Теплова Т.В., Когда участие в IPO может быть выгодным для

Теплова Т.В., Когда участие в IPO может быть выгодным для рыночных инвесторов,
Финансовый менеджмент №6' 2012, стр 103-118
http://www.finman.ru/annotations/2012/6/
Финансовый менеджмент №6' 2012
Когда участие в IPO может быть выгодным для рыночных инвесторов
Теплова Т.В., д. э.н., профессор, руководитель магистерской программы «Финансовые
рынки» НИУ ВШЭ, руководитель лаборатории анализа финансовых рынков
факультета экономики НИУ ВШЭ (Москва)
Аннотация: Многие компании на определенном этапе своего развития выходят на
публичный рынок (размещают акции на фондовой бирже). Для инвесторов такие
компании представляют определенный интерес, так как позволяют диверсифицировать
инвестиционный портфель, порождают возможность выстроить инвестиционные
стратегии на базе ожиданий повышенной доходности по сравнению с аналогами. К
сожалению, часто ожидания не оправдываются. Российский рынок IPO не радует
инвесторов ни в первые дни торгов акций на бирже (когда инвесторы частного размещения могут продать свои акции), ни в более долгосрочной перспективе. Только
достаточно короткий временной отрезок владения (не более 1 месяца) позволяет
заработать рыночным инвесторам положительную доходность инвестирования, и то –
следует внимательно учитывать ряд факторов, потенциально гарантирующих успех
инвестиционных стратегий на рынке IPO. Цель статьи – показать этот оптимальный
временной отрезок инвестирования и выявить факторы, которые рыночный инвестор
должен принимать во внимание при построении инвестиционных стратегий на рынке IPO.
Ключевые слова: рынок IPO, российский рынок IPO; пост-IPO финансовая успешность
ком-паний, сверхдоходность инвестирования на рынке IPO
Литература
1. Борин С.Б. Диагностирование периода инвестиционной привлекательности компаний после проведения IPO // Управление
корпоративными финансами. – 2012. – № 5. – С. 278–292.
2. Дрейхо Дж. IPO. Как и почему компании становятся публичными : пер. с англ. – M. : Издательство «Весь Мир» : Издательский дом
«ИНФРА-М», 2008. – С. 392.
3. Теплова Т.В. Инвестиционные стратегии на дивидендных акциях российского фондового рынка: «собаки Доу» и портфели с
фильтрами по фундаментальным показателям // Экономический журнал ВШЭ. – 2012. – № 2. – С. 205– 242.
4. Barber B., Lyon J. Detecting abnormal operating performance: The empirical power and specification of test statistics // Journal of Financial
Economics, 1996, № 41, pp. 359–399.
5. Benveniste L.M., Spindt P.A. How investment bankers determine the offer price and allocation of new issues // Journal of Financial Economics,
1989, № 24, pp. 343–361.
6. Cai J., Wei K.C.J. The investment and operating performance of Japanese initial public offerings // Pacific-Basin Finance Journal, 1997, № 5,
pp. 389–417.
7. Clementi G. IPOs and the Growth of Firms, Stern School of Business, 2002.
8. Coakley J., Hadass L., Wood A. Post-IPO operating performance, venture capitalists and market timing, Discussion Paper, 2004.
9. Gompers A. Paul, Lerner Josh. The really Long-run Performance of Initial Public Offerings: The Pre-NASDAQ Evidence // The Journal of
Finance, Vol.LVIII, 2003, № 4, pp. 1355–1392.
10. Ibbotson R., Jaffe. J. Hot issue markets, Journal of Finance, 1975, vol.30 (5).
11. Jain B.A., Kini O. The Post-Issue Operating Performance of IPO Firms, The Journal of Finance, 1994, № 49.
12. Kim. K., Kitsabunnarat P., Nofsinger J. Ownership control and operating performance in an emerging market: Evidence from Thai IPO firms,
Journal of Corporate Finance, 2002, № 156.
13. Megginson W., Weiss K. Venture capital certification in initial public offerings. Journal of Finance 1991, № 46, p. 879–893.
14. Mikkelson W.H., Partch M.M., Shah K. Ownership and operating performance of companies that go public, Financial Economics, 1997, №
44.
15. Pagano M., Panetta F., Zingales L. Why do companies go public? An Empirical Analisys, Journal of Finance, 1998, № 53, pp. 27–64.
16. Pagno M., Roell A. Transparency and Liquidity: A Comparison of Auction and Dealer Markets with informed Trading, Journal of Finance,
1996, № 51 (2), pp. 579–611.
17. Pons-Sanz Vicente. Who benefit from IPO underpricing? Evidence from hybrid bookbuilding offerings, ECB-CFS Research Network on
capital markets and financial integration in Europe, Working paper series № 428, January 2005.
18. Ritter J. The long-run underperformance of Initial Public Offerings, Journal of Finance, 1991, vol.46 (1), pp. 3–27.
19. Ritter Jay R., Ivo Welch. A review of IPO activity, Pticing, and Allocation, The Journal of Finance, August 2002, pp. 1795–1828.
20. Rydqvist K., Hogholm K. Going public in the 1980s: Evidence from Sweden, Stockholm School of Economics, 1995.
21. Teoh S., Welch I., Wong T. Earnings management and the long-run performance of initial public offerings, Journal of Finance, 1998, № 53,
pp. 1935–1974.