Оценка бизнеса и управление стоимостью фирмы
реклама
АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОБРАЗОВАТЕЛЬНАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ « ИНДУСТРИАЛЬНЫЙ ИНСТИТУТ » Кафедра оценка недвижимости РАБОЧАЯ ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ Оценка бизнеса и управление стоимостью фирмы Б.3 В.ОД.5 СОГ УТВЕРЖДАЮ Проректор по научно – методической работе__________________М.В.Кузнецова (подпись, расшифровка подписи) «____»________201_ г. (по Заведующий недвижимостью _____________________А.А. Белан (подпись, расшифровка подписи) протокол №_1_от «____»________201_ г. Направление подготовки 080200.62 менеджмент Профиль подготовки: управление малым бизнесом Квалификация (степень) выпускника бакалавр Форма обучения: очная Курск – 201_ 1 СОГЛАСОВАНО кафедрой оценка Рабочая программа курса «Оценка бизнеса и управление стоимостью фирмы» предназначена для студентов очной формы обучения, обучающихся по направлению бакалавриата 080200 «Менеджмент». Дисциплина ««Оценка бизнеса и управление стоимостью фирмы»» входит в вариативную часть профессионального цикла (Б.3.В.ОД.5) Рабочая программа составлена на основании Федерального государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования по направлению 080200 «Менеджмент» (квалификация (степень) «бакалавр»), утвержденного приказом Министерства образования и науки РФ от 20 мая 2010 г. №544. Рабочая программа утверждена на заседании кафедры оценка недвижимости № 1 от «____»________201_ г. Заведующий кафедрой Оценка недвижимости _____________________ А.А. Белан 2 Содержание Название раздела программы 1 Перечень планируемых результатов обучения по дисциплине (модулю), соотнесенных с планируемыми результатами освоения образовательной программы 2 Место дисциплины в структуре ООП ВПО 3 Объем дисциплины (модуля) в зачетных единицах с указанием количества академических часов, выделенных на контактную работу обучающихся с преподавателем (по видам занятий) и на самостоятельную работу обучающихся 4 Содержание дисциплины (модуля), структурированное по темам (разделам) с указанием отведенного на них количества академических часов и видов учебных занятий 5 Перечень учебно-методического обеспечения для самостоятельной работы обучающихся по дисциплине (модулю) 6 Фонд оценочных средств для проведения промежуточной аттестации обучающихся по дисциплине (модулю) 7 Перечень основной и дополнительной учебной литературы, необходимой для освоения дисциплины (модуля) 8 Перечень ресурсов информационно-телекоммуникационной сети "Интернет" (далее - сеть "Интернет"), необходимых для освоения дисциплины (модуля)* 9 Методические указания для обучающихся по освоению дисциплины (модуля) 10 Перечень информационных технологий, используемых при осуществлении образовательного процесса по дисциплине (модулю), включая перечень программного обеспечения и информационных справочных систем (при необходимости) 11 Описание материально-технической базы, необходимой для осуществления образовательного процесса по дисциплине (модулю) 3 с. 4 7 7 7 21 22 51 53 53 55 55 1 Перечень планируемых результатов обучения по дисциплине (модулю), соотнесенных с планируемыми результатами освоения образовательной программы В результате освоения дисциплины обучающийся должен овладеть следующими знаниями, умениями и навыками: Коды Результаты освоения Перечень планируемых компетенций ООП результатов обучения по по ФГОС дисциплине ПК-9 способностью анализировать Знать: Концепцию ценностновзаимосвязи между ориентированного менеджмента; функциональными стратегиями Подходы и методы оценки стоимости компаний с целью подготовки бизнеса; сбалансированных Методологию управления управленческих решений стоимостью бизнеса и принципы формирования финансовой политики, направленной на нуклонный долгосрочный рост стоимости компании. Уметь: Самостоятельно применять теоретические знания и практические навыки в сфере оценки и управления стоимостью компании. Выстраивать финансовую политику компании с учетом задачи максимизации ее стоимости в долгосрочном периоде. Самостоятельно работать с экономической литературой и электронными источниками сети Интернет. Грамотно подбирать и использовать информацию периодической печати, нормативноправовую литературу и справочноправовые системы (Консультант Плюс, Гарант и т.п.). Владеть: подходами и методами оценки бизнеса; анализом финансового состояния предприятия; методами бизнеса ПК-8 управления стоимостью способностью оценивать условия предмет управления и последствия принимаемых Знать: стоимостью бизнеса, организационно-управленческих специфический характер и решений разнообразие структур активов предприятия, базовые понятия и основные положения концепции стоимости бизнеса, 4 используемые в управлении Уметь: применять основные подходы, методы и инструменты управления стоимостью активов и бизнеса в целом, анализировать и интерпретировать финансовую, бухгалтерскую и иную информацию формировать финансовые модели управления стоимостью компании и обосновывать управленческие решения, способствующие приращению стоимости Владеть: правовыми, информационными и управленческими основами современного финансового менеджмента, его отраслевыми сферами, аналитическими методами исследования факторов, обуславливающих эффективные решения в практике управления ПК-11 способностью использовать основные методы финансового менеджмента для стоимостной оценки актов, управления оборотным капиталом, принятия решений по финансированию, формированию дивидендной политики и структуре капитала Знать: этику делового общения; правила проведения переговоров с клиентами; порядок заключения договора между оценщиком и заказчиком; порядок составления установленной отчетности; законодательство о труде Уметь: выявлять потребности в услугах по оценке объектов гражданских прав; осуществлять деловые контакты и вести переговоры с заказчиками с целью проведения работ по оценке объектов гражданских прав; консультировать клиентов о действующем законодательстве, регулирующем оценочную деятельность, и других, применяемых при оценке объектов гражданских прав нормативных и правовых документах, которыми необходимо руководствоваться при определении стоимости объектов оценки. Владеть: информационными управленческими 5 правовыми, и основами современного финансового менеджмента, его отраслевыми сферами, аналитическими методами исследования факторов, обуславливающих эффективные решения в практике управления ПК-42 способностью проводить анализ рыночных и специфических Знать: стандарты оценки стоимости объектов бизнеса; источники рисков, использовать его рыночной информации; результаты для принятия нормативно-правовую базу управленческих решений оценки стоимости предприятий в РФ; методы доходного подхода оценки предприятий; методы расчета ставки дисконтирования, методы расчета денежного потока; методы затратного подхода оценки бизнеса; методы определения стоимости дебиторской задолженности; методы оценки стоимости производственных запасов, методы сравнительного подхода оценки бизнеса, методы расчета мультипликаторов и особенности их применения; методики оценки конкретного вида стоимости бизнеса Уметь: уметь определять параметры заявки и договора на оценку бизнеса; формировать содержание разделов отчета об оценке бизнеса; осуществлять выбор метода оценки бизнеса или его доли; определять необходимые для оценки бизнеса источники информации; рассчитывать стоимость предприятия на основе трех подходов к оценке. Владеть: навыками расчетов стоимости бизнеса; со справочным специальными реализованными в Excel. 6 практическими различных видов навыками работы материалом и программами, системе таблиц 2 Место дисциплины в структуре ООП ВПО Дисциплина относится к дисциплинам вариативной части профессионального цикла программы подготовки бакалавров по профилю «Оценка бизнеса и управление стоимостью фирмы». Изучение данной дисциплины базируется на следующих дисциплинах: - Инновационная деятельность на малом предприятии (ПК-2, ПК-8, ПК-10); - Бизнес-планирование; (ПК-35, ПК-49); - Создание и организация деятельности малого предприятия (ОК-7, ОК-8, ПК-1). Дисциплина является опорой для изучения следующих дисциплин: - Корпоративные финансы (ПК-31, ПК-44); - корпоративная социальная ответственность (ПК-8, ПК-16). 3 Объем дисциплины (модуля) в зачетных единицах с указанием количества академических часов, выделенных на контактную работу обучающихся с преподавателем (по видам занятий) и на самостоятельную работу обучающихся Общая трудоемкость дисциплины составляет 4 зачетных единиц Виды работ 7 семестр/ очная форма обучения 144 54 18 36 – 54 экзамен Общая трудоемкость Аудиторная работа: Лекции (Л) Практические занятия (ПЗ) Лабораторные работы (ЛБ) Самостоятельная работа: Вид итогового контроля (зачет, экзамен) Всего 144 54 18 36 – 54 экзамен 4 Содержание дисциплины (модуля), структурированное по темам (разделам) с указанием отведенного на них количества академических часов и видов учебных занятий 4.1. Разделы дисциплины (модуля) и трудоемкость по видам учебных занятий (в академических часах) для очной формы обучения № разде ла 1 1 2 3 4 Наименование разделов Количество часов Всего Аудиторная работа Л ПЗ /интер. /интер. ф ф 2 3 4 5 Концептуальные основы оценки 16 4 6 стоимости предприятия (бизнеса) Сравнительный (рыночный) подход к 15 2/2 6 оценке стоимости предприятия Затратный подход в оценке бизнеса 15 2/2 6/2 Доходный подход в оценке стоимости 15 2 6/2 7 Внеаудит орная работа СР 6 6 7 7 7 № разде ла Наименование разделов 1 2 бизнеса Оценка различных видов имущества предприятия Анализ и оценка финансового состояния предприятия Особенности оценки стоимости предприятия для конкретных целей Особенности оценки отдельных объектов и прав собственности Оценка и налогообложение предприятий Экзамен Всего: 5 6 7 8 9 Количество часов Всего Аудиторная работа Л ПЗ /интер. /интер. ф ф 3 4 5 Внеаудит орная работа СР 6 15 2 6/2 7 13 2/2 4/2 7 13 2 4/2 7 12 2 4/2 6 10 4 - 6 36 144 18 36 54 4.2. Содержание дисциплины (модуля), структурированное по темам (разделам) Таблица 4.2. - Содержание разделов дисциплины Наименование № раздела раздела 1 1 Содержание раздела Форма текущего контроля 2 3 4 Концептуальные Основные понятия оценки бизнеса. Опрос, основы оценки Особенности бизнеса как объекта контрольная стоимости оценки. Особенности предприятия как работа предприятия объекта оценки. Субъект оценки (бизнеса) бизнеса. Необходимость и цели оценки бизнеса в рыночных условиях. Правовые основы оценки бизнеса. Стандарты оценки. Информационное обеспечение процесса оценки стоимости предприятия (бизнеса). Характеристика основных этапов оценки. Виды стоимости предприятия. Основные принципы оценки стоимости предприятия. Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия. Фактор времени в расчетах стоимости бизнеса. Риски, их виды, измерение и учет при оценке бизнеса. Методы оценки стоимости предприятия. Общая характеристика подходов и методов оценки. Особенности применения принципов оценки в процессе оценки стоимости предприятия (бизнеса). Специфика 8 Наименование № раздела раздела Содержание раздела 1 2 2 Сравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости предприятия 3 Затратный подход в оценке бизнеса 4 Доходный подход в оценке стоимости бизнеса 3 оценки предприятия (бизнеса) в России. Этапы процесса оценки. Отчёт об оценке стоимости предприятия (бизнеса). Задачи, требования, структура. Общая характеристика, преимущества, недостатки и область применения сравнительного подхода. Основные принципы отбора компаний-аналогов. Содержание основных методов сравнительного подхода: рынка капитала, сделок и отраслевых коэффициентов. Формирование итоговой величины стоимости. Использование мультипликаторов дохода при оценке доходных и убыточных компаний. Экономическое содержание подхода. Условия применения затратного подхода. Методы затратного подхода: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Метод стоимости чистых активов. Содержание метода и условия его применения. Реализация (технология) расчета стоимости бизнеса методом стоимости чистых активов. Метод ликвидной стоимости как метод расчета стоимости предприятия (бизнеса) затратным подходом. Особенности оценки ликвидационной стоимости. Виды и подвиды ликвидационной стоимости. Последовательность реализации метода ликвидационной стоимости. Структура отчёта об оценке ликвидационной стоимости предприятия. Подход к оценке через дисконтирование будущих доходов. Понятие дисконтированных будущих доходов. Прогнозирование будущего денежного потока и (или) прибыли. Учет факторов риска. Определение ставки дисконтирования. Оценка рыночной ожидаемой ставки дохода на собственный капитал. Метод капитализации прибыли. Определение базы прибыли. Измерение базы прибыли. Расчет ставки капитализации. 9 Форма текущего контроля 4 Опрос, контрольная работа Опрос, контрольная работа Опрос, контрольная работа Наименование № раздела раздела 1 5 2 Содержание раздела Форма текущего контроля 4 3 Определение ставки дисконта. Модель оценки капитальных активов. Модель кумулятивного построения. Модель средне взвешенной стоимости капитала. Расчёт текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды. Определение текущей стоимости денежных потоков для каждого прогнозного года. Методы определения денежного потока в постпрогнозный период: модель Гордона, метод и предполагаемой продажи, метод стоимости чистых активов, метод ликвидационной стоимости. Заключительные поправки и проверка полученных результатов. Оценка стоимости предприятия по методу цена/доход. Метод добавленного дохода для расчета стоимости предприятия. Оценка различных Подходы и методы, применяемые к Опрос, видов имущества оценке недвижимости. Алгоритмы контрольная предприятия реализации методов оценки работа недвижимости тремя подходами. Оценка машин и оборудования предприятия. Особенности ценообразования на первичном и вторичном рынке машин и оборудования. Расчет совокупного износа. Доходный и сравнительный подходы в оценке стоимости машин и оборудования. Особенности оценки машин и оборудования в аренде. Оценка нематериальных активов. Сущность и классификация нематериальных активов. Методы оценки нематериальных активов: освобождение от роялти; выигрыш в себестоимости; стоимость создания; стоимость приобретения. «Гудвилл», его сущность и оценка методом избыточной прибыли. Оценка рыночной стоимости финансовых активов. Финансовые активы: сущность и их классификация. Источники информации. Оценка долговых ценных бумаг; облигаций; векселей; сертификатов. Оценка домовых ценных бумаг: обыкновенных и привилегированных акций, их 10 Наименование № раздела раздела Содержание раздела 1 2 3 разновидности. Оценка контрольных и неконтрольных пакетов акций. Оценка оборотных активов. Оценка товарноматериальных запасов. Товарноматериальные запасы: содержание и классификация. Методы оценки товарно-материальных запасов. Оценка дебиторской задолженности. Сущность дебиторской задолженности и их классификация. Методы оценки дебиторской задолженности. Оценка обязательств. Оценка расходов будущих периодов. Определение рыночной стоимости собственного капитала методом чистых активов. Итоговое заключение об оценке рыночной стоимости предприятия методом чистых активов. 