакетами
акций;
- владельцы иных ценных бумаг акционерного общества;
- кредиторы, которые не являются владельцами ценных бумаг общества;
- органы государственной власти и органы местного самоуправления.
1
Корпоративное управление: учебное пособие, Тепман Л.Н. Юнити-Дана, 2012 г.
1
Таврический научный обозреватель
www.tavr.science
№ 4 (декабрь), 2015
Интересы каждой из обозначенных выше групп не только не совпадают, но и, как
правило, противоречат друг другу.
Менеджеры акционерного общества озабочены, в первую очередь, стабильностью
своего положения, увеличением собственных доходов и понижением риска появления
непредсказуемых ситуаций.
Параллельно акционеры общества, которые заинтересованы в увеличении прибыли
общества и высокой курсовой стоимости его акций, содействуют принятию решений,
ведущих к максимизации прибыли общества, сопряженных, в том числе и с высоким риском.
В способности общества выплачивать налоги и другие обязательные платежи, а также в
создании рабочих мест заинтересованы органы государственной власти и местного
самоуправления2. Кредиторов общества, которые не являются владельцами его ценных
бумаг, заботит прочность и надежность финансового положения акционерного общества,
которая является необходимым условием выполнения обществом взятых на себя
обязательств.
Субъектов корпоративного управления можно разделить на два класса, имеющие
разные интересы — собственники, владеющие собственностью, но не управляющие ею, и
управленцы, не владеющие собственностью, но управляющие ею. Интересы людей,
контролирующих деятельность общества, менеджеров, значительно отличаются от интересов
инвесторов. Эта проблема заключается в том, что менеджеры, нанятые инвесторами для
управления акционерным обществом, действуют в своих интересах, стремясь
максимизировать полезность деятельности общества для себя, а не для инвесторов. Это
происходит в тех случаях, когда последствия деятельности менеджеров ложатся на их плечи
не полностью, и значительная их доля приходится на инвестора, т. е. менеджеры делят риск
своей деятельности с инвесторами.
Таким образом, предметом корпоративного управления является создание
инструментов, способных ограничить власть менеджеров и охранять интересы инвестора,
которые при этом не ограничивают менеджеров и не делают их совершенно безразличными
к внешней среде.
Структура и организация корпоративного управления в любой стране определяются
такими факторами:
- состав акционеров, их основные группы;
- распределение управленческих функций между участниками корпоративных
отношений;
- правовые нормы, регулирующие акционерные отношения со стороны государства;
- нормы, принятые непосредственно акционерами;
- практика, традиции акционерного управления.
В акционерных обществах выделяются следующие группы акционеров:
- акционеры — работники предприятия; акционеры — администраторы предприятия;
сторонние акционеры (рис. 1).
Акционеры-работники предприятия являются одной из крупных групп. Акционерами
они стали чаще всего под влиянием ряда обстоятельств, таких как приватизация и условия ее
проведения, скрытое принуждение руководителей предприятия или определенным образом
построенная ими мотивация.
Стратегическое управление корпорациями: Текст лекций. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ,
2014. — С. 10.
2
2
Таврический научный обозреватель
www.tavr.science
№ 4 (декабрь), 2015
Рисунок 1. Основные группы акционеров в акционерных обществах
Приватизация средних и крупных предприятий, проведенная путем акционирования
государственных предприятий с использованием приватизационных имущественных и
компенсационных сертификатов в качестве платежного средства, привела к распределению
акций среди огромного количества физических лиц3.
Интерес акционеров, являющихся владельцами мелких пакетов акций и,
одновременно, работниками предприятия, связан с получением материальной выгоды в виде
дивидендов. Интерес этой группы акционеров связан с прибыльностью общества, а
стратегические решения воспринимаются такими инвесторами неоднозначно, а иногда и не
воспринимаются вовсе. Право таких акционеров на управление предприятием является по
сути, формальным. Избавиться от своих акций рядовым акционерам не так-то просто в связи
с неразвитостью вторичного рынка ценных бумаг. Как следствие этого, большинство
акционеров-работников не участвует в управлении акционерным предприятием, получает
незначительные дивиденды на имеющиеся акции, не заинтересовано в дальнейшем
инвестировании средств в развитие акционерного общества. Таким образом, группа
акционеров-работников является пассивными акционерами, их главный интерес заключается
в сохранении своих рабочих мест и получении стабильной заработной платы.