6 Анализ и оценка финансового состояния предприятия 7 Анализ финансового состояния предприятия. Комплексный анализ и корректировка бухгалтерской отчётности. Анализ финансовых отчётов. Анализ финансовооперативных показателей. Использование результатов анализа в оценке стоимости предприятия (бизнеса). Факторы, влияющие на стоимость предприятия. Особенности Определение стоимости предприятия оценки стоимости как действующего. Характеристика предприятия для особенности концепции оценки конкретных целей предприятия как действующего. Доходный подход – наиболее эффективный подход для оценки предприятия как действующего. Основные факторы, учитываемые доходными подходами. Особенности оценки ликвидационной стоимости предприятия. Две группы методов и приемов оценки проектов. Основные динамические показатели. Метод расчета чистого приведенного эффекта. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций. Метод расчета норм рентабельности инвестиций. Метод 11 Форма текущего контроля 4 Опрос, контрольная работа Опрос, контрольная работа Наименование № раздела раздела 1 8 9 Содержание раздела 2 3 определения срока окупаемости инвестиций. Простые (статистические) методы оценки проектов. Сущность реструктуризации. Определение приемлемого подхода в оценке предприятия. Применение метода расчета стоимости в зависимости от форм реорганизации. Особенности Оценка кредитных организаций. Оценка оценки отдельных офисов, магазинов и гостиниц. Оценка объектов и прав неполных прав собственности и собственности частичных прав собственности на недвижимость. Оценка и Зависимость рыночной стоимости налогообложение предприятия от налогообложения. предприятий Анализ налоговой среды. Форма текущего контроля 4 Опрос, контрольная работа Опрос, контрольная работа 4.3 Практические занятия (семинары) Семинар №1. Концептуальные основы оценки стоимости предприятия (6 часов) Цель практического занятия – обобщить знания об оценке бизнеса, стандарты оценки, подходы и методы. Реализуемые компетенции: ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42. Вопросы для обсуждения презентаций: 1. Основные понятия оценки бизнеса. 2. Особенности бизнеса как объекта оценки. 3. Особенности предприятия как объекта оценки. 4. Субъект оценки бизнеса. 5. Необходимость и цели оценки бизнеса в рыночных условиях. 6. Правовые основы оценки бизнеса. 7. Стандарты оценки. 8. Информационное обеспечение процесса оценки стоимости предприятия (бизнеса). 9. Характеристика основных этапов оценки. 10. Виды стоимости предприятия. 11. Основные принципы оценки стоимости предприятия. 12. Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия. 13. Фактор времени в расчетах стоимости бизнеса. 14. Риски, их виды, измерение и учет при оценке бизнеса. 15. Методы оценки стоимости предприятия. 16. Общая характеристика подходов и методов оценки. 17. Особенности применения принципов оценки в процессе оценки стоимости предприятия (бизнеса). 12 18. Специфика оценки предприятия (бизнеса) в России. 19. Этапы процесса оценки. Отчёт об оценке стоимости предприятия (бизнеса). 20. Задачи, требования, структура. Литература: 1 Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения: Учебно-методическое пособие, 3-е изд., доп. -М.: Альфа-Пресс, 2008. – 12-26 с. 2. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: учебное пособие. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 9-21 с. 3. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: учебник для бакалавров / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. – М.: Издательство Юрайт, 2014. -32-58 с. - Серия: Бакалавр. Углубленный курс. Домашнее задание. Рассчитайте уровень операционного (производственного) левереджа предприятия при увеличении объемов производства с 50 тыс. ед. до 55 тыс. ед., если имеются следующие данные: Цена единицы продукции, тыс. руб., Условно переменные расходы на единицу продукции, тыс. руб., постоянные расходы на весь объем производства, млн. руб. Семинар №2. Сравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости предприятия (6 часов). Цель практического занятия – раскрыть понятие сравнительного (рыночного) подхода. Реализуемые компетенции: ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42. Вопросы для обсуждения: 1. Общая характеристика, преимущества, недостатки и область применения сравнительного подхода. 2. Основные принципы отбора компаний-аналогов. 3. Содержание основных методов сравнительного подхода: рынка капитала, сделок и отраслевых коэффициентов. 4. Формирование итоговой величины стоимости. 5. Использование мультипликаторов дохода при оценке доходных и убыточных компаний.. Литература: 1 Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения: Учебно-методическое пособие, 3-е изд., доп. -М.: Альфа-Пресс, 2008. – 32-45 с. 2. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: учебное пособие. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 25-36 с. 13 3. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: учебник для бакалавров / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. – М.: Издательство Юрайт, 2014. -63-6-81 с. - Серия: Бакалавр. Углубленный курс. Домашнее задание. Предприятие выплатило дивиденды за прошлый год в размере 60 руб. на акцию. Ожидается ежегодный прирост дивидендов на 8%. Определить стоимость 1 акции (после выплаты 60 руб. дивидендов), если ставки дисконтирования составляет 16%. Семинар №3. Затратный подход в оценке бизнеса (6 часов) Цель практического занятия - обобщить и систематизировать знания студентов по теме затратный подход в оценке бизнеса. Реализуемые компетенции: ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42. Вопросы для обсуждения: 1. Экономическое содержание подхода. 2. Условия применения затратного подхода. 3. Методы затратного подхода: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости. 4. Метод стоимости чистых активов. 5. Содержание метода и условия его применения. 6. Реализация (технология) расчета стоимости бизнеса методом стоимости чистых активов. 7. Метод ликвидной стоимости как метод расчета стоимости предприятия (бизнеса) затратным подходом. 8. Особенности оценки ликвидационной стоимости. 9. Виды и подвиды ликвидационной стоимости. 10. Последовательность реализации метода ликвидационной стоимости. 11. Структура отчёта об оценке ликвидационной стоимости предприятия. Литература: 1 Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения: Учебно-методическое пособие, 3-е изд., доп. -М.: Альфа-Пресс, 2008. – 51-59с. 2. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: учебное пособие. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 40-51 с. 3. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: учебник для бакалавров / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. – М.: Издательство Юрайт, 2014. -82-95 с. - Серия: Бакалавр. Углубленный курс. 14 Домашнее задание. 1. Оцениваемый объект недвижимости будет приносить чистый операционный доход в 12 000 долл. в течение следующих 5 лет. Предположительно, что через 5 лет объект будет продан за 120 000 долл. Какова текущая стоимость оцениваемого объекта при рыночной ставке дохода 8%? 2. По методу стоимости чистых активов стоимость компании открытого типа составила 4 млн долл. Для предприятий данной отрасли рынок предполагает премию за контроль 25%, скидку за недостаток ликвидности - 30%. Оцените стоимость 6% пакета акций данной компании. Семинар №4. Доходный подход в оценке стоимости бизнеса (6 часов). Цель практического занятия – изучить доходный подход в оценке стоимости бизнеса . Реализуемые компетенции: ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42. Вопросы для обсуждения презентаций: 1. Подход к оценке через дисконтирование будущих доходов. 2. Понятие дисконтированных будущих доходов. 3. Прогнозирование будущего денежного потока и (или) прибыли. 4. Учет факторов риска. 5. Определение ставки дисконтирования. 6. Оценка рыночной ожидаемой ставки дохода на собственный капитал. 7. Метод капитализации прибыли. 8. Определение базы прибыли. 9. Измерение базы прибыли. 10. Расчет ставки капитализации. 11. Определение ставки дисконта. 12. Модель оценки капитальных активов. 13. Модель кумулятивного построения. 14. Модель средне взвешенной стоимости капитала. 15. Расчёт текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды. 16. Определение текущей стоимости денежных потоков для каждого прогнозного года. 17. Методы определения денежного потока в постпрогнозный период: модель Гордона, метод и предполагаемой продажи, метод стоимости чистых активов, метод ликвидационной стоимости. 18. Заключительные поправки и проверка полученных результатов. 19. Оценка стоимости предприятия по методу цена/доход. 20. Метод добавленного дохода для расчета стоимости предприятия.. Литература: 1 Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения: Учебно-методическое пособие, 3-е изд., доп. -М.: Альфа-Пресс, 2008. – 63-71. 15 2. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: учебное пособие. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 55-68 с. 3. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: учебник для бакалавров / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. – М.: Издательство Юрайт, 2014. -99-112 с. - Серия: Бакалавр. Углубленный курс. Домашнее задание. Определите ликвидационную стоимость предприятия (бизнеса) на основе следующих данных. Балансовая стоимость активов и пассивов предприятия: Денежные средства = 150 000 Дебиторская задолженность = 300 000 Товарно-материальные запасы = 700 000 Основные средства = 2 400 000 Всего активы = 3 550 000 Текущие обязательства = 800 000 Долгосрочная задолженность = 850 000 Собственный капитал = 1 900 000 1. Ликвидация активов компании и погашение ее задолженностей займет 1,5 года. Оборудование будет продано через 8 месяцев, недвижимость через 10 месяцев, товарноматериальные запасы, готовая продукция и незавершенное производство – через 1 месяц. 2. Производственная деятельность компании прекращена. 3. Оценщик сделал следующие выводы: 20 % дебиторской задолженности не будет собрано; 25% готовой продукции, общая стоимость которой 300 000 руб., являются неликвидными; затраты при транспортировке сырья, стоимость которого равна 200 000 руб., снизят стоимость последнего на 10%; при продаже недвижимости прямые затраты составят 10% от оценочной стоимости, равной 1 050 400 руб.; 16 при продаже машин и оборудования прямые затраты составят 20% от оценочной стоимости, равной 1 000 000 руб.; затраты, связанные с содержанием активов до ликвидации, составят: по товарноматериальным запасам – 2000 руб. в месяц; по оборудованию – 2500 рублей в месяц; по недвижимости – 3200 рублей в месяц; управленческие расходы на ликвидацию компании – 1300 руб./мес. 4. Выходные пособия и выплаты работникам будут произведены в размере 200% от средней заработной платы. Средняя заработная плата на предприятии 20 000 руб. 5. Ставка дисконтирования – 15%. Семинар №5. Оценка различных видов имущества предприятия (4 часа). Цель практического занятия – изучить виды оценки имущества предприятия. Реализуемые компетенции: ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42. Вопросы для обсуждения: 1. Подходы и методы, применяемые к оценке недвижимости. 2. Алгоритмы реализации методов оценки недвижимости тремя подходами. Оценка машин и оборудования предприятия. 3. Особенности ценообразования на первичном и вторичном рынке машин и оборудования. 4. Расчет совокупного износа. 5. Доходный и сравнительный подходы в оценке стоимости машин и оборудования. 6. Особенности оценки машин и оборудования в аренде. 7. Оценка нематериальных активов. 8. Сущность и классификация нематериальных активов. 9. Методы оценки нематериальных активов: освобождение от роялти; выигрыш в себестоимости; стоимость создания; стоимость приобретения. «Гудвилл», его сущность и оценка методом избыточной прибыли. 10. Оценка рыночной стоимости финансовых активов. 11. Финансовые активы: сущность и их классификация. 12. Источники информации. 13. Оценка долговых ценных бумаг; облигаций; векселей; сертификатов. 14. Оценка домовых ценных бумаг: обыкновенных и привилегированных акций, их разновидности. 15. Оценка контрольных и неконтрольных пакетов акций. 16. Оценка оборотных активов. 17. Оценка товарно-материальных запасов. 18. Товарно-материальные запасы: содержание и классификация. 19. Методы оценки товарно-материальных запасов. 20. Оценка дебиторской задолженности. 21. Сущность дебиторской задолженности и их классификация. 22. Методы оценки дебиторской задолженности. 23. Оценка обязательств. 24. Оценка расходов будущих периодов. 17 25. Определение рыночной стоимости собственного капитала методом чистых активов. 26. Итоговое заключение об оценке рыночной стоимости предприятия методом чистых активов. Литература: 1 Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения: Учебно-методическое пособие, 3-е изд., доп. -М.: Альфа-Пресс, 2008. – 75-82. 2. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: учебное пособие. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 70-82 с. 3. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: учебник для бакалавров / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. – М.: Издательство Юрайт, 2014. -120-135 с. - Серия: Бакалавр. Углубленный курс. Домашние задание. Оценить будущую финансовую ситуацию для предпринимателя, намеревающегося взять кредит в 100000 дол. на два года (с условием единовременного возвращения кредита и процентов по нему в конце договорного периода) для развития объекта недвижимости и рассчитывающего продать его через эти два года за 120000 дол. Принять в расчет, что по имеющейся рыночной информации плата за пользование капиталом составляет 10% в год. Семинар №6 Анализ и оценка финансового состояния предприятия (4 часа). Цель практического занятия - раскрыть понятия финансового состояния предприятия . Реализуемые компетенции: ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42. Вопросы для обсуждения: 1. 2. 3. 4. 5. 6. Анализ финансового состояния предприятия. Комплексный анализ и корректировка бухгалтерской отчётности. Анализ финансовых отчётов. Анализ финансово-оперативных показателей. Использование результатов анализа в оценке стоимости предприятия (бизнеса). Факторы, влияющие на стоимость предприятия. Литература: 1 Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения: Учебно-методическое пособие, 3-е изд., доп. -М.: Альфа-Пресс, 2008. – 85-96. 2. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: учебное пособие. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 84-100 с. 3. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: учебник для бакалавров / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. – М.: Издательство Юрайт, 2014. -138-152 с. - Серия: Бакалавр. Углубленный курс. 18 Домашние задание. Промышленное предприятие выпускает три вида продукции (имеет три бизнес-линии): продукцию А, продукцию Б, продукцию В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью 500 000 руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (что тогда составит четвертую бизнес-линию фирмы). Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска (обеспечения) рассматриваемых видов продукции, равняется 320 000 руб. Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на следующее время: · три года продолжения его работы; · два года продолжения его работы; · на все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учетом улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей). Ожидаемые [чистые] доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов (Ajt, где j - номер бизнес-линии - продукция А - 1; продукции Б - 2; продукция В 3; аренда временно избыточных активов - 4) прогнозируются на уровне (в рублях): · продукция А через год - 100 000; через два года - 70 000; · продукция Б через год - 20 000; через два года - 130 000; через три года 700 000; через четыре года - 820 000; через пять лет - 180 000; · продукция В через год - 45 000; · поступления от аренды временно избыточных активов через год - 50 000. Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных (рублевых) облигаций: на два года - 25%; на три года - 20, на пять лет - 15%. Семинар №7. Особенности оценки стоимости предприятия для конкретных целей (4 часа). Цель практического занятия - раскрыть понятие особенности оценки стоимости предприятия для конкретных целей. Реализуемые компетенции: ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42. Вопросы для обсуждения: 1. Определение стоимости предприятия как действующего. 2. Характеристика особенности концепции оценки предприятия как действующего. 3. Доходный подход – наиболее эффективный подход для оценки предприятия как действующего. 4. Основные факторы, учитываемые доходными подходами. 5. Особенности оценки ликвидационной стоимости предприятия. 6. Две группы методов и приемов оценки проектов. 19 7. Основные динамические показатели. 8. Метод расчета чистого приведенного эффекта. 9. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций. 10. Метод расчета норм рентабельности инвестиций. 11. Метод определения срока окупаемости инвестиций. 12. Простые (статистические) методы оценки проектов. 13. Сущность реструктуризации. 14. Определение приемлемого подхода в оценке предприятия. 15. Применение метода расчета стоимости в зависимости от форм реорганизации. Литература: 1 Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения: Учебно-методическое пособие, 3-е изд., доп. -М.: Альфа-Пресс, 2008. – 100-112. 2. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: учебное пособие. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 102-115 с. 3. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: учебник для бакалавров / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. – М.: Издательство Юрайт, 2014. -156-168 с. - Серия: Бакалавр. Углубленный курс. Домашние задание. Определить остаточную стоимость замещения (СЗО) для здания больницы, построенной 20 лет назад, используя следующую информацию: известные проектные затраты на сооружение современного аналога такой же (по масштабам и профилю) больницы составили 4500000 дол.; в проект новой больницы, наряду с применением современных нормативов (экологических, строительных, здравоохранения и т. д.), было дополнительно (в сравнении с оцениваемой больницей) включено ее оснащение комплексом средств оптоволоконной связи сметной стоимостью в 300000 дол.; экспертами, с учетом произведенных в течение прошедших 20 лет работ по нормативному содержанию объекта, установлена общая длительность жизненного цикла оцениваемой больницы — 80 лет. Семинар №8. Особенности оценки отдельных объектов и прав собственности (4 часа). Цель практического занятия собственности. научится оценивать отдельные объекты и права Реализуемые компетенции: ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42. Вопросы для обсуждения: 1. Оценка кредитных организаций. 2. Оценка офисов, магазинов и гостиниц. 20 Оценка неполных прав собственности и частичных прав собственности на недвижимость. Литература: 3. 1 Просветов Г.И. Оценка бизнеса: задачи и решения: Учебно-методическое пособие, 3-е изд., доп. -М.: Альфа-Пресс, 2008. – 115-125. 2. Иванов И.В., Баранов В.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: учебное пособие. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 121-132 с. 3. Касьяненко, Т.Г. Оценка стоимости бизнеса: учебник для бакалавров / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. – М.: Издательство Юрайт, 2014. -172-192 с. - Серия: Бакалавр. Углубленный курс. Домашние задание. Одноэтажное офисное здание находится в долгосрочной аренде. Площадь зда­ния 1000 кв. м; здание построено 10 лет назад и предполагаемый общий срок его жизни 50 лет. Из сравнения с аналогичными зданиями следует, что: ставка аренды составляет 200 дол./кв. м, показатель доходности арендного бизнеса к = 0,2 (20%), удельные затраты на строительство подобного нового здания 750 дол./кв.м. Для включения в отчетный доклад оценщика надо рассчитать следующие оценки: капитализированную стоимость (КС) действующего арендного здания, его остаточную восстановительную стоимость (ОВС) и остаточную стоимость земельного участка (ОСЗ), на котором расположено здание. 4.4. Интерактивные аудиторных занятиях образовательные технологии, используемые в Удельный вес занятий, проводимых в интерактивных формах, должен составлять не менее 30 процентов от всего объема аудиторных занятий. Таблица 7 - Интерактивные образовательные технологии, используемые в аудиторных занятиях 7 Вид занятия (Л, ПР, ЛР) Л 7 ПР Семестр Используемые интерактивные образовательные технологии Количество часов Дискуссии, мозговой штурм, разбор конкретных ситуаций, компьютерная «проникающая» технология, интерактивное мультимедийное сопровождение и др. Операционные игры, мозговой штурм, актуализация содержания, продуктивное мышление Итого: 6 12 18 5 Перечень учебно-методического обеспечения для самостоятельной работы обучающихся по дисциплине 21 Помимо рекомендованной основной и дополнительной литературы, в процессе самостоятельной работы студенты могут пользоваться следующими методическими материалами: 1. Мерсер З.К. Интегрированная теория оценки бизнеса: пер. с англ. / З. К. Мерсер, Т.У. Хармс; Под ред. В.М. Рутгайзера .— 2-е изд. — М.: Маросейка, 2008 . 2. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. —2-е изд. — М.: Финансы и статистика, 2008. 3. Основы оценки стоимости имущества: Учебник / под ред. М.А. Федотовой, Т.В. Тазихиной. — М.: Кнорус, 2011 . 6 Фонд оценочных средств для проведения промежуточной аттестации обучающихся по дисциплине (модулю) (Перечень компетенций с указанием этапов их формирования; описание показателей и критериев оценивания компетенций на различных этапах их формирования, описание шкал оценивания; типовые контрольные задания или иные материалы, необходимые для оценки знаний, умений, навыков и (или) опыта деятельности, характеризующих этапы формирования компетенций в процессе освоения образовательной программы; методические материалы, определяющие процедуры оценивания знаний, умений, навыков и (или) опыта деятельности, характеризующих этапы формирования компетенций). 6.1 Контрольные вопросы для экзамена: 1 42.) Бизнес, предприятие, фирма, капитал как объекты оценки. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК- 2 Особенности бизнеса, предприятия, фирмы как объекты оценки. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 3 Субъекты оценки. Необходимость и цели оценки бизнеса. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 4 Стоимость. Виды стоимости, определяемые при оценке. Факторы, влияющие на величину оценочной стоимости. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 5 Принципы оценки бизнеса. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 6 Подходы и методы, используемые для оценки бизнеса. 7 Временная оценка денежных потоков. Основные функции денежной единицы и их экономический смысл. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 8 Временная оценка денежных капиталов. Оборотные функции денежной единицы и их экономический смысл. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 9 Система информации, используемая в процессе оценки. Требования и организация информации. Внутренняя информация, необходимая для оценки и ее основные источники. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 10 Внешняя информация, необходимая для оценки и ее источники. ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42 11 Инфляционная корректировка отчетности в процессе оценки. Цель, способы корректировки. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 12 Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки. Цель и направления нормализации финансовой документации. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 13 Трансформация бухгалтерской отчетности. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 14 Вычисление относительных показателей в процессе оценки. Основные группы показателей. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 15 Сущность доходного подхода к оценке предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков доходного подхода. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 16 Денежные потоки. Модели денежного потока. Определение длительности прогнозного периода. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 22 17 Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. Анализ и прогноз расходов и инвестиций. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 18 Методы расчета величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 19 Ставки дисконта. Методики определения ставки дисконта. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков в прогнозный период. Внесение итоговых поправок. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 20 Экономическое содержание метода капитализации прибыли доходного подхода и основные этапы его применения. Анализ финансовой отчетности. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 21 Ставка капитализации и модели ее расчета. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 22 Общая характеристика сравнительного подхода к оценке бизнеса и его базовые положения. Основные методы оценки бизнеса сравнительным подходом. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 23 Основные принципы отбора предприятий - аналогов при оценке бизнеса методом компании - аналога (методом рынка капиталов). Отличительные черты финансового анализа при сравнительном подходе. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 24 Характеристика и расчет ценовых мультипликаторов при оценке бизнеса методом компании-аналога (методом рынка капиталов). (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 25 Оценка стоимости бизнеса (предприятия) методом сделок и методом отраслевой специфики. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 26 Сущность затратного подхода в оценке бизнеса. Основные методы затратного подхода. Этапы расчета стоимости бизнеса (предприятия) методом стоимости чистых активов. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 27 Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия доходным подходом. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 28 Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества сравнительным (рыночным) подходом. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 29 Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимости имущества затратным подходом. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 30 Оценка рыночной стоимости земельных участков. Сущность, методы. (ПК8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 31 Оценка рыночной стоимости машин и оборудования затратным подходом. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 32 Оценка рыночной стоимости машин и оборудования сравнительным (рыночным) подходом. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 33 Оценка рыночной стоимости машин и оборудования доходным подходом. (ПК8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 34 Оценка стоимости нематериальных активов и их группы. Сущность, особенности. (ПК-8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 35 Применение доходного подхода в оценке нематериальных активов. (ПК8, ПК-9, ПК-11, ПК-42) 36 Применение затратного подхода в оценке нематериальных активов. (ОК12, ОК-13, ПК-8, ПК-4) 37 Оценка рыночной стоимости финансовых вложений: облигаций, акций. (ОК-12, ОК-13, ПК-8, ПК-4) 38 Оценка производственных запасов, расходов будущих периодов, дебиторской задолженности, денежных средств. (ОК-12, ОК-13, ПК-8, ПК-4) 39 Область применения метода ликвидационной стоимости. Этапы расчета ликвидационной стоимости. (ОК-12, ОК-13, ПК-8, ПК-4) 40 Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов. (ОК-12, ОК-13, ПК8, ПК-4) 23 41 Отчет об оценке бизнеса к нему. (ОК-12, ОК-13, ПК-8, ПК-4) предприятий и требования, предъявляемые 6.2 Образцы заданий для проведения текущего контроля и промежуточной аттестации по итогам освоения дисциплины, а также для контроля самостоятельной работы обучающегося Задачи : 1. Оценить будущую финансовую ситуацию для предпринимателя, намери­вающегося взять кредит в 100000 дол. на два года (с условием единовременного возвращения кредита и процентов по нему в конце договорного периода) для развития объекта недвижимости и рассчитывающего продать его через эти два года за 120000 дол. Принять в расчет, что по имеющейся рыночной информации плата за пользование капиталом составляет 10% в год. 2. Предприниматель намерен оценить целесообразность следующего бизнеса. Он собирался приобрести приносящее арендный доход офисное здание за 1000000 дол., имея в виду, что ожидаемый чистый доход (с учетом всех операционных и прочих расходов, степени заполняемости арендных помещений и т.