Интересы и мотивы поведения второй группы — администраторов кардинально
отличаются от интересов и мотивов первой группы. Их интерес состоит в сохранении власти
и контроля над деятельностью акционерного общества. Осуществить это возможно, в
первую очередь, путем сохранения занимаемой должности, являющейся вдобавок к статусу
власти еще и инструментом приобретения привилегий — прямых или опосредованных.
Руководители акционерного общества, располагая наиболее актуальной информацией о
состоянии общества и перспективах его развития, могут использовать ее в личных интересах
для проведения операций на фондовом рынке.
Таким образом, акционеры-администраторы, являющиеся инсайдерами, значительно
отличаются от аутсайдеров имеющимися в их распоряжении возможностями контроля
деятельности акционерного общества.
Стратегическое управление корпорациями: Текст лекций. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ,
2014. — С. 65.
3
3
Таврический научный обозреватель
www.tavr.science
№ 4 (декабрь), 2015
Группа сторонних держателей акций (аутсайдеров) разнородна не только по своему
составу, но и по степени контроля над деятельностью предприятия. В большинстве
акционерных обществ бывшие работники предприятия, уволившиеся по той или иной
причине, составляют значительную часть в этой группе. На предприятиях, оказавшихся
инвестиционно привлекательными в разгар сертификатных аукционов, часть группы
сторонних акционеров составляют лица, которые сознательно вложили свои
приватизационные имущественные сертификаты в приватизацию этих предприятий.
Сторонним акционерам, которые владеют достаточно крупными пакетами акций, и
являющимся, как правило, юридическими лицами, принадлежит особая роль в системе
корпоративных отношений. Мировой опыт показывает, что базисом корпоративного
управления являются именно крупные сторонние акционеры — юридические лица,
появление которых в структуре акционеров вызвано различными причинами, среди которых
уместно подчеркнуть следующие: интерес к контролю над деятельностью акционерного
общества в силу особенностей его деятельности со стороны портфельных инвесторов, поиск
акционерным обществом стратегического инвестора с целью получения инвестиционной
поддержки4.
Контроль над деятельностью общества осуществляется либо группой акционеров,
либо сторонними субъектами, не являющимся акционерами и заинтересованным в
конкретных результатах деятельности общества и в то же время обладающими компетенцией
в вопросах управления им. В большинстве случаев реальная власть, которая позволяет
осуществлять над деятельностью акционерного общества контроль, находится в руках
руководящих структур предприятия. Степень влияния определяется не столько величиной
принадлежащего акционеру-работнику пакета акций, сколько занимаемой им в акционерном
обществе должностью, в результате чего возникает довольно занятная ситуация, при которой
существуют две категории — собственники капитала, которые представлены большим
количеством акционеров, и должностные лица акционерного общества, которые фактически
оказывают реальное влияние на деятельность общества, потому как именно они, владея, в
ряде случаев, относительно небольшим пакетом акций, используют акционерный капитал и
распоряжаются им.
Как мы видим, участники корпоративных отношений по-разному взаимодействуют
между собой, и сфера несовпадения их интересов весьма значительна. Правильно
выстроенная система корпоративного управления как раз и должна минимизировать
возможное негативное влияние этих различий на процесс деятельности компании.
Для этого необходимо улучшение деловой культуры российского корпоративного
сектора, поскольку менеджеры российских компаний имеют очень плохую репутацию в
мире в вопросах соблюдения прав инвесторов.
Литература
1. Стратегическое управление корпорациями: Текст лекций. — СПб.: Изд-во
СПбГУЭФ, 2014. — 132 с.
2. Тепман Л.Н. Корпоративное управление. — М., 2009.
3. Корпоративное управление: учебное пособие, Тепман Л.Н. Юнити-Дана, 2012г.
Стратегическое управление корпорациями: Текст лекций. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ,
2014. — С. 67.
4
4