д.) составит 200000 дол. в год. Через два года предприниматель собирается продать объект не менее чем за 1300000 дол. (исходя из имеющейся у него рыночной информации и прогнозных оценок развития офисного рынка недвижимости и из того, что известная ему банковская ставка среднесрочных депозитов составляет порядка 10%; и он намерен в своем бизнесе, по крайней мере, превзойти этот показатель, иначе ему было бы целесообразнее вложить свои средства не в офисный бизнес, а в банк). В то же время консалтинговые фирмы оценивают значение показателя дисконтирования в этой области бизнеса с учетом различных рисков в 25%. 3 . Определить максимально допустимые для застройщика затраты на приобретение права аренды земельного участка под строительство жилого здания со следующими параметрами: площадь возводимого здания составляет 3000 кв. м; удельные затраты на строительство (с учетом всех видов затрат, включая: подготовку и осуществление строительства, оплату процентов за взятый кредит, консалтинг, обеспечение доходов застройщика и т.д.) составляют 500 дол. за 1 кв. м. Иметь в виду, что аналогичное жилое здание (с равноценным земельным участком), но площадью 2700 кв. м было недавно продано на рынке жилых объектов за 1,35 млн дол. 4. Определить ожидаемую стоимость предназначенного для аренды 10этажного офисного здания-башни площадью 10000 кв. м при годовой арендной плате за сдаваемые в аренду офисные помещения в 600 дол. за 1 кв. м, налоговых платежах за землю под зданием в 1000 дол./кв. м в год (здание не имеет земельного участка, кроме как под самим собой) и совокупных расходах на содержание здания и др. в размере 2 млн дол. в год. Считать, что доходность аналогичного бизнеса (т.е. доходность многопользовательских офисных зданий, предназначенных для аренды) составляет 10%. 5. Владелец W сдает помещение для магазина арендатору V (на условиях полной ответственности арендатора V за ремонт и страхование; таким образом, арендная 24 плата является чистой прибылью собственника W). Арендная плата фиксирована и составляет 25000 дол. за помещение в год. Арендатор V хочет сдать помещение в субаренду. Площадь помещения: 15 х 6 м. Подобный, рядом расположенный магазин, площадью 16 х 5 м был недавно сдан в аренду (аналогично — на условиях полной ответственности арендатора за ремонт и страхование) за 32000 дол. в год. 1. Определить ожидаемую годовую прибыль арендатора V после сдачи магазина в субаренду. 2. Определить стоимость бизнеса Aw для собственника W и стоимость бизнеса Av для арендатора V при условии, что известен показатель доходности от сдачи торговых помещений в аренду — 10%. 6. Промышленное предприятие выпускает три вида продукции (имеет три бизнес-линии): продукцию А, продукцию Б, продукцию В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью 500 000 руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (что тогда составит четвертую бизнес-линию фирмы). Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска (обеспечения) рассматриваемых видов продукции, равняется 320 000 руб. Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на следующее время: · три года продолжения его работы; · два года продолжения его работы; · на все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учетом улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей). Ожидаемые [чистые] доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов (Ajt, где j - номер бизнес-линии - продукция А - 1; продукции Б - 2; продукция В 3; аренда временно избыточных активов - 4) прогнозируются на уровне (в рублях): · продукция А через год - 100 000; через два года - 70 000; · продукция Б через год - 20 000; через два года - 130 000; через три года 700 000; через четыре года - 820 000; через пять лет - 180 000; · продукция В через год - 45 000; · поступления от аренды временно избыточных активов через год - 50 000. Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных (рублевых) облигаций: на два года - 25%; на три года - 20, на пять лет - 15%. 7.Определите норму дохода для инвестиций отечественного резидента в покупку акций закрытой автосборочной компании «Омега» с численностью за­нятых 300 человек, если известно, что: доходность государственных облигаций в реальном выражении равна 3% (r), индекс инфляции - 10% (s); среднерыноч­ная доходность на фондовом рынке - 20% (Rm);, дополнительная премия за страновой риск - 8% (Ω3); дополнительная премия за закрытость компании (Ω2) - на уровне международно принятой аналогичной премии; дополнительная премия за инвестиции в малый бизнес - 8% (Ω1); текущая доходность акций рассматри­ваемой компании за прошлый год в среднем колебалась относительно своей сред­ней величины на 5%; текущая среднерыночная доходность на фондовом рынке 25 в прошлом году колебалась относительно своей средней величины на 2 % (округ­ление в промежуточных расчетах делать до одной десятой процента).. 8. Средняя чистая прибыль предприятия, намеревающегося сделать инвестиции в расширение производства ранее освоенной продукции, соста­вила в год в реальном выражении 380 000 руб. Остаточная балансовая стои­мость активов фирмы равняется 1 530 000 руб. Первоначальная балансовая стоимость активов предприятия составила 2 300 000 руб. Какую учитываю­щую риски бизнеса ставку дисконта можно применить для дисконтирования доходов, ожидаемых от расширения производства? 9. Оценить долгосрочный бизнес, способный приносить следующие де­нежные потоки: в ближайшие 15 месяцев с надежностью (по месяцам, в денежных единицах): 80; 85; 90; 95; 100; 100; 100; 100; 100; 100; 110; 110; 100; 90; 85; в дальнейшем (точно прогнозировать невозможно) - примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени. Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (получена со­гласно модели оценки капитальных активов) - 72% годовых. Оценку произвести применительно к двум предположениям: (1) бизнес удастся вести 15 месяцев (например, потому, что в течение этого времени он будет оста­ваться выгодным); (2) бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго). 10. Какую максимальную цену можно ожидать за предприятие в настоя­щий момент, если в его выдержавшем требовательную защиту бизнес-плане на­мечается, что через 4 года (длительность прогнозного периода)денежный поток предприятия выйдет на уровень 100 000 руб. при выявлении, уже начиная с пе­рехода от второго к третьему году прогнозного периода, стабильного темпа прироста в 3%. Бизнес предприятия является долгосрочным. Указать на время его окончания невозможно. Рекомендуемая ставка дисконта - 25%. 11. В бизнес-плане предприятия, создаваемого для освоения коммерчески перспективного нового продукта, значится, что его ожидаемые балансовая при­быль (за вычетом налога на имущество и других обязательных платежей и сбо­ров, взимаемых с балансовой прибыли) и балансовая стоимость активов через год составят соответственно 20 и 110 млн руб. В этом же документе указано, что предприятие через год будет иметь непогашенные долги на сумму 15 млн руб. и за год из не облагаемой налогом части прибыли выплатит процентов по кредитам на сумму 5 млн руб. Ставка налога на прибыль, закладываемая в бизнес-план, рав­на 34%. Из опубликованного финансового отчета аналогичного предприятия (полностью специализирующегося на выпуске технически близкого продукта, который удовлетворяет те же потребности, и являющегося открытым акцио­нерным обществом с ликвидными акциями) следует, что за несколько прошед­ших лет отношение котируемой на фондовой бирже стоимости одной акции этого предприятия к его приходящейся на одну акцию годовой прибыли после налогообложения оказалось равным в среднем 5,1. Мультипликатор «Цена/Ба­лансовая стоимость» по этому предприятию составил за ряд прошедших лет 2,2. Как должен будет оценить инвестор будущую рыночную стоимость создаваемо­го предприятия по состоянию на год вперед после начала его деятельности, если инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по муль­типликатору «Цена/Прибыль» на 85% (субъективная оценка), а по мультипли­катору «Цена/Балансовая стоимость» - на 15% (имея в виду, что в сумме данно­му методу оценки он доверяет на 100%)? 12. Оценить обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что: 26 · рыночная стоимость одной акции компании - ближайшего аналога равна 113 руб.; · общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликован­ном финансовом отчете, составляет 200 000 акций, из них 50 000 выкуплено компанией и 20 000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено; · доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в их ба­лансовой стоимости совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют соответственно 5 и 10 млн руб.; · средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматривае­мые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой компании в полтора раза выше, чем по компании-аналогу; · сведений о налоговом статусе (в частности, о налоговых льготах) компаний не имеется; · объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 1,5 млн руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 100 000 руб., уплаченные налоги на прибыль - 450 000 руб.; · прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 1,2 млн руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 230 000 руб., уплаченные налоги с прибыли - 360 000 руб. 13.Предприятие оценено методом накопления активов. Его обоснованная рыночная стоимость - 100 млн руб. На следующий день после получения этой оценки предприятие взяло кредит в 10 млн руб. На 8 млн руб. из средств кредита предприятие приобрело оборудование. Ставка процента по кредиту - 20% годовых. Уплата процентов - в конце каждого года. Погашение кредита - через 2 года. Как должна измениться оценка рыночной стоимости предприятия? 14. Переоцененная рыночная стоимость материальных активов предпри­ятия - 200 млн руб. Отношение чистой прибыли к собственному капиталу в от­расли, к которой принадлежит предприятие, равно 15%. Средняя годовая чистая прибыль предприятия за предыдущие пять лет в ценах года, когда производится оценка предприятия, составляет 35 млн руб. Рекомендуемый коэффициент капи­тализации прибылей предприятия - 25%. Необходимо оценить стоимость «гудвила» предприятия и суммарную рыночную стоимость предприятия согласно методу накопления активов. 15. Рассчитать остаточную текущую стоимость бизнеса, если известна следующая информация. На ближайшие три года планируются денежные потоки: за первый год - 50 000 руб.; за второй год - 75 000 руб.; за третий год - 80 000 руб. В дальнейшем денежные потоки прогнозируются как стабильные (на уровне третьего года) в течение не­определенно длительного времени. Реальная безрисковая ставка - 1,5% годовых. Согласно плану-прогнозу Мини­стерства экономического развития и торговли инфляция в стране в ближайшие три года будет 27 составлять по оптимистическому сценарию в первом следующем году - 11%, во втором году - 9%, в третьем году - 7%. По пессимистическому сценарию инфляция окажется равной 14% в первом году, 13% во втором году и 12% в третьем году. Наиболее вероятный сценарий предполагает, что инфля­ция достигнет 12% в первом году, 10% - во втором и 8% - в третьем. В дальней­шем инфляция должна стабилизироваться и оставаться в среднем на уровне третьего года. Наиболее устойчивые по своим значениям коэффициенты «бета» по трем от­крытым компаниям отрасли составляют на момент оценки: у компании А(βА ) - 1,32, у компании В(βB) - 1,47, у компании С(βC) - 1,51. Рыночные капитализа­ции этих компаний равны соответственно 1,241 млн руб. (ЦА), 3,544 млн руб. (ЦB) и 3,702 млн руб. (ЦC). Среднерыночная доходность на момент оценки равна 25 %. В дальнейшем она ожидается на уровне 0,23 для первого года (Rm1), 0,18 - для второго года (Rm2), 0,15- для третьего года (Rm3) и также 0,15 - для последующих лет (Rmпостпрог n). 16. Оцените ожидаемый коэффициент Цена/Прибыль для открытой компании «Икс» на момент до широкой публикации ее финансовых результатов за отчетный (2007) год, если известно, что прибыль за 2007 год – 77 000 000 рублей; прогнозируемая на 2008 год прибыль – 79 000 000 рублей; ставка дисконта для компании «Икс», рассчитанная по модели оценки капитальных активов – 15%. Темп роста прибылей компании стабилизирован. Остаточный срок жизни бизнеса компании – неопределенно длительный (указанное может допускаться для получения предварительной оценки). 17. Оценить обоснованную рыночную стоимость закрытого акционерного общества, если известно, что: рыночная стоимость одной акции компании - ближайшего аналога равна 113 руб.; общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликован­ном финансовом отчете, составляет 200 000 акций, из них 50 000 выкуплено компанией и 20 000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено; доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в их ба­лансовой стоимости совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют соответственно 5 и 10 млн. руб.; средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматривае­мые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой компании в полтора раза выше, чем по компании-аналогу; сведений о налоговом статусе (в частности, о налоговых льготах) компаний не имеется; объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 1,5 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 100 000 руб., уплаченные налоги на прибыль - 450 000 руб.; прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 1,2 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 230 000 руб., уплаченные налоги с прибыли - 360 000 руб. 28 18. Определите ставку дисконта, используя модель оценки капитальных активов, если известны следующие данные: Безрисковая ставка дохода – 10 % Коэффициент бета - 1,2 Средняя доходность на сегменте рынка – 18 % Премия для малых предприятий – 3 % Премия за риск для конкретной фирмы – 2% 19. Определите стоимость предприятия (бизнеса) в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известны следующие исходные данные: Денежный поток в первый год постпрогнозного периода – 3750 тыс. руб. Ставка дисконта – 28 % Долгосрочные темпы роста денежного потока – 3% Тест 1. При анализе расходов в методе ДДП следует учесть: а) инфляционные ожидания для каждой категории издержек; б) перспективы в отрасли с учетом конкуренции; в) взаимозависимости и тенденции прошлых лет; г) ожидаемое повышение цен на продукцию; д) а, в; е) б, г. 2. Стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогов является: а) стоимостью замещения; б) ликвидационной стоимостью; в) балансовой стоимостью; г) инвестиционной стоимостью; д) утилизационной стоимостью. 3. Оказывает ли влияние на уровень риска размер предприятия? а) да; б) нет. 4. Оценщик указывает дату оценки объекта в отчете об оценке, руководствуясь принципом: а) соответствия; б) полезности; в) предельной производительности; г) изменения стоимости. 5. Метод «предполагаемой продажи» исходит из след. предположений: а) в остаточном периоде величины амортизации и капитальных вложений равны; б) в остаточном периоде должны сохраняться стабильные долгосрочные темпы роста; в) владелец предприятия не меняется; г) а, б, в; д) а, б. 29 6. Какой метод даст более достоверные данные о стоимости предприятия, если оно недавно возникло и имеет значительные материальные активы? а) метод ликвидационной стоимости; б) метода стоимости чистых активов; в) метод капитализации дохода. 7. Если в методе дисконтированных денежных потоков используется бездолговой денежный поток, то в инвестиционном анализе исследуется: а) капитальные вложения; б) чистый оборотный капитал; в) изменение остатка долгосрочной задолженности; г) а, б, в; д) а, б. 8. На чем основан метод рынка капитала: а) на оценке миноритарных пакетов акций компаний-аналогов б) на оценке контрольных пакетов акций компаний-аналогов; в) на будущих доходах компании. 9. Какие из ниже перечисленных методов используются для расчета остаточной стоимости для действующего предприятия? а) модель Гордона; б) метод «предполагаемой продажи»; в) по стоимости чистых активов; г) а, б, в; д) а, б. 10. Для бездолгового денежного потока ставка дисконта рассчитывается: а) как средневзвешенная стоимость капитала; б) методом кумулятивного построения; в) с помощью модели оценки капитальных активов; г) б, в. 11. Верно, ли утверждение: для случая стабильного уровня доходов в течение неограниченного времени коэффициент капитализации равен ставке дисконта? а) да; б) нет. 12. Когда темпы роста предприятия умеренны и предсказуемы, то используется: а) метод дисконтированных денежных потоков; б) метод капитализации дохода; в) метод чистых активов. 13. С помощью какого метода можно определить стоимость неконтрольного пакета акций: а) метода сделок; б) метода стоимости чистых активов; в) метода рынка капитала. 14. Трансформация отчетности обязательна в процессе оценки предприятия. а) да; б) нет. 15. Для денежного потока для собственного капитала ставка дисконта рассчитывается: а) как средневзвешенная стоимость капитала; б) методом кумулятивного построения; в) с помощью модели оценки капитальных активов; г) б, в. 16. Нужно ли проводить оценщику анализ финансового состояния предприятия: а) да; 30 б) нет. 17. В определении рыночной стоимости под рынком следует понимать: а) конкретных продавца и покупателя подобных видов предприятий; б) всех потенциальных продавцов и покупателей подобных видов предприятий. 18. Чтобы определить стоимость меньшей доли в компании закрытого типа необходимо из стоимости контрольного пакета вычесть скидку на недостаточную ликвидность: а) да; б) нет. 19. Какие компоненты включает инвестиционный анализ для расчетов по модели денежного потока для собственного капитала? а) капиталовложения; б) прирост чистого оборотного капитала; в) спрос на продукцию; г) а, б; д) а, б, в. 20. Недостаток какого подхода в оценке бизнеса устраняет модель Эдвардса-БэллаОльсона? а) доходного; б) сравнительного; в) затратного. 21. Мультипликатор – это соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем: а) да; б) нет. 22. Бизнес – это: а) предприятие в целом; б) предприятие с филиалами и дочерними организациями; в) предпринимательская деятельность, организованная в рамках определенной структуры. 23. Ставка дисконтирования – это… 24. Нормализация отчетности проводится с целью: а) приведения ее к единым стандартам бухгалтерского учета; б) определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса; в) упорядочения бухгалтерской отчетности. 25. Расчет остаточной стоимости необходим в: а) методе рынка капитала; б) методе избыточных прибылей; в) методе дисконтированных денежных потоков. ЗАДАЧИ (вариант №2) 1. Известно, что оборотные активы предприятия составляют 200 000, сумма активов 700 000, заемный капитал 300 000. Определите коэффициент автономии. Укажите решение. а) 0,43; б) 0,57; в) 0,29. 2. Известно, что доходы компании, ожидаемые к получению в середине каждого года, составляют в 1-ый год 300000, во 2-ой год - 400000, в 3-ий год – 350000; 31 ставка дисконта – 8%. Определите текущую стоимость денежных потоков. Укажите решение. а) 879629,63; б) 898557,23; в) 933805,22. 3. Цена собственного капитала предприятия 7%, заемного 10%, доля заемного капитала во всем капитале компании 50%. Определить средневзвешенную стоимость капитала. Укажите решение. а) 5%; б) 8,5%; в) 3,5%. 4. Определите стоимость предприятия доходным подходом, если известно, что доход в первый прогнозный год составил 300 000 д.е., во второй – 550 000 д.е., в третий – 700 000 д.е., долгосрочный темп прироста денежного потока 5%.Кроме того, известно, что безрисковая ставка дохода 12%, коэффициент b - 0,9, рыночная премия – 5%. Укажите решение: … 5. Определите стоимость предприятия рыночным подходом, если известно, что мультипликатор цена/прибыль по компаниям-аналогам составил 6,3; цена/денежный поток 10,5; цена/выручка 4,3. Деятельность оцениваемой компании убыточна, ее выручка составила 1 200 000 д.е., денежный поток 200 000 д.е. Укажите решение: … Задание 1. Вопрос 1. Какую величину стремится определить эксперт-оценщик? стоимость объекта оценки; ценность объекта оценки для инвестора; ценность объекта оценки для заказчика; рыночную цену; рыночную стоимость, занимающую промежуточное положение между рыночной ценой и стоимостью. Вопрос 2. Оценка стоимости бизнеса представляет собой … профессиональную деятельность субъектов оценочной деятельности, направленную на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости; целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка; верны ответы 1 и 2; учет лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, его технические характеристики, местоположение, генерируемый им доход, состав и структуру активов и обязательств и т. п. оцениваемого объекта; процесс, в ходе которого эксперт-оценщик должен проделать ряд операций, очередность и содержание которых зависят от цели оценки, характеристик объекта и выбранных методов. Вопрос 3. Что является результатом произведенной оценки? рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации; 32 рассчитанная величина ликвидационной стоимости; рассчитанная величина стоимости воспроизводства; рассчитанная величина стоимости замещения; рассчитанная величина остаточной стоимости. Вопрос 4. Рыночная стоимость — это … наиболее вероятная цена, когда одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение; наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства; наиболее вероятная цена, когда стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах; наиболее вероятная цена, когда объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки; цена сделки, представляющая собой разумное вознаграждение за объект оценки, и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было. Вопрос 5. Какое из утверждений некорректно отражает сущность процесса оценки? этот процесс упорядоченный; этот процесс целенаправленный; оценщик всегда определяет величину стоимости как количество денежных единиц; оценщик всегда определяет величину стоимости как количество денежных единиц, выраженных в долларах; оценщик обязательно учитывает совокупность рыночных факторов. Задание 2. Вопрос 1. Какое утверждение наиболее полно характеризует отличие оценки рыночной стоимости от прочих? качественная рыночная оценка не ограничивается учетом лишь одних затрат, она обязательно принимает во внимание экономический имидж фирмы; рыночная стоимость любого объекта, приносящего доход или поток денежной наличности, определяется, как текущая стоимость ожидаемого будущего потока наличности, дисконтированного по норме процента, отражающей требуемую инвестором норму прибыли для сопоставимых по риску инвестиций; оценка рыночной стоимости позволяет продавцу и покупателю заключить сделку, основываясь на обоснованной стоимости товара, так как рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания, сколько ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономическое текущее развитие, реакцию рынка на объект сделки; знание величины рыночной стоимости дает возможность собственнику объекта усовершенствовать процесс производства, разработать комплекс мероприятий, направленных на увеличение рыночной стоимости бизнеса; периодически проводимая оценка стоимости позволяет повысить эффективность управления и, следовательно, избежать банкротства и разорения. Вопрос 2. Чем не обусловливается необходимость существования профессиональной оценки? 33 оценка стоимости в макроэкономическом аспекте является одним из рычагов управления и регулирования экономики со стороны государства; периодически проводимая оценка стоимости позволяет повысить эффективность управления и, следовательно, избежать банкротства и разорения; профессиональная оценка принимает во внимание экономический имидж — положение предприятия на рынке, фактор времени, риски, уровень конкуренции. оценка помогает принять правильное инвестиционное решение, сократив при этом транзакционные издержки; для проведения оценочных работ необходимы особые профессиональные знания и навыки. Вопрос 3. В чем заключается принципиальное отличие рыночной оценки от бухгалтерской? бухгалтерская модель исходит из того, что активы фирмы равны обязательствам плюс чистый собственный капитал, а рыночная – из того, что в этом равенстве появляется еще одно слагаемое - неосязаемые активы; бухгалтерская модель исходит из концепции затрат, а рыночная оценка не ограничивается учетом лишь одних затрат, она обязательно принимает во внимание экономический имидж, т.е. оценщик подходит к определению стоимости с позиций экономической концепции фирмы. бухгалтерская модель исходит из того, что «один риск подходит всем», а рыночная – из того, что каждая фирма при получении дохода фактически сталкивается с различными видами риска и имеет свой собственный уровень получения дохода; верны ответы 1 и 2; верны ответы 1 и 3. Вопрос 4. Субъектами оценочной деятельности признаются … юридические лица, соответствует условиям, установленным Законом «Об оценочной деятельности»; физические лица, осуществляющие свою деятельность в качестве индивидуальных предпринимателей; физические лица, осуществляющие свою деятельность в качестве индивидуальных предпринимателей, или на основании трудового договора между оценщиком и юридическим лицом, соответствующим условиям, установленным Законом «Об оценочной деятельности»; физические лица, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшие свою ответственность в соответствии с требованиями Федерального закона «Об оценочной деятельности в РФ»; верны все вышеперечисленные ответы. Вопрос 5. К объектам оценки не относятся: отдельные материальные объекты (вещи); право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества; работа, производимая работником предприятия; совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в т. ч. предприятия); иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. Задание 3. 34 Вопрос 1. При оценке бизнеса объектом выступает … право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества; совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в т. ч. предприятия); права требования, обязательства (долги); работа, услуги, информация; деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Вопрос 2. Особенности бизнеса как товара заключаются в том, что: это товар инвестиционный; существует потребность в регулировании как самого бизнеса, так и процесса его оценки, а также необходимость учитывать при оценке качество управления бизнесом; бизнес является системой, но продаваться может как вся система в целом, так и отдельные ее подсистемы и даже элементы; верны ответы 2 и 3; верны все перечисленные ответы. Вопрос 3. К принципам оценки, основанным на представлениях собственника относятся: полезности, замещения, ожидания; остаточной продуктивности, предельной производительности, сбалансированности; соответствия, регрессии и прогрессии, конкуренции; зависимости от внешней среды, изменения стоимости, наилучшего и наиболее эффективного использования; вклада, остаточной продуктивности, сбалансированности. Вопрос 4. К принципам оценки, связанным с эксплуатацией собственности относятся: полезности, замещения, ожидания; вклада, остаточной продуктивности, сбалансированности, предельной производительности; зависимости от внешней среды, изменения стоимости, наилучшего и наиболее эффективного использования, экономического разделения; соответствия, регрессии и прогрессии, конкуренции; полезности, вклада, эффективного использования. Вопрос 5. К принципам оценки, обусловленным действием рыночной среды относятся: полезности, замещения, ожидания; вклада, остаточной продуктивности, сбалансированности, предельной производительности; зависимости от внешней среды, изменения стоимости, наилучшего и наиболее эффективного использования, экономического разделения; соответствия, регрессии и прогрессии, конкуренции; верны ответы 3 и 4. Задание 4. 35 Вопрос 1. Принцип полезности заключается в том, что … чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость; с точки зрения любого пользователя оценочная стоимость предприятия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью; максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью; за объект не разумно платить больше, чем может стоить создание нового объекта с аналогичной полезностью в приемлемые сроки; если инвестор анализирует поток дохода, то максимальная цена будет определяться посредством изучения других потоков доходов с аналогичным уровнем риска и качества. Вопрос 2. Принцип замещения заключается в том, что … за объект не разумно платить больше, чем может стоить создание нового объекта с аналогичной полезностью в приемлемые сроки; максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью; чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость; включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива; с точки зрения любого пользователя оценочная стоимость предприятия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью. Вопрос 3. Принцип вклада сводится к тому, что … за объект не разумно платить больше, чем может стоить создание нового объекта с аналогичной полезностью в приемлемые сроки; максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью; чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость; включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива; с точки зрения любого пользователя оценочная стоимость предприятия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью. Вопрос 4. Принцип предельной производительности сводится к тому, что … включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива; чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость; замедление чистой отдачи от добавляемых ресурсов к основным факторам происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы. 36 максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства; предприятия, которые не соответствуют требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т. д., скорее всего, будут оценены ниже среднего. Вопрос 5. Принцип сбалансированности (пропорциональности) гласит, что … включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива; чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость; замедление чистой отдачи от добавляемых ресурсов к основным факторам происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы. максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства; предприятия, которые не соответствуют требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т. д., скорее всего, будут оценены ниже среднего. Задание 5. Вопрос 1. Оценку бизнеса проводят в целях: определения затрат на создание аналогичных предприятий; определения какого-либо вида оценочной стоимости, необходимой клиенту для принятия инвестиционного решения, для заключения сделки, для внесения изменений в финансовую отчетность и т. п. установления контроля над бизнесом; снижения риска получения доходов; получения кредита в банке. Вопрос 2. Оценку бизнеса не проводят в целях: повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой; купли-продажи акций, облигаций предприятий на фондовом рынке; установления контроля над бизнесом; принятия обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия его владельцем целиком или по частям. Вопрос 3. Оценка стоимости отдельных элементов имущества предприятия не проводится в целях: продажи какой-то части недвижимости; получения кредита под залог части недвижимости; передачи недвижимости в аренду; определения соотношения спроса и предложения на аналогичные объекты; определения налоговой базы для исчисления налога на имущество. Вопрос 4. Стоимость замещения объекта оценки – это … сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки; 37 стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях; стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов; стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в стандартах оценки. сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки. Вопрос 5. Стоимость воспроизводства объекта оценки – это … сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки; стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях; стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов; стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в стандартах оценки. сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки. Задание 6. Вопрос 1. При доходном подходе применяются методы: дисконтирования денежных потоков; капитализации дохода; отраслевых коэффициентов; верны ответы 1 и 2; верны все перечисленные ответы. Вопрос 2. Какие методы применяются при сравнительном подходе? дисконтирования денежных потоков, отраслевых коэффициентов и рынка капитала; рынка капитала, отраслевых коэффициентов и сделок; капитализации дохода и дисконтирования денежных потоков; чистых активов и ликвидационной стоимости; чистых активов, капитализации дохода и сделок. Вопрос 3. Какие методы включает затратный подход? дисконтирования денежных потоков, отраслевых коэффициентов и рынка капитала; рынка капитала, отраслевых коэффициентов и сделок; капитализации дохода и дисконтирования денежных потоков; чистых активов и ликвидационной стоимости; чистых активов, капитализации дохода и сделок. Вопрос 4. Итоговая величина стоимости объекта должна быть выражена … в долларах; в валюте Российской Федерации; 38 в абсолютных единицах; в относительных единицах; в натуральных единицах. Вопрос 5. В течение какого срока должна храниться оценщиком копия отчета об оценке? 2 года; 1 год; полгода; общего срока исковой давности, установленного законодательством Российской Федерации; пожизненно. Задание 7. Вопрос 1. Какой пункт не включает система государственного регулирования оценочной деятельности? выработку государственной политики в области оценочной деятельности; нормативно-правовое регулирование в области оценочной деятельности; разработка федеральных стандартов оценки; утверждение федеральных стандартов оценки; осуществление надзора за выполнением саморегулируемыми организациями оценщиков требований Федерального закона. Вопрос 2. Федеральная регистрационная служба является федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным: осуществлять нормативно-правовое регулирование в области оценочной деятельности вести единый государственный реестр саморегулируемых организаций оценщиков; осуществлять надзор за выполнением саморегулируемыми организациями оценщиков требований Федерального закона "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"; обращаться в суд с заявлением об исключении саморегулируемой организации оценщиков из единого государственного реестра саморегулируемых организаций оценщиков. верны ответы 2-4. Вопрос 3. Каким полномочным органом разрабатываются и утверждаются стандарты и правила оценочной деятельности? Министерством экономического развития; национальным советом по оценочной деятельности; саморегулируемой организацией оценщиков; верны ответы 1 и 2; верны ответы 2 и 3. Вопрос 4. Кем разрабатываются федеральные стандарты оценки? Министерством экономического развития; национальным советом по оценочной деятельности; саморегулируемой организацией оценщиков; верны ответы 1 и 2; верны ответы 2 и 3. 39 Вопрос 5. Какое требование не является основанием для включения некоммерческой организации в единый государственный реестр саморегулируемых организаций оценщиков? объединение в составе такой организации в качестве ее членов не менее чем трехсот физических лиц, отвечающих установленным Федеральным законом требованиям? наличие компенсационного фонда; наличие коллегиального органа управления наличие лицензии на право осуществления оценочной деятельности; наличие стандартов и правил оценочной деятельности, утвержденных в соответствии с требованиями Федерального закона. Задание 8. Вопрос 1. Какие требования предъявляются к членству физических лиц в саморегулируемой организации оценщиков? документально подтвержденное наличие профессиональных знаний в области оценочной деятельности; отсутствие неснятой или непогашенной судимости за преступления в сфере экономики, а также за преступления средней тяжести, тяжкие и особо тяжкие преступления; заключение договора обязательного страхования своей ответственности в соответствии с требованиями Федерального закона «Об оценочной деятельности в РФ»; верны ответы 1 и 2; верны ответы 1-3. Вопрос 2. Что является основанием для проведения оценки? договор на проведение оценки объектов, заключенный заказчиком с оценщиком или с юридическим лицом, с которым оценщик заключил трудовой договор; договор на проведение оценки объектов, заключенный заказчиком с оценщиком; обращение клиента за проведением оценки; определение суда, арбитражного суда, третейского суда, а также решение уполномоченного органа. верны ответы 1 и 4. Вопрос 3. Объектом страхования по договору обязательного страхования ответственности оценщика при осуществлении оценочной деятельности является … установленный решением арбитражного суда или признанный страховщиком факт наступления страхового случая по договору обязательного страхования ответственности; установленный вступившим в законную силу решением арбитражного суда или признанный страховщиком факт причинения ущерба действиями (бездействием) оценщика в результате нарушения требований федеральных стандартов оценки, стандартов и правил оценочной деятельности; имущественные интересы, связанные с риском ответственности оценщика (страхователя) по обязательствам, возникающим вследствие причинения ущерба заказчику, заключившему договор на проведение оценки, и (или) третьим лицам; верны ответы 1 и 2; верны ответы 1-3. 40 Вопрос 4. Страховым случаем ответственности является … по договору обязательного страхования установленный вступившим в законную силу решением арбитражного суда или признанный страховщиком факт причинения ущерба действиями (бездействием) оценщика в результате нарушения требований федеральных стандартов оценки, стандартов и правил оценочной деятельности; неуплата оценщиком в установленный договором страхования срок страховой премии; определение суда, арбитражного суда, третейского суда, а также решение уполномоченного органа; отказ оценщика удовлетворить требование заказчика или третьего лица о возмещении ущерба либо неполучение заказчиком или третьим лицом от него в разумный срок ответа на предъявленное требование; нарушение оценщиком требований федеральных стандартов оценки, стандартов и правил оценочной деятельности. Вопрос 5. За счет каких средств формируется компенсационный фонд саморегулируемой организации? за счет целевого финансирования из Государственного бюджета; за счет отчислений из вознаграждений оценщиков за оказанные услуги; за счет обязательных взносов ее членов; за счет возмещения расходов, связанных с проведением оценки объекта оценки; за счет выплат страхового возмещения страховыми компаниями. Задание 9. Вопрос 1. Что не относится к основным факторам макроэкономического риска? уровень инфляции; деятельность оцениваемого предприятия темпы экономического развития страны; изменение обменного курса валют; уровень политической стабильности. Вопрос 2. Инфляционный риск – это … риск непрогнозируемого изменения темпов роста цен; риск, связанный с цикличностью рыночной экономики; риск, связанный с движением процентной ставки как реакции на проводимые меры макроэкономического регулирования; риск, связанный с изменением валютного курса под влиянием экономических и политических факторов; угроза активам, вызванная политическими событиями. Вопрос 3. Риск, связанный с изменением темпов экономического развития это … риск непрогнозируемого изменения темпов роста цен; риск, связанный с цикличностью рыночной экономики; риск, связанный с движением процентной ставки как реакции на проводимые меры макроэкономического регулирования; риск, связанный с изменением валютного курса под влиянием экономических и политических факторов; угроза активам, вызванная политическими событиями. Вопрос 4. Риск, связанный с изменением величины ставки процента – это … 41 риск непрогнозируемого изменения темпов роста цен; риск, связанный с цикличностью рыночной экономики; риск, связанный с движением процентной ставки как реакции на проводимые меры макроэкономического регулирования; риск, связанный с изменением валютного курса под влиянием экономических и политических факторов; угроза активам, вызванная политическими событиями. Вопрос 5. Политический риск — это … риск непрогнозируемого изменения темпов роста цен; риск, связанный с цикличностью рыночной экономики; риск, связанный с движением процентной ставки как реакции на проводимые меры макроэкономического регулирования; риск, связанный с изменением валютного курса под влиянием экономических и политических факторов; угроза активам, вызванная политическими событиями. Задание 10. Вопрос 1. Целью инфляционной корректировки финансовой отчетности является … приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учёт инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта; верны ответы 1 и 2; определение доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса; приведение ее к единым стандартам бухгалтерского учета. Вопрос 2. Оборудование было приобретено в 2006 году за 2,5 млн. руб. Курс рубля по отношению к доллару на дату приобретения 26,94 : 1. На дату оценки курс рубля к доллару составил 31,88 : 1, следовательно, скорректированная стоимость покупки оборудования в 2009 году составила … млн. руб. 2,1; 2,96; 2,5; 3,1; 4,2; Вопрос 3. Номинальная величина статьи баланса в 2009 г. составила 25 млн. руб. Индекс потребительских цен в 2005 г. составил 109,2%, а в 2009 г. – 107,4%. Реальная величина статьи, скорректированная по уровню инфляции, составляет … млн. руб. 25,43; 24,56; 29,33; 21,32; 23,64. Вопрос 4. Целью нормализации финансовой отчетности является … 42 приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учёт инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта; верны ответы 1 и 2; определение доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса; приведение ее к единым стандартам бухгалтерского учета. Вопрос 5. Целью трансформации финансовой отчетности является … приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учёт инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта; верны ответы 1 и 2; определение доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса; приведение ее к единым стандартам бухгалтерского учета. Задание 11. Вопрос 1. Вертикальный анализ финансовой документации является … частью экспресс-анализа финансового состояния фирмы и позволяет увидеть в динамике происходящие изменения в структуре капитала компании, источниках финансирования, доходности и т. п.; представлением различных статей баланса, отчета о финансовых результатах и проч. в % от общей суммы средств компании и сопоставлении данных; представлением данных в виде индексов по отношению к базисному году или процентном изменении по статьям за анализируемый период и сопоставлением полученных данных; представлением структуры активов и пассивов предприятия; представлением отношения одного бухгалтерского показателя к другому и сопоставлением полученных данных. Вопрос 2. Горизонтальный анализ финансовой документации является … частью экспресс-анализа финансового состояния фирмы и позволяет увидеть в динамике происходящие изменения в структуре капитала компании, источниках финансирования, доходности и т. п.; представлением различных статей баланса, отчета о финансовых результатах и проч. в % от общей суммы средств компании и сопоставлении данных; представлением данных в виде индексов по отношению к базисному году или процентном изменении по статьям за анализируемый период и сопоставлением полученных данных; представлением структуры активов и пассивов предприятия; верны ответы 1 и 3. Вопрос 3. Коэффициент покрытия показывает … эффективность использования текущих активов; процент заемных средств от всей суммы активов. сколько рублей текущих активов предприятия приходится на 1 руб. текущих обязательств; 43 какие средства могут быть использованы, если срок погашения всех или некоторых текущих обязательств наступит немедленно; какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно. Вопрос 4. Коэффициент быстрой ликвидности показывает … какие средства могут быть использованы, если срок погашения всех или некоторых текущих обязательств наступит немедленно; эффективность использования текущих активов; какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно; сколько рублей текущих активов предприятия приходится на 1 руб. текущих обязательств; величину прибыли, которую получает фирма на единицу стоимости собственного капитала. Вопрос 5. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает … какие средства могут быть использованы, если срок погашения всех или некоторых текущих обязательств наступит немедленно; эффективность использования текущих активов; какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно; сколько рублей текущих активов предприятия приходится на 1 руб. текущих обязательств; величину прибыли, которую получает фирма на единицу стоимости собственного капитала. Вопрос 1 Экономический принцип, согласно которому дополнение дополнительных ресурсов к основным факторам производства эффективно до тех пор, пока чистая отдача увеличивается быстрее роста затрат, называется: принципом факторов производства принципом пропорциональности принципом предельной производительности принципом спроса и предложения принципом конкуренции. Вопрос 2 Экономический принцип, согласно которому максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретено другое предприятие с эквивалентной полезностью, называется: принципом замещений принципом соответствия потребностями рынка принципом ожидания принципом остаточной продуктивности принципом предельной производительности. Вопрос 3 Согласно принципу остаточной продуктивности остаток дохода от хозяйственной деятельности выплачивается владельцу: рабочей силы машин, оборудования, здания предпринимательских способностей земли 44 готовой продукции. Вопрос 4 какой экономический принцип утверждает, что при наличии нескольких объектов, обладающих одинаковой полезностью или доходностью, наибольшим спросом пользуется те, у которых минимальная цена: принцип замещения принцип соответствия принцип изменения принцип наилучшего и наиболее эффективного использования все ответы неверны. Вопрос 5 Какие из ниже перечисленных факторов не влияют на величину оценки стоимости предприятия? величина доходов от хозяйственной деятельности предприятия степень риска получения доходов время получения доходов от хозяйственной деятельности предприятия степень контроля над предприятием, которую получает его покупатель ликвидность имущества предприятия все факторы влияют на величину оценки стоимости предприятия. Вопрос 6 Что из ниже перечисленного не соответствует определению рыночной стоимости? наиболее вероятная цена сделки покупатель и продавец имеют типичную мотивацию продажа осуществляется в кредит с отсрочкой платежа цена продажи рассчитывается на конкретную дату покупатель и продавец достаточно информированы об условиях сделки. Вопрос 7 Что из ниже перечисленного не соответствует определению ликвидационной стоимости? стоимость, рассчитанная на основе реализации активов предприятия по отдельности это разность между выручкой от продажи активов предприятия и издержками по ликвидации стоимость, рассчитанная на конкретную дату стоимость, учитывающая индивидуальные требования конкретного инвестора стоимость, рассчитанная для предприятия, которое находится в состоянии банкротства. Вопрос 8 Какой вид стоимости базируется на принципе замещения или воспроизводства объектов имущества предприятия подверженных риску уничтожения? инвестиционная стоимость налогооблагаемая стоимость страховая стоимость ликвидационная стоимость рыночная стоимость. Вопрос 9 45 Стоимость бизнеса (предприятия) для конкретного инвестора, основанная на его планах, называется: стоимость действующего предприятия инвестиционной стоимостью рыночной стоимостью балансовой стоимостью. Вопрос 10 Экономический принцип, гласящий, что при наличии нескольких сходных или соразмерных объектов тот, который имеет наименьшую цену, пользуется наибольшим спросом, это: принцип замещения принцип соответствия принцип прогрессии и регрессии принцип изменения принцип конкуренции. Вопрос 11 Какой подход к оценке бизнеса основан на экономическом принципе ожидания: сравнительный затратный доходный имущественный Вопрос 12 Несмотря на то, что прошлые показатели и настоящее состояние предприятия являются важными при оценке бизнеса, именно будущее придает бизнесу экономическую стоимость. Данное утверждение является отражением принципа: альтернативности замещения ожидания остаточной продуктивности конкуренции. Вопрос 13 Какой из ниже приведенных видов стоимости является синонимом понятия «стоимость в пользовании»: объективная стоимость наиболее вероятная цена стоимость для конкретного пользователя ликвидационная стоимость все ответы неверны. Вопрос 14 Из ниже перечисленных укажите метод, который основывается на экономическом принципе замещения? метод компании-аналога метод капитализации дохода метод ликвидационной стоимости затратный метод метод дисконтированных денежных потоков. 46 Тест 1. Несколько предприятий решили совместно создать систему очистки сточных вод. Какая форма ассоциации для них наиболее целесообразна: А. Концерн. В. Франчайзинг. С. Консорциум. Д. Холдинг. 2. Выберите правильный ответ. Консорциум - это: А. Объединение картельного типа, включающее фирмы любой формы собственности. В. Объединение капиталов на определенный срок для реализации крупных инвестиционных проектов. С. Объединение предприятий холдингового типа. 3. В каком порядке исчисляется нераспределенная прибыль предприятия: А. Балансовая прибыль, прибыль от реализации, чистая прибыль, нераспределенная прибыль. В. Прибыль от реализации, балансовая прибыль, чистая прибыль, нераспределенная прибыль. С. Балансовая прибыль, чистая прибыль, прибыль от реализации, нераспределенная прибыль. 4. Предметом оценки бизнеса может быть оценка: А. Текущей рыночной стоимости закрытой компании; Б. Текущей рыночной стоимости открытой компании с недостаточно ликвидными акциями; В. «Действительной» текущей рыночной стоимости открытой компании с недостаточно ликвидными акциями, если компания не публикует достаточных сведений о ведущихся ею инвестиционных (инновационных) проектах; Г. Будущей (прогнозируемой) рыночной стоимости закрытых и открытых компаний; Д. Текущей и будущей рыночной стоимости имущественного комплекса фирмы; Е. Текущей и будущей рыночной ценности бизнес-линий компании или ее имущественных комплексов по отдельным видам продукции; Ж. Всего перечисленного выше. 5. Оценка бизнеса является А. Оценкой эффективности управления предприятием, В. Одним из направлений оценки недвижимости, С. Одним из направлений экспертной оценки имущества, Д. Одним из направлений оценки нематериальных активов. 6. Под бизнесом подразумевается любое государственное предприятие. А. Да, верно. В. Нет, не только государственное, но и любое предприятие, цель которого приносить прибыль. С. Нет, государственные предприятия не являются бизнесом. 47 Д. Да, верно, только если оно не убыточно. 7. Оценка бизнеса производится А. С учетом стоимости имущественного комплекса предприятия. В. Без учета стоимости имущественного комплекса предприятия. С. В зависимости от обстоятельств. 8. Основная часть предприятий не может быть оценена рынком и требует экспертной оценки. А. Верно. В. Неверно. 9. Большинство крупных предприятий России относится к предприятиям открытого типа. А. Верно. В. Неверно. 10. В некоторых случаях требуется проведение экспертной оценки предприятий типа ОАО. А. Верно. В. Неверно. 11. Обоснованная рыночная стоимость предприятия - это А. Стоимость с точки зрения продавца бизнеса. В. Сумма средств в денежном выражении в текущих ценах, необходимая для приобретения имущественного комплекса предприятия. С. Наиболее вероятная цена (в денежном выражении, в текущих ценах), по которой предприятие перейдет из рук продавца в руки покупателя, причем обе стороны сделки действуют в собственных интересах, имеют полную информацию о существе сделки, не испытывают давления со стороны. Д. Специфическая стоимость бизнеса для конкретного покупателя, пользователя, инвестора или группы инвесторов, формирующаяся под влиянием индивидуальных причин. 12. Какие из перечисленных моментов относятся к различиям в определениях обоснованной рыночной стоимости и инвестиционной стоимости? А. Величина риска, связанная с ведением бизнеса. В. Отраслевая принадлежность предприятия. С. И то, и другое. Д. Ни то, ни другое. 13. Инвестиционная стоимость бизнеса рассчитывается в случае, если: А. Есть предполагаемый покупатель, программа инвестиций должна разрабатываться в ходе оценки; В. Есть предполагаемый покупатель с конкретной программой инвестиций; С. Предполагаемый покупатель не определен, программа инвестиций разработана; Д. Не известны ни предполагаемый покупатель, ни программа инвестиций. 14. Имущественный подход к оценке рыночной стоимости бизнеса дает наилучшие результаты при оценке: А. Контрольного пакета акций предприятия; В. Предприятий с высоким уровнем фондоемкости; С. Новых предприятий; Д. Финансовых структур, активы которых состоят в основном из финансовых составляющих; Е. Всего перечисленного выше. 15. Метод чистых активов при оценке бизнеса предполагает А. Корректировку стоимости основных фондов. 48 В. Корректировку стоимости нематериальных активов. С. И то, и другое. Д. Ни то, ни другое. 16. При проведении оценки бизнеса методом чистых активов основным исходным документом является А. Балансовый отчет предприятия. В. Отчет о прибылях и убытках. С. Отчет о движении денежных средств. Д. Ведомость заработной платы. 17. Метод отраслевых формул получил наиболее широкое распространение в России для оценки крупных предприятий. А. Верно. В. Неверно. 18. Применение метода сделок при оценке бизнеса предусматривает А. Использование отраслевых формул. В. Корректировку бухгалтерского баланса. С. Анализ сделок купли-продажи сопоставимых закрытых компаний либо анализ данных по продажам мажоритарных пакетов. Д. Дисконтирование будущих денежных потоков. 19. Оценочные мультипликаторы используются А. При оценке предприятий методом чистых активов. В. При определении ликвидационной стоимости. С. При оценке методом рынка капитала. Д. В любом из перечисленных случаев. 20. Если стоимость бизнеса, рассчитанная по методу дисконтирования денежных потоков, меньше стоимости, полученной по методу чистых активов, то можно сделать вывод о том, что имеется: А. Физический износ активов; В. Функциональное устаревание активов; С. Экономическое устаревание активов. 21. Известно, что через несколько лет будет получена определенная сумма дохода. Что произойдет с текущей стоимостью этой определенной будущей суммы, если ставка дохода возрастет? А. Уменьшится; В. Не изменится; С. Возрастет. 22. При оценке стоимости конкретного бизнеса по возможности используются методы: А. Доходного подхода; В. Имущественного (Затратного) подхода; С. Сравнительного (Рыночного) подхода; Д. Всех трех подходов; Е. Любой метод по выбору оценщика. 23. Какие из нижеперечисленных факторов необходимо учитывать при определении веса, придаваемого каждому из оценочных методов для получения согласованной стоимости: А. Характер оцениваемого бизнеса и активов; В. Цель и функция оценки; С. Количество и качество информации, имеющейся по каждому из методов; Д. Все вышеперечисленные факторы; Е. Только факторы А и С. 49 24. Оценка рыночной стоимости закрытой компании осуществляется для: А. Подготовки ее продажи или продажи долевых участий в ней; Б. Определения будущей рыночной стоимости ее акций после их выпуска на фондовый рынок; В. Оценки готовящегося к продаже имущественного комплекса компании; Г. Всего перечисленного выше. 25. Ликвидационная стоимость имущественного комплекса представляет собой: А. Величину вероятной выручки от срочной распродажи входящих в этот комплекс активов, прав собственности и контрактных прав (в увязке с обязательствами по тем же контрактам) по частям; Б. Стоимость срочной продажи имущественного комплекса как целого; В. Иное. 26. Стоимость предприятия как действующего в отличие от его ликвидационной стоимости предполагает оценку рыночной стоимости: А. Фирмы, продолжающей операции; Б. Ненарушенного в своей целостности имущественного комплекса; В. пп. А) и Б); Г. Иное 27. Предприятие, согласно Гражданскому кодексу РФ, понимается как: А. Фирма; Б. Имущественный комплекс; В. Бизнес-линия; Г. Частная инициатива; Д. Иное. 28. Оценка имущественного комплекса предполагает определение рыночной стоимости: А. Материальных активов, необходимых для выпуска продукции; Б. Нематериальных активов, представляющих собой конкурентные преимущества по выпуску и продажам этой продукции; В. Всех материальных и нематериальных активов фирмы; Г. пп. А), Б), В) Д. пп. А), Б). 29. Каким подходам к оценке рыночной стоимости промышленного предприятия в наибольшей мере соответствует определение ее стоимости как действующего предприятия? А. Доходный подход; Б. Сравнительный подход; В. Затратный подход; Г. пп. А), Б); Д. пп. А), В); Е. пп. Б), В); Ж. пп. А), Б), В). 30. Опционы развития могут иметь следующий вид: А. Опцион роста (опцион на последующее инвестирование). В. Опцион изучения (опцион на выбор времени инвестирования). С. Опцион на отсрочку исполнения. Д. Опцион на отказ от инвестирования. 6.3 Критерии оценки знаний, умений и навыков 50 Итоговой формой контроля, знаний, умений и навыков по дисциплине является экзамен. Экзамен проводится по билетам, которые включают один теоретический вопрос, один теоретико-практический, и одну задачу. Оценка знаний студентов производится по следующим критериям: - оценка «отлично» выставляется студенту, если он глубоко и прочно усвоил программный материал курса, исчерпывающе, последовательно, четко и логически стройно его излагает, умеет тесно связывать теорию с практикой, свободно справляется с заданиями и вопросами, причем не затрудняется с ответами при видоизменений заданий, правильно обосновывает принятые решения, владеет разносторонними навыками и приемами выполнения практических задач; - оценка «хорошо» выставляется студенту, если от твердо знает материал курса, грамотно и по существу излагает его, не допуская существенных неточностей в ответе на вопрос, правильно применяет теоретические положения при решении практических вопросов и задач, владеет необходимыми навыками и приемами их выполнения; - оценка «удовлетворительно» выставляется студенту, если он имеет знания только основного материала, но не усвоил его деталей, допускает неточности, недостаточно правильные формулировки, нарушения логической последовательности в изложении программного материала, испытывает затруднения при выполнении практических задач; - оценка «неудовлетворительно» выставляется студенту, который не знает значительной части программного материала, допускает существенные ошибки, неуверенно, с большими затруднениями решает практические задачи или не справляется с ними самостоятельно. 7 Перечень основной и дополнительной учебной литературы, необходимой для освоения дисциплины (модуля) 7.1 Основная литература 1 Оценка бизнеса / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. «2-е изд. –М.: «Финансы и статистика», 2009. – 736 с. 2 Есипов, В.Е. Оценка бизнеса /В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, В.В. Терехов. СПб.: Питер, 2008. – 464 с. 3 Шевчук, Д.А. Оценка недвижимости и управление собственностью / Д.А. Шевчук. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. - 155 с. 4 Азгальдов, Г.Г. Оценка стоимости интеллектуальной собственности и нематериальных активов: учеб. пособ. Для вузов /Г.Г. Азгальдов, Н.Н. Карпов. – 2-е изд. стер. – М.: Международная академия оценка и консалтинга, 2007 – 400 с. 5 Иванов В.В. Управление недвижимостью /В.В. Иванов, О.К. Хан. – М.: Инфра-М, 2007. - 443 с. 6 Асаул, А.Н. Экономика недвижимости : учебник для студентов, обучающихся по специальности «Экономика и управление на предприятии (по отраслям)» / А.Н. Асаул. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2008. – 624с. 7.2 Дополнительная литература 1 Буреш, О.В. Трансформация отношений собственности как основа управления социально-экономическими процессами региона (на примере Оренбургской области) : монография / О.В. Буреш, Л.Ю. Гербеева, Д.Е. Бербергенева. – Оренбург : ИПК ГОУ ОГУ, 2010. – 199 с. 51 2 Буреш, О.В. Управление социально-экономическим развитием региона: теория и практика : монография / О.В. Буреш, Л.Ю. Гербеева, Д.Е. Бербергенева и др. – М.: Ваш полиграфический партнер, 2011. – 160 с. 3 Буреш, О.В. Управление собственностью: экономические и правовые аспекты : учебное пособие / О.В. Буреш, Л.Ю. Гербеева. – Оренбург : ИПК ГОУ ОГУ, 2011. – 91 с. 4 Наназашвили, И.Х. Оценка собственности: учеб. пособие / И.Х. Наназашвили, И.Ф. Бунькин. – М.: ИПЦ МИКХиС, 2004. -151 с. 5 Экономика и управление недвижимостью. учеб. для вузов. / под. общ. ред. П.Г. Грабового. – Смоленск . – М.: Смолин Плюс: САВ, 1999. – 510с. 6 Оценка интеллектуальной собственности: учеб. пособие для вузов / под ред. С.А. Смирнова. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 352 с. 7 Сычева, Г.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Г.И. Сычева, Е.Б. Колбачев, В.А. Сычев. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2003. – 384 с. 8 Григорьев, В.В. Управление муниципальной недвижимостью: Учеб. – практич. пособие . – М.: ИНФРА – М., 1996. – 276с. 9 Фридман, Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Пер. с англ. – М.: Дело, 1995. – 680с. 10 Харрисон. Оценка недвижимости. – М.:1994 11 Оценка рыночной стоимости недвижимости. Серия «Оценочная деятельность». Учебное и практическое пособие, - М.: Дело, 1998. 12 Тарасевич Е.И. Финансирование инвестиций в недвижимость. – СПб, 1996. 13 Оценка объектов недвижимости: теоретические и практические аспекты / под ред. В.В. Григорьева. – М.: ИНФРА – М, 1997. 14 Богатая, И.Н. Стратегический учет собственности предприятия. Серия «50 способов» Ростов Н/Д.: «ФЕНИКС», 2001. 7.3 Периодическая литература 1 Вопросы оценки. Журнал. 2 Российский экономический журнал. Журнал. 3 Вопросы экономики. Журнал. 4 Сборник федеральных и конституционных законов. Журнал. 7.4 Интернет-ресурсы www.prime-tass.ru www.akm.ru/rus/default.stm www.appraiser.ru www.bn.bsn.ru www.finmarket.ru www.gov.ru 7.5 Методические указания к практическим занятиям 1 Андреев Г.И. Практикум по оценке интеллектуальной собственности : учеб. пособие для вузов / Г.И. Андреев. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 176 с. 7.6 Программное технологий обеспечение современных информационно-коммуникационных 1.www.biqp/ans.ru –Бизнес-планирование: деловой портал 2.www.rsl.ru/ - Официальный сайт РГБ 52 3. http://www.fin-izdat.ru/journal/analiz -Журнал «Экономический анализ: теория и практика» 8. Перечень ресурсов информационно-телекоммуникационной сети "Интернет" (далее - сеть "Интернет"), необходимых для освоения дисциплины (модуля) http://nn.dekane.ru/bzd-s4/- На данном сайте предложены варианты тестов по правоведению, разбитые по темам, изучаемые по дисциплине. http://www.bibliofond.ru/- Консультации по безопасности жизнедеятельности, решение задач по безопасности жизнедеятельности. 9. Методические указания для обучающихся по освоению дисциплины (модуля) 9.1. Общие рекомендации по самостоятельной работе студентов Самостоятельная работа студентов при изучении дисциплины «Оценка стоимости бизнеса» является неотъемлемым элементом учебного процесса. При самостоятельной работе достигается конкретное усвоение учебного материала, развиваются теоретические способности, важные для успешной подготовки и защиты выпускной работы студента. Самостоятельная работа студентов включает: изучение монографий, законов Российской Федерации, инструкций и положений; оценку, обсуждение и рецензирование публикуемых статей; ответы на контрольные вопросы; решение задач; самотестирование. Выполнение всех видов самостоятельной работы увязывается с изучением конкретных тем. Часть источников, по рекомендации преподавателя, должна быть законспектирована и проработана, часть – отрецензирована, часть должна быть вынесена для обсуждения на семинарских занятиях. Задания для самостоятельной работы выполняются студентом в письменной форме. Некоторые задания для самостоятельных работ предусматривают также их обсуждение, презентацию полученных результатов на семинарских занятиях. При необходимости в процессе работы над заданием студент может получить индивидуальную консультацию. Внеаудиторное время студенты используют для подготовки к семинарским занятиям: изучают рекомендованную и дополнительную литературу, решают задачи, изучают проблемные вопросы. Все эти задания представлены в виде контрольного задания, которое готовится индивидуально каждым студентом. 1. Советы по планированию и организации времени, необходимого для изучения дисциплины. При контроле знаний основное внимание уделяется способности студентов применять полученные знания на практических задачах. Поэтому при самостоятельной работе студент должен уделять внимание решению задач. Обычно, самостоятельной работе предшествуют занятия в аудитории. При решении задач необходимо анализировать те или иные алгоритмы, которые применялись при решении подобных задач на аудиторных занятиях, пытаться построить логическую схему доказательства. Если задача сразу не получается, то отложить ее на некоторое время, рассмотреть другие задачи, но обязательно вернуться и попытаться решить отложенную задачу попозже. Усвоить материал раздела курса можно только решив достаточный по объему набор задач по данному разделу. При чтении теоретического материала необходимо попытаться вникнуть в содержание определений, попробовать построить собственные примеры на данное определение. Необходимо уметь связывать различные определения и понятия в одно целое. 53 Рекомендуется следующим образом организовать время, необходимое для изучения дисциплины: Изучение конспекта лекции в тот же день, после лекции – 10-15 минут. Изучение конспекта лекции за день перед следующей лекцией – 10-15 минут. Изучение теоретического материала по учебнику и конспекту – 1 час в неделю. Подготовка к практическому занятию – 1 час. Всего в неделю – 3 часа 25 минут. 2. Описание последовательности действий студента («сценарий изучения дисциплины»). При изучении дисциплины «Оценка стоимости бизнеса» очень полезно самостоятельно изучать материал, который еще не прочитан на лекции. Тогда лекция будет гораздо понятнее. Однако легче при изучении курса следовать изложению материала на лекции. Для понимания материала и качественного его усвоения рекомендуется такая последовательность действий: 1. После прослушивания лекции и окончания учебных занятий, при подготовке к занятиям следующего дня, нужно сначала просмотреть и обдумать текст лекции, прослушанной сегодня (10-15 минут). 2. При подготовке к лекции следующего дня, нужно просмотреть текст предыдущей лекции, подумать о том, какая может быть тема следующей лекции (10-15 минут). 3. В течение недели выбрать время (1 час) для работы с литературой по Оценке стоимостью бизнеса в библиотеке или сети Интернет. 4. При подготовке к практическим занятиям следующего дня, необходимо сначала прочитать основные понятия и теоремы по теме домашнего задания. При выполнении упражнения или задачи нужно сначала понять, что требуется в задаче, какой теоретический материал нужно использовать, наметить план решения задачи. Если это не дало результатов, и Вы сделали задачу «по образцу» аудиторной задачи, или из методического пособия, нужно после решения такой задачи обдумать ход решения и опробовать решить аналогичную задачу самостоятельно. 3. Рекомендации по использованию материалов учебно-методического комплекса. Рекомендуется использовать текст лекций преподавателя. Кроме того, в материалах УМК представлены примерные варианты проверочных работ, что позволит студенту быть более готовым к их выполнению на очередном практическом занятии. 4. Рекомендации по работе с литературой. Теоретический материал курса становится более понятным, когда дополнительно к прослушиванию лекции и изучению конспекта, изучаются и книги по Оценке стоимости бизнеса в библиотеке. Полезно использовать несколько учебников. Однако легче освоить курс, придерживаясь одного учебника и конспекта. Рекомендуется, кроме «заучивания» материала, добиться состояния понимания изучаемой темы дисциплины. С этой целью рекомендуется после изучения очередного параграфа выполнить несколько простых упражнений на данную тему. 5.Советы по подготовке к экзамену. Прежде всего необходимо ознакомится со списком экзаменационных вопросов. Затем разбить список на столько равных частей, сколько дней отведено для подготовки к экзамену. В каждый день подготовки, не отвлекаясь, необходимо выучить определенное графиком число экзаменационных вопросов. Если материал не понятен, отметить это место в конспекте закладкой, с целью уточнения у преподавателя на консультации перед экзаменом. В последний день подготовки желательно выделить время для повторения выученного материала. 6. Указания по организации работы с контрольно-измерительными материалами, по выполнению домашних заданий. При выполнении домашних заданий необходимо сначала прочитать основные понятия и теоремы по теме домашнего задания. При выполнении упражнения или задачи нужно сначала понять, что требуется в задаче, какой теоретический материал нужно использовать, наметить план решения задачи. Если это не дало результатов, и Вы сделали задачу «по образцу» аудиторной задачи, или из 54 методического пособия, нужно после решения такой задачи обдумать ход решения и опробовать решить аналогичную задачу самостоятельно. 7. Методические рекомендации по выполнению учебных проектов. Учебные проекты готовятся студентами индивидуально или небольшими группами по 2-3 человека. По результатам разработки проекта готовится презентация в Microsoft PowerPoint (10-15 слайдов) и доклад (в пределах 5 минут). На слайды презентации рекомендуется выносить рисунки, таблицы, схемы, в виде текста только основные положения доклада. Студенты выбирают темы учебных проектов согласно порядковому номеру в журнале. Структура презентации учебного проекта студентов данных специальностей: - титульный лист (1 слайд); - теоретическая часть, раскрывающая суть темы (8-13 слайдов); - заключение, в котором излагаются собственные выводы и предложения автора (1 слайд). Защита проекта происходит в форме краткого доклада на занятии и ответов на вопросы преподавателя и студентов по данному докладу. Критериями оценки учебных проектов являются оформление, содержание (концептуальность, логичность и конструктивность работы) и форма подачи (доклад, ответы на вопросы). 10. Перечень информационных технологий, используемых при осуществлении образовательного процесса по дисциплине (модулю), включая перечень программного обеспечения и информационных справочных систем (при необходимости) В процессе лекционных и семинарских занятий используется следующее программное обеспечение: - программы, обеспечивающие доступ в сеть Интернет (например, «Google chrome»); - программы, демонстрации видео материалов (например, проигрыватель « Windows Media Player»); - программы для демонстрации и создания презентаций (например, «Microsoft PowerPoint»). 11. Описание материально-технической базы, необходимой для осуществления образовательного процесса по дисциплине (модулю) 1. Компьютерный класс, оснащенный современной техникой (PENTIUM 3, PENTIUM 4, INTEL CORE 2) 2. LCD – проектор EPSON EMP-X3; 3. Ноутбук ASUS A6RP; 4. Экран для проектора ЭКСКЛЮЗИВ MW 213*213. 55
